Анализ и оценка эффективности инвестиционных проектов

Рис.3. График точки безубыточности

Наряду с расчетами уровней  безубыточности, для оценки устойчивости проекта можно оценивать границы  безубыточности для других параметров проекта – предельных уровней  цен на продукцию и основные виды сырья, предельной доли продаж без предоплаты и др. Для подобных расчетов необходимо учитывать влияние изменений  соответствующего параметра на разные составляющие денежных поступлений  и расходов. Близость проектных значений параметров к границе безубыточности может свидетельствовать о недостаточной  устойчивости проекта на соответствующем  шаге.

       Границы безубыточности можно определять и для каждого участника проекта (критерий достижения границы – обращение в нуль чистой прибыли этого участника). Для этого необходимо определить, как меняются доходы и затраты этого участника при изменении значений параметра, для которого определяются значения границы.

Метод вариации параметров. Предельные значения параметров

       Рекомендуется проверять реализуемость и оценивать эффективность проекта в зависимости от изменения следующих параметров: 
- инвестиционных затрат (или их отдельных составляющих); 
- объема производства; 
- издержек производства и сбыта (или их отдельных составляющих); 
- процента за кредит; 
- прогнозов общего индекса инфляции, индексов цен и индекса внутренней инфляции (или иной характеристики изменения покупательной способности) иностранной валюты; 
- задержек платежей; 
- длительности расчетного периода (момента прекращения реализации проекта); 
- других параметров.

Проект  считается устойчивым по отношению  к возможным изменениям параметров, если при всех рассмотренных сценариях: 
- ЧТС положительна; 
- обеспечивается необходимый резерв финансовой реализуемости проекта.

     Если при каком-либо из рассмотренных сценариев хотя бы одно из указанных условий не выполняется, рекомендуется провести более детальный анализ пределов возможных колебаний соответствующего параметра и при возможности уточнить верхние границы этих колебаний.     

Имитационное моделирование Монте-Карло 

       Метод имитационного моделирования Монте-Карло создает дополнительную возможность при оценке риска за счет того, что делает возможным создание случайных сценариев. Применение анализа риска использует богатство информации, будь она в форме объективных данных или оценок экспертов, для количественного описания неопределенности, существующей в отношении основных переменных проекта и для обоснованных расчетов возможного воздействия неопределенности на эффективность инвестиционного проекта. Результат анализа риска выражается не каким-либо единственным значением NPV, а в виде вероятностного распределения всех возможных значений этого показателя.     Следовательно, потенциальный инвестор, с помощью метода Монте-Карло будет обеспечен полным набором данных, характеризующих риск проекта. На этой основе он сможет принять взвешенное решение о предоставлении средств.

    В общем случае имитационное  моделирование Монте-Карло - это  процедура, с помощью которой  математическая модель определения  какого-либо финансового показателя (в нашем случае NPV) подвергается  ряду имитационных прогонов с  помощью компьютера. В ходе процесса  имитации строятся последовательные  сценарии с использованием исходных  данных, которые по смыслу проекта  являются неопределенными, и потому  в процессе анализа полагаются  случайными величинами. Процесс  имитации осуществляется таким  образом, чтобы случайный выбор  значений из определенных вероятностных  распределений не нарушал существования  известных или предполагаемых  отношений корреляции среди переменных.    Результаты имитации собираются  и анализируются статистически,  с тем, чтобы оценить меру  риска.  

Процесс анализа риска может  быть разбит на следующие стадии.

Прогнозная   модель Подготовка   модели,   способной   прогнозировать   расчет эффективности проекта

Распределение   вероятности   (шаг 1)   Определение   вероятностного   закона   распределения   случайных переменных

Распределение   вероятности   (шаг 2) Установление   границ   диапазона   значений   переменных

Условия   корреляции Установление   отношений   коррелированных   переменных

Имитационные   прогоны Генерирование   случайных   сценариев,   основанных   на наборе   допущений

Анализ   результатов Статистический   анализ   результатов   имитации

Рис. 4. Процесс анализа  риска 

        Первая стадия в процессе анализа риска - это создание прогнозной модели.    Такая модель определяет математические отношения между числовыми переменными, которые относятся к прогнозу выбранного финансового показателя. В качестве базовой модели для анализа инвестиционного риска обычно используется модель расчета показателя NPV

. (13).

       Использование этой формулы в анализе риска сопряжено с некоторыми трудностями. Они заключаются в том, что при генерировании случайных чисел, годовой денежный поток выступает как некое случайное число, подчиняющееся определенному закону распределения. В действительности же это совокупный показатель, включающий множество компонент рассмотренных в предыдущих публикациях. Этот совокупный показатель изменяется не сам по себе, а с учетом изменения объема продаж. То есть ясно, что он коррелирован с объемом. Поэтому необходимо тщательно изучить эту корреляцию для максимального приближения к реальности.

      Общая прогнозная модель имитируется следующим образом. Генерируется достаточно большой объем случайных сценариев, каждый из которых соответствует определенным значениям денежных потоков.    Сгенерированные сценарии собираются вместе и производится их статистическая обработка для установления доли сценариев, которые соответствуют отрицательному значению NPV. Отношение таких сценариев к общему количеству сценариев дает оценку риска инвестиций.

        Распределения вероятностей переменных модели (денежных потоков) диктуют возможность выбора величин из определенных диапазонов. Такие распределения представляют собой математические инструменты, с помощью которых придается вес всем возможным результатам. Этим контролируется случайный выбор значений для каждой переменной в ходе моделирования.

        Необходимость применения распределения вероятностей обусловлена попытками прогнозирования будущих событий. При обычном анализе инвестиций используется один тип распределения вероятности для всех переменных, включенных в модель анализа. Такой тип называют детерминированным распределением вероятности, и он придает всю вероятность одному значению. При оценке имеющихся данных аналитик ограничен выбором единственного из множества возможных результатов или расчетом сводного показателя. Затем аналитик должен принять, что выбранное значение обязательно реализуется, то есть он придает выбранному наиболее обоснованным образом показателю с единственным значением вероятность, равную 1. Поскольку такое распределение вероятности имеет единственный результат, итог аналитической модели можно определить на основании всего одного расчета (или одного прогона модели).

        В анализе рисков используется информация, содержащаяся в распределении вероятности с множественными значениями. Именно использование множественных значений вместо детерминированных распределений вероятности и отличает имитационное моделирование от традиционного подхода.

 

 

 

 

 

 

Аналитическая часть

Общая характеристика предприятия

ЗАО «Восток-Сервис-Волхов»  является юридическим лицом и  свою деятельность организует на основании  Устава и действующего законодательства Российской Федерации.

Полное  фирменное наименование Общества на русском языке: Закрытое акционерное  общество «Восток-Сервис-Волхов», сокращенное  фирменное наименование на русском  языке: ЗАО «Восток-Сервис-Волхов».

Единственным  участником Общества является юридическое  лицо Российской Федерации закрытое акционерное общество «Перспектива» (зарегистрировано 16.12.2002 года Инспекций  МИС РФ №22 по ЮВАО г. Москвы, ОГРН 1027722018312, местонахождение: Российская Федерация, г. Москва, 109316, Остаповский пр., д. 12, стр.6, ИНН 7722276410).

Общество  вправе в установленном порядке  открывать расчетный, валютный и  другие банковские счета на территории Российской Федерации и за ее пределами.

Место нахождения Общества: 173025, г. Великий Новгород, ул. Ломоносова, д, 26.

С целью  извлечения прибыли общество осуществляет следующие виды деятельности:

Оптовая торговля одеждой, включая нательное  белье и обувью;

Розничная торговля одеждой;

Розничная торговля обувью;

Розничная торговля бытовыми электротоварами;

Розничная торговли красками, лаками и эмалями;

Розничная торговля садово - огородной техникой и инвентарем;

Прочая  розничная торговля в специализированных магазинах;

Специализированная  розничная торговля непродовольственными товарами, не включенными в другие группировки;

Оптовая торговля текстильными и галантерейными изделиями;

Оптовая торговля аксессуарами одежды и головными  уборами;

Оптовая торговля прочими потребительскими товарами в необходимых случаях  после получения лицензии.

Одним из источников финансовых ресурсов предприятия является первоначальный капитал, который формируется  из вкладов учредителей общества и принимает форму уставного  капитала, а также из вложений в  собственные акции предприятия.

Уставный  капитал на 2011 г. составляет 10 тыс. руб. Уставный капитал оплачен полностью.

Увеличение  уставного капитала может осуществляться за счет имущества общества и за счет дополнительных вкладов участников общества. Увеличение капитала общества осуществляется по решению общего собрания участников общества, принятому участниками  общества единогласно.

Принципы  кадровой политики – конкурентный отбор, найм высококвалифицированного персонала, имеющего базовое профессиональное образование и опыт работы по специальности.

Обязанности в обществе разделены между отдельными руководителями, но в то же время  сохраняются условия необходимые  для централизованного осуществления  целей организации. Все уровни управления эффективно взаимодействуют друг с  другом благодаря четкому разделению полномочий между ними с помощью  должностных инструкций. Этому способствует хорошо организованное информационное обеспечение управления.

 

Анализ основных средств

Основные средства - это средства труда, которые многократно участвуют  в производственном процессе, сохраняя при этом свою натуральную форму, постепенно изнашиваясь, переносят  свою стоимость по частям на вновь  создаваемую продукцию.

 

Анализ изменения структуры основных средств

ЗАО «Восток-Сервис-Волхов»

Таблица 1.

Года	Производст. О.с Тыс.       %	Непроизвод. О.с.     Тыс.       %	В том числе актив. часть Тыс.       %	Всего о.с    Тыс.     %
Базисный год	22490   90.9	2225     9.1	11695     47.3	24715     100
Отчетный год	25830   94.1	1625     5.9	14290   52.0	27455     100
Изменения.	+3340   +3.2	-600       -3.2	+2595   +4.7	+2740 +11.1

 

 

Вывод: Как видно из таблицы 1 прирост основных средств составил +2740 тыс. руб., в процентах к базисному +11.1%. Важно отметить и то, что рост доли активной части основных средств составил +2595 тыс. руб. , в процентах +4.7%.

 

 

Анализ трудовых ресурсов

По  характеру выполняемых функций  выделяют категории промышленно-производственного  персонала (ППП):

1. Рабочие – непосредственно участвуют  в производственном процессе. Разделение  труда по характеру участия  в производственном процессе  классифицирует рабочих на основных  и вспомогательных.