Оценка иностранных инвестиций в мировой экономике

Учитывая, что количество горизонтальных ПИИ на мировом рынке все же превалирует, так как основным мотивом их выступает сокращение торговых  издержек (избежание  тарифов),  тенденции  1990  гг.  несколько озадачивают.  Невероятное  сокращение  торговых  издержек  благодаря торговым  переговорам  и  технологическим  изменениям  сопровождалось значительным  ростом  ПИИ.  П.  Ниари  (J.  Peter  Neary,  2007  год)  нашел этому  два  объяснения.  Он  показал,  что  основным  мотивом трансграничного  слияния  является  сокращение  торговых  затрат.  Так, слияние и поглощение более выгодны финансово, чем «инвестирование с зеленого поля», т.е. создание новых предприятий, то горизонтальные ПИИ получили  большую  популярность.  Он  также  утверждает,  что горизонтальные  ПИИ  в  торговых  объединениях  являются  следствием либерализации  торговли  в  них. Когда  торговые  издержки  падают  внутри такого объединения, зарубежные компании инвестируют в одну из стран, с тем  чтобы  в  дальнейшем  снабжать  все  рынки  этого  блока.  Например, американские  компании могут  осуществлять  производство  в Ирландии  с тем, чтобы поставлять товар в Европу, или немецкие компании производят в  Канаде,  чтобы  продавать  товар  на  всем  рынке  Северной  Америки. Соответственно,  главным  мотивом  для  горизонтального  инвестирования выступает доступ на новые рынки, а избежание торговых барьеров – всего лишь средство его достижения. Перечисленные примеры – результат более сложной  формы  инвестирования,  сложившейся  в  условиях  современной глобализации.  В  последнее  время  их  относят  к  экспортной  платформе ПИИ.  Основные  отличия  горизонтального  инвестирования  от вертикального представлены в таблице 18.

Таблица 1

Основные отличия горизонтальных прямых иностранных инвестиций от вертикальных вложений

Характеристики	Горизонтальные ПИИ	Вертикальные ПИИ
Причины, мотивы и цели	Доступ на новые (зарубежные) рынки; Высокие транспортные расходы и торговые барьеры	Дешевые факторы производства
Ответ на вопрос	Как осуществить сбыт продукции на зарубежные рынки	Как лучше минимизировать издержки
Совмещение с экспортом	Как альтернатива экспорту	Может быть совмещено

 

На  сегодняшний  день  это  новый  термин,  который  в  современной литературе  часто  приписывают  вертикальной  деятельности  ТНК  – «инвестирование  ПИИ  в  экспортную  платформу»,  особо  популярный предмет  последних  исследований.  Он  определяется  как  производство  в принимающей  стране  с  целью  продажи  в  третью  страну  или  обратно  в страну базирования. Таким образом, данное определение включает в себя характеристики как вертикального, так и горизонтального инвестирования. Как  горизонтально  инвестированная  компания,  она  осуществляет  сбыт продукции  на  огромный  интегрированный  рынок.  В  то  же  время расположение филиала  внутри  конкретного  региона  выбрано  из  ценовых соображений,  что  присуще  вертикальным  ПИИ.  Однако  эмпирические выводы Г. Хэнсона  (Gordon H. Hanson, 2001 год) предполагают большую схожесть  этого  вида  инвестиций  с  вертикальными  ПИИ,  поскольку  они тесно связаны с ценовыми мотивами и обратно пропорционально  зависят от размера зарубежного рынка. 

Экспортная  платформа  ПИИ  –  это  прямые  иностранные инвестиции,  основным  мотивом  которых  является  скорее  экспорт,  чем сбыт  продукции  на  зарубежный  рынок.  Ранее  принято  было  считать экспортную  платформу  чисто  вертикальными  ПИИ,  когда  экспорт направляется  обратно  в  страну  базирования.  Однако  последнее  время преобладает  другая  тенденция  экспортной  платформы,  когда  экспорт осуществляется  на  третьи  рынки.  Увеличивающиеся  интеграционные торговые  объединения  с низкими  внутренними  торговыми  барьерами, но высокими  внешними  активно  способствуют  этому.  ТНК  открывают филиалы  внутри  таких  объединений  и,  используя  местные  предприятия, осуществляют  сбыт  продукции  на  весь  рынок  этого  торгового объединения.

На  практике  экспортная  платформа  для  страны-базирования занимается  производством  товара  за  границей  не  полностью,  а, преимущественно,  для  внутреннего  потребления.  Так,  например,  у американской  компании  Apple  заводы  по  сборке  оборудования  только  в Китае,  продаются  товары  на  рынках Европы  и  развивающихся  стран,  но основным  потребителем  iPhon,  iPad,  планшетов,  компьютеров  являются сами  США.  Вообще  экспортная  платформа  в  любом  виде  более распространена в производстве техники, автомобильной промышленности.

Наиболее  распространенным  видом  инвестирования  является  глобальная экспортная  платформа.  Компания  Ford  имеет  множество  заводов  по производству  компонентов  и  сборке  машин  в  разных  странах.  В соответствии с четкой схемой поставок, созданной с учетом квалификации и  стоимости  рабочей  силы,  наличия  сырья,  фирменной  структуры, специализации  страны  и  объема  рынка  сбыта,  на  сборочные  заводы корпорации «Форд»  в  Великобритании,  Испании  и ФРГ  карбюраторы  и распределители системы зажигания поступают из Ирландии, трансмиссии – из Франции, отливки деталей двигателя и шестерни – из Германии. Ford, объединив  технологические  цепочки  заводов  каждой  из  этих  стран  в интегрированное  производство,  поставляет  свои  автомобили  как  во множество  других  стран,  так  и  экспортирует  обратно  в  США  для внутреннего потребления. Другой пример таких же компаний, это Toshiba, Electrolux, Sharp и т.д.

 

Глава 2. Оценка иностранных инвестиций в мировой экономике

2.1. Показатели  и тенденции иностранных инвестиций  в мировой экономике

 

В 2011 году в целях стимулирования роста многие страны продолжили либерализацию и поощрение иностранных инвестиций в различных отраслях экономики. В  то же время по-прежнему вводились новые регламентирующие и ограничительные меры, в том числе обусловленные промышленной политикой. Они заключались главным образом в изменении политики в отношении выхода на рынок иностранных инвесторов (например, в сельском хозяйстве, фармацевтике), в требованиях относительно национализации и изъятия инвестиций, наряду с прочими мерами, в добывающих отраслях промышленности, а  также в более критичном подходе к выводу ПИИ.

На международном уровне ландшафт инвестиционной политики стремительно меняется. Количество заключаемых каждый  год новых двусторонних инвестиционных договоров (ДИД) по-прежнему уменьшается, тогда как разработка инвестиционной политики на региональном уровне становится более интенсивной. В  международной инвестиционной политике все больше внимания уделяется устойчивому развитию. Появилось множество идей относительно реформирования процедур урегулирования споров между инвесторами и государством, однако лишь немногие из них были воплощены в жизнь.

В 2011  году глобальный приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) вырос на 16%, впервые превысив докризисный уровень 2005−2007  годов, несмотря на продолжающиеся последствия мирового финансово-экономического кризиса 2008−2009  годов и нынешние кризисы суверенного долга. Этот прирост произошел на фоне увеличения прибылей транснациональных корпораций (ТНК) и относительно высоких темпов экономического роста в развивающихся странах в течение года.

В 2012  году эта благоприятная тенденция была подорвана ввиду повторного возникновения экономической неопределенности и возможности снижения темпов экономического роста в основных странах с формирующейся рыночной экономикой. По  прогнозам ЮНКТАД, в 2012  году темпы роста ПИИ замедлился, и объем их потоков составил около 1,6  трлн.  долл., что является медианой в разбросе значений (рисунок 2). Об этой тенденции говорят опережающие индикаторы: в течение первых пяти месяцев 2012 года стоимостный объем трансграничных слияний и приобретений (СиП) и инвестиций в новые проекты снизился. Малые объемы объявляемых СиП также свидетельствуют о вялом состоянии потоков ПИИ во второй половине этого года.

 

Рис. 2. Потоки глобальных ПИИ в 2002–2014 годах

 

Согласно среднесрочным прогнозам ЮНКТАД, сделанным на основании фундаментальных макроэкономических показателей, потоки ПИИ будут по-прежнему расти умеренными, но, вместе с тем, устойчивыми темпами и достигнут 1,8  трлн.  долл. и 1,9  трлн.  долл. в 2013 и 2014  годах, соответственно, при условии отсутствия каких-либо макроэкономических потрясений. Неуверенность инвесторов в развитии экономической ситуации в течение этого периода по-прежнему высока. Результаты  Обзора перспектив мировых инвестиций (ОПМИ), проведенного ЮНКТАД среди руководителей ТНК на предмет их инвестиционных планов, показывают, что количество респондентов, настроенных в отношении глобального инвестиционного климата в 2013  году пессимистично, превышает количество тех, которые настроены оптимистично, на 10%; тем не менее наиболее многочисленная группа респондентов  — приблизительно половина  — настроена нейтрально или пока не определилась с ответом (рисунок 3).

Рис. 3. Оценки глобального инвестиционного климата руководителями ТНк,

2012–2014 годы, %

 В 2011  году потоки ПИИ в развитые страны демонстрировали уверенный рост, достигнув 748 млрд. долл., что на 21% больше, чем в 2010 году. Тем не менее уровень их притока был все еще на четверть ниже докризисного трехлетнего усредненного показателя. Несмотря на этот рост, в этом году более половины мировых ПИИ по-прежнему пришлось на развивающиеся страны и страны с переходной экономикой (соответственно 4 5% и 6%): совокупный приток ПИИ в них достиг нового рекордно высокого уровня, 777  млрд.  долл, увеличившись на 12% (таблица  2). Высокий уровень глобальных потоков ПИИ во время финансово-экономического кризиса и сохранение их доли в общем объеме глобальных ПИИ в условиях восстановления экономики развитых стран в 2011  году говорит об экономической динамике и важной роли этих стран в будущих потоках ПИИ.

Таблица 2

Потоки ПИИ по регионам, 2009–2011 годы (млрд. долл. и проценты)

 

Увеличение ПИИ в развивающиеся страны было обусловлено 10-процентным приростом в Азии и 16-процентным приростом в странах Латинской Америки и Карибского бассейна. ПИИ в страны с переходной экономикой выросли на 25% и достигли 92  млрд.  долларов. Потоки в Африку, напротив, уже третий  год сохраняют понижательную тенденцию, однако снижение было незначительным. В  наиболее бедных странах по-прежнему наблюдался спад ПИИ: потоки в наименее развитые страны (НРС) снизились на 11% до уровня 15 млрд. долларов.

Показатели говорят о том, что в развивающихся странах и странах с переходной экономикой в среднесрочной перспективе набранные темпы роста инвестиций будут соответствовать темпам роста глобальных ПИИ. Руководители ТНК, участвовавшие в опросе ОПМИ, включили шесть развивающихся стран и стран с переходной экономикой в десятку наиболее перспективных направлений для инвестиций в период до 2014  года, причем Индонезия поднялась на две позиции и впервые вошла в пятерку лидеров (рисунок 4).

Рис. 4. Десятка наиболее перспективных принимающих стран на 2012–2014 годы, по мнению руководителей ТНк (процент респондентов, выбравших страну в качестве наиболее  привлекательного направления для инвестиций)

 

Рост притока ПИИ в 2012 году будет умеренным во всех трех группах стран  — развитых странах, развивающихся странах и странах с переходной экономикой (таблица 3). Среди развивающихся регионов следует особо выделить Африку, где приток инвестиций, судя по всему, восстановится. Ожидается, что рост ПИИ в Азии (включая Восточную и Юго-Восточную Азию, Южную Азию и Западную Азию) и Латинской Америке будет умеренным. Предполагается, что приток ПИИ в страны с переходной экономикой будет продолжать расти в 2012 году и превысит пиковый уровень 2007 года в 2014 году.

Таблица 3

Сводные эконометрические результаты основных сценариев развития потоков ПИИ в среднесрочной перспективе, по регионам (млрд. долл.)

ПИИ из развитых стран в 2011 году резко возросли, на 25%, достигнув 1,24 трлн. долларов. Хотя это увеличение является заслугой всех трех основных инвестиционных блоков развитых стран — Европейского союза (ЕС), Северной Америки и Японии, движущие факторы роста в каждом из них были неодинаковыми. Вывоз ПИИ из Соединенных Штатов был обусловлен рекордным уровнем реинвестированных доходов (82% от общего объема вывезенных ПИИ), отчасти благодаря задействованию ТНК своих зарубежных денежных авуаров. Рост вывоза ПИИ из стран ЕС был обусловлен трансграничными СиП. Благодаря повышению курса иены увеличилась покупательная способность японских ТНК, что привело к удвоению объема вывозимых ПИИ, причем чистые покупки по линии СиП в Северной Америке и Европе выросли на 132%.

В 2011  году вывоз ПИИ из развивающихся стран снизился на 4% до 384  млрд.  долл., хотя их доля в глобальном вывозе ПИИ оставалась высокой  — на уровне 23%. Потоки из стран Латинской Америки и Карибского бассейна сократились на 17%, в основном в связи с репатриацией капитала в регион (учитывается как отрицательный отток), которая была частично обусловлена финансовыми соображениями (обменные курсы, разница в процентных ставках). Потоки инвестиций из стран Восточной и Юго-Восточной Азии остались преимущественно на том же уровне (вывоз ПИИ из Восточной Азии сократился на 9%), в то время как объем вывезенных ПИИ из Западной Азии значительно увеличился и достиг 25 млрд. долларов.

В 2011  году трансграничные СиП выросли на 53% и достигли 526  млрд.  долл., что было обусловлено ростом числа мегасделок (стоимостью более 3 млрд. долл.): с 44 в 2010  году до 62 в 2011  году. Это отражает как растущую стоимость активов на фондовых рынках, так и рост финансовых возможностей покупателей для совершения подобных операций. Инвестиции в новые проекты, которые сокращались в стоимостном выражении в течение двух лет подряд, в 2011  году твердо держались на отметке 904  млрд.  долларов. В 2011 году более двух третей от общей стоимости инвестиций в новые проекты по-прежнему приходилось на долю развивающихся стран и стран с переходной экономикой.

Хотя в 2011  году рост глобальных потоков ПИИ был обусловлен главным образом трансграничными СиП, общая стоимость инвестиций в новые проекты по-прежнему остается значительно выше, чем объем СиП, что наблюдалось с начала финансового кризиса.

Потоки ПИИ выросли во всех трех секторах производства (первичном секторе, обрабатывающей промышленности и секторе услуг) в соответствии с данными по проектам ПИИ (включая трансграничные СиП и инвестиции в новые проекты) (таблица 4).