Экономическая эффективность финансовых инвестиций

 

 

Затраты на единицу продукции составят 18 474 * 0,9 = 16 627 тыс. руб.

На основе рассчитанных данных пересчитаем NPV (таблица 13).

Таблица 13 – Расчет чистой текущей стоимости

Показатель	Сумма, тыс. руб.
	0	1	2	3	4	5
1. Сальдо  трех потоков	0	16 458	18 996	21 928	31 360	32 040
2. Накопленное  сальдо трех потоков	0	16 458	35 454	57 382	88 742	120 782
3. Дисконтирующий  множитель		0,9009	0,8116	0,7312	0,6587	0,5935
4.Дисконтированный  денежный поток	0	14 827	15 418	16 034	20 658	19 014

 

Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме  чистых дисконтированных потоков  и составляет:

NРV = 14 827 + 15 418 + 16 034 + 20 658 = 85 950 тыс. руб.

Построим график чувствительности на основе NРV (рисунок 2).

Рисунок 2 – График чувствительности на основе NРV (снижение себестоимости единицы продукции на 10%)

 

Снижение себестоимости на 10% приводит к существенному росту показателя NPV.

 

3. Рыночная цена продукции снижается на 10%

 

Таблица 14 – Поток реальных денег, в тыс. рублей

№ строки	Показатель	Год
		0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Операционная деятельность
1	Выручка от продаж (без НДС)	0	76 682	95 862	103 531	133 329	133 329
2	Материалы и комплектующие	0	-61 119	-76 407	-82 518	-106 269	-106 269
3	Заработная плата  и отчисления	0	-5 685	-7 108	-7 676	-9 885	-9 885
4	Общезаводские накладные расходы	0	-2 132	-2 665	-2 879	-3 707	-3 707
5	Издержки на продажах	0	-711	-888	-960	-1 236	-1 236
6	Амортизация	0	-2 264	-2 264	-2 264	-2 264	-2 264
7	Проценты в составе себестоимости	0	-2 903	-2 903	-2 177	-1 451	-726
8	Расходы будущих периодов	0
9	Налог на имущество (от среднегодовой стоимости основных средств)	0	389	344	298	253	208
10	Балансовая прибыль (стр.1+ стр.2+стр. 3+стр.4+ стр. 5+стр.6+стр.7+ стр.8+стр.9)	0	2 257	3 971	5 355	8 769	9 450
11	Налог на прибыль (стр.10*20%)	0	-451	-794	-1 071	-1 754	-1 890
12	Чистая прибыль от операционной деятельности (стр.10+стр.11)	0	1 805	3 971	5 355	8 769	9 450
13	Сальдо операционной деятельности (стр.12-стр.6-стр.7-стр.8)	0	6 973	9 138	9 796	12 485	12 440
Инвестиционная деятельность
14	Поступления от продажи активов	0	0	0	0	0	0
15	Заводское оборудование	-20 584	0	0	0	0	0
16	Первоначальный оборотный капитал	-4 222	0	0	0	0	0
17	Нематериальные активы	-1 583	0	0	0	0	0
18	Сальдо инвестиционной деятельности  (стр.14+стр.15+стр.16+стр.17)	-26 390	0	0	0	0	0
19	Сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18)	-26 390	6 973	9 138	9 796	12 485	12 440
20	Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности  - -инвестиции+(стр.13+стр.18)	-26 390	-19 417	-10 279	-483	12 002	24 441
Финансовая деятельность
21	Долгосрочный кредит	26 390	0	0	0	0	0
22	Погашение основного долга	0	0	-6 598	-6 598	-6 598	-6 598
23	Остаток кредита	26 390	26 390	19 793	13 195	6 598	0
24	Проценты выплаченные	0	-2 903	-2 903	-2 177	-1 451	-726
25	Сальдо финансовой деятельности (стр.21+стр.22+стр.24)	26 390	-2 903	-9 500	-8 775	-8 049	-7 323
26	Сальдо трех потоков (стр.13+стр.18+стр.25)	0	4 070	-362	1 022	4 436	5 116
27	Накопленное сальдо трех потоков	0	4 070	3 707	4 729	9 165	14 281
28	Дисконтирующий множитель (d =15%)	1,0000	0,9009	0,8116	0,7312	0,6587	0,5935
29	Дисконтированный денежный поток (стр.26*стр.28)	0	3 666	-294	747	2 922	3 036

Цена единицы продукции составят 22 600 * 0,9 = 20 340 тыс. руб.

На основе рассчитанных данных пересчитаем NPV (таблица 15).

Таблица 15 – Расчет чистой текущей стоимости

Показатель	Сумма, тыс. руб.
	0	1	2	3	4	5
1. Сальдо  трех потоков	0	4 070	-362	1 022	4 436	5 116
2. Накопленное  сальдо трех потоков	0	4 070	3 707	4 729	9 165	14 281
3. Дисконтирующий  множитель		0,9009	0,8116	0,7312	0,6587	0,5935
4.Дисконтированный  денежный поток	0	3 666	-294	747	2 922	3 036

 

Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме  чистых дисконтированных потоков  и составляет:

NРV = 3 666 – 294 + 747 +2 922 + 3036 = 10 078 тыс. руб.

Построим график чувствительности на основе NРV (рисунок 3).

Рисунок 3 – График чувствительности на основе NРV (снижение цены единицы продукции на 10%)

 

Анализируемый проект чувствителен к снижению цены. 
4. Рыночная цена продукции увеличивается на 15%

Таблица 16 - Поток реальных денег, в тыс. рублей

№ строки	Показатель	Год
		0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Операционная деятельность
1	Выручка от продаж (без НДС)	0	97 982	122 491	132 289	170 364	170 364
2	Материалы и комплектующие	0	-61 119	-76 407	-82 518	-106 269	-106 269
3	Заработная плата  и отчисления	0	-5 685	-7 108	-7 676	-9 885	-9 885
4	Общезаводские накладные расходы	0	-2 132	-2 665	-2 879	-3 707	-3 707
5	Издержки на продажах	0	-711	-888	-960	-1 236	-1 236
6	Амортизация	0	-2 264	-2 264	-2 264	-2 264	-2 264
7	Проценты в составе себестоимости	0	-3 959	-3 959	-2 969	-1 979	-990
8	Расходы будущих периодов	0
9	Налог на имущество (от среднегодовой стоимости основных средств)	0	389	344	298	253	208
10	Балансовая прибыль (стр.1+ стр.2+стр. 3+стр.4+ стр. 5+стр.6+стр.7+ стр.8+стр.9)	0	22 502	29 544	33 322	45 277	46 221
11	Налог на прибыль (стр.10*20%)	0	-4 500	-5 909	-6 664	-9 055	-9 244
12	Чистая прибыль от операционной деятельности (стр.10+стр.11)	0	18 001	29 544	33 322	45 277	46 221
13	Сальдо операционной деятельности (стр.12-стр.6-стр.7-стр.8)	0	24 224	35 767	38 555	49 521	49 475
Инвестиционная деятельность
14	Поступления от продажи активов	0	0	0	0	0	0
15	Заводское оборудование	-20 584	0	0	0	0	0
16	Первоначальный оборотный капитал	-4 222	0	0	0	0	0
17	Нематериальные активы	-1 583	0	0	0	0	0
18	Сальдо инвестиционной деятельности  (стр.14+стр.15+стр.16+стр.17)	-26 390	0	0	0	0	0
19	Сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18)	-26 390	24 224	35 767	38 555	49 521	49 475
20	Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности  - -инвестиции+(стр.13+стр.18)	-26 390	-2 166	33 601	72 156	121 676	171 151
Финансовая деятельность
21	Долгосрочный кредит	26 390	0	0	0	0	0
22	Погашение основного долга	0	0	-6 598	-6 598	-6 598	-6 598
23	Остаток кредита	26 390	26 390	19 793	13 195	6 598	0
24	Проценты выплаченные	0	-3 959	-3 959	-2 969	-1 979	-990
25	Сальдо финансовой деятельности (стр.21+стр.22+стр.24)	26 390	-3 959	-10 556	-9 566	-8 577	-7 587
26	Сальдо трех потоков (стр.13+стр.18+стр.25)	0	20 266	25 211	28 989	40 944	41 888
27	Накопленное сальдо трех потоков	0	20 266	45 476	74 465	115 409	157 297
28	Дисконтирующий множитель (d =15%)	1,0000	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
29	Дисконтированный денежный поток (стр.26*стр.28)	0	17 622	19 063	19 060	23 410	20 826

 

Цена единицы продукции составят 22 600 * 1,15 = 25 590 тыс. руб.

На основе рассчитанных данных пересчитаем NPV (таблица 17).

 

Таблица 17 – Расчет чистой текущей стоимости

Показатель	Сумма, тыс. руб.
	0	1	2	3	4	5
1. Сальдо  трех потоков	0	20 266	25 211	28 989	40 944	41 888
2. Накопленное  сальдо трех потоков	0	20 266	45 476	74 465	115 409	157 297
3. Дисконтирующий  множитель		0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
4.Дисконтированный  денежный поток	0	17 622	19 063	19 060	23 410	20 826

 

Таким образом, чистая текущая стоимость рассматриваемого проекта равна сумме  чистых дисконтированных потоков  и составляет:

NРV = 17 622 + 19 063 + 19 060 +23 410 +20 826 = 99 981 тыс. руб.

Постоим график чувствительности на основе NРV (рисунок 4).

Рисунок 4 – График чувствительности на основе NРV (увеличение цены единицы продукции на 15%)

Таким образом, произведенные расчеты показали, что инвестиционный проект наиболее чувствителен к колебанию цены.  
4. Экономическая эффективность финансовых инвестиций

 

Задача 10

 

Курсовая стоимость облигации равна 910 рублей, купон составляет 109 рублей. Определите текущую доходность этой облигации.

 

Решение:

Текущая доходность дает представление о том, на какой доход может рассчитывать инвестор, если приобретет облигацию по текущей рыночной цене. Текущая доходность облигаций рассчитывается по формуле:

 

 

 
Текущая доходность = 109 / 910 * 100% = 11,98%

 

Ответ: текущая доходность равнее 11,98%

 

Задача 15

 

К моменту объявления выплаты дивидендов акционер уплатил 75% стоимости акции; объявленный дивиденд составит 500 рублей. Определите дивиденд, который причитается инвестору.

 

Решение:

В случае оплаты акций не полностью дивиденды выплачиваются акционеру пропорционально оплаченной части стоимости акций (если иное не предусмотрено уставом АО).

Таким образом, размер причитающегося к выплате дивиденда равен 500 * 0,75 = 375 руб.

 

Ответ: размер причитающегося к выплате дивиденда равен 375 руб.

 

 

 

Задача 20

 

Инвестор приобрел акцию и планирует ее использовать в течение продолжительного периода времени. На ближайшие пять лет он составил прогноз получения дивидендов, согласно которому сумма дивидендов в первый год составит 200 тыс. рублей.; в последующие годы она будет ежегодно возрастать на 10%; норма текущей доходности акций данного типа составляет 15%. Определите текущую рыночную стоимость акций.

 

Решение:

Модель оценки текущей рыночной стоимости акций с изменяемой суммой дивидендов можно представить в следующем виде:

 

 

где СА3 - текущая рыночная стоимость акции с изменяемой суммой дивидендов;

Dt - сумма дивидендов, прогнозируемая в периоде t;

P - норма текущей доходности акций данного типа, доли единицы;

t - число прогнозируемых лет.

P0 = (200 + 220 + 242 + 266,2 + 292,82) / (1 + 0,15)5 = 607,05 тыс. руб.

 

Ответ: прогнозируемая рыночная цена акции 607,05 тыс. руб.

 

 

 

 

 

Заключение

 

 

Одной из наиболее актуальных проблем сегодняшней экономики является оценка эффективности реальных (капиталообразующих) инвестиционных проектов, так как именно в этой сфере лежат действенные мероприятия по выходу из глубокого экономического кризиса, переживаемого нашей страной. Финансовая стабилизация и рост промышленного производства будут обеспечиваться лишь при условии, что произойдёт увеличение инвестиций в реальный сектор. Но любой благоразумный инвестор свои денежные средства будет вкладывать в какое-либо дело, если он будет убеждён в том, что он получит свои денежные средства обратно, да к тому же ещё получит и прибыль.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что таких критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.

Эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот инвестиционный проект, целям и интересам участников проекта, под которыми понимаются субъекты инвестиционной деятельности (рассмотрены выше) и общество в целом. Поэтому термин «эффективность инвестиционного проекта» понимается как эффективность проекта. То же относится и к показателям эффективности.

Рассчитанный срок окупаемости показывает, что соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное, так как значение показателя,  равное  1,63 года, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта (5 лет).

Расчетная норма прибыли инвестиционного проекта удовлетворяет требуемому инвесторами уровню (10-20), что говорит о привлекательности проекта (ROI = 70,81%).

В итоге NРV инвестиционного проекта по созданию нового производства положителен, равен 43 911 тыс. рублей, то есть ценность инвестиционного проекта возрастает, РI больше 1 и равен 2,66, IRR значительно превышает пороговый показатель доходности для клиента (96,92%).

Следовательно, проект может быть принят, так как удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

 

 

 

 

 

Библиографический список

 

 

1. Александров Р.С., Коснелов В.Л. Экономическая оценка инвестиций. М.: Колос-Пресс, 2012. 274 с.
2. Бархотин Л.С., Казанцев А.К. Основы инвестиционного менеджмента. Теория и практика. М.: Экономика, 2012. 335 с.
3. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. М.: ИНФРА-М, 2013. 287 с.
4. Вахрин П.И. Организация и финансирование инвестиций: Практикум. М.: Маркетинг, 2010. 286 с.
5. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2012. 888 с.
6. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: финансовый аспект. М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 2012. 226 с.
7. Грачева М.В. Риск-анализ инвестиционного проекта. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. 445 с.
8. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Бузова И.А., Терехова В.В. Экономическая оценка инвестиций. СПб.: Вектор, 2011. 245 с.
9. Иванов Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизм функционирования. Ростов н/Д: Феникс, 2012. 227 с.
10. Игонина Л.Л. Инвестиции. М.: Экономист, 2013. 480 с.
11. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. М.: Филинъ, 2013. 272 с.
12. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование. Организация, управление риском, страхование. М.: Анкил, 2011. 243 с.
13. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2011. 165 с.
14. Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту. М.: Финансы и статистика, 2012. 315 с.
15. Кравченко Н.А., Маркова В.Д. Инвестиционная политика предприятий. М.: Проспект, 2012. 55 с.
16. Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. СПб.: Питер, 2011. 227 с.
17. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализ. М.: БЕК, 2012. 248 с.
18. Липсиц И.В., Косов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. М.: Экономистъ, 2012. 347 с.
19. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. М.: ИНФРА-М, 2012. 248 с.
20. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. М.: Экономика, 2012. 107 с.