Рынок ценных бумаг и проблемы его формирования и функционирования в Республике Беларусь

продать по определенной цене и в определенный срок какой-либо иной актив. Природа актива при этом может быть самой разной, а именно: товарной, финансовой, ценовой.

4.                  Рынок товарораспорядительных документов, удостоверяющих

право владения и распоряжения какими-либо ценностями, находящимися на ответственном хранении или в процессе транспортировки. [20, с. 29]                                                                                        

Рынок ценных бумаг – это многосложная структура, поэтому он может быть классифицирован по большому числу признаков, каждый из которых характеризует его с той или иной стороны, или с точки зрения разных отношений, имеющих на нем место.

В зависимости от стадии кругооборота ценной бумаги различают первичный и вторичный ее рынки.

Первичный рынок ценной бумаги – это отношения по поводу выпуска ценной бумаги в обращение. Это такие отношения между ее эмитентом и инвестором, при которых движение денег и товаров направлено от инвестора к эмитенту, а движение ценных бумаг наоборот, - от эмитента к инвестору. [3, с. 10] 

На первичном рынке происходят эмиссия новых денег и размещение ценных бумаг эмитентом по номинальной цене, т.е. цене, обозначенной на ценной бумаге. Размещение бумаг может быть частным и публичным. В первом случае ценные бумаги продаются заранее известным инвесторам, во втором – продаются всем желающим. [15, с. 150]

Вторичный рынок – это обращение ценной бумаги между инвесторами. Это отношение между инвесторами по поводу ценной бумаги. В этом случае движение денег и товаров и обратное им движение ценных бумаг осуществляется исключительно между самими инвесторами [3, с. 11].

На вторичном рынке происходит перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг. Здесь определяется их курсовая (рыночная) цена. Этот рынок состоит из фондовой биржи и внебиржевого рынка. При определении курсовой цены учитываются размер дивиденда (как правило, ожидаемого), норма банковского процента, периодичность выплат, длительность обращения, цена гашения, состояние дел и вида на доходность у эмитента. Курсовая цена изменяется в пределах среднего курса. Однако действуют факторы, которые отклоняют курсовую цену от среднего курса, что вызывает разрыв между ценой спроса и ценой предложения. Такой разрыв называется спредом (от англ. Spread – разрыв, разница), а определение курсовой цены – котированием. Курсовая цена облигации определяется:

                              B=a/i                                                          (1)

где B – курс облигации;

a – фиксированная сумма дохода по облигации;

i – текущая ставка процента. [15, с. 150]

В зависимости от степени концентрации (сосредоточения) отношений эмитентов и инвесторов с точки зрения места, времени, процессов и т.п. рынок ценных бумаг подразделяется на:

      Биржевой рынок – это рынок, имеющий юридический статус биржи. Экономическом основанием биржи как рынка является высокая степень концентрации (сосредоточения) однотипных сделок (сделок купли-продажи) с ценными бумагами в определенном месте (в том числе в определенной электронной торговой системе) и за дискретный отрезок времени.

      Внебиржевой (небиржевой) рынок – это рынок, характеризующийся хаотичностью процесса заключения сделок купли-продажи с ценными бумагами во времени и пространстве, а в организационно-юридическом плане данный рынок рассредоточен по стране и по участникам.

В зависимости от вида эмитента рынок ценных бумаг подразделяется на рынки:

      Рынок государственных ценных бумаг;

      Рынок корпоративных (негосударственных) ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги –  это ценные бумаги, эмитентом которых является государство в лице соответствующих органов государственной исполнительной власти.

Рынок корпоративных ценных бумаг – это рынок ценных бумаг, выпускаемых коммерческими организациями («корпорациями»).

С позиций отраслевого деления экономики любой страны также бывает востребованным такое рассмотрение рынка ценных бумаг.

Отраслевой рынок ценных бумаг – это рынок всех видов ценных бумаг, которые выпущены коммерческими структурами данной отрасли.

С точки зрения масштабов рынок ценных бумаг подразделяется на:

      мировой рынок. Он, в свою очередь, может рассматриваться как совокупность национальных рынков ценных бумаг и как международный (межнациональный) рынок определенного вида ценных бумаг;

      национальные рынки. Они могут  подразделяться, с одной стороны, на общенациональные и на региональные (территориальные) рынки, а с другой – на национальную и интернациональную его части.

С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли, фиксированных, вплоть до утверждения их государством, рынок ценных бумаг исторически делился на:

      организованный рынок – это рынок, функционирующий по обязательным для всех его участников правилам. Понятие организованного рынка в настоящее время автоматически включает и его регулирование со стороны государства, поскольку указанные правила должны быть обязательно утверждены государством.

      неорганизованный рынок – это рынок без правил и без государственного регулирования. [3, c. 12]

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: традиционный и компьютеризированный.

Традиционный рынок – это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок – это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

а) отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей;

б) непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

в) непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на:

      Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») – это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде.

      Срочный рынок ценных бумаг – это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг – на срочном рынке.

Таким образом, рынок ценных бумаг – это многосложная структура, поэтому он может быть классифицирован по большому числу признаков. В связи с этим рынок ценных бумаг может подразделяться на фондовый рынок, денежный рынок, рынок производственных ценных бумаг, рынок товарораспорядительных документов, первичный и вторичный рынки, биржевой  и внебиржевой рынки.

1.3 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг есть рынок вообще и финансовый рынок в частности. Поэтому и все его функции условно могут быть поделены на общерыночные и специфические.

Общерыночные функции рынка ценных бумаг:

                  коммерческая. Целью любого рынка является получение прибыли (чистого дохода) или приумножение вложенного в рынок капитала. Инвесторы на рынке ценных бумаг стремятся увеличить свой капитал;

                  оценочная (ценностная, измерительная). Любой товар на рынке, в том числе и ценная бумага, получает свою собственную рыночную цену;

                  информационная. Информация о событиях на рынке должна быть выявлена и доведена в установленном порядке до всех его участников;

                  регулирующая. Рынок действует по вырабатываемым им правилам, которые его участники обязаны соблюдать добровольно или в силу их законодательного закрепления.

Функции рынка ценных бумаг как финансового рынка:

                  перераспределительная. Посредством финансовых рынков осуществляется перераспределение сбережений или вообще свободных денежных средств из их простых денежных форм в различные формы капитала. Покупка доходной ценной бумаги означает, что деньги инвестора превратились в капитал;

                  защитная, или антирисковая. Финансовые рынки предоставляют своим участникам инструменты защиты капитала от тех или иных рисков. [3, с. 30]

Также выделяют следующие функции:

                  обслуживание государственного долга посредством выпуска государственных ценных бумаг осуществляется финансирование дефицита государственного бюджета страны. Уровень доходности по государственным облигациям служит, как правило, ориентиром, относительно которого оценивается целесообразность совершения операций с другими финансовыми инструментами;

                  операции с ценными бумагами в качестве важнейшего инструмента осуществления центральным банком денежно-кредитной политики государства. Для регулирования объема денежной массы в обращении центральные банки проводят операции на открытом рынке и используют для этого не только государственные ценные бумаги и ценные бумаги собственной эмиссии, но и надежные ценные бумаги других эмитентов, включенные в ломбардный список, т.е. финансовые активы, принимаемые в залог по задаваемым центральным банком кредитам коммерческим банкам;

                  страхование ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, путем использования производных ценных бумаг, в основном фьючерских и опционных контрактов;

                  социальная функция, проявляющаяся в предоставлении широким слоям населения права управления предприятиями в форме акционерных обществ посредством владения акциями этих предприятий, а также выражающаяся в возможности использования ценных бумаг в качестве объекта инвестиций и получения дохода. [13, с. 17]

Таким образом рынок ценных бумаг выполняет ряд функций. Среди них коммерческая, оценочная, информационная, регулирующая. А также занимает значимое положение в рыночной экономике.

2                   Особенности формирования и функционирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

2.1      Эволюция рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

Началом формирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь можно считать принятие в 1992 г. Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» и образование 22 мая 1992 г. Государственной инспекции Республики Беларусь по ценным бумагам. С того времени первоначальная инспекция претерпела ряд переименований: Комитет по ценным бумагам при Министерстве финансов Республики Беларусь, Государственный комитет и Комитет по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь, Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь, - статус, который сохранился до настоящего времени.

На начальном этапе развития для Беларуси была выбрана американская модель фондового рынка (инвестиции в акции банкам запрещены), которая не предполагала активного государственного участия в его формировании и организации. Несмотря на активизацию в начале 1990-х годов процессов приватизации и акционирования предприятий государственной собственности, фондовый рынок не рассматривался как важный элемент рыночной экономики, а средства массовой информации акцентировали внимание лишь на его спекулятивном характере. В связи с этим в развитии фондового рынка была занижена роль государственного регулирования и персонифицированного участия государства в институциональных формах рынка ценных бумаг. Но исторически сложилось так, что в Беларуси практически сформировалась смешанная модель фондового рынка. Основные ее черты: ведущая роль государства в создании фондового рынка и широкое участие банков в его функционировании и развитии.

В течение пятнадцатилетнего периода в основном была создана необходимая законодательная база по рынку ценных бумаг в соответствии с международными стандартами, включающая следующие позиции: определение понятия компании или акционерного общества, механизма их управления, ликвидации, предъявления претензий; регламент взаимоотношений между субъектами рынка; порядок выпуска и обращения ценных бумаг; определение ценных бумаг, биржи, видов профессиональной деятельности и условий ее осуществления; система контроля за рынком ценных бумаг; стандарты отчетности, увеличивающие прозрачность информации и рынка. [14]

Рынок ценных бумаг является одним из ключевых механизмов привлечения денежных ресурсов для инвестирования, модернизации экономики, стимулирования роста производства. Однако, несмотря на проведение ряда мероприятий и определенные изменения в функционировании этого рынка в стране, произошедшие за последние десять лет, он по-прежнему не выполняет свою основную функцию, т.е. не обеспечивает перераспределение денежных ресурсов в реальный сектор на удовлетворение потребностей в инвестициях, формирование рыночной оценки бизнеса. Вместо этого сформировался очень небольшой рынок ценных бумаг, практически не оказывающий влияния на развитие экономики. По данным международных финансовых организаций (являющихся одним из важнейших источников информации для потенциальных иностранных инвесторов), фондовый рынок Республики Беларусь наряду с существующими в нескольких слаборазвитых африканских государствах находится вне какой-либо категории и вообще не имеет количественной оценки. Основными показателями, характеризующими степень развития фондового рынка (а также уровень развитости акционерного капитала) в той или иной стране, являются капитализация рынка акций (совокупная курсовая стоимость всех выпущенных акций компаний, имеющих регулярную котировку), ее доля в ВВП и оборот по сделкам с акциями. Показатель «капитализация/ВВП» у развитых рынков составляет 60% и выше, у развивающихся – 30-40%. Отсутствие в Беларуси компаний, имеющих значимые показатели регулярной рыночной котировки, не позволяет рассчитать уровень капитализации рынка акций в стране о вообще говорить о наличии фондового рынка как полноценного института.