Финансовый механизм устойсивого развития предприятия

Кроме того, необходимо всегда иметь определенную сумму денежных средств для выплат по текущим обязательствам.

Помимо названных целей, часть источников средств (собственных  или заемных) должна покрывать потребность  в инвестициях, а другая часть  должна использоваться на создание фондов и резервов.

Кредиторская задолженность  лишь частично является источником финансирования всех этих вложений. При нормальных условиях деятельности она должна покрывать  часть поставок сырья, материалов и  услуг, а также текущих расходов в процессе производства.

Все это предполагает стабильные условия деятельности предприятия. Если произойдет какой-либо срыв поступления  платежей от покупателей или любое  ужесточение условий кредита  от поставщиков и других кредиторов, или снижение прибыли, то постоянная потребность предприятия в финансовых и денежных потоках, естественно, увеличится.

Таким образом, финансовые и  денежные потоки находятся в постоянной взаимозависимости. Сама по себе максимизация сумм имеющихся у предприятия  денежных средств не является самоцелью. Их должно быть достаточно для покрытия текущих обязательств. При нормальном обороте денежные средства постоянно  трансформируются в другие элементы активов и пассивов, необходимые  для функционирования предприятия.

При этом важно, что именно повлияло на то или иное увеличение или уменьшение денежных средств  и рационально ли такое влияние  с финансовой точки зрения.

Иногда, говоря о платежеспособности, имеют в виду ликвидность предприятия, т. е. возможность тех или иных объектов, составляющих актив баланса, быть проданными. Измеряется показатель платежеспособности с помощью коэффициента L, показывающего, что каждый рубль  долгов предприятия покрывается n рублями  его имущества.

(2)

где А - актив баланса,

К - долги предприятия (его кредиторская задолженность, привлеченный капитал).

Показатель К рассчитывается как сумма итогов разделов баланса "Долгосрочные пассивы" (стр. 590) и "Краткосрочные пассивы" (стр. 690).

Расчет коэффициента L - это  сопоставление объема денежных средств  организации, дебиторской задолженности  и имущества, которое может быть продано за деньги, с объемом долгов фирмы. Сопоставление производится в денежной оценке. Оценка денежных средств это абсолютный показатель.

Коэффициент L - это соотношение  будущих поступлений денежных средств  и объема обязательств организации. Следовательно, целям расчета коэффициента платежеспособности в большей степени  соответствует оценка статей актива по рыночным ценам.

В качестве А в формулу расчета L обычно подставляют оборотные средства предприятия, а в качестве К - его краткосрочную кредиторскую задолженность, так как L рассматривается как коэффициент, оценивающий способность предприятия погашать долги в течение текущего отчетного года. Показатель ликвидности, как правило, анализируется на основании трех вариантов расчета коэффициента L.

Вариант I.

L общей ликвидности = , (3)

где Aоб - оборотные активы фирмы;

Кк - краткосрочная кредиторская задолженность.

Этот коэффициент показывает, насколько текущие долги фирмы  покрываются ее оборотными активами. Aоб определяется как итог раздела II "Оборотные активы" баланса (стр. 290); Кк - итог раздела VI "Краткосрочные пассивы" баланса (стр. 690).

Показатель ликвидности  ниже показателя L, рассчитанного, то это  означает, с одной стороны, что  значительная часть средств фирмы  вложена во внеоборотные (малоликвидные) активы. А с другой стороны, может  означать, что стоимость внеоборотных активов предприятия неоправданно завышена в результате переоценки.

Вариант II.

L быстрой ликвидности  = (ДЗ + ДС)/Кк (4)

где ДЗ - сумма дебиторской  задолженности, показанной в активе баланса предприятия,

ДС - денежные средства фирмы. ДЗ определяется по стр. 240 "Дебиторская  задолженность (платежи по которой  ожидаются в течение двенадцати месяцев после отчетной даты)", а ДС как сумма стр. 261 "Касса", 262 "Расчетные счета", 263 "Валютные счета" и 264 "Прочие денежные средства".

Если L > 1, значит, предприятие  работает стабильно, если ниже то наоборот.

Вариант III.

Концентрацию денежных средств  в активе отражает коэффициент абсолютной ликвидности, который показывает, что  на каждый рубль долга предприятие  располагает N копейками денежных средств.

L абсолютной ликвидности  = ДС/Кк (5)

Следует учитывать, что при  расчете всех трех коэффициентов, а  также общей формулы возникает  логическая некорректность, ибо активы (А) представлены на определенный момент, а долги (К), хотя и числятся на ту же дату, но должны быть погашены за определенное время.

Леверидж - английское слово, буквально означающее "рычаг". Показатель левериджа демонстрирует насколько собственные средства покрывают заемные. Но это формальная трактовка, ибо долги мы гасим активами, а не пассивами.

Общая формула оценки левериджа:

(6)

где Л - леверидж,

С - собственные источники  средств предприятия,

К - кредиторская задолженность.

Если С > K и Л > 1, как на начало, так и на конец отчетного периода, т. е. собственные средства больше привлеченных (заемных), то это может означать, что предприятие не пользуется доверием кредиторов и не может привлечь достаточный объем капитала, а следовательно, не раскрывает полностью свой производственный потенциал.

При условии достаточности  средств для погашения текущих  долгов увеличение привлеченных средств - это безусловно положительный фактор. Любая кредиторская задолженность организации, на которую не начисляются проценты, с момента ее возникновения до момента погашения представляет собой временные доходы организации, т. е. бесплатный кредит, используемый в обороте для получения дополнительной прибыли.

Сумма долга перед поставщиками депонируется в балансе. Наличие  в пассиве баланса по стр. 621 суммы  задолженности поставщику по указанной  партии говорит о том, что предприятие  одновременно использует в хозяйственном  обороте приобретенные материалы  и денежные средства, которые должны быть перечислены поставщику, т.е. бесплатно  зарабатывает прибыль на двойном  объеме средств. При этом соотношение  срока оборачиваемости активов  организации со сроками погашения  ее долгов позволяет оценить, насколько прибыль организации возрастает благодаря получению бесплатного кредита от своих кредиторов.

Таким образом, предприятие  в основном обеспечивает свою деятельность за счет собственных источников средств, объем которых почти в три  раза превышает объем долгов фирмы.

Оценка рентабельности

Под рентабельностью понимается отношение полученной прибыли к  вложенному капиталу, что выражается общей формулой:

(7)

где R - коэффициент рентабельности;

Р - величина прибыли;

А - итог актива баланса.

Формула содержит логическую некорректность, так как Р - это  величина, полученная за определенный период, а А - сумма, исчисленная на определенный момент. Поэтому, более правильно в знаменателе указать среднюю величину:

А = (А0 + А1)/2 (8)

где - А - средний объем  активов;

А0 - активы на начало отчетного периода;

А1 - активы на конец отчетного периода.

Платежеспособность предприятия  с учетом предстоящих поступлений  от дебиторов характеризует:

*?коэффициент критической  (промежуточной) ликвидности - показывает, какую часть текущей задолженности  организация может покрыть в  ближайшей перспективе при условии  полного погашения дебиторской  задолженности:

ККЛ=ДС + ФВлКР/СР. + ДЗКР/СР./ОбКР/СР. 0,81 (9)

где ДС - денежные средства;

ФВлКР/СР. - краткосрочные  финансовые вложения;

ДЗКР/СР.- краткосрочная дебиторская  задолженность;

ОбКР/СР.- краткосрочные обязательства.

Данное ограничение установлено  «Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий  и установлению неудовлетворительной структуры баланса», утвержденными  распоряжением № 31-р от 12,08.94 г. Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве). В тексте указанного документа коэффициент покрытия назван коэффициентом текущей ликвидности. Официально рекомендованный норматив для показателя следует признать несколько завышенным.

Для оценки финансовой устойчивости применяется набор или система  коэффициентов. Назовем важнейшие  из них, приведённые Крейниной М.А.:

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:

КОСС = СК - ВнА/ОбА, (10)

где СК - собственный капитал  предприятия;

ВнА - внеоборотные активы;

ОбА - оборотные активы.

Характеризует степень обеспеченности собственными оборотными средствами предприятия, необходимую для финансовой устойчивости. Минимальное значение коэффициента 0,1, рекомендуемое 0,6.

?Коэффициент обеспеченности  материальных запасов собственными  средствами:

КОМЗ = СК - ВнА/З (11)

где СК - собственный капитал  предприятия;

ВнА - внеоборотные активы;

З - запасы.

Он показывает, какая часть  материальных оборотных активов  финансируется за счет собственного капитала. Уровень этого коэффициента, независимо от вида деятельности предприятия, должен быть близок к 1, а точнее 0,60,8.

?Коэффициент маневренности  собственного капитала:

КМ = СС/СК (12)

где СС - собственные оборотные  средства;

СК - собственный капитал.

Он показывает, какая часть  собственного капитала используется для  финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства. Значение этого показателя может  существенно изменяться в зависимости  от вида деятельности предприятия и  структуры его активов. Для промышленных предприятий коэффициент маневренности  должен быть 0,3.

Коэффициент соотношения  собственных и привлеченных средств:

КСЗС = ЗК/СК (13)

где ЗК - заёмный капитал;

СК - собственный капитал.

Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Например, его значение на уровне 0,5 показывает, что на каждый рубль собственных средств вложенный  в активы предприятия, приходится 50 коп. заемных источников. Рост показателя свидетельствует об увеличении зависимости предприятия от внешних финансовых источников, т. е. в определенном смысле, о снижении его финансовой устойчивости.

Коэффициент долгосрочного  привлечения заемных средств:

КДПА = ПДЛ/СР./ПДЛ/СР. + СК (14)

где ПДЛ/СР. - долгосрочные пассивы;

СК - собственный капитал.

Это доля долгосрочных заемных  источников в общей величине собственного и заемного капитала предприятия  с одной стороны, наличие долгосрочных займов свидетельствует о доверии  к предприятию со стороны кредиторов, об уверенности кредиторов в устойчивом развитии предприятия на перспективу. Но с другой стороны, рост этого показателя в динамике может означать и негативную тенденцию, означающую, что предприятие  все сильнее зависит от внешних  инвесторов

Коэффициент автономии.

КА = СК/ВБ (15)

где СК - собственный капитал;

ВБ - валюта баланса.

Коэффициент показывает степень  независимости предприятия от заемных  источников средств. Значение коэффициента должно быть 0,5.

Коэффициент финансовой устойчивости:

КФУ = СК + ПДЛ/СР./ВБ (16)

где СК - собственный капитал;

ПДЛ/СР. - долгосрочные пассивы;

ВБ - валюта баланса.

Коэффициент отражает долю долгосрочных источников финансирования в общем, объёме предприятия. Или  показывает, какая часть имущества  предприятия сформирована за счёт долгосрочных финансовых ресурсов. Значение коэффициента должно быть 0,5.

Приведенный перечень коэффициентов  финансовой устойчивости показывает, что таких коэффициентов очень  много, они отражают разные стороны  состояния активов и пассивов предприятия. В связи с этим возникают  сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, почти  не существует каких-то определённых нормативных  критериев для рассмотренных  показателей. Их нормальный уровень  зависит от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, условий  кредитования, сложившейся структуры  источников средств, оборачиваемости  оборотных активов, репутации предприятия  и т. д. Поэтому приемлемость значений коэффициентов, оценка их динамики и  направлений, могут быть установлены  только для конкретного предприятия, с учетом условий его деятельности.

Также при анализе финансовой устойчивости необходимо рассчитать такой  показатель, как излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, который рассчитывается как разница между величиной источников средств и величиной запасов. Поэтому для анализа, прежде всего надо определить размеры источников средств, имеющихся у предприятия для формирования его запасов и затрат.

В целях характеристики источников средств для формирования запасов и затрат используются показатели, отражающие различную степень охвата видов источников. В их числе:

Наличие собственных оборотных  средств:

СОС = СК - ВнА (17)

где СК - собственный капитал  предприятия;

ВнА - внеоборотные активы.

Собственные и долгосрочные заёмные источники:

СДЗИ = СОС + ПДЛ/СР (18)

где СОС - собственные оборотные  средства;

ПДЛ/СР. - долгосрочные пассивы.

?Общая величина основных  источников финансирования:

ОИФ = СДЗИ + ЗСКР/СР. (19)

где СДЗИ - собственные и  краткосрочные заёмные источники;

ЗСКР/СР. - краткосрочные  заёмные средства.

На основании вышеперечисленных  показателей рассчитываются показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Излишек (+), недостаток (-) собственных  оборотных средств = СОС - З, (20)

где СОС - собственные оборотные  средства;

З - запасы.

Излишек (+), недостаток (-) собственных  и долгосрочных источников финансирования = СДЗИ - З, (21)

где СДЗИ - собственные и  долгосрочные заёмные источники;