• государственное регулирование валютного курса.

 

       2.3. Влияния объема денежной массы на реальные экономические показатели 

       Деньги  – это такие активы, которые  используются при совершении сделок. Обычно выделяют три функции денег. Они служат средством обращения, мерой стоимости (единицей счета) и  средством сбережения.

       Круг  активов, которые следует однозначно включить в состав денежной массы, не может быть однозначно определен. Поэтому  применяют различные варианты ее расчета. Чаще всего используют показатели (денежные агрегаты) М1 и М2. В состав агрегата М1 включают сумму наличных денег и чековых счетов в банках. Агрегат М2 включает в себя М1, а  также сберегательные и срочные  вклады в банках, быть может, с некоторыми ограничениями на их размеры. Сейчас чаще всего под размером денежной массы понимают величину агрегата М2.

       Для анализа влияния объема денежной массы на реальные экономические  показатели необходимо знать соотношения, отражающие связь между ними. Простейшим таким соотношением является равенство

       MV=PY, (1.1)

       где M – это количество денег в  обращении, а число V называется скоростью  обращения денег. Если V считать экзогенно  заданной константой, то это равенство  называют простейшим уравнением количественной теории денег.

       Вкратце сущность этой теории может быть описана  следующим образом. Рассмотрим величину M/P, которая не совсем точно называется реальными денежными остатками (правильнее было бы ее называть реальными запасами денежных средств). Эта величина показывает количество товаров и услуг (количество нашего условного единственного  продукта), которое можно купить, имея деньги в количестве M при ценах P.

       Предположим, что спрос на реальные денежные остатки  в экономике в целом пропорционален национальному продукту в реальном исчислении, т.е. , где k>0 – некоторая константа. Если считать, что количество денег, т.е. объем денежной массы, задается государством на некотором уровне M, то предложение реальных запасов денежных средств определяется равенством . Уравнение равновесия на денежном рынке имеет следующий вид

     

       или, иначе,  M/P=kY.

       Положив V=1/k, получим равенство (1.1) как следствие  последнего уравнения, задающего равенство  спроса и предложения на реальные денежные остатки. При заданном Y это  равновесие достигается за счет варьирования величины P, которая отражает абсолютный масштаб цен или, если угодно, относительную  цену нашего единственного продукта по отношению к деньгам.

       Все сказанное можно повторить в  терминах спроса и предложения непосредственно  на деньги. А именно, если считать, что  предложение денег – это просто количество денег в обращении, т.е. , а спрос на деньги задается равенством , то уравнение равенства спроса и предложения на денежном рынке имеет вид . На рисунках 1.1 и 1.2  изображены графики функций спроса и предложения на реальные денежные остатки (рис. 1.1) и на деньги (рис. 1.2). Пересечение графиков спроса и предложения определяет равновесный уровень цен, обозначенный через .

       Предложение денег

       Важную  роль в процессе предложения денег  играет банковская система, поскольку  большая часть денег экономических  агентов хранится на банковских счетах.

       Предположим, что государство напечатало 300 рублей и выплатило эти  деньги  государственному  служащему  в виде зарплаты. Предположим  далее,  что этот служащий решил  положить из этих денег 200 рублей на свой счет в банке. Если они будут спрятаны в банке в сейф, то количество денег в обращении не изменится. Однако банки существуют не для того, чтобы держать деньги клиентов в сейфах.

       Если  не все положенные на счет деньги, то какую-то их часть, допустим 150 рублей, банк даст кому-нибудь в кредит. В  этот момент количество денег в обращении  увеличится на эти 150 рублей, ибо они  не перешли из рук в руки, а  как бы произошли из “пустоты”. Та часть денег,  которая вносится на банковские счета и не выдается в виде кредитов,  называется резервами (в данном случае речь идет о 50 рублях, или о 25% внесенной суммы). Какая-то часть этих резервов является обязательной. Она определяется нормой обязательного  резервирования, задаваемой государством. Какая-то – добровольной. Она определяется самим банком из соображений устойчивости. 

     

 

       Предположим, что со 150 рублями, полученными в  качестве кредита, произошла та же история, что и с первоначальными 300. А  именно, 100 рублей были положены в банк (в тот же или другой), из которых 75 будут снова выданы в виде кредита  еще кому-то и которые тоже вольются в денежную массу. Если представить  себе, что этот процесс продолжается “до бесконечности”, то в результате окажется, что денежная  масса  увеличится на величину

       (300+300/2+300/4+...) руб.=600 руб.

       При этом из начальных 300 рублей 200 останутся  на руках, а 100 осядут в банках в виде резервов.  

     

 

       Сумма денег на руках и в резервах банков называется денежной базой или  деньгами повышенной силы. Заметим, что  резервы совсем необязательно должны выступать в виде наличности в  сейфах банков. Они могут выступать  в виде счетов коммерческих банков в центральном банке.

       Рассмотрим  простейшую модель предложения денег. Обозначим через C количество наличности на руках, а через R – размер банковских резервов. Их сумма представляет собой деньги повышенной силы. Что касается суммарного предложения денег M, то оно равно сумме наличности и количества денег D, лежащих на банковских счетах: M=C+D. Обозначим ,  . Число называется коэффициентом депонирования денег, а число – нормой резервирования. Мы имеем , т.е. . Следовательно, ,  . Поэтому Окончательно получаем равенство 

       где . Число называется денежным мультипликатором. В нашем примере он равен двум, поскольку .

       Денежный  мультипликатор показывает соотношение  между объемом денежной массы  и количеством денег повышенной силы. Когда государство эмитирует  деньги, то оно увеличивает как  раз количество денег повышенной силы, то есть размер денежной базы.

       Заметим, что в этом процессе само по себе печатание денег никакой роли не играет. Эмиссия происходит в  тот момент, когда центральный  банк кредитует правительство и  на счетах правительства появляются новые средства, с помощью которых  оно может делать государственные  закупки, платить зарплату государственным  служащим и так далее, или в  тот момент, когда центральный  банк выдает дополнительные кредиты  другим банкам. Для нас важно то, что мы можем считать объем  денежной массы пропорциональным размеру  денежной базы или, во всяком случае, что  государство может контролировать объем денежной массы. 

       3. Основные тенденции в динамике  денежной массы в Республике  Беларусь 

       Денежные агрегаты в январе-феврале 2010 г. сформировались прежде всего в условиях недостатка денежных средств у организаций нефинансового сектора экономики и высокой активности вкладчиков, осуществляющих сбережения в белорусских рублях. (таблица 1) [13, с.4]

       Рублёвая  денежная масса (агрегат М2*) в январе-феврале 2010 г. снизилась на 6,7% (на 1,4 трлн.руб.) и на 1 марта 2010 г. сформировалась в объёме 19,34 трлн.руб. (таблица 1), что было обусловлено главным образом сезонным сокращением в начале года (за январь-февраль 2009 г. она снизилась на 20,9% (таблица 3)). При этом за февраль 2010 г. она увеличилась на 2,8% (на 529,5 млрд.руб.). Сокращение рублёвой денежной массы с начала 2010 г. сложилось за счёт снижения депозитов юр. лиц, тогда как депозиты физ. лиц и наличные деньги в обращении выросли.

       Активная  рублёвая денежная масса (агрегат М1) за в январь-февраль 2010 г. сезонно снизилась на 16,6% (на 1,88 трлн.руб.) (рисунок 2) пи снижении за в январь-февраль 2009 г. на 27,4% (на 2,94 трлн.руб.). В её составе наличные деньги в обороте увеличились на 5,8% (на 0,21 трлн.руб.), переводные депозиты физ. лиц – на 9,2%, или на 193,7 млрд.руб., а переводные депозиты юр. лиц снизились на 40,9%, или на 2,29 трлн.руб., что связано с их уменьшением в январе, обусловленным прежде всего сезонным снижением деловой активности организаций.

       Рублёвые  депозиты на 1 марта 2010 г. сформировались в объёме 14,9 трлн.руб. и за январь-февраль 2010 г. сезонно снизились на 9,9% (на 1,64 трлн.руб.) при снижении за январь-февраль 2009 г. на 21,2%. За февраль  2010 г. они возросли на 4,8%. При этом рублёвые депозиты физ. лиц за январь-февраль 2010 г. увеличились на 11,5%, или на 0,92 трлн.руб. (за январь-февраль 2009 г. они снизилась на 15,5%). Наибольший удельный вес (74,3%) в объёме рублёвых депозитов физ. лиц на 1 марта 2010 г. пришёлся на срочные депозиты, которые выросли за январь-февраль 2010 г. на 12,3% (на 0,73 трлн.руб.). Их увеличение связано с привлекательностью сбережений в национальной валюте, чему в значительной степени способствует проводимая процентная политика, а также с ростом денежных доходов населения.

             Рисунок 1 Рисунок 2 

 
 
 
 
 
 
 
 
 

Источник: Таблица 1 и рисунки 1, 2 [13]                                                

       Широкая денежная масса на 1 марта 2010 г. составила 36,72 трлн.руб. и за январь-февраль 2010 г. снизилась на 3,6%, или на 1,39 трлн.руб.. Скорость обращения широкой денежной массы в среднегодовом исчислении за февраль 2010 г. по сравнению с декабрём 2009 г. снизилась 4,09 до 4,04 оборота.

       Депозиты  в иностранной валюте в долларовом эквиваленте снизилась на 3,5%, или  на 196,6 млн. долларов США.

       Наибольший  удельный вес в объёме депозитов  в иностранной валюте (72,8%) пришёлся на срочные депозиты, которые уменьшились  на 0,6% (на 22,8 млн. долларов США). Депозиты юр. лиц в иностранной валюте снизились  на 9,4% (на 200,3 млн. долларов США). Вместе с тем депозиты физ. лиц за январь-февраль 2010 г. возросли на 0,1% (на 4,7 млн. долларов США), причём в основном за счёт роста переводных депозитов (на 18,5% или на 23,7 млн. долларов США) при снижении на 0,6%, или на 19 млн. долларов США, срочных депозитов.

       Наблюдаемая тенденция свидетельствует о  продолжающемся со второй половины 2009 г. процессе дедолларизации. Так, в структуре  депозитов физ. лиц доля депозитов  в иностранной валюте за январь-февраль 2010 г. снизилась на 2,1 процентного пункта и на 1 марта 2010 г. составила 53,8% (на 1марта 2009 г. – 56,6%) при аналогичном увеличении доли рублёвых депозитов.

       Рублёвая  денежная база за январь-февраль 2010 г. под воздействием операций НБ и Правительства, обусловленных прежде всего ситуацией на валютном рынке и в банковском секторе, увеличилась на 9,9% (или на 0,66 трлн.руб.) и на 1 марта 2010 г. составила 7,29 трлн.руб. 

       Балансовые  факторы изменения денежной массы

       Основными факторами изменения в январе-феврале 2010 г. широкой денежной массы явились увеличения чистых иностранных активов банковской системы (ЧИАБС) и снижение чистых внутренних активов банковской системы (ЧВАБС) (таблица 2).

       Основными факторами изменения денежной массы  в январе-феврале 2010 г. стали:

• Увеличение ЧИАБС на 311 млн. долларов США (на 11,1%), которые на 1 марта 2010 г. составили 3106,4 млн. долларов США. Их увеличение произошло в основном за счёт роста чистых иностранных активов банков. Данное изменение за январь-февраль 2010 г. сложилось за счёт снижения иностранных пассивов банков (на 284,5 млн. долларов США, или на 8%) при незначительном уменьшении иностранных активов.
• Снижение ЧВАБС на 8,2% за счёт сокращения чистого кредита органам государственного управления, вызванного в основном ростом депозитов Правительства на счетах НБ РБ, при увеличении требований банков к экономике на 1,4%.