Инвестиционные разработки

     Если  предположения о пропорциональности Sm или/и CVm на шаге m объему продаж (производства) на том же шаге не выполняются, вместо использования формул следует определять уровень безубыточности вариантными расчетами (подбором) чистой прибыли при разных объемах производства.

     Наряду  с расчетами уровней безубыточности, для оценки устойчивости проекта  можно оценивать границы безубыточности для других параметров проекта –  предельных уровней цен на продукцию  и основные виды сырья, предельной доли продаж без предоплаты и др. Для  подобных расчетов необходимо учитывать  влияние изменений соответствующего параметра на разные составляющие денежных поступлений и расходов. Близость проектных значений параметров к  границе безубыточности может свидетельствовать  о недостаточной устойчивости проекта  на соответствующем шаге.

     Границы безубыточности можно определять и  для каждого участника проекта (критерий достижения границы –  обращение в нуль чистой прибыли  этого участника). Для этого необходимо определить, как меняются доходы и  затраты этого участника при  изменении значений параметра, для  которого определяются значения границы. 

Практическая  часть 

Задача  № 9 

Определить  чистый дисконтированный доход проекта, если:

-инвестиции  – 300 млн. руб.

-ежегодные  операционные затраты – 700 млн.  руб.

-объем  продаж за год – 900 млн. руб.

-налоги  – 40 млн. руб.

-ставка  дисконтирования – 10%

-жизненный  цикл – 5 лет. 

Решение: 

 
 

     Чистый  дисконтированный доход (чистая текущая  приведенная стоимость) проекта (NPV): 

NPV=-300+160/(1+0,1)+160/1.1²⁺160/1,1³+160/1,1⁴⁺160/1,1⁵ 

NPV=(1+0,1)⁵-1/0,1(1+0,1)⁵*160-300=306,5  млн.руб. 

Ответ: NPV= 306, млн. руб.  
 
 
 
 
 
 

Задача  № 25 

     Имеется два альтернативных проекта. Проект А требует инвестиций в размере 10 000 тыс. руб., при этом в течение 5 лет ожидается ежегодный чистый доход (чистая прибыль плюс амортизация) – 3 000 тыс руб.

      Проект  В требует инвестиций в размере 25 000 тыс. руб., а годовой чистый доход в течение 5 лет – 7 400 тыс. руб.

      Рассчитать IRR, NPV и срок окупаемости на основе текущей приведенной стоимости при цене капитала 12%.

      Какой проект следует принять? 

    Решение:

    Проект А

 
 

Проект  В

 
 

1. Чистая  текущая приведенная стоимость  проекта (NPV):

 

    NPV₁=(1+0,12)⁵-1/0,12(1+0,12)⁵*3000-10000=814,3 (млн.руб.)

    NPV₂=(1+0,12)⁵-1/0,12(1+0,12)^5*7 400-25000=1675,3 (млн.руб.) 

2. Внутренняя  норма доходности проекта ( IRR) – ставка дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности в процессе реализации равна доходу капитальных вложений. Показатель характеризует максимальную отдачу проекта.

 

IRR=r_a+(r_b-r_a)*NPV_a/NPV_a-NPV_b 

справедливо при:

NPV_a>0>NPV_b;    r_a<IRR<r_b

    (1+r₁)⁵-1/r₁(1+r₁)⁵*3000-10000=0 => r₁=15,24%

    (1+r₂)⁵-1/r₂(1+r₂)⁵*7 400-25 000 =>r₂=14,67% 

    

3. Рассчитаем  срок окупаемости проекта:

    (1+0,12)^t1-1/0,12(1+0,12)^t1*3000=10000=>t₁=4,51 (года)

    (1+0,12)^t2-1/0,12(1+0,12)^t2*7 400=25000=>t₂=4,59 (года). 

    Графически  решение задачи отражено на рисунке 2

 

      Рис. 2 График показателей проекта А и В

Выводы:

     -оценка по NPV. Чистая текущая приведенная стоимость проекта В выше. Однако, в проекте А на каждый вложенный рубль она составляет 8,1 копеек, а в проекте В – 6,7 копеек. Следовательно, проект А более выгоден.

     -оценка по IRR. При оценке внутренней нормы доходности проекта А и проекта В можно отметить,  что оба проекта допустимы, поскольку и в том и в другом случае IRR выше 12%. Однако, с учетом того, что в проекте А IRR  15,24%, а в проекте В – 14,67%, следует, что проект А экономически более выгоден.

     -оценка  по сроку окупаемости. Срок  окупаемости проекта А короче срока окупаемости проекта В (хотя и незначительно). Необходимо отметить, что срок окупаемости проекта не является основополагающим при осуществлении инвестиции. Данный показатель, по сути, является дополнительным наряду с другими: прибылью, доходами, затратами, стоимости приобретаемого объекта и пр. 

Ответ: следует принять проект А. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  используемой литературы 

1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ от 9 июля 1999 г. (в ред. 23.07.2010)//СПС «КонсультантПлюс»; 
2. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999 г. N 160-ФЗ (в ред. от 29.04.2008 г.)//СПС «КонсультантПлюс»; 
3. Богатин Ю.В. Швандар В.А. Экономическая оценка эффективности    бизнеса и инвестиций. –  М.: Изд. ИНФРА-М. 2009. – 308с.
4. Воронцовский А.В. Методы обоснования инвестиционных проектов в условиях определенности: Учебное пособие. – 2-е изд. – СПб.: Изд-во С-Петерб. Ун-та, 1999; ОЦЭиМ, 2007 - 182 с.
5. Доронина Н.Г. Инвестиционное законодательство и модернизация экономики //"Журнал российского права", 2011, N 1. С. 35.
6. Игошин Н.В. Инвестиции: Организация управления и финансирование:   учебник для вузов. – М.: Юнити 2008. – 542 с.
7. Рубина Р.Я. Инвестиции: Учебное пособие. - Краснодар, 2002. - 225с.
8. Словарь иностранных слов. 16-е изд., испр. М: Рус. яз., 1988. С. 411.
9. Управление проектами: (Зарубеж. опыт) /А. И. Кочетков, С. Н. Никешин, Ю. П. Рудаков и др. Научн. ред. проф. В. Д. Шапиро. С.-Петерб. акад. недвижимости. СПб.: Два Три, 1993. С. 15.