Оценка экономической эффективности и финансовой состоятельности инвестиционного проекта

Для лучшего  понимания  структуры  проекта  и  облегчения калькуляции  капитальных,  производственных и  снабженческо-сбытовых (маркетинговых) затрат необходимо разделить весь  проект на группы - статьи затрат  (производственные  помещения, складские строения,  административные знания,  вспомогательные  объекты).

Оценки инвестиционных затрат, которые  можно классифицировать в соответствии с их точностью, стоимостью и временем, делают различными методами:

объявления  тендеров для поставщиков  сырья,  комплектующих и оборудования (это более точный, но более дорогой  метод);

использования цен из аналогичных  проектов для подсчета затрат, базирующихся на спецификациях и номенклатуре сырья, комплектующих и  оборудования  (метод использования базы сметных  данных по объектам-аналогам);

использования удельных стоимостных  показателей (метод применения единичных  расценок на общестроительные и специальные  работы, включенные в справочник);

суммарного оценивания по группам  оборудования  или  функциональным частям проекта, основанного на сравнении  стоимости реализованных проектов аналогов.

2. Непредвиденные расходы и инфляция.

Встречаются два типа непредвиденных расходов:

материальные - связаны с точностью  прогнозирования;

финансовые - влияют на величину основных инвестиций, оборотный капитал, производственные издержки и объем продаж.

Структура совокупных (общих) издержек инвестиционного проекта.

Группа 1. Первоначальные инвестиционные издержки.

1.1. Расходы на основной капитал  - сумма основных средств. 

1.2. Расходы на оборотный капитал  - чистый оборотный капитал. 

Группа 2. Производственные издержки.

2.1. Заводские  издержки  (материальные,  трудовые, накладные).

2.2. Административные и накладные  расходы. 

2.3. Амортизационные издержки.

2.4. Издержки финансирования (рентные  платежи, штрафы и др.).

Группа 3. Сбытовые издержки (издержки маркетинга).

3.1. Прямые издержки.

3.2. Косвенные издержки.

Особенно трудно оценить различия в темпах  роста  цен  по четырем  статьям затрат: стоимость сырья  и материалов, заработная плата,  стоимость оборудования и услуг. Очень велико влияние инфляции на инвестиционные затраты для проектов,  реализуемых в течение нескольких  лет.  Для  адаптации  финансового  плана к  ожидаемой инфляции оцениваемые  затраты должны кумулятивно нарастать  в соответствии с оценкой темпа  инфляции.

3. Стоимость и финансирование  прединвестиционных исследований.

Затраты на прединвестиционные исследования,  выраженные в процентах к затратам инвестиций, приблизительно составляют:

1% - для анализа инвестиционных  возможностей;

1.5% - для предварительного обоснования; 

3% для ТЭО небольших промышленных  объектов;

10%  для ТЭО в сфере крупной  промышленности или для проектов  с опытными технологиями или  сложными рынками. 

Стадия "Оценка роекта и решение об инвестициях" - заключительная стадия прединвестиционной фазы  -  состоит из  двухэтапов:

1. Оценочного отчета.

2. Поддержки инвестиционного проекта. 

В общем случае результаты предынвестиционных исследований должны дать исчерпывающую  характеристику инвестиционного проекта. На всех стадиях, несмотря на различную  глубину проработки, исследования должны вестись комплексно, с возможным  привлечением специалистов самого широкого профиля для уточнения технологических, технических и других вопросов.

2. Инвестиционная фаза

На инвестиционной фазе проекта  осуществляются конкретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящие необратимый характер. На инвестиционной фазе промышленного  проекта разрабатывается проектно-сметная  документация, заказывается оборудование, готовятся производственные площадки, поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные  работы, проводится обучение персонала, ведутся рекламные мероприятия. Для объектов недвижимости, после  подготовки проектно сметной документации ведется строительство объекта соответствующее, наиболее эффективному использованию земельного участка. На данном этапе, как правило, собственники проявляют инициативу по привлечению внешнего финансирования, к которому можно отнести:

- кредитование;

- выпуск дополнительных акций или облигаций;

- лизинг;

- привлечение в проект финансового или стратегического партнера;

- привлечение средств инвестиционных фондов;

- привлечение средств из других источников.

Помимо этого здесь же необходима проработка законодательной базы региона  инвестиционных вложений. Региональное законодательство субъектов РФ, позволяет получить следующие виды государственной поддержки:

- инвестиционный налоговый кредит;

- гарантии регионального бюджета;

- снижение процентных ставок при кредитовании с учетом компенсаций, предусмотренных региональными бюджетами при реализации проектов по приоритетным для данного региона направлениям;

- налоговые льготы по приоритетным для конкретного региона проектам на срок от трех до семи лет при положительном рассмотрении документов в установленном законом порядке;

- льготные ставки аренды земельных участков на период строительства;

- другие виды государственной поддержки.

В совокупности государственная поддержка  может снизить затраты по проекту  до 10%. Помимо этого существуют законодательно прописанные льготы налогового и  таможенного законодательства, такие  как возврат налога на добавленную  стоимость, снижение до нуля таможенных пошлин по ряду позиций ТН ВЭД и  другие привилегии.

Резюмируя сказанное по инвестиционной фазе проекта можно говорить о  возможности серьезного снижения инвестиционных затрат проекта при условии:

- получения сравнительно дешевого внешнего финансирования;

- получения максимально возможной государственной поддержки на федеральном и на региональном уровне.

 

1.3 Эксплуатационная (оперативная) фаза

Эксплуатационная  фаза — начинается с момента приведения в действие основного оборудования, приобретения недвижимости и др.

На этой фазе начинается запуск в действие предприятия, производство продукции или оказание услуг.

Продолжительность этой фазы сказывается на общей характеристике проекта. Чем она дольше, тем больше совокупная величина дохода. Общим  определением срока жизни проекта  является существенность денежных доходов  с точки зрения участника проекта.

Обязательно нужно проведение банковской экспертизы для предоставления кредита.

Продолжительность срока жизни проекта будет  совпадать со сроком погашения задолженности, дальнейшая судьба инвестиций заимодавца интересовать не будет.

 

3. Ликвидационная фаза

Ликвидационная  фаза связана с этапом окончания  инвестиционного проекта, когда  он выполнил поставленные цели либо исчерпал заложенные в нем возможности. На данной стадии инвесторы и пользователи объектов капитальных вложений определяют остаточную стоимость основных средств  с учетом амортизации, оценивают  их возможную рыночную стоимость, реализуют  или консервируют выбывающее оборудование, устраняют в необходимых случая последствия осуществления ИП.

Ликвидационная фаза, является исключительно важной и должна в обязательном порядке предусматриваться в инвестиционных программах. На этом этапе решаются три базовые задачи. Во-первых, ликвидируются возможные негативные последствия закончившегося или прекращаемого проекта. Главным образом, речь идет о последствиях экологического характера, при этом основной принцип таков – по завершении проекта окружающей среде не должен быть нанесен ущерб и она должна быть по возможности облагорожена. В зависимости от сути и масштабов проекта решение этой задачи может быть сопряжено со значительными финансовыми затратами, которые по возможности, должны учитываться на предынвестиционном этапе. Во-вторых, высвобождаются оборотные средства и переориентируются производственные мощности. Долгосрочная инвестиционная программа обычно представляет собой цепь пересекающихся и сменяющих друг друга проектов. Любой проект требует не только единовременных инвестиций, но и оборотных средств, немалая часть которых высвобождается по завершении проекта и, соответственно, может быть использована для текущего финансирования нового или  расширения другого, действующего проекта. То же самое относится и к материально-технической базе. В-третьих, осуществляется оценка и анализ соответствия поставленных и достигнутых целей завершенного проекта, его результативности и эффективности, формируются позитивные и негативные моменты, характерные для всех фаз его развития, оценивается степень достоверности и вариабельности прогнозов и надежности использованных методов прогнозирования. Данная задача является исключительно-важной по той простой причине, что именно в процессе пост-аудита систематизируется и выкристаллизовывается методика экономического обоснования проектов, технология и культура надлежащего администрирования инвестиционной деятельности.

Ликвидационная  фаза может возникнуть и в случае преждевременного закрытия проекта  независимо от степени достижения поставленных целей. Подобное решение может быть вызвано изменением планов инвестора, недостатком средств на осуществление  проекта, ошибками в расчетах, появлением альтернативных проектов и др. Если имеется потенциальная вероятность  возобновления проекта, процесс  закрытия должен предусматривать подготовку к будущему восстановлению организационной  структуры проекта и возможность  возобновления работ.

Когда проект пришел к нормальному  или преждевременному завершению, проблему закрытия проекта следует рассматривать  как особый проект, одноразовую уникальную задачу со специфическими ограничениями  ресурсов.

 

2. Определение  экономической эффективности и  финансовой состоятельности инвестиционного  проекта

 

В таблице 1 представлены исходные данные по созданию участка (мастерской) для изготовления изделий. В первый год реализации проекта бизнес-плана по созданию участка для изготовления изделий будет приобретено оборудование за счет кредита, данное оборудование будет смонтировано и запущено в течение первых двух месяцев первого года реализации проекта.

С третьего месяца реализации проекта планируется начать производство и сбыт изделий, согласно заданным условиям, изделия поставляются на экспорт, ответственность  за сбыт изделий в первые три года реализации проекта берет на себя фирма поставщик оборудования.

Иные параметры бизнес-плана  по созданию и запуску участка  по производству изделий характеризуются  следующими значениями:

 

Таблица 1. Исходные данные

Цена за шт., д.е.	500
Переменные затраты на шт., д.е.	220
Норма амортизации, в%	8,3
Ставка процентов за кредит	17
Партия отгрузки, шт.	75
Поставка сырья и материалов, кол-во раз в мес.	1
собственные средства, тыс. д.е.	50
норма доходности в %	23

 

Кроме этого планируется, что изделия будут отгружаться  по предоплате (15 дней), материалы будут оплачиваться 1 раз в месяц по факту получения.

Таблица 2. Исходные данные по проекту

Показатель	1-й год реализации проекта по месяцам												2  год	3 год
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
стоимость оборудования, тыс. д.е.	120
монтаж оборудования, тыс. д.е.	30
объем производства, шт.		75	150	150	150	150	150	150	150	150	150	150	1800	1800
постоянные затраты, тыс. д.е.	12	12	20	20	20	20	20	20	20	20	20	20	240	240
долгосрочный кредит, тыс. д.е.	200
погашение кредита, тыс. д.е.												100	100

Собственные средства компании производителя будут направлены на финансирование текущих расходов, заемные средства банка будут  направлены на приобретение оборудования.

Первый этап расчетов –  это расчет себестоимости изделий  и расчет сумм амортизации и сумм налога на имущества, которые также  относят на расходы по производству и реализации продукции.

Далее необходимо рассчитать затраты по амортизации оборудования, которые также будут отнесены на себестоимость производимых изделий, кроме этого необходимо рассчитать налог на имущество по ставке 2,2% от остаточной стоимости оборудования. Поскольку первоначальная стоимость оборудования составляет 150 тыс. д.е. (стоимость оборудования 120 тыс. д.е. и стоимость монтажа 30 тыс. д.е.), то в первый год реализации проекта амортизация и сумма налога на имущество составит (табл. 3):

Таблица 3. Расчет сумм амортизации и сумм налога на имущество

Показатель	1 год												2 год	3 год
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
стоимость оборудования, тыс. д.е.	150,00	148,96	147,93	146,91	145,89	144,88	143,88	142,89	141,90	140,92	139,94	138,97	138,97	127,44
Показатель	1 год												2 год	3 год
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
амортизация, тыс. д.е. (стр. 1.*0,083)		1,04	1,03	1,02	1,02	1,01	1,00	1,00	0,99	0,98	0,97	0,97	11,53	10,58
налог на имущество, тыс. д.е. (стр. 3 * 0,022)			3,25			3,19			3,12			3,06	11,61	9,07