Современные классификации предпринимательских рисков

Под катастрофическим понимается риск, который характеризуется опасностью, угрозой потерь в размере, равном или превышающем все имущественное состояние предпринимателя. Катастрофический риск, как правило, приводит к банкротству предпринимательской фирмы, так как в данном случае возможна потеря не только всех вложенных предпринимателем в определенный вид деятельности или в конкретную сделку средств, но и его имущества. Это характерно для ситуации, когда предпринимательская фирма получала внешние займы под ожидаемую прибыль; при возникновении катастрофического риска предпринимателю приходится возвращать кредиты из личных средств.

По степени  правомерности предпринимательского риска могут быть выделены: оправданный (правомерный) и неоправданный (неправомерный) риски. Возможно, это наиболее важный для предпринимательского риска элемент классификации, имеющий наибольшее практическое значение. Для разграничения оправданного и неоправданного предпринимательского риска необходимо учесть в первую очередь то обстоятельство, что граница между ними в разных видах, предпринимательской деятельности, в разных секторах экономики различна. Так, в области научно-технического прогресса допустимая вероятность получения отрицательного результата на стадии фундаментальных исследований составляет 5-10%, прикладных научных разработок – 80-90%, проектно-конструкторских разработок – 90-95%. Очевидно, что данная область деятельности характеризуется высоким уровнем риска, вместе с тем существуют отдельные отрасли, например, атомная энергетика, где возможность риска вообще не допускается.

Все предпринимательские  риски можно также разделить  на две большие группы в соответствии с возможностью страхования: страхуемые и нестрахуемые. Предприниматель может частично переложить риск на другие субъекты экономики, в частности обезопасить себя, осуществив определенные затраты в виде страховых взносов. Таким образом, некоторые виды риска, такие, как: риск гибели имущества, риск возникновения пожара, аварий и др., предприниматель может застраховать.

Риск  страховой – вероятное событие  или совокупность событий, на случай наступления которых проводится страхование. В зависимости от источника опасности страховые риски подразделяются на две группы:

– риски, связанные с проявлением стихийных  сил природы (погодные условия, землетрясения, наводнения и др.);

– риски, связанные с целенаправленными  действиями человека.

К рискам, которые целесообразно страховать, относятся:

– вероятные  потери в результате пожаров и  других стихийных бедствий;

– вероятные  потери в результате автомобильных  аварий;

– вероятные  потери в результате порчи или  уничтожения продукции при транспортировке;

– вероятные  потери в результате ошибок сотрудников  фирмы;

– вероятные  потери в результате передачи сотрудниками фирмы коммерческой информации конкурентам;

– вероятные  потери в результате невыполнения обязательств субподрядчиками;

– вероятные  потери в результате приостановки деловой  активности фирмы;

– вероятные  потери в результате возможной смерти или заболевания руководителя или  ведущего сотрудника фирмы;

– вероятные  потери в результате возможного заболевания, смерти или несчастного случая с  сотрудником фирмы.

Однако  существует еще одна группа рисков, которые не берутся страховать страховые  компании, но при этом именно взятие на себя нестрахуемого риска является потенциальным источником прибыли предпринимателя. Но если потери в результате страхового риска покрываются за счет выплат страховых компании, то потери в результате нестрахуемого риска возмещаются из собственных средств предпринимательской фирмы. Основными внутренними источниками покрытия риска являются: собственный капитал фирмы, а также специально созданные резервные фонды. Кроме внутренних, есть еще и внешние источники покрытия вероятных потерь, например, за дочерние банки отвечает материнский банк.

Следует выделить еще две большие группы рисков: статистические (простые) и динамические (спекулятивные). Особенность статистических рисков заключается в том, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. При этом потери для предпринимательской фирмы, как правило, означают и потери для общества в целом.

В соответствии с причиной потерь статистические риски  могут далее подразделяться на следующие  группы:

– вероятные  потери в результате негативного  действия на активы фирмы стихийных  бедствий (огня, воды, землетрясений, ураганов и т. п.);

– вероятные  потери в результате преступных действий;

– вероятные  потери вследствие принятия неблагоприятного законодательства для предпринимательской  фирмы (потери связаны с прямым изъятием собственности либо с невозможностью взыскать возмещение с виновника  из-за несовершенства законодательства);

– вероятные  потери в результате угрозы собственности  третьих лиц, что приводит к вынужденному прекращению деятельности основного  поставщика или потребителя;

– потери вследствие смерти или недееспособности ключевых работников фирмы либо основного  собственника предпринимательской  фирмы (что связано с трудностью подбора квалифицированных кадров, а также с проблемами передачи прав собственности).

В отличие  от статистического риска динамический риск несет в себе либо потери, либо прибыль для предпринимательской  фирмы. Поэтому их можно назвать  «спекулятивными». Кроме того, динамические риски, ведущие к убыткам для  отдельной фирмы, могут одновременно принести выигрыш для общества в  целом. Поэтому динамические риски  являются трудными для управления.

 

    2. Систематические инвестиционные риски

 

Инвестиционный  риск – это риск обесценивания  капиталовложений из-за действий государственных  органов власти и управления.

Цель  управления инвестиционным портфелем  состоит в увеличении его рыночной стоимости. Важным критерием отбора акций портфеля является уровень  доходности акций. Но высокая ожидаемая  доходность связана с высоким  риском его неполучения или риском потери вложенного капитала.

При управлении инвестиционным портфелем проводится полная оценка его уровня риска, затем  планируется уровень доходности инвестиционного портфеля.

1) систематический  (рыночный) риск: риск изменения процентной  ставки; валютный риск; инфляционный  риск; политический риск;

2) несистематический  риск: отраслевой риск; деловой риск; кредитный риск.

Систематическим (рыночным) риском называется риск, возникающий из внешних событий, который влияет на рынок в целом:

– риск изменения процентной ставки – риск, связанный с изменением процентной ставки центральным банком страны. При снижении процентной ставки уменьшается  стоимость кредитов, которые получают компании, и увеличивается рост их прибыли, что является благоприятным  и перспективным для рынка  акций. И наоборот, увеличение процентной ставки негативно влияет на рынок;

– инфляционный риск – этот вид риска вызывается ростом инфляции. Он уменьшает настоящую  прибыль компаний, что отрицательно влияет на рынок, а также вызывает появление другого риска –  риска изменения процентной ставки;

– валютный риск – риск, возникающий в силу политических и экономических факторов, происходящих в стране;

– политический риск – это угроза отрицательного воздействия на рынок из-за политических действий (смены правительства, войны  и т.д.).

Здесь для  инвестора важно оценить не столько  риск каждой ценной бумаги, сколько  весь рыночный риск. Систематический  риск нельзя уменьшить за счет диверсификации акций, поскольку различные виды рисков, входящих в него, влияют на все  акции одновременно.

Каждый  раз, покупая акцию, участник рынка  должен понимать, что даже если он предельно  глубоко и точно проанализировал  состояние и перспективы компании, то само по себе это вовсе не гарантирует  ему получение ожидаемого результата. Причина такого положения дел  состоит в том, что все случится как пописанному лишь при естественном, рациональном развитии событий. Между тем, в реальности на каждую ценную бумагу влияет огромное количество всевозможных случайных, несистематических факторов, которые и составляют риски инвестирования.

Самый главный  из них, влияющий на все и вся (далеко не только касаемо рынка ценных бумаг) – это так называемый страновой риск. Такими словами называется риск, связанный с деятельностью конкретного государства. У каждой державы существует свой страновой риск, например, смены государственного строя. Кроме столь глобальной возможности, есть и более простые: радикальное изменение законов, например, может резко изменить всю экономическую систему государства. К такого рода рискам относится также и возможность заметного изменения налогового законодательства, и приход к власти некомпетентного правительства, и банальная коррупция. В странах, у которых шансы на такое развитие событий достаточно велики, можно не ожидать, что стоимость ценных бумаг – неважно, государственных или корпоративных – будет соответствовать стоимости аналогичных бумаг в соседнем стабильном, устоявшемся государстве.

Следующим по важности является общеэкономический  риск. Если взять два государства  с близким уровнем странового риска, то в таком случае определяющим будет именно риск экономики каждого из государств. В общеэкономический риск в основном входит риск изменения базовых макроэкономических показателей, как то: темп роста и структура ВВП, ставка банковского процента, уровень инфляции, безработица, величина и структура внешнего долга, валютный курс и др. Все эти параметры сильно влияют на положение субъектов экономики, на приток иностранных инвестиций и, следовательно, на рыночные цены бумаг различных эмитентов. В качестве простого примера можно привести Саудовскую Аравию: ее страновой риск весьма невысок, зато общеэкономический – огромен. Экономика этой страны почти исключительно состоит из нефтедобычи, в силу чего она зависима от внешней торговли, успешность которой, в свою очередь, определяется состоянием рыночной конъюнктуры склонного к колебаниям рынка энергоносителей.

Далее, экономика  страны, как правило, неоднородна  по своему составу и состоит из нескольких секторов. Эти сектора, очевидно, несут дополнительные риски, связанные  непосредственно с родом деятельности предприятий, их образующих. В этом случае мы спускаемся на уровень ниже и ведем речь о риске экономического сектора. Очевидно, что, скажем, аграрный сектор, даже в политически стабильной и экономически благополучной стране, несет погодные риски, которых не знает, к примеру, телекоммуникационный бизнес. В свою очередь телекоммуникации несут специфические риски, которые  неведомы банковскому сектору. У  каждого сектора экономики в  любом государстве есть свои специфические  риски, которые необходимо понимать, прежде чем предпринимать инвестирование в конкретное предприятие, принадлежащее  данному сектору.

Следующим по очереди можно назвать риск конкретного эмитента. В компании, акции которой вам хочется  прикупить, могут случиться самые  разные катаклизмы. Например, в правлении  компании могут прийти недостаточно компетентные менеджеры, которые наломают дров, ухудшив финансовые показатели предприятия. Кроме того, у компании может нежданно появиться новый  сильный конкурент, что само по себе неизбежно уменьшит прибыли вашей  корпорации.

В качестве примера комбинации рисков странового, общеэкономического, сектора и эмитентов можно привести поведение американских технологических гигантов Хьюлетт-Паккард и Делл Компьютер. За последние 2 года упали акции обеих компаний – потому как падало все, о чем свидетельствует заметное снижение индекса S&P-500 (страновой, общеэкономический риск и риск сектора). Но если акции Делл упали совсем чуть-чуть, что Хьюлетт-Паккард – аж в 2 раза (риск конкретного эмитента).

Существуют  и другие типы рисков: например, инфраструктурные (аварии в сетях телекоммуникаций, обслуживающих торговые площадки и  профессиональных участников рынка, катаклизмы в банковской и биржевой системах) и спекулятивные (всяческие неожиданные новости или махинации крупных участников рынка).

Систематический риск – это риск, связанный с  факторами, рассматриваемыми как значимые в рамках некоторой модели. Систематические риски не должны значимо снижаться в рамках большого портфеля или с течением времени, в противном случае факторы их определяющие целесообразно игнорировать и данные риски могут быть отнесены к несистематическим. Систематические риски являются основным предметом исследования при оценке и управлении рисками.

Классическим  примером систематических и несистематических  рисков являются риски портфеля корпоративных  акций при анализе его с  помощью «бета-модели». В этом случае риски изменения цен, связанные с изменением индекса фондового рынка, будут систематическими, а изменения цен в силу иных возможно индивидуальных для каждой акции факторов будут несистематическими. Очевидно, что эффективность такого подхода зависит от структуры портфеля, к которому он применён. Для хорошо диверсифицированного портфеля модель будет достаточно хорошо отражать реальность, но в случае портфеля из одной-двух бумаг рассмотрение индивидуальных рисков акций как несистематических может привести к существенным погрешностям.

Систематический риск – это многофакторное явление, характеризующееся тесным переплетением  множества финансово- экономических и социально-политических переменных. И если в развитых странах уровень систематического риска – достаточно медленно меняющаяся величина, то для стран с развивающимся рынками систематическому риску присуща значительная краткосрочная волатильность. Кроме того, в условиях кризиса недооценка систематических рисков может привести к невозможности завершения проекта.