Управление финансовыми рисками на примере ОАО "Компания Славич"

Субъективный  метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.

 

1.4 Методы и виды прогнозирования банкротства

 

Специфика российских условий и  их отличия от стран с развитой экономикой требуют, чтобы модели прогнозирования  риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия.

В качестве основы моделей целесообразна  методика дискриминантного анализа, но с периодическим уточнением факторов и весовых коэффициентов модели. Рассмотрим содержание и возможности  отечественных моделей прогнозирования  риска банкротства.⁵

Двухфакторная модель прогнозирования  банкротства. Данная модель дает возможность оценить риск банкротства предприятий среднего класса производственного типа.

Информационной базой для определения  весовых коэффициентов модели явились  результаты деятельности более 50 полиграфических  предприятий. Метод нахождения значений весовых коэффициентов – метод  наименьших квадратов.

В основе модели — два фактора, характеризующие платежеспособность и финансовую независимость:

1) коэффициент текущей ликвидности (Кт.л);

2) коэффициент финансовой независимости  (Кф.н) (коэффициент автономии) – удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

Рекомендуемые значения для показателей: Кт. л >2,0; Кф.н = 0,5 – 1,0.

При значении Кф.н < 0,5 возникает риск для кредиторов предприятия.

Модель прогнозирования  риска несостоятельности имеет вид

Z = 0,3872 + 0,2614Кт.л + 1,0595Кф.н.

Расчетные зависимости для определения  параметров модели приведены ниже:

Кт.л = стр. 290 / (стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 660);               (1)

Кф.н = стр. 490 / стр. 700.                                                                           (2)

Как следует из конструкции модели, в прогнозировании возможного состояния  банкротства определяющее значение имеет фактор финансовой независимости (Кт.л / Кф.н = 1 / 4,05). Это объясняется следующим парадоксом: при нестабильной среде предпринимательства предприятие увеличивает запасы, что приводит к росту показателя Кт.л, но одновременно растет вероятность риска их ликвидности (группа А3 – средний риск ликвидности), что снижает платежеспособность предприятия.

Шкала оценки риска банкротства включает в себя пять классов градации, и в зависимости от значения рейтингового числа Z она осуществляется по следующему правилу:

если Z < 1,3257 – вероятность банкротства очень высокая;

если 1,3257 <Z < 1,5457 – вероятность банкротства высокая;

если 1,5457 <Z < 1,7693 – вероятность банкротства средняя;

если 1,7693 <Z < 1,9911 – вероятность банкротства низкая;

если Z > 1,9911 – вероятность банкротства очень низкая.

Для проверки работоспособности предлагаемой модели рассмотрим следующий тест: нормированные значения финансовых показателей равны: Кт.л = 2, Кф.н = 1. При данных значениях показателей рейтинговое число Z = 1,9695, что соответствует низкой вероятности банкротства.

В качестве недостатков модели следует  отметить следующее. Вероятность банкротства  имеет качественный характер (очень  высокая, высокая, средняя, низкая, очень  низкая) и отсутствует оценка эффективности  методики (точность прогноза и временной  лаг).

Четырехфакторная модель прогнозирования банкротства. Модель разработана для прогнозирования риска несостоятельности торгово-посреднических организаций.

Необходимость разработки данной модели была вызвана тем, что модель Альтмана применительно к данной группе предприятий  давала долю ошибочного прогноза – 84%, вероятностного – 11%. И только в 5% случаях  прогноз соответствовал действительности.

В соответствии с методикой разработки модели первоначально было выбрано 13 финансовых показателей. Исследования проводились по данным 2040 финансовых отчетов предприятий в течение  трех лет.

На основе результатов дискриминантного анализа предложенная модель прогнозирования банкротства торговых предприятий включает в себя четыре фактора и имеет следующий вид:

Z = 0,838X1 + Х2 + 0,054Х3 + 0,63Х4,

где X1 – доля чистого оборотного капитала: чистый оборотный капитал / общая сумма активов; Х2 – рентабельность собственного капитала: чистая прибыль / собственный капитал; Х3 – коэффициент оборачиваемости активов: выручка от реализации / общая сумма активов; Х4 – норма прибыли: чистая прибыль / интегральные затраты.

Фактор Х4 – интегральные затраты – включает данные Отчета о прибылях и убытках (форма № 2), в частности: себестоимость (стр. 020); коммерческие расходы (стр. 030); управленческие расходы (стр. 040). Расчетные зависимости параметров модели приведены ниже:

X1 = (стр. 290 – стр. 230 –  стр. 610 – стр. 620 – стр. 630 – стр. 660) / стр. 300;                                                                                                                (3)

Х2 = стр. 190 (форма № 2) / стр. 490;                                                        (4)

Х3 = стр. 010 (форма № 2) / стр. 300;                                                        (5)

Х4 = стр. 190 (форма № 2) / (стр. 020 + стр. 030 + стр. 040) (форма № 4).                                                                                                                          (6)

Шкала оценки риска банкротства имеет пять градаций и осуществляется по следующим правилам:

если Z < 0 – вероятность банкротства максимальная (90–100%);

если 0 < Z < 0,18 – вероятность банкротства высокая (60–80%);

если 0,18 < Z < 0,32 – вероятность банкротства средняя (35–50%);

если 0,32 < Z < 0,42 – вероятность банкротства низкая (15–20%);

если Z > 0,42 – вероятность банкротства минимальная (до 10%).

В данной системе оценки между каждыми  соседними интервалами оставлен лаг (5–15%), так как невозможно точно  распределить значение рейтингового числа  по вероятности банкротства. Особенно сложен переход между низкой и  средней степенью банкротства.

Средние значения задействованных  в модели факторов равны:

X1 = 0,0108198; Х2 = 0,090673; Х3 = 1,685214; Х4 = 0,143342.

Если значение исследуемого фактора  выходит по анализируемому предприятию  за пределы границ и данный факт не может быть объяснен особенностями  предприятия или спецификой его  работы, в этом случае возможно появление  неучтенного источника риска.⁶

Точность прогноза банкротства  – до 81% на временном интервале  до девяти месяцев.

 

1.5 Сущность и содержание риск-менеджмента

 

 

В совокупности стратегия  и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, то есть риск-менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента. В основе риск-менеджмента лежат  целенаправленный поиск и организация  работы по снижению степени риска, искусство  получения и увеличения дохода в  неопределенной хозяйственной ситуации.

Риск-менеджмент представляет собой систему управления риском и экономическими, точнее, финансовыми  отношениями, возникающими в процессе этого управления. Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику  управления.

Риск-менеджмент выполняет  определенные функции:

1. функции объекта управления;
2. функции субъекта управления.

К функциям объекта управления в риск - менеджменте относится организация разрешения риска, рисковых вложений капитала, работы по снижению величины риска, процесса страхования рисков, экономических отношений и связей между субъектами хозяйственного процесса.

К функциям субъекта управления в риск-менеджменте относятся  прогнозирование, организация, регулирование, координация, стимулирование, контроль.

Основные правила риск-менеджмента.⁷

1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.
2. Надо думать о последствиях риска.
3. Нельзя рисковать многим ради малого.
4. Положительные решения принимаются лишь при отсутствии сомнения.
5. При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.
6. Нельзя думать, что всегда существует только одно решение. Возможно, есть и другие.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ

 

1. Краткая экономическая характеристика ОАО "Компания Славич"

 

Открытое Акционерное  Общество "Компания Славич" - специализируется на производстве нефтепродуктов. Полное фирменное наименование и организационно правовая форма предприятия – Открытое Акционерное Общество "Компания Славич" (ОАО). На 1 января 2010 года  зарегистрировано 200 акционеров. Компания имеет уникальный набор установок, что позволяет достигать глубины переработки нефти до 85 %. Целью деятельности общества является получение прибыли.

Основной  вид  деятельности: переработка нефти по топливному варианту.

Переработка нефти осуществляется с использованием процессов:

- электрообезвоживания и  обессоливания нефти; 

- первичной перегонки  электрообезвоженной и обессоленной  нефти; 

- гидроочистки бензинов, реактивного и дизельного топлива; 

- каталитического риформинга  бензиновых фракций; 

- каталитического крекинга;

- газофракционирования;

- производства серы.

Проектная мощность ОАО "Компания Славич" составляет 7,5 млн. тонн в год.

Основной технологический  процесс по первичной переработке  нефти осуществляется на комбинированной  установке ЛК-6у.

За время существования  на заводе изменен технологический  режим и схема производства битумов  нефтяных дорожных, что позволило  добиться соответствия показателей качества.

Органами управления являются:  

- высший орган – Общее  собрание акционеров;

- орган управления –  Совет директоров; 

- исполнительный орган  – Правление;  

- орган, осуществляющий  контроль за финансово-хозяйственной  деятельностью – Служба внутреннего  аудита. 

Бухгалтерия тесно связана  со всеми структурными подразделениями     ОАО "Компания Славич", службами и отделами аппарата управления и отдельными исполнителями. А главный бухгалтер способствует повышению эффективности производства и качества работы, выявлению и мобилизации имеющихся резервов, предупреждает непроизводственные расходы и потери и является основным помощником генерального директора  ОАО "Компания Славич" в экономической работе.

 

2.2 Анализ и оценка вероятности банкротства на предприятии ОАО «Компания Славич» по пятифакторным моделям

 

1. Двухфакторная модель Э. Альтмана.

 

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения  заёмных средств собственными в  будущие периоды. В соответствии с этим, содержанием модели является определение границы между платёжеспособностью  и несостоятельностью - потерей платёжеспособности. Конструкция модели достаточно проста и включает такие факторы-признаки, как платёжеспособность и финансовая независимость. Показателями указанных  факторов являются:

1) коэффициент текущей ликвидности (Кт.л), характеризующий общую обеспеченность экономической организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.

2) коэффициент финансовой независимости (Кф.н) (коэффициент автономии) – удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.

 

Модель прогнозирования  риска несостоятельности имеет  вид:

Z = 0,3872 + 0,2614Кт.л. + 1,0595Кф.н.

На основании Бухгалтерского баланса (форма №1) предприятия ОАО «Компания Славич» производятся расчеты. Данные для вычислений берутся оттуда же. Единицы измерения — рубль. Период 2009-2011гг.

Кт.л.1 = 758674/892678=0,85

Кт.л.2 = 944647/1195017=0,79

Кф.н.1= 1639735/2532636=0,6

Кф.н.2=1511989/2733651=0,5

Z1=0,3872+0,20912+0,6357=1,23202

Z2=0,3872+0,18298+0,52975=1,09993