Оценка эффективности реальных инвестиций

Введение. 

      Инвестирование  играет огромную роль в экономике  любой страны, потому что необходимо эффективно осуществлять инвестирование. Все потому что инвестирование определяет экономический рост государства, занятость  населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества.

      Вложение  денежных средств, это важное решение  в деятельности предприятия. Для  эффективного использования привлеченных средств необходимо проанализировать будущие доходы и затраты, связанные с реализацией рассматриваемого инвестиционного проекта. Что касается нашей страны, то многие предприятия испытывают потребность в инвестициях. Для расширения своей деятельности, им нужны дополнительные финансовые средства. Возможно по каким-то причинам, предприятие не имеет возможности воспользоваться собственным капиталом. В этом случае организация вынуждена воспользоваться заемными денежными средствами.

     В данной курсовой работе мы проводим оценку экономической эффективности инвестиционного  проекта. Нам предложено два варианта финансирования, за счет собственных средств и за счет кредита коммерческого банка. Из полученных результатов, сделаем выводы о целесообразности финансирования данного проекта.   
 
 
 
 
 
 
 

1. Первая часть курсовой  работы.

1. Расчет Q_t с учетом динамики изменения объема производства по формуле:

Q_t =  Q  · g_t

Q_t - выручка предприятия в результате производства и реализации продукции в момент времени t (млн. ден. ед.);

Q - гарантированный объем продаж новой продукции (млн. ден. ед.);

g_t - коэффициент, учитывающий динамику объема производства (t = 1÷n);

n - срок работы оборудования после ввода (лет).

Q₁ = 73*0,9 = 65,7 (млн. ден. ед.);

Q₂ = 73*1,0   = 73 (млн. ден. ед.);

Q₃ = 73*1,1   = 80,3 (млн. ден. ед.);

Q₄ = 73*1,0 = 73 (млн. ден. ед.);

Q₅ = 73*0,8   = 58,4 (млн. ден. ед.);

2. Расчет   C_t   с   учетом изменения объема производства по следующей формуле:

C_t = (FC – C_амор) + VC · g_t ,

C_t - текущие затраты (без учета амортизационных отчислений) в момент времени t (млн. ден. ед.);

FC - постоянные затраты (с учетом амортизационных отчислений) (млн. ден. ед.);

C_а - амортизация (млн. ден. ед.);

g_t - коэффициент, учитывающий динамику объема производства (t = 1÷n);

VC - переменные затраты в связи с производством изделия (млн. ден. ед.).

VС = C  – FC

С - текущие затраты (затраты в связи с производством изделия) (млн. ден. ед.)

VC = 60 – 12,5= 47,5;

C₁ = (12,5 – 3,5) + 47,5*0,9 = 51,75(млн. ден. ед.) 

C₂ = (12,5 – 3,5) + 47,5*1,0   = 56,5 (млн. ден. ед.)

C₃ = (12,5 – 3,5) + 47,5*1,1   = 61,25 (млн. ден. ед.)

C₄ = (12,5 – 3,5) + 47,5*1,0 = 56,5 (млн. ден. ед.)

C₅ = (12,5 – 3,5) + 47,5*0,8   = 47(млн. ден. ед.)

3. Расчет нормы дисконта r по формуле:

r = a + b + c

r - норма дисконта, которая учитывает альтернативную доходность инвестиций, а также риски проекта;

а - гарантированная (безрисковая) норма получения доходов на вложенный капитал в надежном банке (в долях от 1);

b - уровень риска для данного типа проекта (в долях от 1);

с - уровень инфляции (в долях от 1).

Величина b зависит от типа инвестиционного проекта.

Значение показателя с определяется текущей экономической  ситуацией.

Показатель  r учитывает риск, который характеризует уменьшение реальной отдачи от вложенного капитала по сравнению с ожидаемой отдачей.

r = 0,11 + 0,05 + 0,04 = 0,2

4. Расчет показателей  a_t (коэффициент дисконтирования в момент  
времени t) по формуле:

a_t = 1/(1+r)^t

r - норма дисконта, которая учитывает альтернативную доходность инвестиций, а также риски проекта.

Ставка дисконтирования  отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков.

 

5. Расчет чистого  дисконтированного  дохода (ЧДД) по  формуле:

a_t - коэффициент дисконтирования в момент времени t;

t_н и t_к  – временные границы расчетного периода;

К_t - инвестиции в проект в момент времени t;

D_t - доход от реализации инвестиционного проекта в момент времени t (млн. ден. ед.)

Q_t - выручка предприятия в результате производства и реализации продукции в момент времени t (млн. ден. ед.);

C_t - текущие затраты (без учета амортизационных отчислений) в момент времени t (млн. ден. ед.);

Дисконтированные -  это соизмерение разновременных экономических показателей (затрат и результатов) путем привидения их к одному моменту времени. В основе дисконтирования лежит реализация принципа «завтрашние деньги дешевле сегодняшних».

Экономический смысл показателя ЧДД состоит в том, что он характеризует суммарный экономический эффект от реализации проекта, т.е. 
 
 

он отражает все то, что получает инвестор сверх  своих затрат с учетом альтернативной стоимости предполагаемого инвестиционного решения.

Доход от реализации проекта D_t в момент времени t определяется:

D_t = Q_t - C_t

D₁ = 65,7 – 51,75 = 13,95

D₂ = 73 – 56,5    =16,5

D₃ = 80,3 – 61,25   = 19,05

D₄ = 73 – 56,5 =16,5

D₅ = 58,4 - 47    = 11,4

План  денежных потоков по инвестиционному проекту.         Таблица 1.

 
 
 

ЧДД>0. Это значит проект эффективен по данной норме дисконта, т.е. может быть принято решение о финансировании проекта. Таким образом, капитал инвестора увеличится в случае реализации инвестиционного проекта или возрастет рыночная стоимость фирмы.

Инвестиционные  проекты характеризуются денежными  потоками.

Диаграмма денежных потоков (с  учетом дисконтирования).     Рисунок 1.

 

6. Расчет индекса доходности (ИД).

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение  суммарного дисконтированного дохода к суммарным дисконтированным затратам, т.е. он показывает во сколько раз  получаемый результат превосходит  первоначальные вложения за расчетный период. Тем самым ИД характеризует степень безопасности проекта.

Индекс доходности рассчитывается по формуле:

K_t - инвестиции в проект в момент времени t;

t_н и t_к  – временные границы расчетного периода;

a_t - коэффициент дисконтирования в момент времени t;

D_t - доход от реализации инвестиционного проекта в момент времени t (млн. ден. ед.)

ИД=(13,95*0,8333+16,5*0,6944+19,05*0,5787+16,5*0,4823+11,4*0,4019)/(18,3*1,2+6,5*1)=1,6390

ИД>1, следовательно финансирование проекта целесообразно.

Экономический смысл ИД состоит в том, что он характеризует количество денежных единиц дисконтированных результатов, приходящихся на одну денежную единицу дисконтированных инвестиций.

7. Определение срока окупаемости (аналитически и графически) с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования.

Срок  окупаемости (Т_ок) - минимальный временной интервал (от начала инвестиционного проекта), за пределами которого интегральный экономический эффект от реализации проекта становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Аналитическое определение срока  окупаемости без  учета дисконтирования:

где t_x - число целых интервалов времени, в течение которых возмещаются вложения капитала ( ) за счет положительных поступлений за этот период;

- часть инвестиций, оставшейся невозмещенной за интервал t_x;

- величина чистых поступлений в следующем (t_x+1)-м интервале.

Аналитическое определение срока  окупаемости с  учетом дисконтирования:

Сроком окупаемости  инвестиций с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущая чистая стоимость становится и в дальнейшем остается неотрицательной. 

 
 
 
 
 
 
 

Определение срока окупаемости  графическим методом: 

T_ок = T^* является корнем уравнения:

 

Рисунок 2. Определение срока  окупаемости инвестиций графическим методом без учета дисконтирования.

Рисунок 3. Определение срока  окупаемости инвестиций графическим методом  с учетом дисконтирования.

7. Расчет внутренней  нормы доходности (ВНД)  по формуле:

r⁺  – ставка дисконта, при которой ЧДД имел последнее положительное значение;

r^–  – ставка дисконта, при которой ЧДД имел первое отрицательное значение;

ЧДД ⁺ – последнее положительное значение ЧДД;

ЧДД ^– – первое отрицательное значение ЧДД.

Внутренняя норма  доходности (ВНД) - это такая норма  дисконта, при которой сумма дисконтированных результатов за жизненный цикл проекта равна сумме дисконтированных инвестиций, то есть инвестиции являются окупаемой операцией. Это соответствует ситуации когда ЧДД = 0.

при r₁=0           ЧДД₁ = 52,6