Инвестиционный проект: сущность и виды

     Расчет  внутренней нормы прибыли начинается с сопоставления потоков реальных денег. Затем для приведения чистого  потока наличностей к сегодняшней (начальной) стоимости используется установленная процентная ставка (норма  дисконта).

     Итак, если ставка дисконтирования по анализируемому проекту больше процентов на капитал, то его чистая текущая стоимость больше нуля и проект признается эффективным. Т.е. требуется найти величину ставки дисконта (процента дисконтирования, процента на капитал), при которой бы чистая текущая стоимость была равна нулю.

     В_н.п. = IRR = Е₁ + (Е₂ – Е₁) *(П₃ / (П₃ – О₃)),                         (3)

где В_н.п. – внутренняя норма прибыли; П₃ – положительное значение чистой текущей стоимости при низкой стоимости процента Е₁; О₃ – отрицательное  значение чистой текущей стоимости при высокой стоимости процента Е₂.

     Принимаются к реализации инвестиционные проекты, имеющие значение В_н.п. не ниже ставки доходности при предлагаемом альтернативном использовании капитала.

     Показатель  рентабельности инвестиций (PI), принятый для оценки эффективности инвестиций, представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам. Он позволяет определить, в какой мере возрастают средства инвестора в расчете на 1 ед. инвестиций. Его расчет можно выполнить по формуле

     R = PI = ∑ (P_t / (1+E)^t) / K,                                            (4)

где К – первоначальные инвестиции; Р_t – денежные поступления в t-м году, которые ожидается получить благодаря этим инвестициям.

     Норма дисконта является внутренней нормой прибыли (доходности). При норме дисконта, меньшей внутренней нормы окупаемости, рентабельности будет больше единицы.

     2.3. Статистические методы оценки инвестиций

     Традиционные (простые) методы оценки экономической  эффективности инвестиционных проектов, такие как срок окупаемости и простая (годовая) норма прибыли, известны давно и широко использовались в отечественной и зарубежной практике еще до того, как всеобщее признание получила концепция, основанная на дисконтировании денежных поступлений. Доступность для понимания и относительная простота расчетов сделали их популярными даже среди работников, не обладающих специальной экономической подготовкой.

     А) Определение простого срока окупаемости (РВ).

     Данный  метод заключается в определении необходимого для возмещения инвестиционного периода времени, за который ожидается возврат вложенных средств за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта.

     Известны  два подхода к расчету срока  окупаемости. Первый заключается в том, что сумма первоначальных инвестиций делится на величину годовых (лучше среднегодовых) поступлений. Его применяют, когда денежные поступления равны по годам. Второй подход предполагает нахождение величины денежных поступлений (дохода) от реализации инвестиционного проекта нарастающим итогом, т.е. как кумулятивной величины.

     Период  возврата (окупаемости) инвестиций Т_ок определяют как отношение величины начальных инвестиций (капитальных вложений) К к ожидаемой чистой прибыли П или разности между годовыми доходами Д и затратами З (без амортизации), т.е.

     Т_ок = РВ = К / (Д – З + А) = К / (П + А),                          (5)

где А – сумма амортизационных отчислений на полное восстановление.

     Основные  преимущества этого метода (кроме простоты понимания и расчетов) – определенность суммы начальных инвестиций, возможность ранжирования проектов по срокам окупаемости. К недостаткам метода окупаемости можно отнести то, что он игнорирует период освоения проекта, отдачу от вложенного капитала.

     Б) Установление средней нормы прибыли.

     Метод расчета средней нормы прибыли  на инвестиции, или расчетной нормы  прибыли (иногда его называют методом  бухгалтерской доходности инвестиций), основан на использовании бухгалтерского показатель – прибыли. Определяется он отношением средней величины прибыли, полученной по бухгалтерской отчетности, к средней величине инвестиций.

     При этом расчет может осуществляться на основе прибыли (дохода) П без учета  выплаты процентных и налоговых  платежей или дохода после налоговых, но до процентных платежей, равного произведению П и разности между единицей и ставкой налогообложения Н: П(1 – Н). Чаще используется величина прибыли после налогообложения (чистая прибыль). Что же касается величины инвестиций, то её определяют как среднюю между стоимостью активов на начало С_а.н и конец С_а.н. расчетного периода, т.е.

     НП = 100*П(1 – Н) / [(C_a.н + С_а.н) / 2],                             (6)

где НП – норма прибыли.

     Для оценки инвестиций часто представляют интерес ещё две нормы прибыли: на полный использованный капитал К (полные инвестиции) и акционерный капитал К_а. Норма прибыли (годовая) на полный вложенный капитал НП_п.к. рассчитывается по формуле

     НП_п.к. = 100 * ЧП / К.                                          (7)

     А норма прибыли (годовая) на оплаченный акционерный капитал НП_а.к – по формуле

     НП_п.к. = 100 * ЧП / К_а,                                          (8)

где ЧП – чистая прибыль.

     Однако  норма прибыли  зависит не только от величины капитала, но и от его  строения. Она будет выше там, где больше удельный вес переменного капитала во всём авансированном. Тем не менее, предприятие не отказывается от внедрения новых машин и оборудования, но при этом стремится экономить на постоянном капитале. На норму прибыли существенное влияние оказывает и скорость оборота капитала: чем больше оборотов он совершает в течение года, тем выше норма, и наоборот.

     Рассчитанная  этим методом величина простой нормы  прибыли (рентабельность инвестиций) зависит  от того, какая прибыль (валовая, подлежащая обложению налогом или чистая – без налогов) относится к капиталу, какова его структура и что учитывается в его составе. Поэтому, прежде чем делать выводы и оценки, необходимо объяснить содержание и значение применяемых соотношений.

     Норма прибыли может быть определена и отношением (в процентах) валовой прибыли или чистой прибыли плюс амортизация к общим инвестиционным затратам либо к акционерному капиталу. Это зависит от того, как оценивается реальная прибыльность (рентабельность) общих инвестиционных затрат или только инвестиционного акционерного капитала после выплаты налогов и процентов на заемный капитал.

 

     ГЛАВА 3. Составление инвестиционного проекта и оценка его эффективности на примере ОАО «Пекарь»

     3.1 Экономическое обоснование  инвестиционного  проекта

     Реализация  целей инвестирования предполагает формирование инвестиционных проектов, которые обеспечивают инвесторов и других участников проектов необходимой информацией для принятия решения об инвестировании [1].

     Представленный  инвестиционный проект предусматривает  строительство цеха по выработке хлебобулочных и кондитерских изделий в рамках вновь образуемой компании (хлебокомбината) ОАО «Пекарь» в Северном административном округе г. Москвы.

     Данный  проект ориентирован на осуществление  производства хлебобулочных и кондитерских изделий при использовании оборудования фирм «UNOX» (Италия) и «Macadams» (ЮАР), которое обеспечивает высокое качество производимой продукции [21].

     В настоящее время московский рынок  хлебобулочных изделий далек  от насыщения. Многие хлебозаводы, производящие основную массу продукции, заполняют рынок стандартной хлебобулочной продукцией. Анализ и практический опыт менеджеров предприятия показывает, что сегодня у российских покупателей особой популярностью пользуются хлебобулочные и кондитерские изделия различных пищевых мини-производств в связи с широким ассортиментом продукции. Мини-производства такого типа способны удовлетворять любые требования потребителей, что создает определенное конкурентное преимущество.

     При выборе ассортимента выпекаемых изделий  наиболее оптимальным является производство мелкоштучных хлебобулочных и кондитерских изделий. Это объясняется тем, что ассортимент вырабатываемых изделий должен быть достаточно широк, но при наличии большого количества технологий процесс производства становится трудновыполнимым. У специалистов хлебопекарного цеха имеются каталоги с различными формами хлебобулочных и кондитерских изделий, большое количество рецептов традиционных и оригинальных сортов хлебобулочных и кондитерских изделий с использованием как отечественного, так и импортного сырья. Опытные технологи позволяют легко определиться с рецептурами и с организацией производственного процесса.

     Проектом  предусмотрено создание пищевого мини-производства, включая поиск и реконструкцию  производственных помещений, закупку, монтаж и наладку оборудования, подготовку персонала и запуск производства и сбыта продукции.

     Финансирование  проекта будет осуществляться коммерческим банком «Банк Москвы» в размере 7% годовых.

     Начинается  проект с подготовительного этапа. Его продолжительность – 1 месяц. Состав работ и затрат, осуществляемых на этом этапе, следующий. Во-первых, это поиск производственного помещения. Во-вторых, в состав работ и затрат входит разработка рабочего проекта хлебобулочного цеха, равная 300 тыс. руб. В-третьих, сюда включаются затраты на согласование и получение необходимых разрешений от СЭС – 100 тыс. руб. Итого затрат на подготовительном этапе составляют 400 тыс. руб.

     Далее следует инвестиционный этап, продолжительность которого 3 месяца. Итого затраты на инвестиционном этапе составляют 2100 тыс. руб.

     Затем – подготовка и освоение производства. Состав затрат на этом этапе включает закупку дополнительного сырья и формирование оборотных средств для производства. Инвестиции в оборотный капитал учитывают затраты на закупку и поддержание запаса сырья, объем которого рассчитывается с учетом принятой программы производства. Запас сырья на складе, в зависимости от вида сырья, планируется на уровне 2 – 4 дней. Инвестиции в основной капитал включают расходы на приобретение и монтаж оборудования, расходы на строительство и реконструкцию производственного помещения для цеха.

     Переходим к расчету производственной программы предприятия. Предприятие планирует активную рекламу своей продукции, так как сегодня на рынке хлебобулочных и кондитерских изделий реклама такого рода практически отсутствует.

     Руководство предприятия считает важным иметь  свою торговую марку. Продукция этого  предприятия должна быть узнаваема. По расчетам наших специалистов, необходимые  затраты на рекламу и продвижение  нашей продукции составят 65 тыс. руб. в год. Сначала планируется рекламировать продукцию при помощи рекламных плакатов, которые предполагается разместить в местах продажи нашей продукции. Также планируется проведение дегустаций в магазинах, что является эффективным методом привлечения покупателей.

     Во  время проведения дегустаций планируется  применять значительные скидки на продукцию. Проведение подобных мероприятий будет  поручено самому квалифицированному персоналу. В будущем планируется создание сети специализированных магазинов, что  позволит увеличить обороты предприятия.

     По  расчетам выручка от реализации составит:

• в конце первого года – 4000 тыс. руб.,
• в конце второго года – 4500 тыс. руб.,
• в конце третьего года – 5000 тыс. руб.

     Реализация продукции  предприятия будет проводиться  путем ее реализации через пункт продажи при нашем предприятии, а также через сеть специализированных магазинов, с которыми необходимо заключить договоры. Предприятие планирует проводить рекламу своей продукции, что учтено при прогнозировании объемов реализации продукции предприятия.