Рынок ценных бумаг в России: проблемы становления и развития

Основными признаками развитого  рынка ценных бумаг являются стабильность нормативно-правовой базы, достаточно большой круг участников рынка, информационная прозрачность операций и участников рынка и хорошо развитая инфраструктура. Наличие этих признаков обеспечивает участникам рынка быстрое и эффективное осуществление операций с ценными бумагами.

Рынок ценных бумаг, являясь  составляющей финансового рынка  страны, играет решающую роль для развития экономики страны в целом. Его основные экономические функции:

-создание источников, обеспечивающих прирост денежных средств

-создание «инвестиционных» источников

-осуществление свободного перелива финансовых средств между секторами рыночной экономики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Участники рынка ценных бумаг и их характеристика

Участники рынка ценных бумаг (субъекты рынка) — это физические и юридические лица, которые осуществляют куплю, продажу ценных бумаг или обслуживание их оборота и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг.⁴

Всех участников рынка  ценных бумаг условно можно разделить на профессиональных и непрофессиональных участников (рис. 1). В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» профессиональные участники рынка ценных бумаг — это юридические лица, которые осуществляют следующие виды деятельности: 1) брокерскую деятельность;

2) дилерскую деятельность; 3) деятельность по управлению ценными бумагами; 4) расчетно-клиринговую деятельность; 5) депозитарную деятельность; 6) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

7) деятельность по  организации торговли ценными бумагами.

В зависимости от позиции, которую занимают участники на рынке ценных бумаг по отношению к рынку, их делят на продавцов, покупателей и организации, обслуживающие операции с ценными бумагами на рынке.

В своей книге В. С. Торкановский и В. И. Колесников разделяют участников рынка ценных бумаг на четыре группы: 1) главные участники рынка ценных бумаг (государство, муниципалитеты, крупные национальные и  международные компании), ценные бумаги которых высоконадежны, но не всегда обеспечивают высокие доходы; 2) институциональные инвесторы — финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами (банки, страховые общества, пенсионные фонды и т. п.); 3) индивидуальные инвесторы — частные лица, в том числе владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса; 4) профессионалы рынка

ценных бумаг (брокеры, дилеры и т. п.).⁵

  Рисунок-1 Классификация участников рынка ценных бумаг

В зависимости от функционального назначения всех участников рынка ценных бумаг можно подразделить на: 1) эмитентов; 2) инвесторов; 3) фондовых посредников; 4) органы регулирования и контроля; 5) организации, обслуживающие рынок (рис. 2).⁶

Рисунок - 2 Участники рынка ценных бумаг (по функциональному назначению)

Эмитенты ценных бумаг — это хозяйствующие субъекты, стремящиеся получить дополнительные источники финансирования, а также органы государственной власти, выпускающие займы для покрытия части государственных расходов. Закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39 ФЗ устанавливает, что эмитент — это «юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими».

Эмитент — всегда продавец, который поставляет на рынок ценную бумагу, качество которой определяется его статусом, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности. В состав эмитентов входят:

• государство (центральное правительство, региональные и муниципальные органы власти);

• акционерные общества (корпорации производственного сектора, кредитной сферы, биржи, финансовые структуры и др.);

• частные предприятия;

• частные лица.

Инвесторы — физические и юридические лица, имеющие временно свободные средства и желающие вложить их для получения дополнительных доходов. Инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет.

Закон «О рынке ценных бумаг» устанавливает, что инвестор — это лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец).

Имеются следующие виды инвесторов:

• институциональные (коллективные) инвесторы — 1) государство, 2) корпоративные инвесторы (акционерные общества), 3) специализированные институты: специализированные фонды и компании (банки, страховые компании, пенсионные фонды), инвестиционные институты (инвестиционные компании, инвестиционные фонды);

• профессионалы рынка — фондовые посредники (брокеры, дилеры);

• индивидуальные инвесторы — физические лица, использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг;

• прочие инвесторы — организации.

В зависимости от цели инвестирования различают следующие  основные инвестиционные стратегии:

• стратегическую — долгосрочные вложения, покупка ценных бумаг на срок от месяца до нескольких лет с целью получения прибыли от продажи в конце срока инвестирования;

• спекулятивную — рассчитана на краткосрочные и частые операции купли/продажи ценных бумаг, как в течение дня, так и на срок до месяца с наибольшей прибылью от каждой сделки;

• страхование — использование ценных бумаг для страхования от возможных убытков в бизнесе или при инвестировании на финансовых рынках.

В зависимости от этого  инвесторов можно классифицировать на тактиков, стратегов и портфельных инвесторов. Тактики стремятся к быстрому получению дохода (спекуляция ценными бумагами). Стратеги основной целью считают возможность участвовать в управлении акционерным обществом. Они предполагают получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывают получать доход от использования этой собственности значительно больший, чем доход от простого владения акциями. Портфельные инвесторы рассчитывают лишь на доход от принадлежащих им ценных бумаг.

По тактике действий различают рискованных, консервативных и

умеренных инвесторов.

На практике нет четкого  разграничения между эмитентами и инвесторами: зачастую хозяйствующий  субъект или инвестиционный институт, эмитирующий свои собственные ценные бумаги, может являться инвестором, т. е. покупать ценные бумаги других эмитентов.

Одними из основных эмитентов  и инвесторов ценных бумаг являются: банки, инвестиционные компании и др.

Банк — это организация, созданная для привлечения денежных средств и размещения их от своего имени на условиях возвратности, платности и срочности. Основное назначение банка — посредничество в перемещении денежных средств от кредиторов к заемщикам и от продавцов к покупателям.

Банки как субъекты рынка  ценных бумаг имеют два существенных признака, отличающих их от всех других субъектов, осуществляющих перемещение денежных средств на рынках (бирж, брокерских, дилерских фирм, страховых компаний и др.).

 Во-первых, для банков характерен двойной обмен долговыми обязательствами: они размещают свои собственные долговые обязательства (депозитные и сберегательные сертификаты, облигации, векселя), а мобилизованные таким образом средства размещают в долговые обязательства и ценные бумаги, выпущенные другими субъектами рынка. В структуре доходов банков на операции с ценными бумагами приходится 13,2% (это чуть меньше, чем доходы от собственно кредитных операций, которые составляют всего 14%).

Во-вторых, банки отличает принятие на себя безусловных обязательств с фиксированной суммой долга перед юридическими и физическими лицами. Этим банки отличаются от различных инвестиционных фондов, которые все риски, связанные с изменением стоимости их активов и пассивов, распределяют среди своих акционеров.

Российские банки являются активными игроками на российском фондовом рынке. В соответствии с Законом «О банках и банковской деятельности», а также Положением «О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», утвержденным Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г., российские коммерческие банки получили право осуществлять фондовые и доверительные операции с ценными бумагами.⁷

Банкам разрешено:

• выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги;

• инвестировать средства в ценные бумаги;

• осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем их котировки;

• выполнять посреднические (агентские) функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения, т. е. выступать в роли финансового брокера;

• управлять ценными бумагами по поручению клиента (доверительное управление);

• оказывать консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционное консультирование);

• организовывать выпуски ценных бумаг, т. е. выступать в качестве

инвестиционной компании;

• выдавать гарантии по размещению ценных бумаг в пользу третьих лиц;

• инвестировать средства в портфели акций небанковских компаний (в том числе для обеспечения контроля над ними через дочерние предприятия);

• учреждать небанковские инвестиционные институты (инвестиционные фонды) и компании финансовых брокеров и инвестиционных консультантов;

• учреждать специализированные компании по учету и хранению ценных бумаг, а также совершению расчетов по операциям с ними;

• учреждать организации, являющиеся институциональными инвесторами.

Таким образом, на рынке  ценных бумаг банк может выступать  в качестве эмитента, инвестора и  профессионального участника фондового  рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

2.АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ  РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Этапы становления  российского рынка ценных бумаг  и их количественная и качественная  характеристика

 

Рынок ценных бумаг в  России относительно молодой: в то время  как в развитых западных странах  процесс становления и развития рынка ценных бумаг занял около 250 лет. Особенности функционирования российского рынка ценных бумаг связаны с тем, что, с одной стороны, он основан и функционирует с учетом отдельных достижений развития аналогичных рынков развитых западных стран, а с другой стороны, скорость и стихийность его развития таковы, что регулирующие рынок государственные органы не всегда успевают отслеживать отдельные тенденции, а также регламентировать и контролировать некоторые направления деятельности рынка ценных бумаг.⁸

Можно отметить следующие  особенности развития российского фондового рынка:

1.Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги, особое распространение получили векселя, расписки казначейских домов, облигации госзайма, облигации общества Юго-Западных Железных Дорог.

2.Советский период. В  годы Нэпа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления Сталина в стране добровольно принудительно размещалась облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались в счет заработной платы.

В 90-91 годах XX века началось возрождение РЦБ в России, появляются акции трудовых коллективов, начинается разработка фундаментальной нормативно-правовой базы фондового рынка.

Можно выделить следующие  основные этапы становления современного российского РЦБ:

1)      1990-1992 года - начало возрождения отечественного  РЦБ, принятие первых законов  в сфере ценных бумаг. Ценными  бумагами являлись акции, облигации,  казначейские обязательства государства,  сберегательные сертификаты и  векселя. Таким образом, первоначально законодательство предусматривало только 5 видов ценных бумаг. В 1992 году была принята государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий.

2)      1992-1994 года - проведение чековой (ваучерной) приватизации. 21 августа 1992 года президентом Б.Н. Ельциным, было, объявлено начало чековой (всученной) приватизации, она продолжалась до 1 июля 1994 года. Приватизационный чек, названный в народе ваучер, мог получить каждый гражданин России, после чего он должен был распорядиться им по своему усмотрению: вложить в одно из приватизируемых предприятий или продать. В условиях крайней нестабильности экономики, гиперинфляции, неплатежей вложение средств во всучены, не гарантировало ни прибыли, ни стабильного статуса собственника. Ваучеры очень быстро и резко обесценились.