Управление финансовыми рисками

        По структурному признаку коммерческие  риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.

     Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п.

     Производственные  риски - риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и прежде всего с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

     Торговые  риски представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т.п.

     Финансовые  риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежных средств).

    Выделяют  такое собирательное понятие  как рыночный риск (составной риск). Рыночные риски — это риски, связанные с нестабильностью рыночной коньюнктуры, ее неблагоприятным изменением: риск финансовых потерь из-за изменения цены товара,  валютный риск, риск потери ликвидности и пр.;

    Операционные  риски – риски сбоев в работе предприятия, ошибок персонала, умышленных и преступных действий.(тоже собирательное понятие)

    Существуют  риски отраслевого характера, присущие всем предприятиям данной отрасли. Отраслевой риск напрямую связан со степенью изменчивости в деятельности отрасли в экономическом и финансовом плане. Чем больше изменчивость отрасли, тем выше риск, приэтом следует учитывать:

    1) деятельность альтернативных отраслей  за данный период времени, имеются  ли расхождения в условиях  деятельности;

    2) деятельность отрасли по сравнению  с экономикой в целом, динамика  основных технико-экономических  параметров внутри отрасли;

    3) однородность результатов деятельности  по предприятиям отрасли, т.е.  добились ли предприятия отрасли  одинаковых успехов или наблюдается  широкое расхождение в результатах. 
 
 
 
 
 

1.2.Методы оценки риска.

   Оценка  уровня риска является одним из важнейших этапов риск – менеджмента, так как для управления риском его необходимо прежде всего проанализировать и оценить. В экономической литературе существует множество определения этого понятия, однако в общем случае под оценкой риска понимается систематический процесс выявления факторов  и видов риска и их количественная оценка, то есть методология анализа рисков сочетает взаимодополняющие количественный и качественный подходы.

   Источниками информации, предназначенной для анализа риска являются:

   - бухгалтерская отчетность предприятия.

   - организационная структура и  штатное расписание предприятия.

   -  карты технологических потоков (технико-производственные риски);

   -  договоры и контракты (деловые и юридические риски);

   - себестоимость производства продукции.

   - финансово-производственные планы  предприятия.

   Выделяются  два этапа оценки риска: качественный и количественный.

   Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:

   -  определение потенциальных зон риска;

   -  выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;

   -  прогнозирование практических выгод и возможных негативных последст- вий проявления выявленных рисков.

   Основная  цель данного этапа оценки — выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.

   Итоговые  результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения.   

   На  этапе количественного  анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента.

   Количественный  анализ можно формализовать, для  чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного  анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.

   Статистические  методы.

   Суть  статистических методов оценки риска  заключается в определении вероятности  возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода  и установлении области (зоны) риска, коэффициента риска и т.д. Достоинствами статистических методов является возможность анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Основным недостатком этих методов считается необходимость использования в них вероятностных характеристик. Возможно применение следующих статистических методов: оценка вероятности исполнения, анализ вероятного распределения потока платежей, деревья решений, имитационное моделирование рисков, а также технология «Risk Metrics».

   Метод оценки вероятности  исполнения позволяет дать упрощенную статистическую оценку вероятности исполнения какого – либо решения путем расчета доли выполненных и невыполненных решений в общей сумме принятых решений.

   Метод анализа вероятностных  распределений потоков  платежей  позволяет при известном распределении вероятностей для каждого элемента потока платежей оценить возможные отклонения стоимостей потоков платежей от ожидаемых. Поток с наименьшей вариацией считается менее рисковым. 

   Деревья решений обычно используются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное число вариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые в момент времени t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в свою очередь определяют сценарии дальнейшего развития событий. 

   Имитационное моделированиеявляется одним из мощнейших методов анализа экономической системы; в общем случае под ним понимается процесс проведения на ЭВМ экспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира. Имитационное моделирование используется в тех случаях, когда проведение реальных экспериментов, например, с экономическими системами, неразумно, требует значительных затрат и/или не осуществимо на практике. Кроме того, часто практически невыполним или требует значительных затрат сбор необходимой информации для принятия решений, в подобных случаях отсутствующие фактические данные заменяются величинами, полученными в процессе имитационного эксперимента (т.е. генерированными компьютером).

   Технология  «Risk Metrics» разработана компанией «J.P. Morgan» для оценки риска рынка ценных бумаг. Методика подразумевает определение степени влияния риска на событие через вычисление «меры риска», то есть максимально возможного потенциального изменения цены портфеля, состоящего из различного набора финансовых инструментов, с заданной вероятностью и за заданный промежуток времени.

   Аналитические методы.

   Позволяют определить вероятность возникновения  потерь на основе математических моделей  и используются в основном для  анализа риска инвестиционных проектов. Возможно использование таких методов, как анализ чувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, метод эквивалентов, метод сценариев.

   Анализ  чувствительности сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующей величиной, если изменится значение некоторой исходной величины?

   Метод корректировки нормы  дисконта с учетом риска является наиболее простым и вследствие этого наиболее применяемым на практике. Основная его идея заключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск.

   С помощью метода достоверных эквивалентов осуществляется корректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальных понижающих коэффициентов (а) с целью приведения ожидаемых поступлений к величинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значения которых могут быть достоверно определены.

   Метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картину для различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методики анализа чувствительности, так как включает одновременное изменение нескольких факторов.

   Метод экспертных оценок.

   Представляет  собой комплекс логических и математико – статистических методов и процедур по обработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опроса являются единственным источником информации. В этом случае возникает возможность использования интуиции, жизненного и профессионального опыта участников опроса. Метод используется тогда, когда недостаток или полное отсутствие информации не позволяет использовать другие возможности. Метод базируется на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, с целью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровень риска. Затем полученная информация анализируется и используется для достижения поставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложность в подборе необходимой группы экспертов.

   Метод аналогов используется в том случае, когда применение иных методов по каким – либо причинам неприемлемо. Метод использует базу данных аналогичных объектов для выявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый объект. 

4. Понятие операционного, финансового и комбинированного левериджа.

     Существует  понятие степени риска деятельности предприятия в целом. Степень  риска деятельности предприятия  зависит от соотношения его выручки  от реализации и прибыли, а также  от соотношения общей суммы прибыли  с той же суммой, но уменьшенной  на величину обязательных расходов и  платежей из прибыли, размеры которых  не зависят от размеров самой прибыли.

     Показатель  соотношения выручки от реализации (или выручки за вычетом переменных затрат) и прибыли от реализации называется "операционный левередж" и характеризует степень риска предприятия при снижении выручки от реализации.

     Финансовый  риск предприятия можно выразить комбинированием финансового и  операционного рисков. Соответственно, оценка финансового риска связана  с финансовым левериджем (Degree of Financial Leverage – DFL), а операционного риска – с операционным левериджем (Degree of Operating Leverage – DOL). Их произведение, или операционно-финансовый леверидж (Degree of Combined Leverage – DCL) характеризует внутренний финансовый риск в совокупности.

     ФИНАНСОВЫЙ  ЛЕВЕРИДЖ (динамический подход):

     Показатель  левериджа представлен в виде коэффициентов эластичности, измеряющих чувствительность финансового результата деятельности в динамике (с использованием данных отчетного и предшествующего ему периодов).

     Финансовый леверидж определяется как эластичность чистой прибыли предприятия по отношению к валовой прибыли (прибыли до уплаты процентов за пользование заемными средствами и налога на прибыль) и измеряется показателем отношения темпа изменения чистой прибыли до вычета процентов по кредитам и налога на прибыль.

                 

     DFL = DD      , 

     где: DNI – изменение чистой прибыли за отчетный период, руб.;

      DGI – изменение валовой прибыли (до вычета процентов и налога на прибыль) в отчетном периоде, руб.;