Анализ финансовой усточивости организаций

     +66

     +30,99

     -0,08

     расчеты по налогам и сборам

     330

     0,81

     330

     0,53

     0

     0

     -0,28

     расчеты

     по  социальному страхованию и обеспечению

     29

     0,07

     0

     0,00

     -29

     -100,00

     -0,07

     расчеты с разными дебиторами и кредиторами

     12

     0,03

     164

     0,26

     +152

     +1266,67

     +0,23

     Всего (итог баланса)

     40559

     100,00

     62527

     100,00

     +21968

     +54,16

     Х   

     Примечание  – Источник: собственная разработка.   

 

      Одним из показателей, применяемых  для оценки эффективности использования  заемного капитала, является эффект финансового  рычага (ЭФР):

     (2.4)

     или

     ,

     (2.5)

     где ЧП – сумма чистой прибыли;

     Проц  – начисленные проценты и другие расходы, связанные с привлечением заемного капитала;

     Акт – средняя сумма совокупных активов  в отчетном периоде;

     ROA – экономическая рентабельность  совокупного капитала после уплаты  налогов (отношение суммы чистой прибыли и процентов за кредит с учетом налогового корректора к среднегодовой сумме всего совокупного капитала), %; 

     – номинальная цена заемных ресурсов, %; 

     – уточненная средневзвешенная цена заемных  ресурсов с учетом налоговой экономии, %;

     К_Н – уровень налогового изъятия из прибыли (отношение налогов из прибыли к сумме прибыли после уплаты процентов);

     ЗК  – средняя цена заемного капитала;

     СК  – средняя сумма собственного капитала [9, с. 482].

     Эффект  финансового рычага показывает, насколько  процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот. Положительный эффект финансового рычага возникает в тех случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов, т.е. ROA > Ц_ЗК. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволяет увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ROA < Ц_ЗК, создается отрицательный эффект финансового рычага (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства организации. Из этого следует, что заемные средства могут способствовать как накоплению капитала, так и разорению организации [3, с. 102].

     Определим, как изменился эффект финансового  рычага за счет каждого фактора в  ОДО «Ракан» способом цепной подстановки, последовательно заменяя базовый  уровень каждого фактора на фактический  в отчетном периоде и сравнивая эффект финансового рычага до и после изменения соответствующего фактора.  

 

      Таблица 2.4 – Исходные данные для расчета  эффекта финансового  рычага в ОДО «Ракан»

     Показатель

     2008 г.

     2009 г.

     1. Общая сумма брутто-прибыли до  выплаты процентов и налогов,  млн. руб.

     6 401

     13 091

     2. Проценты к уплате, млн. руб.

     --

     --

     3. Прибыль после уплаты процентов  до выплаты налогов, млн. руб.

     6 401

     13 091

     4. Налоги из прибыли, млн. руб.

     541

     642

     5. Уровень налогообложения, коэффициент  (п.4 / п.3)

     0,085

     0,049

     6. Чистая прибыль, млн. руб. (п.3 – п.4)

     5 860

     12 449

     7. Средняя сумма совокупного капитала, млн. руб.

     39 532

     51 500

     8. Собственный капитал, млн. руб.

     36 552

     47 865

     9. Заемный капитал, млн. руб.

     2 980

     3 635

     10. Плече финансового рычага 

     отношение заемного капитала к собственному)

     0,082

     0,076

     11. Рентабельность совокупного капитала (ВЕР), % (п.1 / п.7 х 100)

     16,19

     25,42

     12. Рентабельность совокупного капитала  после уплаты налогов [ROA = BEP х  (1 – К_Н)]

     14,82

     24,17

     13. Номинальная цена заемных ресурсов (п.2 / п.9 – 100), %

     --

     --

     14. Уточненная средняя цена заемных  ресурсов с учетом налоговой  экономии, %

     (п.2 / п.9 (1 – К_Н) х 100)

     --

     --

     15. Эффект финансового рычага

     [(п.11 х (1 – К_Н) – п.14) х п.10], %

     1,21

     1,84   

     Примечание  – Источник: собственная разработка.   

     Определим изменение эффекта финансового рычага за счет каждого фактора:

     ;

     ;

     ;

     ;

     .

     Общее изменение эффекта финансового  рычага составляет: 1,84 – 1,21 = +0,63%,

     В том числе за счет:

     а) уровня рентабельности совокупного  капитала

     1,90 – 1,21 = +0,69%;

     б) средневзвешенной цены заемного капитала

     0 – 1,90 = -1,90%;

     в) уровня налогового изъятия прибыли

     1,97 – 0 = +1,97%;

     г) плеча финансового рычага

     1,84 – 1,97 = -0,13%.

     Сумма собственного капитала организации  за счет привлечения заемного капитала увеличилась на 879 млн. руб.: 

     млн. руб.

     Следовательно, в сложившихся условиях ОДО «Ракан»  выгодно использовать заемные средства в обороте, так как в результате этого повышается размер собственного капитала.   

     2.4 Анализ платежеспособности  и ликвидности  организации

 

 

     Под платежеспособностью организации  понимается его способность своевременно производить платежи по своим  обязательствам. В процессе анализа  изучается текущая и перспективная платежеспособность.

     Текущая платежеспособность может быть определена с помощью показателей ликвидности. Ликвидность – это способность  организации оплачивать краткосрочные  обязательства за счет оборотных  активов. Для оценки ликвидности рассчитываются коэффициент текущей ликвидности и коэффициент абсолютной ликвидности [8, с. 112].

     Коэффициент текущей ликвидности (К_ТЛ) представляет собой отношение всех оборотных активов к краткосрочным обязательствам:

     ,

     (2.6)

     где II А – итог раздела II актива баланса (строка 290);

     V П – итог раздела V пассива  баланса (строка 690).

     на  начало года:

     а конец года: .

     Этот  коэффициент позволяет установить, в какой кратности оборотные  активы покрывают краткосрочные  обязательства. Оборотных активов  должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе организация окажется под угрозой банкротства. Оптимальное значение данного коэффициента находится в пределах от 2 до 2,5. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в три раза также является нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре активов. Рассчитанные коэффициенты текущей ликвидности ОДО «Ракан» свидетельствуют о нерациональной структуре активов организации.

     При расчете коэффициента текущей ликвидности  допускается условие, что все  оборотные активы могут быть быстро переведены в наличные деньги. Коэффициент  абсолютной ликвидности (К_АБС) показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена на дату составления баланса или другую конкретную дату, и рассчитывается как отношение высоколиквидных активов (денежных средств и финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам:

     .

     (2.7)

     на  начало года: ,

     на  конец года: .

     Теоретически  считается достаточным, если величина этого показателя больше 0,2-0,25. В ОДО «Ракан» значение коэффициента абсолютной ликвидности за отчетный период снизилось на 0,22, но не достигло минимально допустимого уровня. Это означает, что организация в состоянии погасить текущую задолженность при помощи имеющихся в распоряжении денежных средств.

     Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К_ОС) характеризует наличие у организации собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой деятельности. Он рассчитывается как отношение разности источников собственных средств, доходов и расходов и фактической стоимости внеоборотных активов к фактической

     стоимости находящихся в наличии у организации  оборотных средств:

     ,

     (2.8)

     где III П – итог раздела III пассива  баланса (строка 490);

     I А – итог раздела I актива  баланса (строка 190).

     на  начало года: ,

<