Валютный рынок и валютный курс в Республике Беларусь

Ежемесячное сальдо внешней  торговли товарами и услугами складывается на уровне, близком к нулю. Поступления валютной выручки за экспорт превышают объемы списания валютных средств в оплату импорта.

В декабре 2011 г., впервые  за несколько лет, субъекты хозяйствования стали чистыми продавцами иностранной валюты, тогда как ранее наблюдалась устойчивая тенденция чистой покупки. Население, в отличие от начала 2011 г., каждый месяц продает валюты больше, чем покупает.

В целом на валютном рынке  предложение иностранной валюты превышает спрос на нее. В этой ситуации для недопущения резкого укрепления белорусского рубля Национальный банк вынужден приобретать иностранную валюту.

Международные резервные  активы Республики Беларусь на 1 января 2012 г. достигли исторического максимума — 7,9 млрд. долл. США, что соответствует почти двум месяцам импорта товаров и услуг.

Во втором полугодии 2011 г. возобновился приток срочных рублевых депозитов населения в банках. С сентября начал восстанавливаться  объем срочных вкладов граждан в иностранной валюте.

Перечислять такие положительные  факты можно и дальше. В то же время остались нерешенными проблемы, несущие в себе дополнительные риски макроэкономической и финансовой стабильности.

Возобновление нормального  функционирования внутреннего валютного рынка и выход на единый курс, безусловно, являются важными условиями успешной работы экономики. Однако они не дают гарантии, что текущие тенденции сохранятся и в дальнейшем.

Важно не просто выйти  на единый курс, важно обеспечить его относительную устойчивость в долгосрочной перспективе, причем не за счет расходования золотовалютных резервов государства. Для этого необходимо, чтобы работа всей экономики приносила в страну больше валюты, чем она тратит. Соответственно, должны быть созданы все условия для того, чтобы белорусская продукция была конкурентоспособна по цене и по качеству, пользовалась спросом как на внутреннем, так и на внешних рынках.

В качестве основных тенденций, характеризующих состояние денежно-кредитной сферы в сентябре 2012 г., можно выделить следующие:

• замедление темпа роста цен по сравнению с августом 2012 г. как за счет замедления роста административно регулируемых цен, так и монетарных факторов;
• усиление инфляционных и девальвационных ожиданий экономических агентов;
• повышение спроса на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке;
• формирование дефицита ликвидности в банковской системе;
• нарастание кредитной активности в экономике.

При этом в августе 2012 г. сформировалось отрицательное сальдо внешней торговли товарами и услугами при сохранении его положительного значения в целом по итогам января-августа 2012 г.

В сентябре 2012 г. ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась, также как и в предыдущем месяце, превышением объема спроса на иностранную валюту над объемом ее предложения (рисунок 2.2).

 

Рисунок 2.2 - Динамика объемов  покупки и продажи валюты на внутреннем валютном рынке,  млн. долларов США

(без учета операций  Министерства финансов и Национального  банка)

 

 Объем покупки иностранной валюты населением в сентябре 2012 г. увеличился по сравнению с августом 2012 г. на 23,3 процента, или на 166,7 млн. долларов США. При этом предложение валюты со стороны населения уменьшилось на 16,8 процента, или на 103,8 млн. долларов США. В результате на данном сегменте валютного рынка спрос на валюту превысил ее предложение, вследствие чего чистая покупка валюты населением в сентябре 2012 г. составила 366,9 млн. долларов США, что в основном связано с изменением предпочтений в выборе валюты сбережений и ростом девальвационных ожиданий.

В сентябре 2012 г. по сравнению  с августом 2012 г. спрос на иностранную  валюту со стороны субъектов хозяйствования уменьшился на 14,5 процента, или на 317,8 млн. долларов США, при уменьшении предложения  на 19,1 процента, или на 399,8 млн. долларов США. Уменьшение спроса на валюту было связано в основном с уменьшением расходов на погашение прочих кредитов (на 150,9 млн. долларов США), закупку топливно-энергетических ресурсов (на 67,1 млн. долларов США), сырья и материалов (на 52,6 млн. долларов США), а также других расходов. Спрос на валюту и на этом сегменте валютного рынка превысил ее предложение, вследствие чего сформировалась чистая покупка в размере 169,2 млн. долларов США (таблица 2.1).

 

Таблица 2.1 - Сведения об операциях субъектов хозяйствования и населения на внутреннем валютном рынке, млн. долларов США

	Январь 2012 г.	Июль 2012 г.	Август 2012 г.	Сентябрь 2012 г.
Субъекты хозяйствования   Продажа Покупка Сальдо	1 542,9	2 078,1	2 097,9	1 698,1
		1 355,3	1 734,8	2 185,1	1 867,3
		187,5	343,2	-87,1	-169,2
Население   Продажа Покупка Сальдо	520,0	554,2	618,3	514,6
		316,6	648,4	714,8	881,5
		203,5	-94,2	-96,5	-366,9
Объемы сделок на валютном рынке	6 544,2	4 603,5	5 899,3	5 338,6

 

В сентябре 2012 г. банками-резидентами было продано иностранной валюты на сумму 2 164,4 млн. долларов США, куплено - на сумму 2 145,4 млн. долларов США. Объемы продажи и покупки валюты по отношению к предыдущему месяцу увеличились на 54,5 и 50,1 процента соответственно. Чистая продажа валюты банками-резидентами в сентябре 2012 г. составила 19,1 млн. долларов США.

Объем продажи иностранной  валюты со стороны нерезидентов в  сентябре 2012 г. составил 74,1 млн. долларов США, покупки - 150,6 млн. долларов США. Чистая покупка валюты нерезидентами в сентябре 2012 г. сформировалась в размере 76,6 млн. долларов США.

По предварительным  данным, за сентябрь 2012 г. объем золотовалютных резервов Республики Беларусь в определении  ССРД МВФ практически не изменился  и на 1 октября 2012 г. составил 8126 млн. долларов США в эквиваленте (рисунок 2.3) [11].

 

 

Рисунок 2.3 - Динамика международных резервных активов в соответствии с методологией МВФ, млн. долларов США

 

На объем золотовалютных резервов в сентябре 2012 г. оказало  влияние погашение внешних и  внутренних обязательств в иностранной валюте Национальным банком и Правительством Республики Беларусь, которое было компенсировано ростом цены на золото на международном рынке драгоценных металлов.

В сентябре 2012 г. курс доллара  США на мировых рынках снизился к евро (с 1,26 до 1,29 доллара США за 1 евро) и к российскому рублю (с 31,8 до 31 российского рубля за 1 доллар США).

На этом фоне чистый спрос  на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке обусловил следующую  динамику курса белорусского рубля  к основным валютам: белорусский рубль ослабился к евро на 3 процента, к российскому рублю - на 3,8 процента и к доллару США - на 0,4 процента.

В целом за январь-сентябрь 2012 г. обменный курс белорусского рубля  снизился к евро на 0,6 процента (до 10 870 рублей за 1 евро), к российскому рублю - на 3,6 процента (до 270,5 рубля за 1 российский рубль) и к доллару США - на 1,1 процента (до 8 440 рублей за 1 доллар США) (рисунок 2.4).

 

 

Рисунок 2.4 – Динамика обменного курса белорусских  рублей

 

 

Рублевая денежная база на 1 октября 2012 г. сложилась в объеме 26,2 трлн. рублей и увеличилась за сентябрь 2012 г. на 0,8 трлн. рублей.

Увеличению рублевой денежной базы в сентябре 2012 г. способствовали операции Правительства Республики Беларусь в сумме 1,5 трлн. рублей (прежде всего за счет расходования депозитов на 1,3 трлн. рублей). Операции Национального банка привели к снижению денежной базы на 0,7 трлн. рублей (рисунок 2.5).

 

 

Рисунок 2.5 – Динамика изменения факторов рублевой денежной базы в январе-сентябре 2012 г., млрд. рублей

2.3 Направления совершенствования курсовой политки  в Республике Беларусь

Приоритетной целью  денежно-кредитной политики будет  являться обеспечение устойчивости белорусского рубля как важного  фактора поддержания стабильного  роста экономики.

Обменный курс белорусского рубля сохранит за собой ключевую роль в реализации денежно-кредитной  политики, оставаясь в условиях открытой экономики Республики Беларусь эффективным  инструментом обеспечения конкурентоспособности  отечественных производителей и важным ценовым сигналом для экономики [11].

Стабильность обменного  курса белорусского рубля оказывает  ограничивающее воздействие на рост потребительских цен в стране через сдерживание импортируемой  инфляции и снижение инфляционных ожиданий. Кроме того, стабильность обменного курса белорусского рубля повышает инвестиционную привлекательность экономики и белорусского рубля в качестве средства сбережения, а также является важнейшим условием обеспечения устойчивых темпов экономического роста.

В 2011 – 2015 годах сохранится режим привязки обменного курса белорусского рубля к стоимости корзины иностранных валют. При этом не исключается возможность совершенствования самого механизма корзины (в частности, пересмотр долей иностранных валют, ежегодное уточнение центрального значения и ширины коридора колебаний стоимости корзины).

Основным направлением повышения эффективности курсовой политики станет постепенный переход  к более гибкому формированию обменного курса белорусского рубля  по мере роста внутренней и внешней сбалансированности экономики. Повышение гибкости обменного курса белорусского рубля в рамках режима привязки к корзине иностранных валют позволит более взвешенно реагировать на колебания курсов основных мировых валют и создавать стабильные условия для осуществления внешнеторговых и финансовых операций. В то же время Национальный банк будет противодействовать явлениям спекулятивного характера на валютном рынке, противоречащим фундаментальным факторам курсообразования, и сглаживать резкие колебания обменного курса белорусского рубля.

Важнейшими условиями  сохранения устойчивости действующего курсового режима и макроэкономической стабильности в целом являются улучшение  сальдо внешней торговли товарами и  услугами, достижение его положительного уровня к 2015 году, а также приток в страну иностранного капитала в значительных объемах, преимущественно в форме прямых иностранных инвестиций [17].

Обеспечение устойчивого  состояния внешнего сектора экономики  и переход к более гибкому  режиму курсообразования будут способствовать дальнейшему совершенствованию денежно-кредитной политики в направлении установления в качестве ее главной цели ценовой стабильности. Смещение акцента денежно-кредитной политики в сторону долгосрочных целевых ориентиров, таких как поддержание финансовой стабильности, которая кроме ценовой стабильности предполагает и надежную работу финансовых рынков и институтов, позволит повысить ее эффективность.

Применение и развитие инструментов денежно-кредитной политики в первую очередь будут направлены на достижение приоритетной цели монетарной политики.

Операционным ориентиром монетарной политики по-прежнему останется  ставка однодневного межбанковского рынка  в белорусских рублях. Национальный банк будет стремиться формировать  среднюю стоимость краткосрочных  ресурсов на денежном рынке на уровне, приближенном, как правило, к ставке рефинансирования Национального банка.

Наряду с этим продолжится  решение следующих задач:

• дальнейшее совершенствование условий для своевременного проведения банками платежей клиентов;
• ограничение колебаний краткосрочных ставок денежного рынка;
• содействие развитию различных сегментов финансового рынка.

Для повышения эффективности  инструментов регулирования текущей  ликвидности банков и содействия своевременному проведению банками  платежей клиентов Национальный банк планирует:

• увеличить возможности банков по использованию стандартных инструментов для регулирования своей ликвидности на основе расширения форм приемлемого обеспечения;
• распространить механизм усреднения резервных требований на весь объем резервных требований, подлежащих депонированию банками в Национальном банке;
• сузить границы коридора, задаваемого ставками по постоянно доступным операциям регулирования текущей ликвидности, и придать ему симметричность относительно ставки рефинансирования;
• совершенствовать процесс раскрытия информации об используемых инструментах регулирования текущей ликвидности и влияющих на нее факторах.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основании изученного материала необходимо сделать следующие  выводы:

1. Таким образом, наиболее распространенным в экономической литературе определением конвертируемости валюты является способность валюты определенной страны свободно обмениваться на валюты других стран и международные платежные средства по действующему курсу.
2. Достижение и поддержание страной конвертируемости своей национальной валюты - это сложная экономическая проблема, связанная с глубокими изменениями как в самой экономике страны, так и в ее отношениях с внешним миром. Именно поэтому введение режима конвертируемости национальной валюты требует от страны серьезной подготовки и создания целого комплекса экономических предпосылок.
3. При классификации форм конвертируемости (обратимости) по видам и субъектами внешнеэкономических операций различают валюты свободно конвертируемые (СКВ), частично конвертируемые (ЧКВ) и неконвертируемые (НКВ).
4. Свободно конвертируемыми валютами (СКВ) являются валюты стран, где не существует никаких ограничений на текущие коммерческие операции, так и на операции, связанные с движением капиталов, а также на все категории отечественных (резидентов) и иностранных (нерезидентов) юридических и физических лиц - владельцев данной валюты. Валюты этих стран, могут обмениваться на любую иностранную валюту (доллар США, евро, канадский доллар и т.п.).
5. Свободная конвертируемость большинства национальных валют стран мира в золото существовала до Первой мировой войны. В годы мирового экономического кризиса 1929-1933 гг. золотой стандарт был отменен, конвертируемость национальных валют на золото в большинстве развитых стран практически перестала существовать.
6. На сегодняшний день полностью обеспечена конвертируемость белорусского рубля по текущим международным операциям, связанным с торговлей товарами и услугами, межгосударственными переводами доходов и трансфертов. Это подразумевает, что белорусский рубль может свободно использоваться для оплаты обязательств, возникающих по всем перечисленным сделкам.
7. Использование Национальным банком Республики Беларусь механизма привязки курса белорусского рубля к корзине иностранных валют является первым шагом на пути постепенного повышения степени гибкости обменного курса в условиях перехода к инфляционному таргетированию и обеспечению конвертируемости белорусского рубля.
8. По мнению автора, в сложившихся условиях социально-экономического развития Республики Беларусь предпосылки введения плавающего валютного курса не достигнуты по следующим причинам.
9. Во-первых, в условиях высокой степени открытости и долларизации белорусской экономики отказ от фиксации обменного курса может привести к резкой активизации инфляционных и девальвационных процессов, а значит, к ослаблению банковской системы Республики Беларусь.
10. Во-вторых, недостаточное развитие рынка срочных валютных сделок в отечественной экономике обусловливает недоступность форвардного покрытия для большинства субъектов внешнеэкономической деятельности и повышает издержки неопределенности, как следствие, колебаний валютного курса.
11. В-третьих, наиболее убедительным доводом в пользу плавающего валютного курса являются высокая степень мобильности капитала и развитый фондовый рынок, что также отсутствует в Республике Беларусь.
12. Национальным банком Республики Беларусь планируется превратить белорусский рубль в свободно конвертируемую валюту со всеми атрибутами и соответствующими золотовалютными резервами к 2015 году.
13. Существенными потенциальными возможностями по достижению целей проводимой курсовой политики и полной конвертируемости белорусского рубля обладают банки республики.
14. Национальный банк рекомендует банкам существенно усилить свою роль в стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке. Для этого необходимо: