Статистика рынка труда

Метод доходов

Данная модель была разработана учеными Грэхэмом и Доттом. В основе метода лежит известное соотношение цены к прибыли на акцию (Р / Е). Это приближенный показатель оценки рынком ценной бумаги, иначе говоря, определения текущей доходности обыкновенных акций. Текущая доходность обыкновенной акции (г) в соответствии с данным методом определяется как отношение прогнозируемого значения прибыли на акцию (Е) к текущей рыночной цене акции (Р):

 

г=Е/Р=1/(Р/Е).

 

Таким образом, рыночная стоимость акции может  быть найдена по формуле:

 

Р = Е/ г.

 

Этот результат  основан на предположении, что вся  прибыль компании будет выплачена  акционерам, что вряд ли возможно в  реальной жизни. В то же время такой  показатель не оставляет места для  учета реинвестирования прибыли, создающего для акционеров новую стоимость. Наконец, полученный результат статичен, так как рост прибыли в будущем игнорируется.

Если первое предположение о выплате дивидендов в размере 100% сохранится, то альтернативный способ определения рыночной стоимости  акционерного капитала будет заключаться в том, чтобы год за годом прогнозировать ожидаемый характер прибыли и найти такую ставку дисконтирования, которая уравняла бы эту прибыль после уплаты налога с текущей рыночной ценой, соответствующей цене в момент завершения анализа. Очевидно, что число исходных предположений, которые можно принять для проведения осмысленного анализа, резко увеличится при таких условиях. Таким образом, этот простейший способ оценки представляет собой в лучшем случае всего лишь грубое приближение. Следствием этого стало его достаточно редкое применение на практике.

Метод дисконтированных дивидендов

Метод дисконтированного  потока дивидендов – это модель, в которой стоимость акции  рассчитывается на базе будущего ожидаемого потока дивидендов. Следовательно, текущая стоимость акции может быть определена по формуле:

 

Р = [D1 / (1 + r)] + [D2 / (1 + r)'] +......+ [Dn / (I + r) "],

 

где Dn - дивиденд, ожидаемый к получению в t году.

 

С практической точки зрения бесконечный поток  можно заменить на конечный. Таким образом, данный метод включает себя прогнозирование ожидаемого уровня дивиденда на акцию и дисконтирование его в соответствии с приемлемой для инвестирования ставкой доходности. Следствием этого становится применение данного метода по двум моделям: модели постоянного (бесконечного) роста и непостоянного (двухстадийного) роста дивидендов.

 

 

Постоянный  рост

Данная модель предполагает, что дивиденды по акциям будут неопределенно долго расти  с постоянным темпом прироста. Включение  в предыдущую формулу прогноза роста дивидендов позволит скорректировать результат на ту часть стоимости для акционеров, которая получена вследствие реинвестирования прибыли. Исходное предположение заключается в том, что успешное реинвестирование приведет в перспективе к дополнительному росту прибыли и, соответственно, к росту дивидендов. Математически данная модель основывается на модели Гордона и имеет следующий вид:

 

P=[Do*(l+g)/(r-g)],

 

где Do - последний  фактически выплаченный дивиденд;

r – требуемая  ставка доходности 

g - ожидаемый темп прироста дивиденда.

 

Допущение о  постоянном росте дивидендов характерно только для зрелых компаний (их немного).

Непостоянный  рост

Для всех остальных  компаний характерно, что в конце  концов темпы роста уменьшатся. Так, к примеру, в отношении акций компаний, ориентирующихся на новейшие технологии, можно ожидать быстрый рост дивидендов в течение нескольких лет, затем последует неизбежное снижение темпов. Фирмы, испытывающие финансовые затруднения, также могут временно приостановить увеличение дивидендных выплат. Стоимость акций таких компаний рассчитывается следующим образом:

Разделение потока дивидендов на две части: начальный период непостоянного  роста сменяется периодом постоянного  роста.

Нахождение приведенной  стоимости потока дивидендов, ожидаемых в период непостоянного роста.

Использование модели постоянного  роста для нахождения ожидаемой  стоимости акции к началу периода  постоянного роста, а затем дисконтирование  этой величины к текущему моменту.

Суммирование этих двух оценок для нахождения стоимости акций:

 

Р = S [Dt / (1 + r)'] + [D1 /(r-g)] * [1/(1+r)"],

 

где n - ожидаемое число  лет непостоянного роста;

Dt - ожидаемый дивиденд  в году t фазы непостоянного роста; 

Dn+1 - первый ожидаемый  дивиденд фазы постоянного роста.

 

В случае необходимости может быть составлена и более сложная модель. Потребность в ее составлении возникает в связи с тем, что начинающие компании изначально вообще не платят дивидендов. Для компании с первоначальными нулевыми дивидендами формула примет следующий вид:

 

P=S[0/(l+r)']+S[Dt/(l+r)”]+[DM+1/(r-g)]*[l/(l+r)].

 

Первое слагаемое  показывает, что дивиденды не будут  выплачиваться на протяжении L лет. Второе слагаемое подразумевает, что  дивиденды впервые будут выплачены  в году L+1, а далее до момента  М они будут расти с переменным темпом. Третье слагаемое характеризует ту часть приведенной стоимости акции, которая будет обеспечена при выходе компании на стабильный уровень производства и выплаты дивидендов.

 

 

 

 

Задачи

 

Задача № 1.

По приведенным ниже данным построить  внешнеторговый баланс; баланс текущих операций; баланс движения капитала; платежный баланс России (Данные взяты условно).

Определить сумму золото-валютных резервов, необходимых  для поддержания идеального платежного баланса.

1. Приобретено несколько  японских аппаратов по лазерной  коррекции зрения для российских  поликлиник 0,2 млн. руб.;

2. Осуществлена поставка  компьютеров IBM в Россию 1,5 млн. руб.;

3. Челпром импортирует  продукцию завода им. Колющенко  в ОАО 3,7 млн. руб.;

4. ЧМК осуществил поставку  сталепроката в США в пределах  установленных квот 6,3 млн. руб.;

5. Реализован договор  на поставку алюминиевой руды  в Японию 1,4 млн. руб.;

6. Реализован договор  на поставку нефти на Украину  200,0 млн. руб.;

7. Российскими туристами оплачены авиабилеты на самолет компании «Американ экспресс» 1,2 млн. руб.;

8. Оплата Российскими  гражданами отдыха и лечения  в Швейцарии 1,5 млн. руб.;

9. Канадская фирма  оплатила услуги рекламного характера  российскому рекламному агентству  0,4 млн. руб.;

10. Корпорация «P and G» выплатила за показ своих видеороликов по ОРТ 0,5 млн. руб.;

11. Московское совместное  предприятие направило часть  прибыли по итогам работы за  год своему иностранному партнеру  согласно договору о совместной  деятельности 0,8 млн. руб.;

12. Детские сады Челябинской  области по плану реализации  программы «Конверсия» получил  очередной валютный трансферт  из фонда Сореса на 2,7 млн. руб.;

13. Тов. Петров и  Сидоров получили денежную компенсацию  от правительства Германии по  программе реабилитации военнопленных и репатриантов  0,05 млн. руб.;

14. Российское предприятие  финансирует строительство туристического  комплекса в Крыму 50,0 млн. руб.;

15. Немецкая авиакомпания  «Люфтганза» приобрела часть  акций российского авиапредприятия 25,0 млн. руб.

Решение:

1. Баланс текущих операция  – это баланс, показывающий чистый экспорт страны, равный объему экспорта товаров и услуг за вычетом импорта с добавлением чистого дохода от инвестиций и чистых денежных переводов.

Таблица 1.1

Баланс текущих операций

Приход		Расход
Наименование статьи	Млн. руб.	Наименование статьи	Млн. руб.
ЧМК осуществил поставку сталепроката в США в пределах установленных квот	6,3	Приобретено несколько  японских аппаратов по лазерной коррекции  зрения для российских поликлиник	0,2
Реализован договор  на поставку алюминиевой руды в Японию	1,4	Осуществлена поставка компьютеров IBM в Россию	1,5
Реализован договор  на поставку нефти на Украину	200	Оплата Российскими  гражданами отдыха и лечения в  Швейцарии	1,5
Канадская фирма оплатила услуги рекламного характера российскому рекламному агентству	0,4	Российскими туристами  оплачены авиабилеты на самолет компании «Американ экспресс»	1,2
Корпорация «P and G» выплатила за показ своих видеороликов по ОРТ	0,5	Московское совместное предприятие направило часть прибыли по итогам работы за год своему иностранному партнеру	0,8
Челпром импортирует  продукцию завода им. Колющенко в  ОАО	3,7	Российское предприятие  финансирует строительство туристического комплекса в Крыму	50
Детские сады Челябинской области по плану реализации программы «Конверсия» получил очередной валютный трансферт из фонда Сореса	2,7
Тов. Петров и Сидоров  получили денежную компенсацию от правительства  Германии	0,05
Немецкая авиакомпания «Люфтганза» приобрела часть  акций российского авиапредприятия	25,0
Итого:	240,05		55,2
Сальдо	184,85

 

2. Внешнеторговый баланс  – это соотношение стоимости экспорта и импорта товаров за определенный период времени. Внешнеторговый баланс включает фактически оплаченные и осуществленные в кредит товарные сделки.

Таблица 1.2.

Внешнеторговый баланс

Экспорт		Импорт
Наименование статьи	Млн. руб.	Наименование статьи	Млн. руб.
ЧМК осуществил поставку сталепроката в США в пределах установленных квот	6,3	Приобретено несколько  японских аппаратов по лазерной коррекции зрения для российских поликлиник	0,2
Реализован договор  на поставку алюминиевой руды в Японию	1,4	Осуществлена поставка компьютеров IBM в Россию	1,5
Реализован договор  на поставку нефти на Украину	200
Челпром импортирует  продукцию завода им. Колющенко в ОАО	3,7
Немецкая авиакомпания «Люфтганза» приобрела часть  акций российского авиапредприятия	25,0
Итого:	236,4	Итого:	1,7
Сальдо (остаток):	234,7

 

3. Баланс движения  капитала – это субсчёт ВНП, фиксирующий соотношение экспорта и импорта капиталов, кредиты, полученные страной за рубежом и предоставленные другим странам.

Таблица 1.3.

Баланс движения капиталов

Приход		Расход
Наименование статьи	Млн. руб.	Наименование статьи	Млн. руб.
Канадская фирма оплатила услуги рекламного характера российскому рекламному агентству	0,4	Оплата Российскими  гражданами отдыха и лечения в  Швейцарии	1,5
Корпорация «P and G» выплатила за показ своих видеороликов по ОРТ	0,5	Российскими туристами  оплачены авиабилеты на самолет компании «Американ экспресс»	1,2
Детские сады Челябинской  области по плану реализации программы  «Конверсия» получил очередной  валютный трансферт из фонда Сореса	2,7	Московское совместное предприятие направило часть  прибыли по итогам работы за год  своему иностранному партнеру	0,8
Тов. Петров и Сидоров  получили денежную компенсацию от правительства  Германии	0,05	Российское предприятие  финансирует строительство туристического комплекса в Крыму	50
Итого:	3,65	Итого:	53,5
Сальдо		Сальдо	49,85

 

4. Платежный баланс  России – это соотношение денежных платежей, поступающих в страну из-за границы, и всех ее платежей за границу в течение определенного периода времени (год, квартал, месяц).

Платежный баланс России

Приход: 240;              Расход: 1,7

Объем золотовалютных резервов = 1,7 млн. рублей

Задача № 2

По приведенным ниже данным определить размер валового внутреннего  продукта страны N, используя 3 метода расчета:

1. Экспорт товаров за год – 8000 у.е.;

2. Импорт товаров за год – 16000 у.е.;

3. Общая сумма зарплаты в экономике за год –  3000 у.е.;

4. Общая сумма начисленных дивидендов в экономике за год – 200 у.е.;

5. Прибыль предприятий, учреждений, организаций – 5300 у.е.;

6. Выручка предприятий, учреждений, организаций – 15000 у.е.;

7. Расходы государства – 7000 у.е.;

8. Общие затраты на производство – 4000 у.е.;

9. Налоги – 2500 у.е.;

10. Расходы домохозяйств – 6000 у.е.;

11. Расходы фирм на строительство, покупку основных фондов – 6000 у.е.

Решение:

1. Производственный метод

При расчете производственным методом ВВП исчисляется путем суммирования валовой добавленной стоимости всех производственных единиц – резидентов, сгруппированных по отраслям или секторам.

ВВП = выручка – затраты на производство = 15000 – 4000 = 11000 у.е.

2. Метод расчета ВВП  по доходам

ВВП можно представить как сумму факторных доходов (заработная плата, процент, прибыль, рента), т.е. определить как сумму вознаграждений владельцев факторов производства.

ВВП = общая сумма зарплаты в экономике + общая сумма начисленных дивидендов + прибыль предприятий + налоги = 3000 + 200 + 5300 + 2500 = 11000 у. е.

3. Метод расчета ВВП  по расходам.

Поскольку ВВП определяется как денежная оценка конечных товаров  и услуг, произведенных за год, постольку  необходимо суммировать все расходы  экономических субъектов на приобретение конечных продуктов.

ВВП = расходы домохозяйств + расходы фирм на строительство + расходы государства + чистый экспорт = 6000 + 6000 + 7000 + (8000 – 16000) = 11000 у.е.

Таким образом, ВВП равен 11000 у.е.

 

Задача 3.

По приведенным ниже данным рассчитать индекс условий торговли; установить, являются ли условия торговли, приведенные в задаче, благоприятными для данной страны.

Данные экспорта, $.