Инвестирование

Вопрос  № 29 Инфраструктурные участники рынка  ценных бумаг 

1.Введение

2.Понятие инфраструктуры

3.Системы инфраструктуры  рынка ценных бумаг.

4.Система регистрации  прав собственности.

5.Система клиринга.

6.Система платежа.

7.Система раскрытия  информации.

8.Особености торговой системы.

9.Заключение 

.Рынок ценных  бумаг как составная часть  финансового рынка

Рынок ценных бумаг (РЦБ)- это часть финансового рынка. На фондовом рынке обращаются специфические  финансовые инструменты - ценные бумаги.

Ценные бумаги - это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Данные имущественные права по ценным бумагам обусловлены предоставлением денег в ссуду и на создание различных предприятий, куплей-продажей, залогом имущества и т.п. В связи с этим ценные бумаги дают их владельцам право на получение установленного дохода. Капитал, вложенный в ценные бумаги, называется фондовым. Ценные бумаги – это особый товар, который обращается на рынке, и отражает имущественные отношения. Ценные бумаги можно покупать, продавать, переуступать, закладывать, хранить, передавать по наследству, дарить, обменивать. 

Ценные бумаги играют значительную роль в платежном  обороте государства, в мобилизации инвестиций. Совокупность ценных бумаг в обращении составляет основу фондового рынка, который является регулирующим элементом экономики. Он способствует перемещению капитала от инвесторов, имеющих свободные денежные ресурсы, к эмитентам ценных бумаг. .

Цель РЦБ –  аккумулировать финансовые ресурсы  и обеспечить возможность их перераспределения  путем совершения различными участниками  рынка разнообразных операций с  ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в  движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.  

Задачами  РЦБ являются: 

1.    мобилизация  временно свободных финансовых  ресурсов для осуществления 

        конкретных инвестиций;

2.    формирование  рыночной инфраструктуры, отвечающей  мировым стандартам;

3.   развитие вторичного рынка;

4.    активизация  маркетинговых исследований;

5.    трансформация  отношений собственности;

6.   совершенствование рыночного механизма и системы управления;

7.    обеспечение  реального контроля над фондовым  капиталом на основе

        государственного       регулирования;

8.    уменьшение  инвестиционного риска;

9.    формирование  портфельных стратегий;

10.   развитие  ценообразования;

11.    прогнозирование  перспективных направлений развития. 
 

К основным функциям РЦБ  относятся:

1.учетная,

2.контрольная,

3.сбалансирования  спроса и предложения,

4.стимулирующая,

5.перераспределительная,

6.регулирующая. 

 Продажа государственных  ценных бумаг на рынке сокращает  объем денежной массы, а их  покупка государством, наоборот, увеличивает этот объем.

РЦБ как инструмент рыночного регулирования играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести  использование ценных бумаг в  приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике.

Эффективно работающий РЦБ выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению  инвестиционных ресурсов, обеспечивая  их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, РЦБ является одним из немногих возможных финансовых вкладов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В тоже время РЦБ предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения. 

2.Понятие  инфраструктуры.

Особую роль в системе управления рынком ценных бумаг играет инфраструктура. Под  инфраструктурой рынка ценных бумаг  обычно понимается совокупность технологий, используемых на рынке для заключения и исполнения сделок, материализованная в разных технических средствах, институтах (организациях), нормах и правилах. Функциональная (фондовые биржи, фондовые отделы валютных и товарных бирж, постоянные фондовые аукционы), техническая (клиринго-расчетная, депозитарная, регистрационная сеть) и организационная подсистемы инфраструктуры обеспечивают нормальное функционирование РЦБ.

Развитие инфраструктуры идет параллельно с развитием  самого рынка, с ростом оборотов на нем. Пока число сделок невелико и обороты рынка малы, содержание инфраструктуры обходится дорого, поэтому она остается на примитивном уровне. В частности, процедуры перехода ценных бумаг осложнены, поиск партнера по сделке случаен, гарантии совершения сделки практически отсутствуют. По мере роста оборота выполнение отдельных этапов купли-продажи становится самостоятельным видом бизнеса. Критическим моментом является возможность за счет стандартизации данного этапа сделки и перехода к "массовому производству" снизить относительные транзакционные издержки настолько, чтобы данный вид бизнеса оказался способным финансировать себя за счет отчислений сторон сделки.

Обычно в издержки сторон включаются не только прямые затраты (на поиск партнера, оформление документов и др.), но и косвенные, реализующиеся в рисках. Таким образом, в затраты нужно (с некоторым весом) включать потери, которые могут произойти в результате неправильного исполнения сделки (например, отказа от поставки после платежа, поставки фальшивых бумаг и других).

Каждый участник рынка ценных бумаг должен принимать  на себя риски в тех рамках, которые  он сочтет нужными, пресекая при этом попытки переложить свой риск на партнера или контрагента по сделке, не заплатив ему за это или не заручившись  его согласием.

Для организации  такого рынка создаются структуры, торгуя в рамках которых, участники  освобождаются от определенных видов  риска. Эти риска принимает на себя инфраструктура рынка. За это, собственно, ее и приходится содержать, что подтверждает мнение, что снижение риска по операциям с ценным бумагами влечет снижение их доходности.

Организация инфраструктуры того или иного сегмента зависит  от развитости рынка, его оборотов, характера его участников и инструментов, на нем обращающихся. Однако имеются  некоторые общие черты инфраструктуры сегментов, повторяющиеся в инфраструктуре рынка как целого. Они определяются задачами инфраструктуры, которые сводятся к двум основным группам:

1.    управление  рисками на рынке ценных бумаг,

2.    снижение  удельной стоимости проведения операций. 

Роль  инфраструктуры в  управлении риском:

1.    отделить  разные виды риска друг от  друга и позволить переложить  отдельные виды рисков на инфраструктуру;

2.    определять  лицо, ответственное за реализацию  риска, и возлагать на него  ответственность за причиненные ими убытки. 

Используемые  механизмы управления рисками можно  подразделить на:

• административные — влияющие на организационную структуру,

• технологические  — контролирующие применяемую технологию,

• финансовые —  включающие в себя особые способы управления финансами,

• информационные — управление потоками информации на рынке и вне его,

• юридические  — обеспечивающие юридическую защиту в случае реализации риска. 

Для построения эффективной системы управления рисками необходимо принятие адекватных административных, технологических и финансовых решений, подкрепленных соответствующими юридически значимыми документами.

Снижение удельной стоимости операций достигается  за счет:

• стандартизации операций и документов,

• концентрации операций в специализированных структурах,

• применения новых  технологий, в частности информационных.

 Инфраструктура  рынка ценных бумаг включает  следующие блоки:

— Информационная система,

— Торговая система (биржевая и внебиржевая),

— Система клиринга,

— Система платежа (банковская система),

— Система учета  прав на ценные бумаги (регистраторы и  депозитарии). 

3.Системы  инфраструктуры рынка  ценных бумаг. 

Чтобы инвестор и эмитент встретились, им необходимо найти друг друга. При этом они, конечно, пожелают узнать, насколько надежен потенциальный партнер по сделке. Эту функцию берут на себя посредники - брокеры. В свою очередь брокеры находят друг друга в одной из торговых систем. Первыми такими системами исторически оказались фондовые биржи. Первоначальная роль бирж - просто сводить друг с другом тех, кто профессионально посредничает на рынке ценных бумаг. В дальнейшем они приняли на себя еще ряд функций.

Правила торговли на бирже предусматривают определенный механизм установления цены на ценные бумаги. Это может быть аукцион, работу через специалиста — дилера или маркет-мейкера, выставляющего котировки данной ценной бумаги. Котировка — цена, по которой данный дилер готов купить (продать) лот ценных бумаг. Выставляя котировку, дилер не имеет права отказать, кому бы то ни было в сделке по названной им цене (за исключением очень больших количеств ценных бумаг, для которых часто предусматриваются особые условия).

В случае биржевой торговли для ускорения и удешевления  сделок широко применяется их стандартизация. Договора купли-продажи на бирже также строго стандартизованы, в них заранее включены все условия сделки, кроме имен участников и цены. Как правило, биржевые сделки заключаются на стандартные количества акций (чаще всего 100 штук), именуемые лотами. Сроки поставки и платежа тоже строго оговорены. В настоящее время в ряде торговых систем эти сроки сведены к одному дню, а три дня являются стандартом на развитом рынке. Ответственность сторон описана просто в правилах участия в торгах. Поэтому на них и допускаются не все желающие, но лишь те, кто связал себя достаточно жесткими обязательствами и доказал свою способность выполнять их.

Практически оформление всех документов принимает на себя биржа или специализированные отделы (бэк-офисы) брокерских фирм. Последнее  чаще встречается на розничном рынке. 

4.Система  регистрации прав  собственности.

В настоящее  время  широкое распространение  получили выпуски так называемых бездокументарных ценных бумаг. Они  позволяют значительно снизить  издержки на трансферт (передачу) бумаг, но при этом порождают новые проблемы. Главная из них — подтверждение прав того или иного лица на ценные бумаги.

В случае, когда  эмитент выпустил небольшое их число, подтверждение прав акционера относительно несложно — в администрации эмитента ведется реестр — специальная база данных, в которой отражается, кто и каким количеством акций владеет.

Однако с ростом числа владельцев (крупное открытое акционерное общество) проблема становится острой, поскольку акционеры уже  не знают друг друга и контролировать правильность ведения реестра становится весьма важно. Для того чтобы избежать злоупотреблений, эту функцию передают третьему лицу — держателю реестра (регистратору). Его функция заключается в том, чтобы быть лицом, независимым как от эмитента, так и от инвестора, и подтверждать права того или иного инвестора на ценные бумаги.

Поскольку регистраторы обычно располагаются (географически) недалеко от эмитента, а торговля акциями  эмитента может вестись на бирже  далеко, снова возникает надобность в депозитарии. В него участники торговли передают на хранение свои бумаги. Для того чтобы реализовать это технически, применяется метод так называемого номинального держателя. Суть его заключается в том, что регистратор открывает депозитарию как номинальному держателю особый счет, на который и перечисляют бумаги клиента-инвестора.