Акционирования и его роль в инвестиционной деятельности

Оглавление

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В условиях финансового кризиса, поразившего, как мировую, так и российскую экономику, увеличение объемов и повышение эффективности инвестиций становятся важнейшими факторами, определяющими динамику капитала в экономике, темпы и характер экономического развития.

Инвестиции определяют направление и уровень развития производства, качество и конкурентоспособность выпускаемых и поставляемых на рынок товаров, способствуют увеличению количества рабочих мест, повышая тем самым занятость населения и уровень его жизни.

В нашей стране в настоящее время функционирует более 30 тысяч акционерных обществ. С акционированием в РФ связывалось решение многих проблем и, в частности, повышение эффективности деятельности предприятий, стабилизация их финансового положения, привлечение иностранных инвестиций и др. Однако в течение последних лет спад производства продолжается, суммарная задолженность предприятий перед бюджетами всех уровней в 1997 г. превысила 400 млрд. руб. (деноминированных). Годовая прибыль за соответствующий период составила всего 40 млрд. руб.

Отчасти объясняется это тем, что механизм акционирования в условиях переходной экономики действует своеобразно. При создании акционерных обществ (АО) в нашей стране были допущены серьезные нарушения принципов и закономерностей их организационного формирования. Одной из причин создавшегося положения является и то, что решения, принимаемые по акционированию предприятий на макроэкономическом уровне, не учитывали последствий на микроэкономическом уровне. Все это в конечном счете определило экономическое поведение и результаты деятельности АО.

В этих условиях исследование акционирования как экономического явления, как механизма создания и функционирования акционерных обществ, практической реализации его принципов и закономерностей в странах с разным уровнем развития рыночных отношений представляется интересным как с позиций науки, так и практики.

Цель работы – изучение акционирования и его роль в инвестиционной деятельности. Анализ финансирования инвестиционной деятельности за счет эмиссии акций

Поставленная цель определила задачи работы:

1. Рассмотреть теоретические аспекты оптимизации инвестиционной политики предприятия;

2. Изучить акционирование как метод инвестирования;

3. Провести  анализ финансирования инвестиционной деятельности за счет эмиссии акций.

Объект исследования курсовой работы – деятельность ОАО «Газпром».

Предмет исследования – инвестиционная стратегия данного предприятия.

В качестве источников информации для проведения исследования использовались публикации Росстата Российской Федерации, законодательные акты федеральных и местных органов власти, периодические издания.

В процессе исследования использовались теоретические разработки отечественных и зарубежных экономистов, идеи различных школ и направлений. Основными методами исследования являются: абстрактно-логический, исторический, экономико-статистический, экономическая диагностика, сравнение, группировки, специфические расчеты показателей эффективности инвестиций.

 

Глава 1. Теоретические аспекты изучения инвестиционной политики предприятия

1.1 Сущность инвестиций  как экономической категории

 

В отечественной практике, как замечает Д.А. Ендовицкий, «немаловажной проблемой является чрезмерное многообразие различных терминов, характеризующих процесс инвестирования в реальном секторе экономики». Тем не менее, анализ работ В. Барда, А. Идрисова, В. Косова, Д. Львова, И. Липсица, В. Шапиро, позволяет говорить о том, что при всем многообразии определений, используемых для осмысления инвестиционных процессов в реальной экономике, они в целом непротиворечивы - конкретное их содержание различается только «в зависимости от роли, которую авторы им отводят».

Понятие «инвестиции» пришло в отечественную экономическую науку с Запада. В советской экономической науке долгое время использовался эквивалент образованному от слова инвестиция термину инвестирование - капитальные вложения. Этот термин по своей смысловой нагрузке равнозначен термину «инвестирование». Оба термина вполне допустимо применять в качестве синонимов.

За последние годы, предшествовавшие финансовому кризису, инвестиционный климат в России существенно улучшился, что активизировало деятельность иностранных инвесторов. Если в 2000 г. было размещено текущих иностранных вложений на сумму 10,9 млрд [1, с. 723],то в 2007 г. – 120,9 млрд долларов [2]. На 1 октября 2000 г. объем накопленных иностранных инвестиций в секторе нефинансовых организаций составил 31,8 млрд. [3, с. 2], а на конец июня 2008 г. увеличился до 242,1 млрд долларов [4, с. 13].

Вместе с тем потоки поступивших инвестиций недостаточно мощны для подъема Российской Федерации на уровень одного из ведущих центров международного инвестиционного процесса.

Исследование сложившейся ситуации позволяет выделить ряд особенностей помещения иностранных инвестиций в российской экономике.

Согласно методологии Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, выделяются три типа иностранных инвестиций – прямые, портфельные и прочие. Прямые инвестиции – это инвестиции, осуществленные юридическими и физическими лицами, полностью владеющими организацией или контролирующие не менее 10 % акций или уставного (складочного) капитала хозяйствующего субъекта. Портфельные инвестиции представляют собой покупку акций, паев, облигаций, векселей и других ценных бумаг; они составляют менее 10 % в уставном (складочном) капитале организации. Инвестиции, которые не считаются прямыми и портфельными, относятся к прочим инвестициям. Последние включают торговые кредиты, кредиты правительств иностранных государств под гарантии правительства Российской Федерации, прочие кредиты (кредиты международных финансовых организаций и т.д.), банковские вклады.

Из имеющихся статистических материалов видно, что среди всех типов текущих инвестиций в России ведущие позиции уверенно занимают прочие инвестиции. Так, в 2007 г. поступило 120 941 млн долларов иностранных инвестиций, в том числе прямых – 27 797 млн, портфельных – 4194 млн и прочих – 88 950 млн долларов [5, с. 7]. В первом квартале 2008 г. иностранные инвесторы разместили 17 255 млн долларов, включая прямых вложений на сумму 5585 млн, портфельных – 123 млн и прочих – 11 547 млн.долл. [6, с. 7]. Преобладание текущих прочих инвестиций привело к закреплению их доминирования в накопленных инвестициях. На конец марта 2008 г. объем накопленных иностранных инвестиций оценивается в 221 045 млн долларов, в том числе прямых – 106 604 млн, портфельных – 6641 млн и прочих – 107 800 млн долларов [7, с. 7].

Важно определить соотношение объема производительного и ссудного капитала. При этом к последней форме капитала относятся все виды такого типа инвестиций, как прочие инвестиции, часть прямых инвестиций (кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций, финансовый лизинг) и отдельные портфельные инвестиции (долговые ценные бумаги). Проведенные расчеты показали, что в 2007 г. доля ссудного капитала составила 83,4 % объема текущих иностранных вложений [8].

Налицо высокий уровень внешних заимствований, так как в условиях продолжающегося старения технико-технологической основы национального производства достаточно сложно добиться высокой эффективности производительного капитала.

Преобладание ссудного капитала в потоках иностранных вложений усложняет присоединение России к процессам экономической глобализации. Сила инновационных импульсов капитала в этой форме гораздо слабее, чем исходящих от производительных инвестиций. Это обесценивает роль иностранных вложений в деле становления экономики знаний.

Вместе с тем было бы неверно чрезмерно занижать роль ссудного капитала в укреплении производительных сил России. Привлечение заемных средств из иностранных источников создает условия для некоторого развития производственного аппарата и улучшения качества трудовых ресурсов.

Насыщение российской экономики иностранным ссудным капиталом подстегнуло рост внешнего долга частного сектора. Если на 1 июля 2003 г. задолженность российских банков (без участия в капитале) и нефинансовых организаций (без участия в капитале) перед нерезидентами была равна 57,4 млрд [9, с. 17], то на конец июня 2008 г. достигла 488,3 млрд долларов [10, с. 5]. В 2008 г. сумма выплат российских организаций по внешним заимствованиям составила 111 млрд долларов [11, с. 3].

Серьезные финансовые обязательства перед иностранными кредиторами повышают неустойчивость положения организаций-должников.

Распределение инвестиций по видам экономической деятельности в 2007 г. показывает следующую картину. На оптовую и розничную торговлю, ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования пришлось 39,1 % всех текущих иностранных инвестиций, на обрабатывающие производства – 26,4 % (в том числе на металлургическое производство – 12,3 %, на производство кокса и нефтепродуктов – 3,6 %, пищевых продуктов, включая напитки и табак, – 2,4 %, на химическое производство – 1,4 %, на производство машин и оборудования – 0,8 %, электрооборудования, электронного и оптического оборудования – 0,2 %), на добычу полезных ископаемых – 14,4 % (включая добычу топливно-энергетических полезных ископаемых – 13,1 %), прочие виды экономической деятельности – 20,1 % [12].

Нетрудно подсчитать, что добыча полезных ископаемых, металлургические предприятия, производство кокса и нефтепродуктов притянули 30,3 % поступивших из-за границы инвестиций. На этом фоне отмечается вялое продвижение иностранных инвестиций в машиностроение. Вместе с тем этот вид деятельности предопределяет восприимчивость всей экономики к инновациям. Иностранные инвесторы самоустранились от подготовки масштабного обустройства высоких технологических укладов в России.

Л. Вардомский полагает, что в машиностроение иностранные инвесторы «не очень допускаются» в силу наличия в отрасли высокой доли производств оборонного характера [13, с. 15]. Но в порядке констатации факта хотелось бы отметить, что возможность строительства новых предприятий по производству машин и оборудования сохраняется. Как справедливо подчеркивают А.В. Навой и Ю.И. Чистяков, иностранные инвесторы слабо участвуют в процессе модернизации оборудования [14, с. 31].

Причины явно неблагоприятной ситуации в области вложения иностранных инвестиций в российское машиностроение объясняются следующим образом.

Во-первых, устаревший парк действующих машин и оборудования, обветшалая пассивная часть основных фондов обрабатывающих производств не позволяют использовать эту базу для организации рывка в формировании мощного потока современных средств труда.

Во-вторых, массовый выпуск прогрессивных, конкурентных машин и оборудования не выгоден западному бизнесу, ибо подрывает его мировую монополию в области машиностроения.

Распределение накопленных иностранных инвестиций по видам экономической деятельности на конец июня 2008 г. позволяет определить такие приоритеты зарубежных инвесторов: доля обрабатывающих производств составила 31,9 %, оптовой и розничной торговли, ремонта автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования – 21,8 %, добычи полезных ископаемых – 18,6 %[15, с. 40].

Для подъема на высокий уровень обобщений по вопросу об административно-территориальном размещении иностранных инвестиций, распределим субъекты Российской Федерации между четырьмя группами регионов. Основанием такого размежевания являются следующие пороговые значения объема ежегодных иностранных инвестиций, поступивших в каждый субъект Российской Федерации: первая группа – более 1 млрд долларов; вторая – более 100 млн, но менее 1 млрд долларов; третья – статистически фиксируемая минимальная величина, но менее 100 млн долларов; четвертая – инвестиции не поступили.

В 2007 г. сумма текущих иностранных инвестиций в 120 941 219 тыс. долларов была распределена следующим образом: первая группа (10 субъектов Российской Федерации) – 107 440 042 тыс. долларов; вторая (35 субъектов Российской Федерации) – 12 334 829 тыс. долларов; третья (32 субъекта Российской Федерации) – 1 166 348 тыс. долларов; четвертая (8 субъектов Российской Федерации) – инвестиции не поступили[16, с. 12–13].

Приведенные расчеты показывают большую неравномерность размещения иностранных инвестиций по группам субъектов Российской Федерации. В первой группе помещено 88,8 % всего объема текущих иностранных инвестиций, во второй – 10,2 % и третьей – 1 %.

Примем сумму иностранных инвестиций в первой группе за 100 %. В этом случае доли отнесенных к ней субъектов Российской Федерации составили следующие величины: города федерального значения – Москва – 66 %, Санкт-Петербург – 5,8 %; Республика Татарстан – 1,7 %; Красноярский край – 11,5 %; по областям: Московская – 4,9 %, Сахалинская – 4,6 %, Самарская – 2,2 %, Свердловская и Челябинская – каждая 1,2 %, Ленинградская – 0,9 %[17, с. 12–13].

Очевидно, что иностранных инвесторов привлекают крупные экономические центры страны и регионы, имеющие большие запасы энергосырья. Такой расклад инвестиционной активности закрепляет разноэтажность национальных производительных сил на административно-территориальных площадках Российской Федерации.

Вторая и особенно третья группы не притянули значительных инвестиций из зарубежных государств, что вызвано недостаточно благоприятным региональным инвестиционным климатом.

В 2007 г. официальная статистика не зафиксировала поступления иностранных инвестиций в шести Республиках (Алтай, Ингушетия, Кабардино-Балкарская, Калмыкия, Карачаево-Черкесская, Чеченская) и в 2 автономных округах (Усть-Ордынский Бурятский, Чукотский).

Отсутствие текущих иностранных вложений в этих субъектах Российской Федерации вызвано бедственным экономическим положением последних.

Преобладающая часть инвестиций поступает из 10 стран – инвесторов. В 2007 г. их доля в сумме размещенных текущих иностранных инвестиций составила 86,2 %[18], в первом квартале 2008 г. – 81,7 %[19, с. 7]. Удельный вес этого сверхузкого круга основных стран-инвесторов в объеме накопленных иностранных инвестиций на конец марта 2008 г. оказался равным 86,7 %[20, с. 7].