Денежно-кредитная политика: ее цели и особенности проведения в Республике Беларусь

3.4 ИТОГИ ВЫПОЛНЕНИЯ  ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ЗА ПЕРВОЕ ПОЛУГОДИЕ 2006 ГОДА

Как неотъемлемая часть  единой государственной экономической политики денежно-кредитная политика Республики Беларусь в первом полугодии 2006 года была направлена на обеспечение условий для выполнения прогнозных показателей социально-экономического развития страны, предпосылок для устойчивого экономического роста и повышения благосостояния населения.

Реализация денежно-кредитной  политики осуществлялась в соответствии с Основными направлениями денежно-кредитной политики на 2006 год с учетом складывающихся макроэкономических условий, в тесном взаимодействии с Правительством.

В первом полугодии 2006 года основной тенденцией в экономике стало сохранение высокой деловой и инвестиционной активности в большинстве отраслей. Экономический рост происходил на фоне благоприятной динамики обменного курса белорусского рубля и дальнейшего замедления инфляционных процессов. Ускоренными темпами возрастали реальные денежные доходы населения, что способствовало сохранению высокого уровня потребления и сбережений.

О позитивных тенденциях в развитии реального сектора свидетельствует выполнение прогнозных параметров роста производства и инвестиций в основной капитал. Объем ВВП в первом полугодии 2006 года увеличился в сопоставимых ценах на 10,1 процента при прогнозе на полугодие 7 процентов. Объем промышленного производства в сопоставимых ценах вырос на 12,6 процента, производство потребительских товаров увеличилось на 11 процентов, а продукция сельского хозяйства — на 6,9 процента.

Особо следует отметить возросший объем инвестиций в основной капитал, который в первом полугодии достиг 7,4 триллиона рублей, или 136,9 процента в сопоставимых ценах к уровню соответствующего периода 2005 года.

Главным вкладом денежно-кредитной  политики в выполнение запланированных  на первое полугодие параметров развития стало обеспечение устойчивого снижения инфляции с помощью монетарных инструментов наряду с мерами экономической политики Правительства.

Как известно, в 2006 году конечной целью денежно-кредитной политики определено снижение инфляции до 7—9 процентов. Достижение этой цели обеспечивается стабильностью курса белорусского рубля, проводимой процентной политикой и наращиванием денежного предложения в национальной валюте в соответствии со спросом экономики на деньги. За первое полугодие уровень инфляции, измеряемый индексом потребительских цен, составил 3,1 процента (0,5 процента в среднем за месяц). Это ниже соответствующего периода 2005 года (4 процента за период и 0,6 процента в среднем за месяц). Такой уровень инфляции в первом полугодии позволяет рассчитывать на достижение поставленной цели по данному показателю по году в целом.

В 2006 году система промежуточных  ориентиров, обеспечивающих достижение конечной цели денежно-кредитной политики, предполагает первоочередное внимание к номинальному обменному курсу белорусского рубля.

На фактическую динамику официальных курсов белорусского рубля  к иностранным валютам в первом полугодии существенное воздействие  оказали внешнеэкономические факторы. Наиболее значимый из них — укрепление российского рубля по отношению к доллару США на 5,9 процента.

Под влиянием этих факторов официальный обменный курс белорусского рубля к российскому в среднем за январь — июнь 2006 года сложился на уровне 77,63 рубля за один российский рубль и по сравнению с аналогичным периодом 2005 года снизился на 0,6 процента. Ha 1 июля 2006 года официальный курс белорусского рубля к российскому составил 79,10 рубля за один российский рубль и снизился с начала 2006 года на 5,7 процента. Снижение курса в данных пределах не привело к активизации инфляционных

 процессов и одновременно способствовало формированию предпосылок для повышения ценовой конкурентоспособности белорусских товаров на российском рынке.

С учетом структуры внутреннего  валютного рынка и сбережений населения в иностранной валюте, в которой преобладает доллар США, при проведении курсовой политики особое внимание уделялось ограничению колебаний белорусского рубля к доллару США.

Средний официальный  курс белорусского рубля за январь — июнь 2006 года составил 2 148,1 рубля за один доллар США и по сравнению с аналогичным периодом 2005 года укрепился на 0,4 процента. Официальный курс белорусского рубля к доллару США на 1 июля 2006 года составил 2142 рубля за один доллар США, укрепившись с начала года на 0,5 процента, что оказало позитивное влияние на ограничение инфляции и формирование рациональных инфляционных и девальвационных ожиданий населения и субъектов хозяйствования.

Индекс реального курса  белорусского рубля к российскому рублю, рассчитанный по индексу потребительских цен, в январе — июне 2006 года находился ниже уровня января — июня 2005 года на 3,1 процента. При этом в июне 2006 года его снижение к уровню декабря 2005 года составило 8,8 процента. Такая динамика курса позволяет создать дополнительные предпосылки для улучшения ситуации во внешней торговле в последующие периоды.

Реальный эффективный  курс, то есть курс по отношению к валютам государств — основных торговых партнеров Республики Беларусь, в январе — июне 2006 года находился выше уровня аналогичного периода 2005 года на 3,6 процента. Во многом это обусловлено пересмотром с начала 2006 года доли иностранных валют в валютной «корзине» для расчета реального эффективного курса. Пересмотр состава «корзины» повлек за собой увеличение уровня реального эффективного курса относительно уровня, который мог бы сложиться при сохранении прежней «корзины», приблизительно на 3 процентных пункта.

Кроме того, значительный вклад внесен реальным укреплением  белорусского рубля к евро, которое не сказывается на темпах роста экспорта, поскольку более 80 процентов экспорта в страны Евросоюза составляет сырьевой экспорт, не зависящий от динамики реального курса.

Реальный эффективный  курс белорусского рубля в июне 2006 года по отношению к декабрю 2005 года снизился на 3,6 процента.

В целом курсовая политика Национального банка сохраняла  направленность на дальнейшее замедление инфляционных процессов и одновременно содействовала формированию благоприятных условий для развития внешней торговли.

Динамика внешнеторгового  оборота в первом полугодии 2006 года характеризовалась увеличением объемов экспортных и импортных операций при опережающих темпах роста импорта, что оказало решающее влияние на состояние текущего счета платежного баланса. Так, по предварительным данным, за январь — май 2006 года экспорт товаров и услуг в фактических ценах составил 8 354,4 миллиона долларов США, увеличившись по отношению к аналогичному периоду прошлого года на 22,4 процента. Импорт товаров и услуг в фактических ценах за январь — май 2006 года достиг 8 699,6 миллиона долларов США, прирост импорта относительно аналогичного периода прошлого года составил 42,4 процента. Ускоренный рост импорта обусловлен высоким уровнем поставок сырой нефти, газа и нефтепродуктов из России, восстановлением объема закупок промежуточных товаров на российском рынке (сократившегося в 2005 году в связи с изменением механизма взимания НДС), а также возрастающей потребностью во ввозе инвестиционных товаров преимущественно из стран, не входящих в Содружество независимых государств.

В результате опережающего роста импорта над экспортом  в целом по внешнеторговым операциям  сформировалось отрицательное сальдо в размере 345,2 миллиона долларов США, в то время как в январе — мае 2005 года профицит внешней торговли составил 713,9 миллиона долларов США.

Отрицательное сальдо внешней  торговли обусловило дефицит текущего счета платежного баланса в январе — мае 2006 года в сумме 204,8 миллиона долларов США. По итогам за январь — май 2005 года сальдо счета текущих операций было положительным и составляло 796,3 миллиона долларов США.

Рост объемов и формирование дефицита внешней торговли определили динамику внутреннего валютного рынка республики, оборот которого за январь — июнь 2006 года увеличился относительно аналогичного периода прошлого года на 15,3 процента и составил 20,1 миллиарда долларов США. При этом по результатам операций на всех сегментах рынка сложился чистый совокупный спрос на иностранную валюту, для удовлетворения которого Национальным банком за шесть месяцев 2006 года было продано иностранной валюты на 133,8 миллиона долларов США.

Параметры денежного  предложения в январе — июне 2006 года формировались под воздействием результатов применения инструментов денежно-кредитной политики в условиях растущей деловой и инвестиционной активности в экономике и, как следствие, увеличения спроса юридических и физических лиц на реальные денежные остатки.

В качестве целевого ориентира  в 2006 году, наряду с показателями обменного  курса, используется показатель активной рублевой денежной массы (денежный агрегат Ml), включающий наличные деньги в обороте и переводные депозиты в белорусских рублях. За первое полугодие активная рублевая денежная масса выросла на 617,4 миллиарда рублей, или на 12,5 процента, что в складывающихся условиях соответствует спросу экономики на деньги.

Такое изменение величины этого агрегата связано в первую очередь с ростом переводных депозитов  физических лиц на 292,5 миллиарда рублей (31,2 процента) и сезонным увеличением суммы наличных денег в обращении на 469,4 миллиарда рублей (23,3 процента), что обусловлено ростом денежных доходов населения. Вместе с тем удельный вес наличных денег в обращении в рублевой денежной массе на 1 июля 2006 года составил 24,4 процента — самый низкий показатель на аналогичные даты за последние двенадцать лет.

Рублевая денежная база существенно не изменилась по отношению к началу года, сократившись за шесть месяцев на 15,9 миллиарда рублей, или на 0,4 процента. Данная динамика позволила сочетать достижение целей по обеспечению необходимой кредитной поддержки реального сектора экономики и снижению инфляции на основе недопущения избыточного роста денежного предложения.

За январь — июнь 2006 года широкая денежная масса увеличилась  на 2 034,5 миллиарда рублей, или на 16,2 процента.

Указанное изменение  денежного предложения сопровождалось продолжением позитивных тенденций к снижению скорости обращения денег и увеличению спроса экономики на деньги, что содействовало дальнейшей дедолларизации экономики. Доля рублевой денежной массы в общем объеме широкой денежной массы выросла за первое полугодие на 1,4 процентного пункта и на 1 июля 2006 года достигла 69,8 процента.

Значительный вклад  в повышение спроса на белорусские рубли как средство сбережения вносит процентная политика, проводимая Национальным банком. В январе — июне 2006 года в соответствии с Основными направлениями ДКП она была направлена на поддержание процентных ставок кредитного и депозитного рынка на положительном в реальном выражении уровне. Это, в совокупности с мерами курсовой политики, также способствовало сдерживанию инфляции.

Учитывая положительные  тенденции в развитии экономики, замедление инфляции, стабильность курса белорусского рубля, Национальный банк продолжил политику снижения ставки рефинансирования. При этом принималась во внимание необходимость соблюдения баланса интересов заемщиков и кредиторов при формировании ставок денежного рынка. Так, ставка рефинансирования Национального банка, составлявшая с начала года 11 процентов годовых, с 1 июня была снижена до 10,5 процента. Средний уровень ставки рефинансирования в первом полугодии составил 10,9 процента годовых. В реальном выражении ставка сложилась положительной на уровне 4,8 процента годовых, снизившись на 2,7 процентного пункта по отношению к первому полугодию 2005 года, что соответствует общей динамике макроэкономической стабилизации.

Улучшению условий привлечения  банками депозитов и повышению доступности кредитов способствовало также уменьшение с 1 июня 2006 года нормативов обязательных резервов от привлеченных банками средств юридических лиц в белорусских рублях и от средств в иностранной валюте — с 9 до 8 процентов.

Снижение ставки рефинансирования позволило остановить наметившуюся в первые месяцы 2006 года тенденцию к росту процентных ставок банков по привлекаемым депозитам. Средняя процентная ставка по новым срочным депозитам юридических и физических лиц в национальной валюте в июне сложилась на уровне 8,8 процента годовых, что соответствует уровню декабря 2005 года. В реальном выражении за период с января по июнь 2006 года процентная ставка по новым срочным депозитам сложилась на положительном уровне 2,8 процента годовых, понизившись по сравнению с таким же периодом 2005 года на 3,7 процентного пункта.

Новые срочные рублевые депозиты физических лиц привлекались в июне банками по средней ставке 11,5 процента. Это на 0,1 процентного  пункта ниже, чем в декабре 2005 года. В реальном выражении за период с января по июнь 2006 года процентная ставка по новым срочным рублевым депозитам физических лиц составила 5,6 процента годовых, что ниже аналогичного периода 2005 года на 2,2 процентного пункта.

В первом полугодии 2006 года средняя процентная ставка по новым  кредитам банков в белорусских рублях составила 13,6 процента годовых, снизившись на 5,1 процентного пункта относительно уровня первого полугодия 2005 года. Уровень ставки в реальном выражении за первое полугодие составил 7,4 процента годовых, снизившись на 3,3 процентного пункта по сравнению с первым полугодием 2005 года.

Таким образом, политика постепенного снижения процентных ставок по кредитам при поддержании привлекательности  сбережений в национальной валюте способствовала повышению доступности кредитов для экономики, содействовала трансформации сбережений в инвестиции, ограничению инфляционных и девальвационных процессов и выступала стимулом экономического роста.

Свидетельством эффективного воздействия процентной политики на привлекательность сбережений является сохранение высоких темпов роста средств физических лиц в банковской системе.

В 2006 году прирост депозитов  населения предусмотрен в размере 1,9 триллиона рублей. Фактически объем привлеченных денежных средств населения в банковских вкладах, облигациях и сберегательных сертификатах за январь — июнь 2006 года увеличился на 1 213,8 миллиарда рублей и на 1 июля 2006 года составил 6 870,8 миллиарда рублей.

Если на 1 июля 2005 года в среднем на одного жителя республики приходилось 490,1 тысячи рублей, размещенных в банковских вкладах, облигациях и сберегательных сертификатах, что было эквивалентно 228 долларам США, то на 1 июля 2006 года — 704,7 тысячи рублей, или 328,7 доллара США, что в 1,4 раза больше.