Методы оценки обыкновенных акций

 
 
 
 

    ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ  ИНСТИТУТ 
 
 
 
 
 
 
 
 

   КУРСОВАЯ  РАБОТА 

   по  дисциплине « Теория инвестиций» 

   на  тему «Методы оценки обыкновенных акций» 
 
 
 
 
 
 
 

Исполнитель: Долганова Н.А.

Специальность: Финансовый менеджмент

Курс 5

Группа: 1С-ФК504

№ зачетной книжки: 07ффб00043

Преподаватель: К.э.н., доц. Докучаев В.В. 
 
 
 
 
 

Москва 2011 
 
 

     СОДЕРЖАНИЕ 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    ВВЕДЕНИЕ 

     Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка и ему принадлежит большая роль в современной экономике. Наличие разных форм собственности, акционерных обществ, возможность привлекать необходимые средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг, способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро- и микроуровнях.

       Ценные бумаги, будучи обобщенным  понятием, существуют в различных видах. Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны, однако их принято подразделять на группы по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируются по эмитентам, времени обращения, способу выплаты дохода, экономической природе, уровню риска, территориям и др.

     Они служат удобным инструментом в организации  и функционировании коммерческих субъектов (акции), являются кредитными (облигации, векселя и др.) и платежными (чеки) средствами, используются в товарном обороте, обеспечивая при этом, в отличие от общих правил гражданского права, упрощенную и оперативную передачу и осуществление прав на материальные и иные блага.

     Целью данной работы  является  рассмотреть  ценную бумагу – акцию, изучить понятие и сущность   акций; рассмотреть разновидности акций и их предназначение; разобрать методы и модели оценки обыкновенных акций 
 
 
 
 
 
 

Глава 1. Акция: понятие, виды, назначение 

     Первые  акционерные общества появились  в XVIIв., однако активное их развитие приходится на втору половину XIX в. Создание акционерных обществ, привело к выпуску акций, использовавшихся при формировании акционерного капитала, который может быть расширен путем увеличения номинальной стоимости акции или размещение дополнительных акций.

     Выпуск  акций называется эмиссией, а акционерное общество, выпустившее их, - эмитентом. Покупатели, которые осуществляют вложения в акции с целью получения дохода, называются инвесторами.

     Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение  части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в  управлении акционерным обществом  и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.

     Акции относятся к категории долевых  ценных бумаг. Они являются   частными   ценными   бумагами;   выпускаются   только негосударственными предприятиями  и организациями. Среди них - промышленные предприятия, коммерческие банки, инвестиционные компании и др. Как правило, акции выпускаются на длительные сроки (минимально более года), т.е. являются элементом рынка капиталов. Однако в отличие от облигаций и других, долговых ценных бумаг они не имеют установленных сроков обращения, т.е. обращается на рынке до тех пор, пока существует выпустившее ее предприятие. Большинство акций приносят изменяющийся (плавающий) доход.

     Акция свидетельствует о том, что ее обладатель - совладелец общества, являющегося юридически самостоятельной организацией (с обособленным имуществом, своим бухгалтерским балансом, отличным от баланса предприятия). Размер пая определяется количеством принадлежащих ему акций. Приобретая акции, акционер получает право их отчуждения в форме продажи или уступки другому лицу. Выпущенные акционерным обществом акции обеспечиваются всем его имуществом. При реорганизации такого общества все обязательства по выпущенным акциям переходят к правопреемникам. При ликвидации акционерного общества предприятие имеет право на получение части его активов, оставшейся после удовлетворения требований кредиторов, а также погашения обязательств перед теми, кому принадлежат привилегированные акции. Размер имущества, получаемого при этом   каждым   акционером,   определяется   пропорционально   доле принадлежащих им акций.

     Держатели акций имеют право на получение дохода в форме дивидендов, имеют право на участие в управлении обществом. Такое право реализуется посредством голосования на собрании акционеров при выборе, его исполнительных органов и при решении принципиальных вопросов деятельности акционерного общества. Акционер может голосовать путем личного участия в собраниях, через выдачу другому лицу доверенности или посредством посылки специальных сообщений, отражающих мнение акционера по вопросам, включенным в повестку дня собрания.

     В промышленно развитых странах акции  делятся по форме собственности, доходности.

     По  форме собственности акции делятся  на именные и на предъявителя.

     Движение  именных акций фиксируется в книге регистрации акций, которую ведет акционерное общество или специальный агент по поручению общества. В нее вносятся данные о каждой именной акции, времени ее приобретения, а также количестве таких акций у отдельных акционеров. Продажа, передача и отчуждение именных акций другим способом подлежат обязательной регистрации. По акциям на предъявителя в книге регистрации фиксируется только их общее количество.

     Акции различаются по доходности и делятся  на  обыкновенные (простые) и привилегированные.

     В отличие от обыкновенных привилегированные акции дают акционеру преимущественное право на получение дивидендов. Дивиденды по ним установлены в форме гарантированного фиксированного процента и должны выплачиваться до их распределения между держателями обыкновенных акций. Кроме этого, привилегированные акции дают ряд дополнительных прав. Однако владельцы таких акций не имеют права голоса в акционерном обществе (права, которым наделены держатели обыкновенных акций), если иное не предусмотрено уставом. Однако такое право появляется у владельцев, если собрание акционеров принимает решение о не выплате дивидендов по привилегированным акциям или обсуждает вопросы, касающиеся имущественных интересов владельцев этих акций, в том числе вопросов о реорганизации и ликвидации общества.

               По российскому законодательству  могут выпускаться привилегированные акции, размер дивиденда по которым как определен, так и не определен. В последнем случае величина дивиденда по ним не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям.

     Обыкновенные акции отличаются от привилегированных следующими чертами:

     а) они предоставляют право владельцу  участвовать в голосовании на собрании акционеров: такое право  возникает после полной оплаты акции;

     б) выплата по ним дивидендов и ликвидационной стоимости при ликвидации предприятия может осуществляться только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций.

     Размер  дивидендов по обыкновенным акциям раз  в год определяется советом директоров общества и утверждается собранием акционеров, исходя из полученных финансовых результатов и потребностей в использовании прибыли для расширения и развития деятельности акционерного общества. Обычно по обыкновенным акциям возможность получения дивидендов и их уровень не гарантируются, хотя в отдельных случаях такие гарантии могут быть даны.

     С точки зрения инвесторов выпуск обыкновенных акций имеет  некоторые преимущества:

     - во-первых, процветание предприятия ведет к повышению номинальной стоимости акций благодаря наращиванию стоимости имущества предприятий и высокому дивиденду. Например, если акция была куплена по цене 100 тыс.р., то через некоторое время ее цена может значительно возрасти;

     - во-вторых, обыкновенные акционеры имеют право голоса. Что дает возможность контроля над управлением предприятием;

     - в-третьих. Если речь идет об акциях известных, стабильно работающих компаний, их легко при необходимости продать.

     Привлекателен вариант выпуска обыкновенных акций  и для фирмы-эмитента. Прежде всего, в отличие от обязательств по облигациям обыкновенные акции не требуют обязательной выплаты дивидендов, если дела у фирмы идут не важно или если руководство считает более целесообразным делать упор на финансирование развития предприятия.

     Вместе с тем у обыкновенных акций с точки зрения эмитента есть и недостатки:

     - во-первых, увеличение объема акционерного капитала ведет к росту числа его владельцев и соответственно к потенциальной возможности потери контроля над компанией со стороны учредителей;

     - во-вторых, практика показывает, что весь необходимый капитал невозможно получить с помощью выпуска обыкновенных акций;

     - в-третьих, выпуск акций может со временем обернуться для предприятия большими издержками по сравнению с выпуском облигаций, поскольку, хотя размер дивидендов по акциям регулируется в зависимости от финансового состояния фирмы, они должны выплачиваться постоянно. 
 
 
 
 
 

      Глава 2. Методы и модели оценки обыкновенных акций

2.1 Методы оценки  обыкновенных акций

      При рассмотрении различных способов оценки акций следует помнить причину, по которой производится экспертиза. Для покупателя – это перспектива получения части прибыли (доходов) предприятия, выраженная в форме дивидендов либо льгот, предоставленных правлением компании (например, продажа продукции предприятия по индивидуальным расценкам). С точки зрения продавца – это не только потеря некоторой величины будущих поступлений, но также появление возможности вложения привлеченных средств в иные инвестиционные проекты.

      Основными методами оценки стоимости обыкновенных акций являются:

1. Номинальный
2. Рыночный
3. Балансовый
4. Ликвидационный.
5. Инвестиционный