Финансовый рынок: особенности и основные сегменты

2. Рынок капитала Он  характеризует рынок, на котором  продаются-покупаются рыночные финансовые  инструменты и финансовые услуги  со сроком обращения более  одного года. Функционирование рынка  капитала позволяет предприятиям  решать проблемы как формирования  инвестиционных ресурсов для  реализации реальных инвестиционных  проектов, так и эффективного  финансового инвестирования (осуществления  долгосрочных финансовых вложений). Финансовые активы, обращающиеся  на рынке капитала, как правило, менее ликвидные; им присущ наибольший  уровень финансового риска и  соответственно более высокий  уровень доходности.

Следует обратить внимание, что это традиционное деление финансовых рынков на рынок денег и рынок капитала в современных условиях функционирования этих рынков носит несколько условный характер. Эта условность определяется тем, что современные рыночные финансовые технологии и условия эмитирования многих финансовых инструментов предусматривают относительно простой и быстрый способ трансформации отдельных краткосрочных финансовых активов в долгосрочные и наоборот.

Характеризуя отдельные виды финансовых рынков по обеим вышерассмотренным признакам, следует отметить, что эти виды рынков тесно взаимосвязаны и функционируют в одном рыночном пространстве. Так, все виды рынков, обслуживающих обращение различных по направленности финансовых активов (инструментов, услуг), являются одновременно составной частью как рынка денег, так и рынка капиталов.

По организационным формам функционирования выделяют следующие виды финансовых рынков:

1. Организованный (биржевой) рынок. Этот рынок представлен  системой фондовых и валютных  бирж (операции с отдельными финансовыми  инструментами — фьючерсными  контрактами, опционными контрактами  и т.п.— осуществляются также  на товарных биржах). На организованном  финансовом рынке обеспечивается  высокая концентрация спроса и предложения в едином месте; устанавливается наиболее объективная система цен на отдельные финансовые инструменты и услуги; проводится проверка финансовой состоятельности эмитентов основных видов ценных бумаг, допускаемых к торгам; процедура торгов носит открытый характер; гарантируется исполнение заключенных сделок. Однако биржевой рынок имеет и отдельные слабые стороны — круг реализуемых на нем финансовых инструментов различных эмитентов носит ограниченный характер; этот рынок более строго регулируется государством, что снижает его гибкость; выполнение всех нормативно-правовых актов по его функционированию увеличивает затраты на осуществление операций купли-продажи; крупномасштабные сделки, совершаемые отдельными торговцами на бирже, практически невозможно сохранить в тайне.

2. Неорганизованный (внебиржевой  или Уличный") рынок. Он представляет  собой финансовый рынок, на котором  осуществляется покупка-продажа  финансовых инструментов и услуг, сделки по которым не регистрируются  на бирже. Этот рынок характеризуется  более высоким уровнем финансового  риска (так как многие из котируемых  на нем финансовых инструментов  и услуг не проходили процедуру  проверки на биржах или были  ими в процессе листинга отклонены), более низким уровнем юридической  защищенности покупателей, меньшим  уровнем их текущей информированности  и т.п. Вместе с тем, этот рынок  обеспечивает обращение более  широкой номенклатуры финансовых  инструментов и услуг; удовлетворяет  потребность отдельных инвесторов  в финансовых инструментах с  высоким уровнем риска, а соответственно  приносящих более высокий доход; в большей мере обеспечивает  тайну осуществления отдельных  сделок. В режиме неорганизованного  финансового рынка осуществляется  большая часть операций с ценными  бумагами и основной объем  кредитных и страховых операций.

По региональному признаку выделяют следующие виды финансовых рынков:

1. Местный финансовый  рынок. Он представлен в основном  операциями коммерческих банков, страховых компаний, неорганизованных  торговцев ценными бумагами с  их контрагентами хозяйствующими  субъектами и населением.

2. Региональный финансовый  рынок. Он характеризует финансовый  рынок, функционирующий в масштабах  области (республики) и наряду с  местными неорганизованными рынками  включает систему региональных  фондовых и валютных бирж.

3. Национальный финансовый  рынок. Он включает всю систему  финансовых рынков страны, всех  их видов и организационных  форм.

4. Мировой финансовый  рынок. Этот рынок является составной  частью мировой финансовой системы, в который интегрированы национальные  финансовые рынки стран с открытой  экономикой.

Увеличение объема операций на мировом финансовом рынке характеризует процесс его глобализации, обеспечивающей расширение доступа продавцов и покупателей финансовых инструментов к операциям на рынках других стран.

По срочности реализации сделок, заключенных на финансовом рынке, выделяют следующие виды рынков:

1. Рынок с немедленной  реализацией условий сделок (рынок "спот" или "кэш"). Он характеризует  рынок финансовых инструментов, заключенные сделки на котором  осуществляются в строго обусловленный  короткий период времени.

2. Рынок с реализацией  условий сделок в будущем периоде (рынок "сделок на срок " —  фьючерсный, опционный и т.п.). Предметом  обращения на этом рынке являются, как правило, фондовые, валютные  и товарные деривативы (производные  ценные бумаги).

Разделение и организационное оформление этих видов финансовых рынков в странах с развитой рыночной экономикой произошло сравнительно недавно. В нашей стране в силу небольшого объема операций с деривативами эти рынки пока еще организационно не разграничены.

По условиям обращения финансовых инструментов (в данном случае речь идет исключительно о фондовых инструментах) различают следующие виды рынков:

Первичный рынок. Он характеризует рынок ценных бумаг, на котором осуществляется первичное размещение их эмиссии. Это размещение обычно организует андеррайтер (инвестиционный дилер), который самостоятельно или с группой других андеррайтеров покупает весь (или основной) объем эмитированных акций, облигаций и т.п. с целью последующей их продажи инвесторам более мелкими партиями.

Вторичный рынок. Он характеризует рынок, где постоянно обращаются ценные бумаги, ранее проданные на первичном рынке. Вторичный фондовый рынок охватывает преимущественную часть биржевого и внебиржевого оборота ценных бумаг. Без развитого вторичного фондового рынка, обеспечивающего постоянную ликвидность и распределение финансовых рисков, не может эффективно существовать первичный рынок ценных бумаг. Одной из основных функций вторичного рынка является установление реальной рыночной цены (курсовой стоимости) отдельных ценных бумаг, отражающей всю имеющуюся информацию о финансовом состоянии их эмитентов и условия эмиссии.

В США группировка фондовых рынков по этому признаку уже получила дальнейшее развитие путем выделения "третьего рынка’ ‘(внебиржевой торговли крупными пакетами ценных бумаг, котируемых одновременно на центральных фондовых биржах, с целью существенного снижения затрат по сделкам), а также "четвертого рынка» (на котором осуществляются прямые сделки между крупными институциональными инвесторами и продавцами ценных бумаг без участия фирм-посредников).

Систематизация финансовых рынков, рассмотренная выше, может быть существенно углублена за счет соответствующей сегментации каждого из видов этих рынков. Сегментация финансового рынка представляет собой процесс целенаправленного разделения его видов на индивидуальные сегменты, различающиеся характером обращающихся на нем финансовых инструментов. Так, в рамках кредитного рынка выделяются обычно такие его сегменты, как рынок краткосрочных кредитных инструментов; рынок долгосрочных кредитных инструментов; рынок межбанковского кредита и т.п. В рамках фондового рынка выделяются такие его сегменты, как рынок облигаций, рынок акций, рынок деривативов и т.п. (каждый из этих сегментов может быть разделен на еще более узкие макросегменты — рынок государственных облигаций; рынок акций венчурных предприятий, рынок опционов, рынок фьючерсов и другие). В рамках страхового рынка выделяются такие его сегменты, как рынок обязательного страхования, рынок добровольного страхования, а внутри последнего могут быть выделены отдельные микросегменты по видам страховых продуктов.

Процесс развития финансового рынка характеризуется постоянным переливом финансовых ресурсов из одних его видов и сегментов на другие. В качестве примера такого перелива можно привести наблюдаемый в последние годы процесс секъюритизации, характеризующийся перемещением операций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг (в первую очередь, рынок облигаций), обеспечивающий снижение затрат по привлечению кредитов.

Наличие широко разветвленной системы различных видов и сегментов финансовых рынков создает необходимые предпосылки для подготовки и реализации альтернативных управленческих решений в процессе финансового менеджмента.

1.2 Основные сегменты финансового рынка

Финансовый рынок имеет очень сложную структуру. В его состав входит большое количество сегментов, каждый из которых имеет право на отдельное существование, но, в связи с тем, что все они имеют дело с финансовыми ресурсами и выполняют дополняющие друг друга функции, сегменты объединены вместе и образуют финансовый рынок страны.

     Основными  сегментами финансового рынка  РФ являются: рынки займов и  кредитов, рынки ценных бумаг, рынки  лизинговых и факторинговых услуг, рынки доверительных операций.

    Одна из  основных  составляющих финансового рынка  РФ- рынок займов. В условиях высокой  стоимости кредитов, предоставляемых  отечественными банками, важную  долю своей потребности в финансовых  ресурсах российские предприятия  удовлетворяют за счет предоставления  коммерческих кредитов и займов  друг другу непосредственно, минуя  финансовых посредников.

    Основу нормативного  регулирования рынка займов РФ  представляет Гражданский кодекс  РФ. Ст. 807 ГК РФ гласит: «По договору  займа одна сторона (заимодавец) передает в собственность другой  стороне (заемщику) деньги или другие  вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется возвратить  заимодавцу такую же сумму  денег (сумму займа) или равное  количество других полученных  им вещей того же рода и  качества. Договор займа считается  заключенным с момента передачи  денег или других вещей».

    Таким образом, предметом договора займа могут  быть либо денежные средства, либо вещи, определенные родовыми  признаками, т.е. вещи, не имеющие  конкретных, индивидуальных, присущих только им черт. Они не отличаются от других однородных вещей и юридически заменимы.

    В настоящее  время законом РФ проведена  четкая грань, различающая по  предмету правового регулирования  договор займа (кредита) и договор  ссуды, которая должна учитываться  сторонами заемных отношений. Согласно  ст. 689 ГК договор ссуды определяется  как аналог договора безвозмездного  пользования, существо которого  состоит в том, что одна сторона  передает другой стороне в  безвозмездное пользование вещь  с обязательством последней вернуть  ту же вещь в том же состоянии, в каком она получена.

    Если между  предприятием и, например, его работником  заключается договор, по которому  предприятие передает работнику  какое-либо имущество с обязательством  последнего вернуть именно то  имущество, которое он получил, и  в том состоянии, в котором  оно было ему предоставлено (с  учетом нормального износа либо  степени износа, определенной в  договоре), то налицо отношения  безвозмездного пользования (ссуды).

    Если же предприятием  и работником заключается соглашение, по которому  работник должен  вернуть предприятию не то  имущество, которое ему было передано  ранее, а совершенно другое, но  того же рода и качества (а  если это денежные средства, -- ту же сумму, что он получил), то такие признаки свидетельствуют  о том, что между сторонами  заключен договор займа (ст. 807 ГК  РФ).

    Еще один вариант  получения финансовых ресурсов  минуя посредника - коммерческий  и товарный кредит.

    В ГК ст. 822 отмечается, что сторонами может быть заключен  договор, предусматривающий обязанность  одной стороны предоставить другой  стороне вещи, определенные родовыми  признаками (договор товарного кредита). «Договорами, исполнение которых  связано с передачей в собственность  другой стороне денежных сумм  или других вещей, определяемых  родовыми признаками, может предусматриваться  предоставление кредита, в том  числе в виде аванса, предварительной  оплаты, отсрочки и рассрочки  оплаты товаров, работ или услуг (коммерческий кредит), если иное  не установлено законом» (ст. 823).

    Предоставление  коммерческого кредита означает, что в возмездном договоре, связанном  с передачей в собственность  имущества либо результатов выполненных  работ, содержится условие о предварительной  оплате имущества или, напротив, об отсрочке или рассрочке  оплаты. Поэтому коммерческий кредит  представляет собой не самостоятельную  сделку заемного типа, а условие  о порядке расчетов за переданное  имущество, содержащееся в возмездном  договоре.

    От рынка займов  следует отличать рынок кредитов, поскольку последние могут предоставляться  только организациями, имеющими  статус кредитных и традиционно  выступающих в качестве финансовых  посредников.

    Согласно ст. 819 ГК РФ, по кредитному договору  банк или иная кредитная организация (кредитор) обязуются предоставить  денежные средства (кредит) заемщику  в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее.