Венчурное инвестирование

Отсутствие системы  подготовки кадров в сфере венчурной  индустрии также является огромным препятствием. По словам генерального директора РВК Алексея Коробова, дефицит менеджеров, которые могли  начать инновационный бизнес с нуля, - это вторая острейшая проблема. Объясняется это просто: до настоящего времени этот вид деятельности практически  отсутствовал в стране, и международная  венчурная индустрия развивалась  с минимальным участием представителей России. Сейчас государство должно задуматься над разработкой образовательных  программ по подготовке команд для  инновационных компаний, венчурных  специалистов и управляющих, включая  изучение лучшей мировой практики[18].  

Действительно, на Западе для решения задачи предоставления консультационной, методической и образовательной  поддержки созданы специализированные структуры, именуемые "коучинг-центрами". Также деятельное участие в организации  и финансировании мероприятий по подготовке соответствующих кадров принимает государство.  

Недостаточная государственная поддержка  

Для создания успешно  функционирующей индустрии венчурного капитала, которая со временем могла  бы стать самодостаточной, как это  происходит во всем мире, совершенно необходима государственная поддержка. Причем она должна осуществляться на постоянной основе, как в Западной Европе и  США (примеры государственной поддержки  венчурного инвестирования были рассмотрены  в предыдущем разделе).  

И все же, несмотря на существующие трудности, в нашей  стране постепенно формируется политический и предпринимательский климат, благоприятный  для венчурного и прямого инвестирования. Ряд шагов, предпринятых сообществом  венчурной индустрии и государственными структурами различных уровней, способствует развитию малого и среднего бизнеса (в частности, в сфере high-tech), что, в свою очередь, может придать  импульс развитию российской экономики  в целом.

В последнее  время предпринимаются некоторые  шаги по улучшению условий для  развития венчурного бизнеса и уже  есть первые и сравнительно удачные  примеры инвестирования венчурных  предприятий.  

Например, московскую строительную фирму "Рик-С" никто  не знал, пока ее менеджеры не вложили  деньги в новую технологию - золочение  поверхностей путем анодированного нанесения микропленки. Разработка оказалась золотой во всех смыслах: кроме золотой медали на Всемирном  салоне изобретений в Брюсселе в 1997 году, выигран тендер на золочение  куполов храма Христа Спасителя. Новые заказы не заставили себя ждать: фирма золотила Лужники, храм Александра Невского в Софии, мечеть в Альметьевске.  

Еще один пример удачного венчурного проекта в России: в Ярославле было налажено производство мини-двигателей для авиамоделей. Сейчас компания, производящая эти двигатели, заняла прочное положение и в  России, и на западных рынках.  

В среде профессиональных инвесторов сегодня отмечается рост интереса к венчурным инвестициям. Также способствует этому внимание со стороны российских властей к  данному сектору. Научное сообщество видит в венчурных инвестициях  чуть ли не спасение от продолжающейся уже почти 20 лет стагнации и  возможность получения долгожданного  финансирования. Малый высокотехнологичный  бизнес активно обращается в венчурные  фонды, надеясь получить серьезного помощника, способного дать толчок инновационному предпринимательству.  

В мировой практике основными факторами, способствующими  развитию венчурной индустрии, являются:  

наличие научно-образовательной  базы; сильного исследовательского сектора, развитость научных школ, ведущих  непрерывный цикл исследований;  

зрелость финансового  рынка; развитость финансовых институтов и рынков, страхового и пенсионного  секторов, наличие фондового рынка;  

политическая  и макроэкономическая стабильность, стабильный экономический рост;  

стабильный спрос  со стороны государственного и частного секторов на научные исследования и  разработки;  

наличие свободных  и "длинных" денег в экономике.  

Как показывает сегодняшняя ситуация, большинство  перечисленных выше условий в  России в той или иной степени  присутствует. В результате российский рынок венчурного капитала демонстрирует  стремительный рост - налицо ряд  позитивных тенденций, которые не может  игнорировать профессиональное инвестиционное сообщество [8, с.38].  

В стране продолжается экономический рост, предприятия  начинают вкладывать в новые проекты  и могут позволить себе значительные бюджеты развития. Компании инвестируют  в исследования и разработки. Существенно  возросли объемы контрактных исследований и связанные с ними бюджеты  на покупку небольших творческих коллективов разработчиков и  малых венчурных высокотехнологичных  компаний. В ответ на появившийся  спрос на новые разработки на рынок  выходят профессиональные финансовые инвесторы, размещающие свой капитал  в венчурные компании, способные  стать потенциальными объектами  для поглощения стратегическими  инвесторами - крупными компаниями. Налицо становление нового профессионального  финансового сектора #8722; венчурных  фондов, основной целью которых выступают  проекты и компании на ранних стадиях  их развития. Формируется пул профессиональных венчурных инвесторов, представителей российский венчурных фондов: ВТБ  Управление активами, Тамир Фишман, АФК Система, Биопроцесс Кэпитал  Партнерс, РТФ, Финнам, АльянсРосно  управление активами, Troika Capital Partners, НОМОС. Пока их не так много. В будущем  рынок венчурных инвестиций серьезно вырастет как за счет перетекания  капитала из банковского, страхового и  пенсионного секторов, так и создания венчурных фондов крупными промышленными  компаниями.  

Положительным моментом является активная позиция  государства.  

В 1995г. была создана  Российская ассоциация венчурного инвестирования (далее - РАВИ) для содействия созданию и развитию венчурного капитала в  России и для лоббирования интересов  своих членов, главным образом, действующих  в стране фондов венчурного капитала и своих ассоциированных членов - консалтинговых компании (аудиторские, юридические и другие фирмы), региональных технологических фондов.  

РАВИ занимается решением следующих вопросов: информирование общественности и предпринимателей о венчурном капитале как важнейшем  инструменте финансовой поддержки  развития; подготовкой специалистов для компаний венчурного капитала и  др. За время своего существования РАВИ внесла существенный вклад как в дело поддержки венчурного капитала, так и в отстаивание интересов своих членов. Ежегодно благодаря поддержке РАВИ, а также Министерства образования и науки Российской Федерации, Федерального агентства по науке и инновациям проводится Венчурная Ярмарка - мероприятие федерального уровня, на котором предоставляется возможность соединения бизнеса и капитала и установления между ними партнерских отношений, получения всесторонней информации о последних тенденциях и перспективах венчурной индустрии не только в России, но и за рубежом, получения представления о технологическом потенциале и экономической привлекательности малого инновационного предпринимательства [20].  

По распоряжению Правительства РФ от 10.03.2000 No 362-р "Об учреждении Венчурного инновационного фонда" был создан первый "фонд фондов" - Венчурный инновационный  фонд (ВИФ) с капиталом в 100 млн. руб., задача которого - помочь создать региональные и отраслевые фонды с российским и/или западным капиталом. Основным итогом его деятельности за 6 лет  существования стало участие  в создании "Инновационного венчурного фонда аэрокосмической и оборонной  промышленности" со стартовым капиталом  в размере 10 млн. дол[13].  

В 2004 г. по программе "Старт", предназначенной для  ученых и специалистов, которые пытаются коммерциализировать свои идеи, на поддержку 400 проектов из федерального бюджета были выделены гранты в размере 750 тыс. руб. на один год. С 2005 г. финансирование проектов московских инноваторов осуществлялось совместно с Департаментом поддержки  и развития малого предпринимательства, что позволило увеличить субсидию с 750 тыс. руб. до 1,5 млн.  

Летом 2006 года решением Правительства Российской Федерации  было создано ОАО "Российская венчурная  компания" (Постановление No516 от 24 августа 2006 года) #8722; государственный фонд венчурных  фондов Российской Федерации. Она служит источником недорогого финансирования для инновационных компаний, находящихся  на ранней фазе развития. Российская венчурная  компания инвестирует свои средства в инновационный сектор посредством  частных венчурных фондов, предоставляя каждому из них 49% от их инвестиционных ресурсов. Сейчас инвестиционные ресурсы  в распоряжении Российской венчурной  компании составляют 15 миллиардов рублей, из них 5 миллиардов рублей намечены к  инвестированию в венчурные фонды  в первой половине 2007 года[21].  

20 июня 2007 года  в Москве открылся Первый венчурный  форум, в котором принимали  участие разработчики, бизнес-ангелы  и инвесторы со всего мира. На форуме удалось определить  самые перспективные направления  для венчурных инвестиций в  России - Интернет, медицина и химическая  промышленность[9].  

В Санкт-Петербурге 12 октября 2007 года состоялся ежегодный Российский венчурный форум. В его рамках состоялась традиционная, восьмая по счету, Российская венчурная ярмарка, где были представлены более 50 российских компаний, заинтересованных в привлечении венчурного капитала для развития своего бизнеса. На форуме также обсуждались вопросы партнерства частного бизнеса и государственных органов власти, возможности прямого и венчурного инвестирования, а также направления международного сотрудничества в сфере развития высоких технологий и источники инвестиций для малого и среднего бизнеса. В работе форума приняли участие представители венчурного бизнеса из России и из-за рубежа, специалисты фондов прямого инвестирования, банкиры, руководители крупных финансовых корпораций и промышленных компаний России, а также главы российских регионов, заинтересованных министерств и ведомств[15].  

К концу 2007г. в  российский высокотехнологичный сектор придет свыше 30 млрд. руб. инвестиций, как  сообщил глава МЭРТ Герман Греф на заседании правительства 10 августа 2007 года. Он уточнил, что 15 млрд. руб. в  венчурные фонды инвестирует  государство, столько же должно прийти частных инвестиций. Министр отметил, что 15 млрд. руб. будут направлены на эти цели из инвестиционного фонда  при условии восстановления этой суммы в инвестфонде из бюджета  в 2008-2009гг. По словам министра, в России будет создано от 8 до 15 венчурных  фондов и около 150 инвесткомпаний, которые  будут заниматься венчурным финансированием.  

В настоящее  время общее количество венчурных  фондов в России приближается к 80-ти. Несмотря на сохраняющиеся системные  риски, в 2003-2004 гг. появилось 13 новых  фондов, ориентированных на высокорисковые инвестиции. Совокупная капитализация  действующих фондов составляет более $3 млрд. Помимо роста количества фондов и их совокупной капитализации можно  наблюдать и изменение структуры  инвестиций: по сравнению с докризисным  периодом наблюдается рост инвестиций в сферу услуг и высокотехнологичные  проекты[22].  

И, наконец, совсем недавно, 15 октября 2007 года Росимущество объявило о регистрации устава фонда "Росинфокоминвест", создание которого пролоббировало Минформсвязи РФ. Фонд будет вкладывать как государственные, так и частные средства в проекты  из области коммуникаций. Согласно постановлению правительства от 6 августа 2006 года, "Росинфокоминвест" получит из госбюджета 1450 млн руб. Фонд начнет инвестировать примерно в феврыле 2008 года, и уже сейчас есть 47 проектов, которые можно профинансировать.  

Основная особенность  России заключается в том, что  у нас всегда в избытке идеи и желание экспериментировать. Это  особенность русского менталитета. Все больше российских предпринимателей, увлеченных перспективами отечественных  технологий, выбирают в качестве инструмента  для инвестиций именно высокотехнологичный  сектор. Они готовы рисковать и  с энтузиазмом осваивают новый  бизнес. В целом правильное направление  выбрало и государство, поощряя  программы по коммерциализации на базе ведущих исследовательских центров, университетов, НИИ. В университетах  на технических специальностях вводятся экономические и маркетинговые  дисциплины, направленные на формирование предпринимательских навыков у  студентов.  

Современная ориентированность  на сырьевую и посредническую составляющие российской экономики подрывает  национальную силу страны, которая  заключается в богатстве научного потенциала. В настоящее время  у России существует единственный и  безапелляционный способ закрепиться  на мировой арене. Для этого необходимо развитие промышленной составляющей, но у государства нет возможности  и средств для подъема (прогрессивной  реструктуризации) крупных гигантов. Для того чтобы завоевать свое "место под мировым солнцем", необходимо производить востребованные мировым рынком товары. Именно здесь  заходит речь об инновациях, а соответственно и венчурном инвестировании. Это  может стать базисом развития когда-то могучей и уважаемой  всем мировым сообществом державы. И хочется надеяться, что российские менеджеры и инвесторы смогут развить это перспективное направление. 
 
 
 

2.2 Состояние и перспективы  российского венчурного  бизнеса

Венчурные фонды  в России стали создаваться в 1994 г. по инициативе Европейского Банка  Реконструкции и Развития (ЕБРР). Региональные венчурные фонды (РВФ), число которых составляло в конце 1996 г. 10, были образованы в различных  регионах России. Одновременно с ЕБРР другая крупная финансовая структура - Международная Финансовая Корпорация (International Finance Corporation) также решилась на участие в создаваемых венчурных  структурах совместно с некоторыми известными в мире корпоративными и  частными инвесторами. В 1997 г. 12 действующих  на территории России венчурных фондов образовали Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ)со штаб-квартирой  в Москве. По данным Financial Times на сентябрь 1997 г. в России действовало 26 специализированных фондов, инвестирующих в российские корпоративные активы с суммарной  капитализацией в $ 1.6 млрд. Помимо этого, еще 16 восточноевропейских фондов инвестировали  в Россию часть своих портфелей. Российское законодательство не содержит нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и компаний. Все  действующие на территории России и  работающие извне с Россией фонды  не являются российскими резидентами, что, как уже отмечалось выше, является общемировой практикой.