Управление финансовыми рисками на примере ОАО "Компания Славич"

style="text-align:justify">Вывод: коэффициент текущей  ликвидности на начало отчётного  периода равен 0,85, а на конец периода 0,79, что говорит о том, что в ОАО «Компания Славич» этот коэффициент не дотягивает до оптимального значения данного показателя, что говорит об отсутствии у предприятия свободных ресурсов, формируемых за счет собственных средств. Предприятие нуждается в дополнительных собственных средствах, чтобы сократить объемы заемных средств. Оборотных средств недостаточно для погашения краткосрочных обязательств, компания находится под угрозой банкротства. Однако коэффициент финансовой независимости, как на начало, так и на конец отчетного периода соответствует нормативному значению этого показателя о,5, это означает независимость предприятия от заемных средств и от внешних кредиторов. Поскольку Z < 1,3257– вероятность банкротства очень высокая.

Достоинство этой модели - её простота, ограниченный объём требуемой исходной информации. Недостаток модели - невысокая точность прогнозирования риска банкротства (40-45%) на временном интервале один год.

 

2. Четырехфакторная модель  прогнозирования банкротства.

 

Данная модель представляет собой более тонкий и, главное, комплексный  коэффициентный анализ. Это связано  с тем, что спектр факторов расширен.

Четырехфакторная модель прогнозирования  банкротства имеет вид:

Z = 0,838X1 + Х2 + 0,054Х3 + 0,63Х4

На основании Бухгалтерского баланса (форма №1) предприятия ОАО «Компания Славич» производятся расчеты. Период  тот же.

х1=758674-282632-608521-1525/2532636= -0,05 (доля чистого оборотного капитала)

х1=-250370/2733651= -0,09

х2=89335/1639735=0,05 (рентабельность собственного капитала)

х2=19736/1511989=0,01

х3=4213557/2532636=1,6 (коэффициент оборачиваемости активов)

х3=2940479/2733651=1,07

х4=1639735/892901=1,84 (норма прибыли)

х4=1511989/1195117=1,26

Z=0,8338х1+х2+0,054х3+0,63х4=0,8338*(0,09)+0,01+0,054*(1,07)+

+0,63*1,26=0,786538

Z=0,8338*(0,05)+0,05+0,054*1,6+0,63*1,84=0,04169+0,05+0,0864+1,1592==1,25391

Вывод: если Z > 0,42 – вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Несмотря на то, что для  данной модели точность прогнозирования  на горизонте до одного года составляет до 95%, на два года - до 83, на пять лет - до 70%, большое превышение значения рейтингового числа Z над пороговым, (1,23) свидетельствует о не учёте, при прогнозировании банкротства, специфических рисков, характерных  для экономических организаций  рассматриваемого профиля.

 

 

3. Пятифакторная модель  У. Бивера.

 

Модель даёт возможность  оценить финансовое состояние фирмы  с точки зрения её возможного будущего банкротства (финансовой несостоятельности). Особенностями конструкции модели являются: отсутствие индикаторов (весовых  коэффициентов); наличие для предлагаемых показателей тренда на временном  интервале до пяти лет.

На основании Бухгалтерского баланса (форма №1) предприятия ОАО «Компания Славич» производятся расчеты. Период  тот же. Вероятность банкротства экономической организации оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится большинство расчётных значений показателей. При этом Бивер настаивал на отраслевом подходе в процессе анализа деятельности компании.

 

Коэффициент Бивера:

 

Кб1 = 89335/892901 =0,10

Кб2 =19736/1221662 =0,01

Следуя по системе показателей  У. Бивера, можно сделать вывод, что  компании осталось 5 лет до банкротства ( группа 2 – норматив 0,17).

 

Коэффициент текущей ликвидности:

 

Кт.л.1 = 758674/892678 = 0,85

Кт.л.2 = 944647/1195017 = 0,79

Так как коэффициент текущей  ликвидности менее 1, можно сказать, что компании остался 1 год до банкротства ( группа 3 – Кт.л.<1).

 

 

 

Финансовый леверидж:

 

Кл1 = 1773962/2532636 *100%=70

Кл2 = 1789004/2733651 *100%=60

 

Следуя по системе показателей  У. Бивера, можно сделать вывод, что  компании осталось 5 лет до банкротства ( группа 2 – норматив <50).

 

Коэффициент покрытия активов  собственными оборотными средствами:

 

Кп 1 = 892901/2532636 =0,35

Кп2 = 1221662/2733651 =0,44

Можно сделать вывод, что  компании осталось пять лет до банкротства.

 

Коэффициент характеристики оборотных активов и текущих  обязательств:

 

Коб1 = -134227/2532636 =-0,05

Коб2 =- 277015/2733651 =-0,1

Можно сделать вывод, что  компании остался один год до банкротства.

Вывод: несмотря на некоторый разброс показателей по группам, в целом можно сделать вывод, что банкротство может наступить в течение одного года.

 

З.Четырёхфакторная модель Лиса

 

В четырёхфакторной модели Лиса факторы-признаки учитывают такие  результаты деятельности как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость  экономической организации. Конструкция  модели имеет вид:

 

Z = 0,063*Х1+0,092*Х2+0,057*Х3+0,001*Х4 

 

где: Х1 — доля оборотных  средств в активах;

 

Х2 — рентабельность активов  по прибыли от реализации;

 

Х3 — рентабельность активов  по нераспределённой прибыли;

 

Х4 — коэффициент покрытия по собственному капиталу.

Х1 = стр(290-230-610-620-630-660)/стр300 = -134004/2532636 = -0,05

Х1 = -250370/2733651 = -0,09

Х2 = стр050/стрЗ00= 176899/2532636 = 0,06

Х2 = 236543/2733651 = 0,08

Х3 = стр190/стр300 =1773962/2532636 = 0,07

Х3 = 1789004/2733651 = 0,65

Х4 = стр490/стр(590+690) =1639735/892901 = 1,8

Х4 = 1511989/1221662 = 1,2

Z = 0,063*(-0,05)+0,092*0,06+0,057*0,07+0,001*1,8 = (-0,00315)+

+0,00552+0,0018= 0,0417

 

Для данной модели вероятность  банкротства в зависимости от значения рейтингового числа определяется следующим образом:

 

если Z>0.037 — вероятность  банкротства высокая;

 

если Z<0,037 - вероятность  банкротства малая.

 

В нашем случае Z= 0,0417>0,037. Это означает, что вероятность банкротства рассматриваемой экономической организации высока.

 

4. Четырёхфакторная модель  Таффлера

 

Таффлером была предложена следующая модель прогнозирования  финансовой несостоятельности экономической  организации:

Z= 053*Х1+0,13*Х2+0,18*Х3+0,16*Х4 

 

где Х1 - коэффициент покрытия: прибыль от реализации/краткосрочные  обязательства;

 

Х2 — коэффициент покрытия: оборотные активы/сумма обязательств;

 

Х3 — доля обязательств: краткосрочные  обязательства/сумма активов;

 

Х4 — рентабельность всех активов: выручка от реализации/сумма  активов.

 

Индикаторы характеризуют  важность факторов-признаков в конструкции  модели следующим образом: краткосрочную платёжеспособность; структуру капитала, от которой зависит эта платёжеспособность; ресурсоотдачу.

Х1 = стр050/стр690 = 0,2

Х1 = 0,19

Х2 = стр290/стр(590+690)  =0,8

Х2 = 0,7

Х3 = стр690/стр300  =0,35

Х3 =0,43

Х4 = стр010/стр300 =1,6

Х4 = 1,07

Z= 053*0,2+0,13*0,8+0,18*0,35+0,16*1,6

Z= 0,529

 

 

Правило принятия решения  о возможности банкротства экономической  организации следующее:

 

если Z>0,3 - фирма имеет  неплохие долгосрочные перспективы;

 

если Z<0,2 - банкротство более  чем вероятно.

 

Проводим сравнительный анализ результатов прогнозирования финансовой несостоятельности экономической организации, которые дают вышеприведённые методики.

 

Таблица 1.- Результаты прогнозирования банкротства

 

Модели прогнозирования риска банкротства	Вероятность банкротства
Двухфакторная модель Альтмана	высокая
Четырехфакторная модернизированная модель Альтмана	малая
Пятифакторная модель Бивера	в течение одного года
Четырёхфакторная модель Лиса	высокая
Четырёхфакторная модель Таффлера	малая

 

Как следует из таблицы 1, тестирование ОАО « Компания Славич» на предмет прогнозирования риска банкротства даёт некоторое различие оценок. Это объясняется тем, что экономические условия стран, для которых разработаны модели, вносят свои особенности, как в набор факторов и признаков, так и в значение весовых коэффициентов при данных факторах. Специфика российских условий и их отличия от стран с развитой экономикой требует, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия.

В связи с этим, я могу сделать общий вывод, что рассматриваемое предприятие находится на грани банкротства. Поэтому необходимо разработать мероприятия по снижению финансовых рисков и изменению финансовых результатов деятельности предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Мероприятия по снижению финансовых рисков и изменению финансовых результатов деятельности предприятия

 

После выявления возможных финансовых рисков, с которыми может столкнуться  предприятие в процессе осуществления  финансовой деятельности, и их оценки, а также выявления связанных  с ними потенциальных потерь перед  предприятием стоит задача разработки программы минимизации финансовых рисков. Таким образом, необходимо принять решение о выборе наиболее приемлемых методов снижения риска.

Предприятие в процессе финансовой деятельности может отказаться от совершения финансовых операций, связанных с  высоким уровнем риска, т.е. уклониться от риска. Уклонение от риска —  это наиболее простое и радикальное  направление нейтрализации финансовых рисков. Оно позволяет полностью  избежать потенциальных потерь, связанных  с финансовыми рисками, но, с другой стороны, не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью. Кроме этого, уклонение от финансового  риска может быть просто невозможным, к тому же, уклонение от одного вида риска может привести к возникновению  других. Поэтому, как правило, данный способ применим лишь в отношении  очень серьезных и крупных  рисков.

При принятии риска на себя основной задачей предприятия является изыскание  источников необходимых ресурсов для  покрытия возможных потерь. В данном случае потери покрываются из любых  ресурсов, оставшихся после наступления  финансового риска и как следствие  — понесения потерь. Если оставшихся ресурсов у фирмы недостаточно, это  может привести к сокращению объемов бизнеса.

Ресурсы, которыми предприятие располагает  для покрытия потерь, можно разделить  на две группы:

-ресурсы внутри самого бизнеса;

-кредитные ресурсы.

К внутренним ресурсам относятся:

-наличность в кассе, которая  не страдает при физическом  повреждении зданий и сооружений, принадлежащих предприятию;

-остаточная стоимость поврежденной  собственности;

-доход от частичного продолжения  как финансовой, так и производственной  деятельности;

-дивиденды и процентный доход  от ценных бумаг и доходных  инвестиций;

-дополнительные средства, вносимые  владельцами предприятия с целью  его поддержания, и пр.;

-нераспределенный остаток прибыли,  полученной в отчетном периоде,  до его распределения может  рассматриваться как резерв финансовых  ресурсов, направляемых в необходимом  случае на ликвидацию негативных  последствий отдельных финансовых  рисков;

-резервный фонд предприятия,  который создается в соответствии  с требованиями законодательства  и устава предприятия.

Кредитные ресурсы. В том случае, если предприятие не в состоянии  покрыть все потери от финансовых рисков, используя внутренние ресурсы, часть потерь можно покрыть, используя  кредитные ресурсы.

Следующий возможный метод нейтрализации  финансовых рисков, возникающих в  финансовой деятельности предприятия, — это передача, или трансферт, риска партнерам по отдельным  финансовым операциям путем заключения некоторых контрактов. При этом хозяйственным  партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они  имеют больше возможностей нейтрализации  их негативных последствий и, как  правило, располагают более эффективными способами внутренней страховой  защиты.

Передача риска в современной  практике управления финансовыми рисками  осуществляется по следующим основным направлениям.

-Передача рисков путем заключения  договора факторинга. Предметом  передачи в данном случае является  кредитный риск предприятия, который  в преимущественной его доле передается банку или специализированной факторинговой компании, что позволяет предприятию в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия кредитного риска;

-Передача риска путем заключения  договора поручительства. Российское  законодательство предусматривает  возможность заключения договора  поручительства. В силу договора  поручитель обязывается перед  кредитором третьего лица отвечать  за исполнение последним его  обязательства полностью или  частично.