Описания методов оценки эффективности инвестиционных проектов

NPV₂=6 158,81 ,т.е NPV₂>0 при r₂ =2%

Подставив полученные значения в формулу получаем, что IRR=6%

 

5) Дисконтированный срок окупаемости DPP

-48000
7579	-40421
8689	-31732
7904	-23828
7190	-16638
11212	-5426

 

Осуществим анализ эффективности  инвестиций:

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

PI < 1, проект следует отвергнуть;

IRR< 9,93%, проект нужно отвергнуть;

MIRR <9,93%, то проект убыточный;

DPP>5лет (срок существования проекта), проект не принимаем;

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR, DPP проект не эффективный.

 

Задача 9 Предприятие рассматривает возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 100000 и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние имеющегося оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3 лет, после чего оно будет списано. В настоящее время, имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой стоимости на конец 3 года.

Современное оборудование того же типа с нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 200000. Его внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 30000, а постоянные на 10000. В связи с прекращением проекта через 3 года новое оборудование может быть продано по цене 100000. На предприятии используется ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы лет).

Стоимость капитала равна 14%, ставка налога – 35%. Разработайте план движения денежных потоков по проекту  и осуществите оценку его экономической  эффективности.

Решение:

Срок эксплуатации старого  оборудования = 6 лет

Используется ускоренный метод начисления амортизации, поэтому  расчеты будут выглядеть так:

Сумма чисел лет срока  полезного использования = 21(1+2+3+4+5+6).

Таблица 2.2 - Расчет амортизационных отчислений для старого оборудования

Год	Остаточная стоимость  на начало года		Сумма годовой амортизации, Аi	Остаточная стоимость  на конец года
1	100000	28,57	28571	71429
2	71429	23,81	23809	47619
3	47619	19,05	19047	28571

 

Чистая балансовая стоимость, по которой можно продать имеющееся оборудование составляет 28571. Т.е. уже есть 28571 на покупку нового оборудования, необходимо еще 171429 (200000 - 28571).

Аналогично рассчитаем амортизационные отчисления для  нового оборудования. Срок эксплуатации составляет 7 лет. Сумма чисел лет использования равна 28 (1+2+3+4+5+6+7). Расчёты представлены в таблице 2.3.

Таблица 2.3. Расчет амортизационных отчислений для нового оборудования

Год	Остаточная стоимость  на начало года		Сумма годовой амортизации, Аi	Остаточная стоимость  на конец года
1	200000	25,00	50000	150000
2	150000	21,42	42857	107143
3	107143	17,85	35714	71429

Рис. 2.4 - Годовая сумма амортизации по годам эксплуатации нового оборудования

 

В таблице 2.4 представлен план движения денежных потоков с учетом произведенных расчетов.

Таблица 2.4 - План движения денежных потоков с учетом произведенных расчетов.

№ п/п	Выплаты и поступления	0	1	2	3
1	приобретение нового оборудования	200000
2	Балансовая стоимость  старого оборудования	28571
3	сокращение ежегодных  переменных затрат		30000	30000	30000
4	сокращение ежегодных  постоянных затрат		10000	10000	10000
6	Амортизация нового оборудования		50000	42857	35714
9	Стоимость реализации оборудования				100000
11	Изменение дохода до налогообложения (3+4-6)		-10000	-2857	104286
12	Налог, 35%		-	-	36500
13	Изменение чистого дохода		-	-	67786
14	денежный поток	-171429	40000	40000	103500
	Дисконтированный денежный поток		35088	30779	69859

 

Осуществим оценку экономической эффективности проекта в ППП EXCEL:

 

 

 

1. Чистая текущая стоимость (NPV):

 

NPV= =( )–171 429= -35728

 

Рис 2.6 – Расчет NPV в Excel

 

2. Индекс рентабельности инвестиций (PI) — показывает прибыль на единицу капиталовложений

 

3. Модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR)

 

MIRR = 5%

 

Рис 2.7 – Расчет MIRR в Excel

 

 

 

4. Внутренняя норма прибыли инвестиции (IRR).

 

NPV₁= -35728, т.е NPV₁<0 при r₁ =14%

Подберем NPV₂>0

NPV₂=3763,80 ,т.е NPV₂>0 при r₂ =2%

Подставив полученные значения в формулу получаем, что IRR=3%

 

 

Рис 2.8 – Расчет IRR в Excel

 

 

 

 

5. Дисконтированный срок окупаемости DPP

 

-171 429
35 088	-136 341
30 779	-105 562
69 859	-35 703

 

Осуществим анализ эффективности инвестиций:

 

NPV < 0, то проект следует отвергнуть; PI < 1, проект следует отвергнуть;

IRR< 14%, проект нужно отвергнуть; MIRR <14%, то проект убыточный;

DPP>3лет (срок существования проекта), проект не принимаем;

По критериям NPV, PI, IRR, MIRR, DPP проект не эффективный.

 

 

 

Задача 14. Руководство предприятия рассматривает два взаимоисключающих инвестиционных проекта. Оба они связаны с приобретением нового предприятия – филиала. Известны следующие данные (в долл.):

Таблица 2.4 – Исходные данные

Показатель	Проект 1	Проект 2
1. Единовременные капиталовложения	100 000	60 000
2. Ожидаемая чистая  прибыль (убытки): 1-й год 2-й год 3-й год	29 000 (1000) 2000	18 000 (2000) 4000
3. Ликвидационная стоимость	7000	6000

Уровень доходности от реализации проекта 10%. Используется линейный метод начисления амортизации. Требуется сопоставить по двум проектам показатели срока окупаемости капиталовложений.

Решение:

Первым шагом для  определения показателя срока окупаемости капиталовложений является расчет потоков денежных средств для каждого проекта. Для определения потока денежных средств нужно знать сумму амортизации основных средств за каждый год.

По 1 проекту = (100000-7000) : 3 = 31000 долл.

По 2 проекту = (60000-6000) : 3 = 18000 долл.

Таблица 2.5 – Расчет потока денежных средств

Показатели	Проект 1				Проект 2
	0	1	2	3	0	1	2	3
Единовременные капиталовложения	100000				60000
Чистая прибыль (убытки)		29000	-1000	2000		18000	-2000	4000
Амортизация		31000	31000	31000		18000	18000	18000
Ликвидационная стоимость				7000				6000
Денежный поток		60000	30000	40000		36000	16000	28000
Коэффициент дисконтирования	1	0,91	0,83	0,75	1	0,91	0,83	0,75
Дисконтированный денежный поток		54545	24793	30052		32727	13223	21036

 

1. Простой срок окупаемости 

для проекта № 1             для проекта № 2

-100000
60000	-40000
30000	-10000
40000	+30000

-60000
36000	-24000
16000	-8000
28000	+20000

 

 

 

 

РР№1 = 2 года + = 2,25 (2 года 3 месяца)

 

РР№2 = 2 года + = 2,29 (2 года 3 месяца 13 дней)

По проекту №1 в  течение первых двух лет окупается 90000 долл. из 100000 долл. инвестиций, таким образом, на третий год остается 10000 долл. Если учесть, что денежный поток третьего года составляет 40000 долл., то оставшаяся величина в 10000 долл. окупится в течение квартала. Следовательно, срок окупаемости составит 2,25 года. По проекту № 2 срок окупаемости составляет 2,29 года.

 

 

 

 

2. Дисконтированный срок  окупаемости

 

Для нахождения дисконтированного  денежного потока необходимо найти  коэффициент дисконтирования, найдем его по формуле

Где, n – количество лет, r - % ставка.

 

для проекта № 1         для проекта № 2

-60000
32727	-27273
13223	-14050
21036	+6986

-100000
54545	-45455
24793	-20662
30052	+9390

 

DРР№1 = 2 года + = 2,68 (2 года 8 месяцев 7 дней)

 

DРР№2 = 2 года + = 2,66 (2 года 8 месяцев)

По проекту №1 в  течение первых двух лет окупается 79338 долл. из 100000 долл. инвестиций, таким  образом на третий год остается 20662 долл. Если учесть, что денежный поток третьего года составляет 30052 долл., то оставшаяся величина в 20662 долл. окупится в течение 8 месяцев и 7 дней. Следовательно, срок окупаемости составит 2,68 года. По проекту № 2 срок окупаемости составляет 2,66 года.

Оба проекта эффективны и принимаются, так как их срок окупаемости меньше срока действия инвестиционных проектов.