Лизинговый кредит

     где ЧПл1 и ЧПл2 — чистая прибыль, полученная банком по лизингу и по альтернативному ему способу инвестиционного вложения, приведенная к одному временному периоду;

     Рл1 и Рл2 — общий уровень рентабельности, достигнутый по этим двум вариантам  инвестиций.

     Таким образом, предпочтительным будет тот  вариант инвестиционной операции, который  обеспечивает максимально возможное  повышение рентабельности банка. И  наоборот, экономически неэффективен вариант инвестиции, не способствующий ее увеличению. Причем выбор конкретного  варианта происходит в условиях существования  многообразия альтернатив.

     Альтернативная  основа выбора варианта эффективности  лизинговой деятельности предполагает увязку будущего результата данной операции с основными целями ее реализации: либо это увеличение чистой прибыли, либо максимальный срок окупаемости  при максимальной рентабельности, либо снижение текущих затрат, либо решение  социальных программ различного уровня.

     Такой подход дает возможность более правильно  сориентировать усилия участников лизинговой сделки, обосновать внедрение инноваций  посредством лизинга, способствующего  повышению эффективности основной экономической деятельности пользователя лизинговых услуг банка.

     Кроме того, понятие экономической эффективности  лизинговых операций необходимо рассматривать  с позиции не только коммерческого  банка, но и пользователя данного  вида кредитной сделки. Поскольку  от эффективности лизинга с точки  зрения лизингополучателя во многом зависит экономическая эффективность  сделки и для самого банка. Поэтому, говоря об эффективности лизинга, необходимо соизмерять выгоды и банка-лизингодателя, и лизингополучателя так, чтобы  результирующий вектор интересов участников сделки по лизингу был наиболее благоприятным  для всех сторон. Это очевидно, поскольку  между данным явлением наблюдается  прямая зависимость: чем выгоднее лизинговая операция для лизингополучателя, тем  больший интерес сектор бизнеса  проявляет именно к этому виду кредитования, а увеличение спроса стимулирует предложение, и наоборот, чем больше предложения лизинговых услуг на рынке, тем больше проявляется  к ним интерес со стороны потенциальных  лизингополучателей. Вот почему, анализируя лизинговую операцию с точки зрения ее эффективности, банку в концепции развития лизинговых операций необходимо уделить должное внимание этому вопросу.

     Из  всех ранее упомянутых моментов эффективности  лизинга наибольший интерес вызывает система расчета размеров лизинговых платежей по данному виду кредита. 

     2.3 Анализ методик расчета лизинговых  платежей

     Расчет  размеров лизинговых платежей может  производиться различными методами в зависимости от вида лизинга, формы  оплаты и способа выплат, а также  условий функционирования экономики. В специальной литературе представлено большое количество методик расчета лизинговых платежей. Рассмотрим, насколько имеющиеся методики удовлетворяют изложенным требованиям их выбора.

     Одним из первых методику расчета лизинговых платежей со ссылкой на Ассоциацию американских дистрибьюторов, объединяющих арендодателей в сфере строительной техники, привел К. Сусанян. Однако данная методика приемлема и используется лишь для оперативного лизинга. Более подробную методику расчета лизинговых платежей опубликовала позднее Е. Чекмарева в своей книге «Лизинговый бизнес» . Автор предложил наиболее удобную для того времени методику расчета. Однако впоследствии она стала нуждаться в совершенствовании. Попытку несколько усовершенствовать методику Е. Чекмаревой предпринял Л. Прилуцкий. Предложенные Методические рекомендации носят простой и доступный для широкого круга пользователей характер, тем не менее они имеют ряд существенных, недостатков.

     Так, несмотря на то, что рекомендации содержат достаточную базу для проведения расчетов всех элементов лизинговых платежей, они носят общий характер и полностью ориентированы на лизингодателя, что противоречит тем  основным требованиям, которые предъявляются  к выбору наиболее приемлемой методики расчета платежей по операциям лизинга. Кроме того, ни в самой рекомендации, ни в каких-либо других источниках мы не нашли указаний на то, что эта  методика имеет практическую апробацию. В приведенной рекомендации, а  также в перечисленных ранее  работах лизинговые платежи рассчитываются исходя из среднего арифметического  значения имущества (на начало и конец  года). Таким образом, на расчетный  размер лизингового платежа в  указанных методиках не влияют периодичность  платежей (годовая, полугодовая, ежеквартальная, ежемесячная) и срочность их выплат (начало или конец периода платежа). В каждом расчетном году плата  за используемые кредитные ресурсы  соотносится со среднегодовой суммой непогашенного кредита в этом году или со среднегодовой остаточной стоимостью имущества. Такой подход не учитывает постоянно изменяющуюся в течение года сумму долга  в зависимости от периодичности  платежей. Другими словами, в рассматриваемой методике денежная сумма имеет одинаковую ценность в любой момент времени, то есть расчеты ведутся без учета принципа временной неравноценности денежных средств.

     Таким образом, методика не позволяет достичь  главной цели ее применения — максимизации ресурсов для инвестиционной деятельности предприятия посредством лизинга. В то время как лизинг в силу присущих ему специфических особенностей позволяет максимально эффективно использовать денежные ресурсы участников сделки посредством рентных платежей, к которым относятся лизинговые платежи. Экономическое преимущество лизинга по форме платежа состоит  в том, что в отличие от других видов кредита лизинг позволяет  в течение действия кредитного лизингового  договора осуществлять частичную оплату предоставляемого оборудования за счет поступающей выручки от продажи  продукции, производимой лизингополучателем на этом же оборудовании. Так как  лизингополучатель частично оплачивает кредит раньше срока его погашения, то необходимо, учитывать в методике, во-первых, фактор времени и использовать денежные ресурсы в виде платежей по лизингу максимально эффективно для лизингодателя (банка) посредством  реинвестирования, а, во-вторых, чем  чаще и больше по сумме платежа  лизингополучатель производит рентные  выплаты, тем меньше может быть использована процентная ставка по лизингу. Оперируя чисто экономическими категориями  и понятиями, довольно трудно обосновать приведенные выше аргументы. Для  этого необходимо прибегнуть к теории высших финансово-математических вычислений. 

     2.4 Методика расчета платежей по  лизингу, основанная на теории  срочного аннуитета

     Проблема  «деньги — время» не нова, поэтому  разработаны удобные модели и  алгоритмы, позволяющие ориентироваться  в истинной цене будущих поступлений  с позиции текущего момента (операция наращения) и наоборот (операция дисконтирования). В основе этих расчетов лежит следующая  модель начисления сложных процентов (или формула наращения) (Формула 3): 

                                         FV = PV · (1 + i)ⁿ ,                                                    (3) 

     где FV — будущая стоимость современных вложений денежных средств (или возвращаемая банку сумма кредита и процентов по нему);

     PV — современная стоимость денежных  средств (или сумма предоставляемого банком кредита);

     n — срок лизингового договора, лет;

     i — эффективная годовая процентная  ставка по кредиту.

     Формула (3) не учитывает специфику лизинговых операций, применяемых банком-лизингодателем, основанную на теории рентных 
платежей. К задаче определения частоты и суммы выплат, а также процента по лизингу можно подойти двояко: с одной стороны, процент по лизингу можно установить исходя из периодичности выплаты лизингополучателем лизинговых платежей, которая определяется исходя из технико-экономического обоснования лизингового проекта, определенного бизнес-планом лизингополучателя, и интересов банка-лизингодателя. В этом случае чем чаще платежи, тем ниже процент при прочих равных условиях. С другой стороны, исходя из конкретной ставки по лизингу, удовлетворяющей в наибольшей степени банк-лизингодатель, исходя из его уровня рентабельности и прибыльности, можно определить частоту выплат, максимально точно обеспечивающих данную процентную ставку по лизингу. Данное теоретическое заключение вытекает из теории эффективной годовой процентной ставки, которая определяется как(Формула 4): 

      
          где i — эффективная годовая процентная ставка;

          j — номинальная годовая процентная ставка;

          m — количество периодов выплаты рентных платежей в году.

     Однако  экономическое значение данного  показателя заключается в том, что  чем больше количество периодов выплаты  рентных платежей в году, тем выше его значение, а значит, тем дороже лизинговый кредит обходится лизингополучателю. Это объясняется тем, что эффективная  процентная ставка не учитывает реинвестирование платежей по лизингу, как если бы лизингополучатель  не выплачивал рентные платежи банку, а использовал их для внутреннего  пользования. Такой подход является больше исключением, чем правилом, т.к. основное преимущество лизинга заключается  в возможности реинвестирования рентных платежей.

     Данному условию в наибольшей степени  соответствует формула расчета  рентных платежей, применяемая в  теории срочного аннуитета, которая  основывается на оценке денежных потоков  и расчете номинальной процентной ставки (Формула5): 

     Дополнив  эту теорию спецификой поставленных задач по лизинговым операциям, которая  отражает взаимосвязанное воздействие  на величину рентных платежей всех условий лизингового соглашения, а именно: суммы и срока контракта, уровня лизингового процента и периодичности  платежей, получим формулу рентных  платежей, которая выглядит следующим  образом (Формула 6) : 

      
          где PMT — величина рентных платежей;

          PV — стоимость оборудования по лизингу, предоставляемого банком;

          n — срок лизингового договора, лет.

     Данный  подход к определению лизингового  платежа, по нашему мнению, экономически более обоснованный и математически точный. Впервые в отечественной литературе был изложен Р. Ольховой в книге «Банковское дело». Позднее вышли и другие работы, имеющие соответствующие параграфы по расчету лизинговых платежей, в основе которых лежит формула (6). Однако рассматриваемые методики расчета лизинга платежей, основанные на теории срочного аннуитета, ограничиваются лишь формулой (6) и сравнительным анализом полученного результата и альтернативного варианта кредитования. В то время как формула (6) применима для расчета лизинговых платежей, осуществляемых лишь в конце каждого периода, а потому является формулой расчета лизинговых платежей постнумерандо. С точки зрения теории инновационного лизинга, данной методики недостаточно и необходимо рассмотреть другие варианты лизинговых платежей по методу их начисления согласно приведенной в экономической литературе классификации.

     Поэтому в своей методике мы используем и  другие формулы теории срочных аннуитетов и адаптируем их для расчета остальных  видов лизинговых платежей. На основе полученных результатов проведем сравнительный  анализ имеющихся видов лизинговых платежей по методу их начисления.

     Так, задача, в которой необходимо рассчитать величину лизинговых платежей, выплачиваемых  лизингополучателем в начале каждого  периода, решается с помощью формулы  расчета лизинговых платежей пренумерандо (Формула 7): 

     Частным случаем данного варианта выплаты  рентных платежей пренумерандо является предварительная (авансовая) оплата лизингополучателем определенной части объекта лизинга  в объеме, установленном по согласованию сторон лизинговой сделки.