Оценка рисков ценных бумаг

При осуществлении  инвестиций в ценные бумаги инвестору  необходимо знать истинную цену будущих  доходов с позиций текущего момента. Для анализа оценки будущих денежных потоков с точки зрения текущего момента выработаны методы дисконтирования. Оценивая целесообразность финансовых вложений в тот или иной вид ценных бумаг, инвестор исходит из того, является ли это вложение более прибыльным (при допустимом уровне риска), чем вложение средств в государственные ценные бумаги, или размещение их на банковских депозитах. Основная идея метода дисконтирования заключается в оценке будущих поступлений с позиций текущего момента. Вкладывая финансовые средства, инвестор руководствуется двумя посылками:

а) происходит перманентное обесценение денег;

б) желательно периодическое  поступление доходов на инвестированный  капитал, причем в размере не ниже определенного минимума.

Базируясь на этих посылках, инвестор должен оценить, какими будут его доходы в будущем, какую  максимально возможную сумму  допустимо вложить в данное дело исходя из прогнозируемой его рентабельности.

Анализ контрфазных  потоков позволяет инвестору  извлекать прибыль путем покупки  и продажи ценных бумаг, имеющих  противоположные тенденции поведения  на рынке (игры на курсовых разницах). Инвестор продает ценные бумаги, курсовая цена которых приближается к своему экстремальному максимальному значению и покупает те ценные бумаги, курсовая цена которых  стремится к экстремальной минимальной  точке. Таким образом действия повторяются  всякий раз при смене тенденций  в поведении ценных бумаг, с которыми ведется работа. Из концепции использования  контрфазных потоков вытекает важная задача анализа ликвидности ценных бумаг. Ликвидность ценной бумаги - это способность любого актива в  минимальные сроки в достаточном  объеме и с минимальными издержками быть обмененным на наиболее ликвидный актив. Поэтому под ликвидностью ценной бумаги понимается ее способность быть легко проданной.

Если акцию  всегда можно продать или купить, это характеризует ее с самой  лучшей стороны. Такие акции будут  пользоваться постоянным спросом. Для  акционерного общества, эмитирующего такие акции, это относительно дешевый  способ привлечения денежных ресурсов, поэтому в ликвидности акций  прежде всего должен быть заинтересован  эмитент. Для эмитента важен процесс  обратной ликвидности - обмен акций  на деньги. Как правило, на плечи  эмитента ложится основная забота по поддержанию ликвидности своих  бумаг. Прежде всего это выражается в его эффективной работе. Также  это заключается в тщательном отборе инвестиционных посредников, совместной с ними разработке программы поддержания  ликвидности. Основное внимание в этой программе должно быть уделено котировке  акций (объявлению на определенные ценные бумаги «цены продавца» и «цены  покупателя», по которым компания обязуется  их продавать и покупать).

1.3.Анализ риска ценных бумаг на основе фактической и ожидаемой доходности.

Rf                                                       Re  где,Rf-фактическая доходность

            Re- ожидаемая доходность

      To

Фактическая доходность всегда может быть точно определена на основе статистической информации.

Фактическая доходность рассчитывается по формуле:

Rf=*100%

Где, W1,W0-финансовый результат по ценной бумаге  на начальный и конечный моменты времени.

Ожидаемая доходность может определяться как среднее  значение по фактическим доходностям  прошлого периода.    

Re=

Где,Rft-фактическая доходность ценной бумаги за прошедший период времени t.

n-количество рассчитываемых периодов.

Отклонение фактической  доходности от ожидаемой считается  риском ценной бумаги.

Мерой риска  на рынке ценных бумаг является среднеквадратическое стандартное отклонение σ которое  рассчитывается по формуле:

σ =

Чем больше среднеквадратическое стандартное отклонение тем ценная бумага рискованней.

Безрисковая ценная бумага-это государственная краткосрочная  ценная бумага выпущенная на срок не более 3 месяцев. 
 
 
 

Глава II Практическая часть

Во второй  главе проанализируем ценные бумаги десяти разных российских предприятий, рассчитаем фактическую и ожидаемую  доходность, среднеквадратическое стандартное  отклонение и сформируем портфель ценных бумаг с максимальной доходностью.

2.1.Анализ  ценных бумаг десяти  российских предприятий.

В таб.№1 представлены доходности ценных бумаг   10 российских организаций за 5 периодов.

Таблица №1

 

Рассчитаем по каждому предприятию фактическую  доходность, среднюю доходность и  риск.

1)АвтоВАЗ

млн. руб.

200

190

180

170

160

150

100 t

              02.04    11.11    19.08    26.10    11.01    22.03

Rf1=*100%=12, 9%

Rf2=*100%=-6, 8%

Rf3=*100%=20, 8%

Rf4=*100%=-4, 6%

Rf5=*100%=-16 ,5%

Rе==1, 16%

===15,3% 

2)КАМАЗ

500

450

400

350

300

250

200

100σ t

              02.04    11.11    19.08    26.10    11.01    22.03

Rf1=*100%=-3,8%

Rf2=*100%=-16%

Rf3=*100%=123,8%

Rf4=*100%=-4,2%

Rf5=*100%=8,8%

Rе==21,72%

===15,3 

3)Газпром

млн.

170

160

150

140

130

120

110

100 t

              02.04    11.11    19.08    26.10    11.01    22.03

Rf1=*100%=15,4%

Rf2=*100%=-4,7%

Rf3=*100%=17,5%

Rf4=*100%=-8,9%

Rf5=*100%=3,9%

Rе==4,64%

===11,75% 
 
 
 

4)ВТБ

млн. руб.

310

290

270

250

230

210

190

170

150

100 t

              02.04    11.11    19.08    26.10    11.01    22.03 

Rf1=*100%=9,4%

Rf2=*100%=-9,7%

Rf3=*100%=70,8%

Rf4=*100%=-3,7%

Rf5=*100%=17,3%

Rе==16,82%

===23% 

5)Святогор

млн. руб.

130

125

120

115

110

105

100 t

              02.04    11.11    19.08    26.10    11.01    22.03

Rf1=*100%=0%

Rf2=*100%=0%

Rf3=*100%=0%

Rf4=*100%=5,5%

Rf5=*100%=4,3%

Rе==1,96%

===2,12% 
 
 
 
 
 

6)Магнит

млн. руб.

350

300

250

200

150

110

100 t

              02.04    11.11    19.08    26.10    11.01    22.03 

Rf1=*100%=36,4%

Rf2=*100%=33,3%

Rf3=*100%=25%

Rf4=*100%=20%

Rf5=*100%=16,6%

Rе==26,26%

===8,5% 

7)Роснефть

млн. руб.

250

240

220

200

180

160

140

120

100 t

              02.04    11.11    19.08    26.10    11.01    22.03 

Rf1=*100%=0%

Rf2=*100%=-10,7%

Rf3=*100%=36%

Rf4=*100%=5,9%

Rf5=*100%=0%

Rе==6,24%

===17,1% 
 
 

8)ПИК 

млн. руб.

450

400

350

300

250

190

150

100 t

              02.04    11.11    19.08    26.10    11.01    22.03 

Rf1=*100%=18,75%

Rf2=*100%= -21,05%

Rf3=*100%=140%

Rf4=*100%= -2,78%

Rf5=*100%=28,57%

Rе==32,7%

===63% 

9)Иркут

млн. руб.

350

330

310

290

270

250

230

210

190

100 t

              02.04    11.11    19.08    26.10    11.01    22.03 

Rf1=*100%=5%

Rf2=*100%= -9,5%

Rf3=*100%=68,4%

Rf4=*100%= -21,9%

Rf5=*100%=8%

Rе==10%

===34,8% 

10)ТаТнефть

млн. руб.

190

180

170

160

150

140

130

120

110

100 t

              02.04    11.11    19.08    26.10    11.01    22.03 

Rf1=*100%=0%

Rf2=*100%= -16,7%

Rf3=*100%=20%

Rf4=*100%= 0%

Rf5=*100%=0%

Rе==0,66%

===13% 
 

2.2. Формирование и анализ  портфеля ценных бумаг.

В таб.№2 представлены фактические, ожидаемые доходности и риск десяти  анализируемых  предприятий.

Таблица №2