Анализ кредитов и займов

Примечание - Источник: собственная разработка

Из приведенной таблицы 2.5 видно, что баланс РУМП «Кузлитмаш» не является абсолютно ликвидным.

Структура использования кредитов и займов считается эффективной, когда оба из коэффициентов (коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) и коэффициент обеспеченности собственными средствами (КО)) удовлетворяют нормальным ограничениям. Если хотя бы один из этих коэффициентов не удовлетворяет установленным ограничениям, структура заемных средств – не эффективно используется.

Таблица 2.6 - Анализ коэффициентов ликвидности РУМП «Кузлитмаш» за 2008 год

Примечание - Источник: собственная разработка

Из таблицы 2.6 видно, что за год на предприятии произошли следующие изменения: коэффициент абсолютной ликвидности возрос на 0,0056, но, несмотря на это он остается ниже нормы на 0,1861 п.п.; коэффициент покрытия финансовых обязательств увеличился на 0,07 п.п. В целом же наблюдается уменьшение всех коэффициентов платежеспособности предприятия.

Так как полученный результат коэффициента абсолютной ликвидности не удовлетворяет установленным нормам, следует считать, что данное предприятие не в состоянии погасить достаточную часть краткосрочной задолженности на дату составления баланса.

Как видим, критическая ликвидность тоже ниже установленного ограничения. Следовательно, суммы наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов у предприятия недостаточно для покрытия его краткосрочных обязательств. И краткосрочная задолженность не будет погашена в полной мере в течение краткосрочных поступлений на счета предприятия.

Величина данного коэффициента удовлетворяет ограничению. Это позволяет сделать вывод о том, что общей суммы оборотных средств у данного предприятия достаточно для обеспечения платежеспособности.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, однако по существу эта оценка может быть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.

Таблица 2.7 - Анализ платежеспособности предприятия

Примечание - Источник: собственная разработка

Из таблицы 2.7 следует, что на предприятии наблюдается снижение коэффициентов платежеспособности и класса организации. Это свидетельствует о том, что предприятие постепенно теряет свою платежеспособность.

Таблица 2.8 -  Анализ финансовых коэффициентов КУПП «Кузлитмаш» за 2008 год

Примечание - Источник: собственная разработка

За 2008 год на предприятии наблюдается снижение коэффициента автономии на 0,07 п.п., на столько же увеличение коэффициента финансовой зависимости. Из года в год на предприятии наблюдается снижение маневренности собственных средств, долгосрочной финансовой независимости и платежеспособности. В результате всего этого коэффициент финансового риска увеличился на 0,17 п.п. и составляет на конец года 0,6.

Коэффициент покрытия отражает, достаточно ли у предприятия оборотных средств для погашения своих краткосрочных обязательств в течении года. Обще принятый стандарт значения данного показателя находится в пределах от 0,3 до 0,16. Т. е. можно сказать, что данному предприятию не хватает оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств, это ещё раз подтверждает Ко. л. текущей ликвидности.

Частным показателем коэффициента текущей ликвидности является коэффициент уточненной ликвидности, раскрывающий отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (без учёта материально-производственных запасов) к краткосрочным обязательствам. Необходимость расчёта этого показателя вызвана тем, что ликвидность отдельных категорий оборотных средств далеко неодинакова, и если например денежные средства могут служить непосредственным источником погашения текущих обязательств, то запасы могут быть использованы для этой цели непосредственно после их реализации, и зачастую по пониженной цене. А эта процедура в свою очередь предполагает не только наличие покупателя, но и наличие у него денежных средств [12, c.124].

Коэффициент абсолютной ликвидности к концу периода увеличился до 0,004. Но, несмотря на это, предприятие не сможет в срочном порядке погасить все свои долговые обязательства. Отраслевые особенности (значительная длительность производственного цикла обращения и производств на предприятии, условия инфляции, обесценивающие оборотные средства, выраженные должной массой, ухудшают и без того низкую платёжеспособность исследуемого хозяйствующего субъекта.

По остальным соотношениям выполняются указанные ограничения. Следовательно, организация способна расплатиться по платежам ближайшей и отдаленной перспективы с некоторым финансовым запасом при условии своевременных расчетов с дебиторами с учетом возможности использования ликвидных активов для этих целей.

2.3 Анализ эффективности использования кредитов и займов

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = (ROA – Цзк) х (1-Кн) х ЗК/СК,                                                                      (2.2)

где ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов (отношение суммы чистой прибыли и про­центов за кредит с учетом налогового корректора к среднего­довой сумме всего совокупного капитала), %;

Цзк — номинальная цена заемных ресурсов, %;

Кн — Уровень налогового изъятия из прибыли (отношение нало­гов из прибыли к сумме прибыли после уплаты процентов); ЗК — средняя сумма заемного капитала;

СК—средняя сумма собственного капитала.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заем­ных средств в оборот предприятия. Положительный ЭФР возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средне­взвешенной цены заемных ресурсов, т.е. если ROA > Цзк. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как цена заемных ресурсов равна 10%. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала по­зволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA < Цзк> создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собст­венного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия. Из этого следует, что заемные средства могут способствовать как < накоплению капитала, так и разорению предприятия. Поэтому недаром долги образно сравнивают с заряженным ружьем, которое при умелом обращении с ним может защитить, а при неосторожном - убить.

Чтобы определить, как изменился ЭФР за счет каждого фактора избранной модели, можно воспользоваться способом цепной подстановки, последовательно заменяя базовый уровень каждого фактора на фактический в отчетном периоде и сравнивая ЭФР до и после внедрения соответствующего фактора.

В нашем примере (табл. 2.9) на каждый рубль вложенного капитала, предприятие получило в текущем году убыток в размере 4,4 руб., а за пользование заемными средствами оно уплатило реально по 0,44 руб.

В результате получился отрицательный ЭФР, равный 1,9 %, что выше прошлогоднего уровня на 0,9 %.

Таблица 2.9 - Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага на РУМП «Кузлитмаш» за 2007-2008 гг.