Лекции по "Инвестициям"

 

6) рентабельность проекта  должна быть более 15 %.

 

Бюджетное финансирование инвестиций – выделение юридическим лицам  средств на инвестиционные цели из государственного бюджета.

 

Получить государственные  инвестиции могут лишь предприятия, находящиеся в государственной  собственности, а также юридические  лица, связанные с реализацией  государственных программ.

 

Это финансирование осуществляется в соответствии с уровнем принятия решений.

 

На федеральном уровне финансируются только федеральные  программы и объекты, находящиеся  в федеральной собственности; на региональном – только региональные программы и объекты, находящиеся  в собственности отдельных конкретных территорий.

 

Прямая бюджетная поддержка  может осуществляться в виде гарантий или бюджетных инвестиций и бюджетных  кредитов.

 

Бюджетные ассигнования имеют  ограниченные размеры и применяются  в основном в отношении государственных  предприятий и организаций, имеющих  стратегическое значение.

 

Бюджетные инвестиции –  участие государства в капитале организации.

 

Бюджетные кредиты (финансируются  на основе возврата) – инструмент государственного стимулирования капиталовложений.

 

Инновацией в инвестиционной политике является переход от распределения  бюджетных ассигнований на капитальное  строительство между отраслями  и регионами к выборочному  частичному финансированию конкретных объектов и образованию на конкурсной основе состава таких объектов, что  в значительной степени способствует реализации принципа: достижение максимального эффекта при минимальных затратах.

 

Также предприятия для  финансирования инвестиционной деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который представляет собой отсрочку уплаты налога.

 

Условием этого кредита  является возвратность. Срок его предоставления – от одного года до пяти лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым  кредитом устанавливаются по ставке не менее 50 и не более 75 % ставки рефинансирования Банка России. Инвестиционный налоговый  кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль, а также по региональным и местным налогам.

 

Выдается инвестиционный налоговый кредит на основании заявления  предприятия и документов, подтверждающих необходимость предоставления кредита. При принятии положительного решения  об инвестиционном налоговом кредите  между предприятием-налогоплательщиком и органом исполнительной власти заключается договор.

 

В течение срока действия этого договора предприятие уменьшает  налоговые платежи (но не более чем  на 50 %) за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного  в договоре.

 

Рисковый капитал –  один из перспективных источников средств для развития малого бизнеса.

 

Это обычная рисковая схема, построенная на том, что часть  инвестируемых проектов будет иметь  высокую доходность, которая сможет покрыть все убытки в случае неудачи  реализации остальной части инвестиций.

 

Это так называемое венчурное  инвестирование осуществляется без  предоставления малым предприятием залога.

 

Этот метод финансирования применяется с помощью посредника (венчурной компании) между инвесторами  и предпринимателем.

 

При выборе метода финансирования капиталовложений предприятие должно учитывать как свои возможности, так и преимущества и недостатки каждого из источников получения  инвестиционных средств.

ЛЕКЦИЯ № 6. Экономическая  эффективность инвестиционных проектов

 

Эффективность инвестиционных проектов подразумевает под собой  соответствие проекта целям и  интересам его участников. Эффективное  осуществление проектов увеличивает  поступающий в полное распоряжение общества внутренний валовой продукт, который делится между участвующими в проекте фирмами, банками, бюджетами  разных уровней, акционерами и пр. Поступлениями и затратами этих субъектов определяется выбор различных  эффективностей инвестиционных проектов.

 

Виды эффективности:

 

1) эффективность проекта  в целом;

 

2) эффективность участия  в проекте.

 

Эффективность проекта в  целом – оценивается для определения  возможной привлекательности проекта  для будущих участников и для  поиска источников финансирования.

 

Она включает в себя общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность проекта.

 

Показатели общественной эффективности – социально-экономические  последствия создания инвестиционного  проекта для всего общества (в  том числе как непосредственные затраты и результаты проекта) и  «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, социальные, экологические и другие внеэкономические эффекты. В некоторых случаях, когда  эти эффекты очень значимы, при  отсутствии документов может быть использована оценка независимых квалифицированных  экспертов. Показатели коммерческой эффективности  проекта учитывают финансовые последствия  его осуществления для участника, который реализует инвестиционный проект.

 

Показатели эффективности  проекта в общем с экономической точки зрения характеризуют технологические, технические и организационные аспекты.

 

Эффективность участия в  проекте заключается в заинтересованности в нем всех его участников и  реализуемости инвестиционного  проекта.

 

Эффективность участия в  проекте должна состоять из:

 

1) эффективности участия  предприятий в проекте;

 

2) эффективности участия  в проекте структур более высокого  уровня, чем предприятий-участников  инвестиционного проекта;

 

3) эффективности инвестирования  в акции предприятия;

 

4) бюджетной эффективности  инвестиционного проекта. Основные  принципы эффективности:

 

1) рассмотрение проекта  на протяжении всего его жизненного  цикла до его прекращения;

 

2) правильное распределение  денежных потоков, включающих  все связанные с осуществлением  проекта денежные поступления  и расходы за расчетный период  с учетом возможностей использования  различных валют;

 

3) сопоставимость различных  проектов;

 

4) принцип положительности  и максимума эффекта. С точки  зрения инвестора, для того  чтобы инвестиционный проект  был признан эффективным, нужно,  чтобы эффект реализации проекта  был с «плюсом»; при сравнении  нескольких альтернатив инвестиционных  проектов предпочтение должно  отдаваться проекту с наибольшим  значением эффекта;

 

5) учет фактора времени.  При оценке эффективности проекта  необходимо учитывать разные  аспекты фактора времени, а  также изменения во времени  проекта и его экономического  окружения; временной разрыв между  поступлением ресурсов или производством  продукции и их оплатой; неравноценность  разновременных затрат или результатов  (предпочтительнее более ранние  результаты и более поздние  затраты);

 

6) учет только предстоящих  поступлений и затрат. При расчете  показателей эффективности нужно  учитывать только планирующиеся  в процессе осуществления проекта  поступления и затраты, включая  затраты, которые связаны с  привлечением ранее образованных  производственных фондов, а также  предстоящие потери, которые вызваны  осуществлением проекта (например, от прекращения действующего  производства в связи с созданием  на его месте нового);

 

7) учет всех наиболее  существенных последствий проекта.  При оценке эффективности инвестиционного  проекта надо учитывать все  последствия его осуществления.  Если их влияние на эффективность  допускает количественную оценку, в этих случаях ее следует  произвести. В иных случаях учет  этого влияния должен производиться  экспертно;

 

8) учет участников проекта,  противоречие их интересов и  разных оценок стоимости капитала;

 

9) поэтапность оценки. На разных этапах разработки и осуществления проекта (выбор схемы финансирования, обоснование инвестиций, экономический мониторинг) заново определяется его эффективность с различной глубиной проработки;

 

10) учет влияния на эффективность  инвестиционного проекта надобности  в оборотном капитале, который  необходим для работы создаваемых  на этапах реализации проекта  производственных фондов;

 

11) учет влияния инфляции (учет изменения ресурсов и  цен на различные виды продукции  в период реализации проекта)  и возможности использования  нескольких валют при реализации  проекта;

 

12) учет (в количественном  виде) влияния рисков и неопределенности, сопровождающих реализацию проекта.

 

Объем исходной информации зависит от стадии проектирования, на которой производится оценка эффективности.

 

Исходные сведения должны включать:

 

1) цель проекта;

 

2) характер производства, общие сведения о применяемой  технологии, вид производимой продукции  (работ, услуг);

 

3) сведения об экономическом  окружении;

 

4) условия начала и  завершения осуществления проекта,  продолжительность расчетного периода.

 

Перед осуществлением оценки эффективности экспертно находится  общественная значимость проекта.

 

Общественно значимыми считаются  народнохозяйственные, крупномасштабные проекты.

 

На начальном этапе  рассчитываются показатели эффективности  проекта в целом.

 

Целью этапа является создание необходимых условий для поиска инвесторов и агрегированная экономическая  оценка проектных решений.

 

Для локальных проектов оценке подлежит только их коммерческая эффективность, в случае ее приемлемости рекомендуется  непосредственно переходить к следующему этапу оценки.

 

В первую очередь для общественно  значимых проектов оценивается их общественная эффективность. При плохой общественной эффективности такие проекты  к реализации не рекомендуются и  не имеют право претендовать на государственную  поддержку. При достаточной их общественной эффективности, оценивается их коммерческая эффективность. Если общественно значимый инвестиционный проект имеет достаточную  коммерческую эффективность, то рекомендуется  рассмотреть возможность применения разных форм его поддержки, позволяющих  повысить его коммерческую эффективность  до необходимого уровня.

 

Если условия и источники  финансирования уже известны, оценку коммерческой эффективности проекта  можно не производить.

 

После выработки схемы  финансирования осуществляется второй этап оценки.

 

На этом этапе берется  в расчет состав участников и рассчитывается финансовая эффективность и реализуемость  участия в проекте каждого  из них (отраслевая и региональная эффективность, бюджетная эффективность, эффективность  участия в проекте акционеров и отдельных предприятий и  пр.).

 

При оценке эффективности  инвестиций для определенных участников проекта требуется дополнительная информация о функциях и составе  этих участников.

 

Для участников, которые  одновременно выполняют несколько  разнородных функций в проекте (например, инвесторов, приобретающих  производимую продукцию или предоставляющих  заемные средства), должны быть описаны  эти функции в целом. По тем  участникам, которые на этом этапе  расчетов уже определены, нужна информация об их финансовом состоянии и производственном потенциале.

 

Производственный потенциал  предприятия рассчитывается величиной  его производственной мощности (лучше  в натуральной форме по каждому  виду продукции), износом и составом основного технического оборудования, сооружений и зданий, наличием нематериальных активов (патентов, ноу-хау, лицензий), наличием и профессионально-квалификационной структурой персонала.

 

Когда в проекте предполагается создание новой фирмы, необходима предварительно собранная информация о ее акционерах и величине предполагаемого акционерного капитала. Только своими функциями  при реализации проекта определяются другие его участники (например, кредитующий  банк, арендодатель того или иного  имущества).

 

Сведения об экономическом  окружении проекта должны включать:

 

1) прогнозную оценку общего  индекса инфляции и прогноз  относительного или абсолютного  изменения цен на некоторые  ресурсы и продукты (услуги) на  весь период реализации проекта;

 

2) прогноз изменения обменного  курса валюты или индекса внутренней  инфляции иностранной валюты  на все время реализации проекта  (по предыдущему и данному пунктам  желательно формирование различных  сценариев прогноза);

 

3) сведения о системе  налогообложения.

 

Определение прогнозных цен  обычно производится последовательно, исходя из темпов роста цен на каждом этапе.