Экономическая оценка инвестиций

 Распишем  подробно полученные результаты:

1) Первоначальная стоимость основных средств и нематериальных активов.

По условию  задачи на первом шаге затраты на приобретение основных фондов составили 410 тыс.руб. В конце шага произошло увеличение затрат на сумму 100 тыс. руб. с постановкой на учет в начале следующего периода.

Следовательно 2 шаг = 410тыс.руб.+100 тыс.руб=510 тыс.руб.

2, 3 шаги без  изменений, а на 4 шаге опять  произошло увеличение затрат на приобретение основных фондов сумму  60 тыс. руб. с постановкой на учет в начале следующего периода.

Следовательно 5 шаг = 510 тыс.руб.+ 60 тыс.руб=570 тыс.руб.

2) Амортизационные  отчисления. При линейном способе начисления амортизации годовая сумма амортизационных отчислений определяется исходя из первоначальной стоимости или текущей (восстановительной) стоимости (в случае проведения переоценки) объекта основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходя из срока полезного использования этого объекта. По условию задачи срок полезного использования установлен 5 лет. Следовательно, годовая норма амортизации 20% (100% / 5 лет) от первоначальной стоимости основных средств и нематериальных активов.

3) Остаточная стоимость основных производственных фондов. Первоначальная стоимость за вычетом амортизационных отчислений.

В конце первого  шага произошло увеличение стоимости  основных средств и нематериальных активов на 100 тыс.руб., следовательно на эту сумму и увеличилась остаточная стоимость основных производственных фондов на начало года.

 – 2 шаг на начало  года

 – 2 шаг на конец года, 3 шаг на начало года.

 – 3 шаг на конец  года, 4 шаг на начало года.

 – 4 шаг на конец  года. 

В конце четвертого шага произошло увеличение стоимости основных средств и нематериальных активов на 60 тыс.руб., следовательно на эту сумму и увеличилась остаточная стоимость основных производственных фондов на начало следующего года.

 – 5 шаг на начало  года. 

 – 5 шаг на конец года. 

4) Среднегодовая  стоимость имущества, определяется как частное от деления суммы, полученной от сложения половины остаточной стоимости основных производственных фондов на начало и конец отчетного года.

5) Налог на  имущество, составляет 2,2% от среднегодовой стоимости имущетва.

 

 

 

Рассчитаем  график погашения кредита. Данные представим в таблице 3.

          Таблица № 3 – График погашения кредита.

№	Показатели	Год (№ шага расчетного периода, m)
		1	2	3	4	5
1	Получение займа	160
2	Величина долга  на начало шага	160	128	96	64	32
3	Проценты выплаченные     (20%  годовых)	32,0	25,6	19,2	12,8	6,4
4	Возврат долга	32	32	32	32	32
5	Величина долга  на конец шага	128	96	64	32	0

Распишем подробно полученные результаты:

При определении потребности в финансировании инвестиционного проекта на нулевом шаге выявлена потребность в заемном финансировании в размере 160 тыс. руб.

Потребность в  финансировании инвестиционного проекта = зат-ты на приобретение основных фондов + ср-ва, направленные на пополнение оборотных ср-тв – акционерный капитал.

Потребности в  финансировании инвестиционного проекта = 410 тыс.руб. + 600 тыс.руб. – 850 тыс.руб. = 160 тыс. руб.

Кредит взят под 20% годовых с возвратом основного  долга равными долями по 32 тыс.руб., .

Проценты по кредиту и возврат основного  долга осуществляется в конце  следующего шага.

Для формирования денежного потока составим таблицу  № 4.

Денежным  потоком CF (Cash Flow) называют сумму финансовых результатов всех операций периода t (CFt). Денежный поток образуется как сальдо притоков и оттоков денежных средств.

Потоки формируются  по трем направлениям деятельности:

• операционной;
• инвестиционной;
• финансовой.

Для денежного  потока операционной деятельности:

- к притокам относятся выручка от реализации, а также прочие и внереализационные доходы, в том числе поступления от средств, вложенных в дополнительные фонды;

- к оттокам - производственные издержки, налоги.

Сальдо операционной деятельности обозначается – CF_ОД.

Для денежного  потока от инвестиционной деятельности:

- к оттокам  относятся капитальные вложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала и средства, вложенные в дополнительные фонды;

- к притокам - продажа активов (возможно, условная) в течение и по окончании проекта, поступления за счет уменьшения оборотного капитала.

Сальдо инвестиционной деятельности обозначается – CF_ИД.

Для денежного  потока от финансовой деятельности:

- к притокам  относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченных средств: субсидий и дотаций, заемных средств, в том числе и за счет выпуска предприятием собственных долговых ценных бумаг;

- к оттокам  - затраты на возврат и обслуживание  займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг (в полном объеме независимо от того, были они включены в притоки или в дополнительные фонды), а также при необходимости - на выплату дивидендов по акциям предприятия.

Сальдо финансовой деятельности обозначается – CF_ФД.

Таблица № 4 –  Денежные потоки по инвестиционному  проекту, тыс.руб.

№	Показатели	Год (№ шага расчетного периода, m)
		0	1	2	3	4	5
Операционная  деятельность
1	Прибыль от продаж		200	220	240	260	280
2	Проценты к  уплате		32,0	25,6	19,2	12,8	6,4
3	Налог на имущество		8,12	8,29	6,05	3,81	2,75
4	Прибыль до налогообложения		159,88	186,11	214,75	243,39	270,85
5	Налог на прибыль (20%)		31,98	37,22	42,95	48,68	54,17
6	Чистая прибыль		127,91	148,88	171,80	194,72	216,68
7	Сальдо  операционной деятельности, CFод		241,91	276,48	293,00	309,52	337,08
Инвестиционная  деятельность
8	Реализация  основных фондов						150
9	Высбождение оборотных  активов						85
10	Инвестиции  в основные фонды	410	100			60	15
11	Инвестиции  на пополнение оборотных активов	600	15	15	15	15	0
12	Сальдо инвестиционной деятельности, CFид	-1010	-115	-15	-15	-75	220
13	Поток реальных денег, NCF	-1010,00	126,91	261,48	278,00	234,52	557,08
14	Накопленный поток реальных денег	-1010,00	-883,09	-621,61	-343,61	-109,09	447,99
Финансовая  деятельность
15	Акционерный капитал	850
16	Получение кредита	160
17	Погашение процентов		32,0	25,6	19,2	12,8	6,4
18	Погашение основного долга		32	32	32	32	32
19	Сальдо финансовой деятельности, CFф	1010	-64,0	-57,6	-51,2	-44,8	-38,4
20	Сальдо  реальных денег, СВ	0,00	62,91	203,88	226,80	189,72	518,68
21	Накопленное сальдо реальных денег	0,00	62,91	266,79	493,59	683,31	1201,99

Распишем подробно полученные результаты:

1) Прибыль от  продаж дано.

2) Проценты к  уплате рассчитаны и представлены  в таблице № 3 – График погашения  кредита.

3) Налог на  имущество рассчитан в таблице  № 2 – Расчет амортизационных  отчислений и налога на имущество, тыс.руб.

4) Прибыль до  налогообложения = Прибыль от  продаж – Проценты к уплате  – Налог на имущество.

 – 1 шаг

 – 2 шаг

 – 3 шаг

 – 4 шаг

 – 5 шаг

5) Налог на  прибыль составляет 20%. Налог на прибыль =

– 1 шаг

– 2 шаг

 – 3 шаг

– 4 шаг

– 5 шаг.

6) Чистая прибыль  = Прибыль до налогообложения  – Налог на прибыль.

 – 1 шаг

 – 2 шаг

 – 3 шаг

 – 4 шаг

 – 5 шаг.

7) Сальдо операционной  деятельности CF_од. Чистая прибыль предприятия, увеличенная на сумму амортизационных отчислений, которые не являются фактическими расходами предприятия, но влияют на формирование чистой прибыли, и проценты по займам и кредитам, которые учитываются не в операционной, а в финансовой деятельности.

 – 1 шаг

 – 2 шаг

 – 3 шаг

 – 4 шаг

 – 5 шаг.

8, 9) Реализация  основных фондов. Из условия задачи следует, что в конце пятого шага основные фонды могут быть реализованы на сумму 150 тыс. руб., а высбождение оборотных средств на сумму 85 тыс. руб.

10) Инвестиции  в основные фонды даны по  условию задачи. На пятом шаге  добавляем размер ликвидационных расходов – 15 тыс.руб.

11) Инвестиции на пополнение оборотных активов даны по условию задачи.

12) Сальдо инвестиционной деятельности, CF_ид. Сальдо инвестиционной деятельности будет рассчитываться, как: , t – срок проекта.

 – 0 шаг 

 – 1 шаг 

 – 2 шаг 

 – 3 шаг 

 – 4 шаг 

 – 5 шаг.

13)  Поток реальных денег (чистый денежный поток), NCF (Net Cash Flow). Результат операционной и инвестиционной деятельности проекта NCF = CF_ОД + CF_ИД.

Этот показатель (NCF) заложен в расчет показателей эффективности проекта.

 – 0 шаг.

На шаге 0 проекта  существует необходимость финансирования, т.к. поток реальных денег отрицателен.

 – 1 шаг 

 – 2 шаг 

 – 3 шаг 

 – 4 шаг 

 – 5 шаг. 

14) Накопленный поток реальных денег, считается нарастающим итогом.

 – 0 шаг 

 – 1 шаг 

 – 2 шаг 

 – 3 шаг 

 – 4 шаг

 – 5 шаг (Чистый доход, NV)

15) Акционерный  капитал, по условию задачи  составляет 850 тыс.руб.

16) Получение  кредита. Данный показатель рассчитан  выше и составляет 160 тыс.руб.

17) Погашение процентов. Представлены в таблице № 3 – График погашения кредита.

18) Погашение основного долга. Возвратом основного долга осуществляется равными долями по 32 тыс.руб., рассчитано выше.

19) Сальдо финансовой деятельности, CF_ф.

Сальдо денежного  потока от финансовой деятельности  для проекта в целом будет рассчитываться как: Привлечение собственного капитала в момент времени m + Получение кредита в момент времени m – Погашение процентов – Погашение основного долга.

 – 0 шаг 

 – 1 шаг 

 – 2 шаг 

 – 3 шаг

 – 4 шаг

 – 5 шаг.

20) Сальдо реальных денег, СВ. Сумма потоков по всем трем видам деятельности.

CB = CF_ОД + CF_ИД + CF_ФД.

 – 0 шаг 

 – 1 шаг 

 – 2 шаг 

 – 3 шаг 

 – 4 шаг 

 – 5 шаг 

21) Накопленное сальдо реальных денег рассчитывается нарастающим итогом.

 – 1 шаг 

 – 2 шаг 

 – 3 шаг 

 – 4 шаг 

 – 5 шаг.

По результатам  составления денежного потока можно  сделать вывод о финансовой реализуемости инвестиционного проекта в представленном виде, так как достаточным (но не необходимым!) условием финансовой реализуемости проекта является неотрицательность на каждом шаге m величины накопленного сальдо реальных денег.

Статические показатели эффективности инвестиций.

Данные методы применяются для быстрой, предварительной оценки проекта. Статические методы не учитывают фактора времени, т.е. равные суммы дохода, полученные в разное время, рассматриваются как равноценные.