Автор: Пользователь скрыл имя, 03 Января 2012 в 13:58, курсовая работа
Они служат удобным инструментом в организации и функционировании коммерческих субъектов (акции), являются кредитными (облигации, векселя и др.) и платежными (чеки) средствами, используются в товарном обороте, обеспечивая при этом, в отличие от общих правил гражданского права, упрощенную и оперативную передачу и осуществление прав на материальные и иные блага.
Целью данной работы является рассмотреть ценную бумагу – акцию, изучить понятие и сущность акций; рассмотреть разновидности акций и их предназначение; разобрать методы и модели оценки обыкновенных акций
Введение................................................................................................................... 3
Глава 1. Акция: понятие, виды, назначение………………………………... 4
Глава 2. Методы и модели оценки обыкновенных акций
Методы оценки обыкновенных акций
2.1.1Номинальный ………………………………………………………………. 8
2.1.2 Рыночный…………………………………………………………………... 8
2.1.3 Балансовый ………………………………………………………………… 9
2.1.4 Ликвидационный ……………………………………………...................... 9
2.1.5 Инвестиционный ………………………………………………………….. 11
Модели оценки акционерного капитала
2.1.1 Модель САРМ……………………………………………….. ……………. 15
2.2.2 Модель Гордона……………………………………………………………. 16
2.2.3 Метод оценки облигаций фирмы плюс премия за риск………………… 17
Заключение ……………………………………………………………………... 19
Практическая часть………………
а) V= V 1- 4 + V5- 8 + V 9 - t
| Конец года | Дивиденд
DIV*(1+g)t |
Текущая
стоимость дивидендов
DIV*(1+g)t/ (1+r)t |
| 1 | 1,60 х 1,20 = 1,92 | 1,92 / 1,16 = 1,43 |
| 2 | 1,60 х 1,202 = 2,30 | 2,30 / 1,16 = 1,98 |
| 3 | 1,60 х 1,203 = 2,76 | 2,76 / 1,16 = 2,38 |
| 4 | 1,60 х 1,204 = 3,31 | 3,31 / 1,16 = 2,85 |
| 5 | 1,60 х 1,13 = 1,81 | 1,81/ 1,16 = 1,56 |
| 6 | 1,60 х 1,132 = 2,04 | 2,04 / 1,16 = 1,76 |
| 7 | 1,60 х 1,133 = 2,31 | 2,31/ 1,16 = 1,99 |
| 8 | 1,60 х 1,134 = 2,61 | 2,61 / 1,16 = 2,25 |
Текущая стоимость дивидендов за первые 4 года = 1,43 + 1,98 + 2,38 + 2,85 = 8,64.
Текущая стоимость дивидендов за следующие 4 года = 1,56 + 1,76 + 1,99 + 2,25 = 7,56.
Дивиденд в конце 9-го года: 2,61 х 1,07 = 2,79.
Рыночная стоимость акции в конце 8 года равна: 2,79 / (0,16 – 0,13) =93
Текущая стоимость дивидендов за 9 год = 2,79/(0,16-0,07)=31
Р0 = 8,64 + 7,56 + 31= 47,2
Стоимость акции составляет 47,2.
3.Да, изменит. Рыночная стоимость будет больше.
Текущая стоимость дивидендов за первые 4 года равна 8,64.
Дивиденды в конце 5 года равны: 3,31 х 1,13 = 3,74.
Рыночная стоимость акции в конце 4 года равна:
3,74
/ (0,16 – 0,13) = 124,66
Задача 12.
Предположим, что безрисковая ставка составляет 5%, а среднерыночная доходность – 12%. Ниже приведены ожидаемые доходности и коэффициенты β трех паевых фондов.
| Фонд | Доходность | β |
| А | 18% | 1,4 |
| В | 12% | 1,0 |
| С | 22% | 2,8 |
А) Какие критерии оценки эффективности портфельных инвестиций вы знаете?
В) Какой критерий следует использовать рациональному инвестору для выбора фонда, показавшего наилучшую доходность? Обоснуйте свой выбор расчетом соответствующего критерия.
Решение:
А) Инвестор, формируя свой портфель, оценивает лишь 2 показателя: ожидаемую доходность и степень риска. Следовательно, инвестор должен оценить доходность каждого фонда и выбрать наилучший, который обеспечивает максимальную доходность.
В) Инвестору следует использовать критерий оценки доходности. Т.е. следует определить как оценены доходности паевых фондов – справедливо оценены, переоценены или недооценены.
Дано: mr = 12% или 0,12
mf = 5% или 0,05
Воспользуемся формулой, согласно теории оценки активов САРМ:
Найдем коэффициент a. Он нам нужен для оценки доходности паевых фондов.
а1 = 0,12 – 0,05 – 1,4 х 0,07 = -0,028
а2 = 0,12 – 0,05 – 1,0 х 0,07 = 0
а3 = 0,12 – 0,05 – 2,8 х 0,07 = -0,126
Отсюда следует, что доходность паевых фондов 1 и 3 недооценены. А доходность паевого фонда 2 – переоценена.
Ответ:
Следовательно инвестору следует выбрать
фонды 1 или 3.
Задача 18.
Текущий курс акции равен 90,00 и может в будущем либо увеличиться до 110,00 с вероятностью 0,7, либо понизится до 60,00 с вероятностью 0,3. Цена исполнения европейского опциона колл равна 80,00.
А) Определите ожидаемую стоимость опциона колл.
В)
Определите коэффициент хеджирования
и постройте безрисковый
Введем обозначения:
- текущий курс акции
- цена исполнения опциона
- вероятность того, что цена на акцию повысится до 110
- вероятность того, что цена на акцию понизится до 60
- цена акции в «верхнем положении»
- цена акции в «нижнем положении»
Определим
ожидаемую стоимость (математическое
ожидание стоимости) акции:
Стоимость
опциона «колл» на момент исполнения
зависит от того, повысится или
понизится цена акции. В общем виде
стоимость опциона определяется формулой:
Если
цена акции вырастет, то
Если
цена акции снизится, то
Тогда
ожидаемая стоимость опциона
на момент исполнения:
h- коэффициент хеджирования - изменение цены опциона при изменении цены базового актива на 1.
Ответ:
безрисковый портфель состоит из
0.6 акций и 1 короткого опциона
колл; цена опциона в момент t=0 равна стоимости
безрискового портфеля в момент t=0: hPsd
= h * 60 = 0.6 * 60= 36.
ЛИТЕРАТУРА