Оценка инвестиционных качеств и эффективности финансовых инструментов компании (акций) «ОАО «РусГидро»

Перспективы.

Инвестиционная программа компании на 2011-13 годы составляет 308 млрд рублей. Крупнейшим проектом является строительство Богучанского энергометаллургического комплекса (Богучанская ГЭС мощностью 3000 МВт и Богучанский алюминиевый завод мощностью 600 тыс. тонн алюминия в год). Другими крупными реализуемыми проектами является строительство Загорской ГАЭС-2 в Московской области, Усть-Среднеканской ГЭС в Магаданской области, Бурейской и Нижне-Бурейской ГЭС в Амурской области, разработка проектной документации для подъему уровня Чебоксарского водохранилищадо проектной отметки, строительство ряда объектов на Северном Кавказе — Зарамагской, Гоцатлинской, Ирганайской ГЭС,Зеленчукской ГЭС-ГАЭС. На этапе проектирования находятся проекты Канкунской ГЭС и Ленинградской ГАЭС.

Около 58 млрд.руб за три года планируется направить на техническое перевооружение и реконструкцию имеющихся генерирующих активов, более 20 млрд руб. — на восстановления Саяно-Шушенской ГЭС после аварии 2009 года и Баксанской ГЭС после диверсии в 2010 году.

Проекты компании в области возобновляемой энергетики включают в себя строительство 4 малых ГЭС на Северном Кавказе  и Алтае, двух геотермальных электростанций на Камчатке и Северной приливной электростанции в Мурманской области.

2.2. Определение стадии жизненного цикла

Таблица 2

Показатели	Год
	2009	2010	2011
Объем продукции, тыс. р.	78995831	88979471	92504314
Общая сумма активов, тыс. р.	475509095	551322578	660292335
Собственный капитал, тыс. р.	445030118	504693398	535401535
Сумма прибыли, тыс. р.	20937545	48487894	41230217
Темп прироста объема продукции, %		12,63819	3,961412
Темп прироста общей сумм активов,%		15,94365	19,76515
Темп прироста собственного капитала,%		13,40657	6,084513
Темп прироста суммы прибыли,%		131,5835	-14,968

 

Рис. 2Динамика объема продукции ОАО «РусГидро» с 2009 по 2011гг.

 

Рис. 3 Динамика общей суммы активов ОАО «РусГидро» с 2009 по 2011гг.

Рис. 4 Динамика собственного капитала ОАО «РусГидро» с 2009 по 2011 гг.

Рис. 5Динамика прибыли ОАО «РусГидро» с 2009 по 2011гг.

Проанализировав динамику основных показателей  ОАО «РусГидро» можно сделать  вывод, что компания находится на стадии ранней зрелости, т.к. наблюдается  прирост показателей. Компания находится в процессе роста (развития),  инвестиционная привлекательность самая высокая.

2.3. Диагностика  финансового состояния

Таблица 3

Показатели  оборачиваемости активов

Наименование показателя	Формула расчета	год
		2009	2010	2011
Коэффициент оборачиваемости активов	Выручка от реализации (за период) / Средняя величина активов в периоде	0,17	0,16	0,14
Коэффициент оборачиваемости текущих активов	Выручка от реализации (за период) / Средняя величина оборотных активов в периоде	0,55	0,47	0,39
Период  оборота текущих активов за исключением  денежных средств («затратный цикл»)	Расчетный период (дни) / Коэффициент оборачиваемости  текущих активов  за исключением  денежных средств	0,00000255	0,00000192	0,00000175
Период  оборота текущих пассивов за исключением  краткосрочных кредитов («кредитный цикл»)	Расчетный период (дни) / Коэффициент оборачиваемости  текущих пассивов за исключением краткосрочных  кредитов	0,00003178	0,00004165	0,00000691
«чистый цикл»	«затратный  цикл» -«кредитный цикл»	0,55	0,47	0,39

Исходя  изданных табл.2.3.1 можно сделать  вывод:

1. Коэффициент оборачиваемости активов за период с 2009 по 2010 имеет тенденцию к снижению, что говорит о снижении оборачиваемости капитала.
2. Коэффициент оборачиваемости текущих активов также снижается, при росте оборотного капитала это свидетельствует о «чрезмерном» оборотном капитале по отношению к масштабам деятельности компании и об ухудшении качества управления.
3. «Затратный цикл» сокращается, что способствует повышению рентабельности капитала.
4. «Кредитный цикл» сокращается, следовательно не эффективно используется возможность финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса.
5. «Чистый цикл» также сокращается, что является положительной тенденцией и свидетельствует о сокращении потребности в финансировании производственного процесса, что способствует «высвобождению» денежных средств.

Таблица 5

Показатели  ликвидности активов

Наименование показателя	Формула расчета	Норматив  (ориентир)	год
			2009	2010	2011
Коэффициент общей ликвидности	Оборотные активы / Краткосрочные пассивы – (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих  расходов и платежей)	≥ 2	11,69	12,20	4,37
Коэффициент абсолютной ликвидности	Денежные  средства + Краткосрочные финансовые вложения / Краткосрочные пассивы  – (Доходы будущих периодов + Резервы  предстоящих расходов и платежей)	0,2-0,3	1,39	1,55	0,59
Коэффициент общей ликвидности допустимый	Оборотные активы (фактические) / Краткосрочные обязательства (допустимые) Краткосрочные обязательства (допустимые) = Оборотные обязательства (фактические) – Наименее ликвидные оборотные активы (производственные запасы, незавершенное производство, авансы поставщикам)	Сравнение с  фактическими значениями	51,13	-16,60	13,61

 

На основе данных табл. 5можно сделать вывод:

1. Коэффициент общей ликвидности выше нормативных значений, но при это м снижается к 2011 г., что можно считать приемлемым.
2. Коэффициент абсолютной ликвидности выше нормативных значений, но при этом также снижается. Компания способна выполнять краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидной части активов.

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 6

Показатели  ликвидности активов

Наименование показателя	Формула расчета	Норматив  (ориентир)	год
			2009	2010	2011
Чистый  оборотный капитал (ЧОК)	Оборотные (текущие) активы – Краткосрочные обязательства или Собственный капитал + Долгосрочные обязательства – Внеоборотные активы		132 139 910,00	175 175 570,00	182 247 388,00
Минимально  необходимый чистый оборотный капитал	Наименее  ликвидные оборотные активы	Сравнение с  фактическим чистым оборотным капиталом	9 761 295,00	27 554 932,00	37 207 408,00
Коэффициент автономии	Собственный капитал / Валюта баланса	≥ 0,5	0,94	0,92	0,81
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала	Собственный капитал / заемный капитал	≥ 1	24,66	13,56	7,74
Коэффициент автономии допустимый	Собственный капитал необходимый / Валюта баланса  фактическая Собственный капитал необходимый  = Наименее ликвидные активы (Внеоборотные активы + Наименее ликвидные оборотные  активы)	Сравнение с  фактическими значениями	0,716	0,703	0,698
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала допустимый	Собственный капитал необходимый / Заемный капитал  допустимый Заемный капитал допустимый = Валюта баланса – Наименее ликвидные активы		0,731	0,740	0,739

 

 По  данным табл. 6 можно сделать вывод:

1. Величина чистого оборотного капитала положительна, а также рост данного показателя свидетельствуют об укреплении финансового состояния компании.
2. ЧОК выше минимально необходимого ЧОК, следовательно компания имеет  больше финансовых возможностей, в частности, осуществить масштабные инвестиции, либо пережить периоды спадов объемов продукции.
3. Фактическая величина коэффициента автономии выше норматива и превышает допустимые значения, что говорит о достаточном уровне финансовой устойчивости компании.
4. Фактическая величина коэффициента соотношения собственного и заемного капитала выше нормативных и допустимых  значений, что также говорит о достаточной финансовой устойчивости компании.

 

 

Таблица 7

Показатели  рентабельности капитала

Наименование показателя	Формула расчета	год
		2009	2010	2011
Рентабельность  всего капитала	(Чистая прибыль  (за период) + Проценты к уплате * (1-Ставка налога на прибыль)) / Средняя величина пассивов в  периоде, %	26,40	22,52	7,80
Рентабельность  собственного капитала	Чистая прибыль (за период) / Собственный капитал, %	0,74	0,71	0,79
Прибыльность  продаж	Чистая прибыль (за период) / Выручка от реализации + Прочие доходы, %	2,84	1,99	3,52

 

Н а основе данных табл. 7 сделаем вывод.

Рентабельность  собственного капитала снижается, что  говорит о недостаточно эффективной  деятельности компании. При этом рентабельность собственного капитала растет, также как и прибыльность продаж. Это говорит о приемлемости получаемой прибыли относительно затрат на производство, но не достаточности ее величины по отношению к масштабам компании.

 

 

3. Анализ финансовых инструментов ОАО «РусГидро»

Предметом исследования являются финансовые инструменты ОАО «Русгидро» (акции обыкновенные), входящей в состав расчета Индекса РТС.

Источники информации – http://stocks.investfunds.ru/; каталог arhivs.net; www.rts.ru/; газета «Финансовые известия», бухгалтерская отчетность компании (сайт компании, www.quote.ru/).

3.1. Оценка инвестиционных качеств

Таблица 8 

Итоги торгов акций ОАО «РусГидро»

Дата	Максимальная цена, руб.	Минимальная цена, руб.	Средневзвешенная цена, руб.
01.01.10	1,19	1,17	1,18
01.01.11	1,709	1,654	1,68
01.01.12	1,1	1,06	1,08

 

 
1) EPS – показатель «прибыль на акцию» (за последние 12 месяцев):

,

I_N - нераспределённая прибыль отчётного периода;

D_P - дивиденды по привилегированным акциям, начисленные за отчётный период;

S_A - средневзвешенное число обыкновенных акций, находившихся в обращении в отчётный период.

2009г.: EPS=0,1046 руб.

2010г.: EPS= 0,1365руб.

2011г.: EPS=0,1274руб.

 

2) P/E - показатель «цена/прибыль»

,

P – рыночная  цена акции;

2009г.:P/E=1,18/0,1046=11,28

2010г.: P/E=1,68/0,1365=12,3

2011г.: P/E=1,08/0,1274=8,47

3) P/S - показатель « цена/объем продаж» («цена/выручка»)

 

S – выручка  от реализации;

2009г.:P/S=317 558 278 906,43 / 78995831000=4,01

2010г.: P/S= 484 956 358 569,82/ 88979471000=5,45

2011г.: P/S= 427 508 854 794,53/ 92504314000=4,62

3) P/EBITDA – показатель «цена/денежный поток в расчете на одну акцию»

EBITDA (сокр. от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) - аналитический показатель, представляющий собой денежный  поток компании или поток денежной наличности.

2009г.: P/ EBITDA =1.18/ ((10328995000+ 8104269000)/290302702 379) =17,23

2010г.: P/ EBITDA =1.68/ ((378165858000+8143 676000)/288695430 802) =1,25

2011г.: P/ EBITDA =1.08/ ((3062165000+ 9068128000)/269695430802) =10,77

 

4) ROE - рентабельность собственного капитала

ROE (Return On Equity) - отношение чистой прибыли компании к среднегодовой величине собственного (акционерного) капитала. Рентабельность собственного капитала выступает показателем доходности собственного капитала, отражающего эффективность управления капиталом топ-менеджментом компании.

2009г.: ROE =10328995/ 269695431*100=3,83

2010г.: ROE =37816585/ 288695431*100=13,09

2011г.: ROE =30621650/ 290302702*100=10,55

5)Финансовый  рычаг - отношение заемных средств (капитала) к собственному капиталу.

2009г.:1262869/445030118=0,0028