Управление финансовыми рисками

       NI – чистая прибыль в отчетном периоде, руб.;

     GI – валовая прибыль в отчетном периоде, руб.

     В данном случае результат расчета  показывает, на сколько процентов  изменяется чистая прибыль, когда валовая  прибыль изменяется на 1%. Таким образом, эффект финансового левериджа (DFL) является мерой эластичности чистой прибыли по валовому доходу.

      ОПЕРАЦИОННЫЙ  ЛЕВЕРИДЖ (динамический подход):

      Динамический  подход определяет операционный леверидж как эластичность валовой прибыли предприятия (прибыли до уплаты процентов за пользование заемными средствами и налога на прибыль) по отношению к объему реализации в отчетном периоде. В этом случае DOL измеряется показателем отношения темпа изменения валовой прибыли к темпу изменения объема реализации:

                                             DOL  = DD         ,                         

      где:  DR – изменение объема производства и реализации, руб.;

              R – объем производства и реализации, руб.

      В данном случае экономический смысл  показателя DOL состоит в следующем – он показывает степень чувствительности прибыли до вычета процентов и налогов к изменению объема реализации: на сколько процентов изменится валовая прибыль, если объем продаж изменится на 1%.

      Рассматривая  динамику данного показателя, можно  определить, что для предприятия  с высоким уровнем операционного  левериджа незначительное изменение объема производства может привести к существенному изменению прибыли до вычета процентов и налогов. При этом значение эффекта операционного левериджа не является постоянным и зависит от базового уровня объема производства и реализации, от которого идет отсчет. В частности, наибольшее значение показатель DOL имеет при значении объема производства с уровнем, несущественно превышающим критический объем продаж, в этом случае даже незначительное изменение объема производства приводит к существенному относительному изменению прибыли до вычета процентов и налогов.

     Очевидно, категории операционного и финансового  левериджа необходимо рассматривать в комплексе, их взаимодействие раскрывается с помощью показателя операционно-финансового, или комбинированного левериджа.

     Мы  рассматриваем финансовый риск как  единую категорию, характеризующую  систему рисков предприятия, которые  неразрывно связаны между собой, соответственно, характеризующие их показатели левериджа могут также рассматриваться взаимосвязано:

                              DCL = DOL × DFL  ,                    

     где: DCL – эффект комбинированного левериджа.

     КОМБИНИРОВАННЫЙ ЛЕВЕРИДЖ отражает влияние изменения объема продаж на динамику чистой прибыли. При этом операционный леверидж воздействует своей силой на валовой доход (прибыль до уплаты процентов и налогов), а финансовый леверидж – на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственного капитала и, соответственно, на величину чистой прибыли в расчете на одну обыкновенную акцию.

     В соответствии с логикой изложения  мы можем выделить основные подходы  к характеристике категории комбинированного левериджа.

     Если  операционный леверидж отражает изменение валового дохода (прибыли до налогообложения и уплаты процентов) в зависимости от изменения объемов производства и продаж, а финансовый леверидж – вариацию чистой прибыли в зависимости от изменения валового дохода, то в системе операционный и финансовый левериджи показывают, как изменяется чистая прибыль в зависимости от относительного изменения объема продаж:

                                                  DNI / NI

                             DCL   =         DR / R  ,                            

     Покажем взаимосвязь с выражением. Исходя из формул:

     DFL = (DNI / NI) / (DGI / GI),

     DOL = (DGI / GI) / (DR / R),

     получаем  DCL = DFL × DOL

     Результаты  расчета комбинированного левериджа указывают на уровень совокупного внутрифирменного риска, связанного с предприятием и отвечают на вопрос, на сколько процентов изменяется чистая прибыль при изменении объема продаж на 1%.  
 

5. Сущность и задачи управления финансовыми рисками, способы снижения финансовых рисков и его отдельных видов.

   Сегодня управление рисками является тщательно  планируемым процессом. Задача управления риском органически вплетается в  общую проблему повышения эффективности  работы предприятия. Пассивное отношение  к риску и осознание его  существования, заменяется активными  методами управления.

   Риск - это финансовая категория. Поэтому  на степень и величину риска можно воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействие осуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента.

   Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими в процессе этого управления. Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления таких событий.

   В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работы по снижению степени риска, искусство получения и увеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопределенной хозяйственной ситуации.

   Конечная цель риск-менеджмента соответствует целевой функции предпринимательства. Она заключается в получении наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателя соотношении прибыли и риска.

   Исходя  из этих целей, основные задачи системы управления рисками состоят в том, чтобы обеспечить: 

   - выполнение требований по эффективному  управлению финансовыми рисками,  в том числе обеспечение сохранности  бизнеса участников корпорации;

   - надлежащее состояние отчетности, позволяющее получать адекватную  информацию о деятельности подразделений  корпорации и связанных с ней  рисках;

   - определение в служебных документах  и соблюдение установленных процедур  и полномочий при принятии  решений.

     Процесс управления рисками обычно включает выполнение следующих процедур:

     1. Планирование управления рисками  - выбор подходов и планирование  деятельности по управлению рисками  проекта. 

     2. Идентификация рисков - определение  рисков, способных повлиять на  проект, и документирование их  характеристик. 

     3. Качественная оценка рисков - качественный  анализ рисков и условий их  возникновения с целью определения  их влияния на успех проекта. 

     4. Количественная оценка - количественный  анализ вероятности возникновения  и влияния последствий рисков  на проект.

     5. Планирование реагирования на  риски - определение процедур  и методов по ослаблению отрицательных  последствий рисковых событий  и использованию возможных преимуществ. 

     6. Мониторинг и контроль рисков - мониторинг рисков, определение остающихся рисков, выполнение плана управления рисками проекта и оценка эффективности действий по минимизации рисков. Все эти процедуры взаимодействуют друг с другом, а также с другими процедурами.

   Последовательность процедур управления риском показана на рисунке 1 [24, c.274].

     

     

     

     

     

     

     

     

       

     Рис. 1. Общая схема процесса управления риском.  

     Управление  финансовыми рисками предприятия  основывается на определенных принципах, основными из которых являются: осознанность принятия рисков; управляемость принимаемыми рисками; независимость управления отдельными рисками; сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем  доходности финансовых операций; сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми  возможностями предприятия; экономичность  управления рисками; учет временного фактора  в управлении рисками; учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками; учет возможности передачи рисков.

     По  мнению специалистов, в современных  условиях необходим интегрированный подход к управлению риском. Интегрированный подход - это активная позиция, так как подразумевает предвидение, а не пассивную реакцию на риск, такой подход предоставляет больше возможностей и ограничивает опасности.

     Центральное место в оценке риска и последующем  управлении риском занимают анализ и  прогнозирование возможных потерь ресурсов, снижения доходности. Это  многоступенчатый процесс, целью которого является уменьшение или компенсация  ущерба для объекта при наступлении  нежелательных событий. При этом необходимо помнить, что минимизация  ущерба и снижение риска — неадекватные понятия. Второе означает либо уменьшение возможного ущерба, либо понижение  вероятности наступления неблагоприятных  событий. Собранной информации должно быть достаточно для принятия адекватных решений на последующих этапах. [19, c.127].

     Последовательность  проведения анализа следующая: выявление  внутренних и внешних факторов, увеличивающих  или уменьшающих конкретный вид  риска; анализ и оценка выявленных факторов риска; оценка конкретного вида риска  с финансовой стороны с использованием двух подходов: определение финансовой состоятельности (ликвидности) и экономической целесообразности проекта; определение допустимого уровня риска; анализ отдельных операций по выбранному уровню риска; разработка мероприятий по снижению риска. В процессе анализа не только выявляются отдельные виды рисков, но и определяется вероятность их появления, а также дается количественная и качественная их влияния. Часто анализ идёт в двух противоположных направлениях — от оценки к выявлению и наоборот. В первом случае уже имеются (зафиксированы) убытки и необходимо выявить причины. Во втором случае на основе системы обнаруживаются риски и возможные их последствия.

     Следующий этап - выбор метода воздействия  на риски с целью минимизировать возможный ущерб в будущем.

     Каждый  вид риска допускает два-три  традиционных способа его уменьшения. Поэтому возникает проблема оценки сравнительной эффективности методов  воздействия на риск для выбора наилучшего из них. Сравнение происходит на основе различных критериев, в том числе  экономических. Выбор оптимальных  способов воздействия на конкретные риски дает возможность сформировать общую стратегию управления всем комплексом рисков организации. Это  этап принятия решений, когда определяются требуемые финансовые и трудовые ресурсы, происходят постановка и распределение  задач среди менеджеров, проводятся анализ рынка соответствующих услуг, консультации со специалистами.

     Методы  управления рисками весьма разнообразны. Из сложившейся на настоящий момент практики достаточно четко видно, что у российских специалистов с одной стороны, и западных исследователей – с другой, сложились вполне четкие предпочтения в отношении методов управления рисками.