Собственный капитал и его роль в деятельности корпораций

     Корпорации  вправе в соответствии с их уставом  размещать облигации и иные ценные бумаги. Облигация, выпускаемая корпорацией, должна иметь номинальную стоимость. Номинальная стоимость всех выпущенных корпорацией облигаций не должна превышать размер уставного капитала корпорации либо величину обеспечения, предоставленного ей третьими лицами для цели выпуска облигаций. Выпуск облигаций корпорацией допускается после полной оплаты ее уставного капитала. Погашение облигаций может осуществляться в денежной форме или иным имуществом в соответствии с решением об их выпуске. Дивиденды выплачиваются из чистого дохода корпорации за текущий год (нераспределенного дохода отчетного года).

     Акционерное общество (корпорация) не вправе принимать  решение о выплате дивидендов по акциям:

     — до полной оплаты всего уставного капитала;

     — до выпуска всех акций, которые должны быть выкуплены согласно существующего закона;

     - если на момент выплаты дивидендов она отвечает признакам банкротства или указанные признаки появятся у нее в результате выплаты дивидендов;

     - если стоимость чистых активов корпорации меньше ее уставного капитала, резервного фонда, и превышения над номинальной стоимостью, определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, либо станет меньше их размера в результате выплаты дивидендов.

     На  погашение убытка отчетного года направляются средства резервного капитала, целевые взносы участников, учредителей  и другие.

     Использование нераспределенного  дохода (фонды специального назначения). Средства нераспределенного дохода могут использоваться в качестве финансового обеспечения производственного развития корпорации и иных аналогичных мероприятий по приобретению нового имущества. Учредительными документами или решением учредителей могут предусматриваться образование фондов специального назначения.

     В фондах накопления учитываются средства нераспределенного дохода, зарезервированные в качестве финансового обеспечения производственного развития корпорации и иных аналогичных мероприятий по созданию нового имущества.

     За  счет средств фондов накопления могут  производиться:

     - затраты на приобретение отдельных квартир в объектах жилого фонда, в том числе в порядке долевого участия в строительстве. Кроме того, для этих целей могут использоваться средства фонда социальной сферы;

     - затраты на индивидуальное опробование отдельных видов машин и механизмов и на комплексное опробование и технических установок с целью проверки качества их монтажа;

     - затраты на шефмонтаж, осуществляемый корпорациями -поставщиками оборудования или по их поручению специализированными органами;

     - затраты на содержание дирекции строящихся объектов, а при отсутствии их - группы технического надзора, затраты на содержание которой предусматриваются в сводных сметных расчетах стоимости строительства, а также затраты, связанные с приемкой новых объектов в эксплуатацию;

     - затраты по подготовке кадров для работы на вновь вводимой в действие корпорации;

     - затраты по созданию новых и совершенствованию применяемых технологий, связанных с проведением научно-исследовательских, опытно-конструкторских работ, а также по повышению качества продукции, созданию новых видов сырья и материалов, переоснащению производства.

     В фонде социальной сферы учитываются средства нераспределенного дохода, зарезервированные согласно учредительным документам или решению учредителей в качестве финансового обеспечения, т.е. капитальных вложений социальной сферы и относящиеся к социальной сфере имущества, полученного корпорацией от других корпораций и лиц безвозмездно.

     За  счет данного фонда, например, могут  быть оплачены:

     - затраты на проведение мероприятий по охране здоровья и организации отдыха, не связанные непосредственно с участием в производственном процессе;

     - расходы на содержание жилья, учебных и дошкольных учреждений, медпунктов, профилакториев, столовых, домов отдыха, библиотек, спортивных сооружений и т.п., принадлежащих корпорации или содержащихся на условиях делового участия;

     - арендная плата за помещения для проведения учебных, культурно-массовых, физкультурных и спортивных мероприятий;

     - расходы по организации курсов, студий, клубов, факультетов, выставок-продаж изделий самодеятельного творчества, ярмарок, игровых комнат, площадок для детей и т.п;

     - расходы, связанные с содержанием учебных учреждений и оказанием им бесплатных услуг, затраты на выполнение самой корпорацией или оплату им работ, услуг, не связанных с производством продукции, работ по благоустройству городов и поселков, оказанию помощи сельскому хозяйству и другие виды работ.

     В фондах потребления учитываются средства нераспределенного дохода, направляемые согласно учредительным документам или решению учредителей на осуществление мероприятий по развитию социальной сферы и материальному поощрению работников корпорации и иных аналогичных мероприятий, не приводящих к образованию нового имущества корпорации.

     За  счет средств данного фонда могут  производиться затраты:

     - стоимость жилья, переданного в собственность работникам, покупку для работников квартир, в том числе в порядке долевого участия;

     - премии, выплачиваемые за счет средств специального назначения и целевых поступлений;

     - материальную помощь, в том числе безвозмездную материальную помощь работникам для первоначального взноса на жилищное строительство, на частичное погашение кредита, предоставленного на строительство жилья, беспроцентные ссуды на улучшение жилищных условий, обзаведение домашним хозяйством и иные социальные потребности;

     - оплату дополнительно предоставляемых по коллективному договору отпусков работникам;

     - надбавки к пенсиям единовременные пособия уходящим на пенсию ветеранам труда, дивиденды, проценты, выплачиваемые по акциям и вкладам трудового коллектива корпорации, компенсационные выплаты в связи с повышением цен;

     - оплату путевок на лечение и отдых, экскурсий и путешествий, занятий в спортивных секциях, кружках, клубах, посещений культурно-зрелищных и спортивных мероприятий, расходы по оплате учреждениям здравоохранения и услуг организациям, оказываемых работникам, за счет средств корпорации;

     - оплату абонементов в группы здоровья, занятий в спортивных секциях, оплату расходов по протезированию и другие подобные расходы;

     - возмещение платы родителей за детей в дошкольных учреждениях;

     - другие виды выплат, не связанные непосредственно с оплатой труда и не относимые на себестоимость. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     2. Понятие и виды стоимости капитала. 

     Стоимость капитала - одно из важнейших понятий финансового менеджмента, дающее возможность оценки корпорации, регулирования и прогнозирования его финансовой деятельности, отражает условие, на которых руководство привлекает капитал для финансирования всех видов деятельности корпорации. Различается текущая, предельная и целевая стоимость капитала.

     Текущая стоимость капитала - характеризует существенную структуру капитала и может быть выражена как в балансовой оценке, так и в рыночной. Каждый подход имеет свои определенные преимущества и недостатки. Основным недостатком балансовой оценки является искажение реальной стоимости капитала и его величины, что особенно заметно на примере формирования дополнительного оплачиваемого капитала, стоимости всего собственного капитала.

     Рыночная  цена - является более точной, так как определяет истинные доходы корпорации, которые могут быть получены при реализации своих ценных бумаг на рынке. В соответствии с Законом РК "Об акционерных обществах" от 13 мая 2003 года № ЗРК выкуп акций корпорацией у своих акционеров осуществляется по рыночной стоимости.

     Поскольку текущая стоимость капитала учитывает  уже определенные затраты по привлечению  капитала акционеров, пайщиков и уже  заключенные кредитные договоры и условия коммерческого кредитования, она представляет интерес в плане  оценки прошлых действий руководства.

     Обычно  стоимость капитала выступает как  критерий принятия решений при выборе источников финансирования, поэтому  во внимание следует принимать будущую  структуру капитала и связанные  с привлечением дополнительных средств  издержки,

     Осуществление инвестиционных проектов, например, зависит  от того насколько будущие доходы от этих инвестиций смогут компенсировать издержки, связанные с их финансированием. Этот вопрос будет волновать и  кредиторов, и акционеров, заинтересованных в стабильных дивидендах и в росте  цены своих акций. Следовательно, здесь стоимость капитала выступает как предельная ставка той формы финансирования, которую корпорация старается использовать в будущем.

     Целевая стоимость капитала характеризует желаемое соотношение заемных и собственных средств. Корпорация может, пользуясь эффектом финансового рычага, стремится к дополнительному заемному финансированию. В таком случае интерес будет представлять новая структура капитала и соответствующая ей общая стоимость всего финансирования в будущем.

     Учитывая  то, что корпорация в зависимости  от конкретной задачи имеет в виде определенное соотношение отдельных  элементов капитала, оценка капитала должна строиться на основе стоимости  каждого элемента и его доли в  данном соотношении. Расчет стоимости  всего капитала проводят по методу средневзвешенной величины WACC:

     WACC= £ q-xk., 1 = 1;

     где qj - доля i-ro источника в общей сумме финансирования;

     Kj - цена i-ro источника, %. 
 
 
 
 
 
 
 

     3. Цена собственного капитала. 

     Цена  собственного капитала в целом рассматривается  с позиции упущенной  выгоды, при этом следует учитывать особенности формирования отдельных его составляющих.

     Самой трудной задачей является определение  цены акционерного капитала, так как, приобретая обыкновенные акции их владелец, может рассчитывать на получение дохода по ним в последнюю очередь, после распределения чистого дохода между держателями ценных бумаг с фиксированным доходом. Свой риск акционер стремится возместить соответствующим уровнем доходов по акциям.

     Поэтому методы определения цены акций учитывают  два направления:

     - прогноз текущего уровня доходности по акциям;

     - оценку риска, связанного с вложениями в данную корпорацию.

     Итак существуют три основных метода определения рыночной цены акций:

     - метод доходов;

     - метод дивидендов;

     - оценка риска на основе модели САРМ.

     Дивидендный метод и метод доходов с  различной степенью точности пытаются оценить будущий уровень доходов.

     Метод дивидендов является наиболее приближенным вариантом оценки выгод, получаемых акционерами. В его основе лежит модель М. Гордона,

     где D — прогнозируемый дивиденд на акцию; к — требуемая норма дохода на акцию; d — ожидаемый темп роста дивидендов. Отсюда:

                                               

     Метод доходов строится на расчете коэффициентов: соотношение рыночной цены акции (Р); дохода, приходящегося на акцию (EPS) - коэффициент – Р : Е.

     Приблизительная оценка будущей доходности: EPS ^к P;

     где EPS - прогнозируемый доход на акцию  возможен еще более упрощенный вариант  расчета, основанный на соотношении  величины прогнозируемого чистого  дохода и текущей цены акции.