Управление денежными активами предприятия

      Анализ потоков денежных средств по сути должен выявить все операции, затрагивающие движение денежных средств в отчетном периоде. Для этого в мировой аналитической практике применяют два метода, известных как прямой и косвенный.

      Прямой метод основан на вычислении притока и оттока денежных средств. Приток денежных средств — выручка от реализации продукции, работ, услуг, авансы полученные и т. д. Отток денежных средств — оплата счетов поставщиков, возврат ссуд, займов. Очевидно, что исходный элемент данного метода — выручка. Этот метод предполагает идентификацию проводок всех денежных бухгалтерских счетов. Он позволяет судить о ликвидности предприятия, показывая движение денежных средств на счетах, но не может объяснить взаимосвязи полученного денежного результата и изменения величины денежных средств и ответить на вопрос «Почему прибыль есть, а денег на расчетном счете и в кассе — нет?»

      Косвенный метод идентифицирует учетные операции движения денежных средств и последовательно корректирует чистую прибыль, т. е. исходным элементом здесь является не выручка, а прибыль. Информационное обеспечение денежного метода — бухгалтерская отчетность и Главная книга. Анализ начинают с оценки изменений в отдельных статьях активов баланса и их источников. Далее производят корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Например, если произошло увеличение по активному счету «Расчеты с покупателями и заказчиками», т. е. произошло увеличение дебиторской задолженности за период, то значит, фактический денежный поток был ниже зафиксированного в форме № 2 «Отчет о прибыли и убытках», и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли.

      Операции на пассивных счетах имеют обратный механизм воздействия на движение денежных средств.

      В ходе анализа движения денежных средств необходимо изучать тенденции изменения доли денежных средств в составе текущих активов, оборачиваемости денежных средств в течение изучаемого периода — все это существенно влияет на финансовую устойчивость и гибкость предприятия.

      Анализ движения денежных средств дает возможность сделать обоснованные выводы о том,

      —   в каком объеме и из каких источников поступали денежные средства на предприятие;

      —   каковы основные направления и эффективность их использования;

      —   достаточно ли средств у предприятия на финансирование его текущей и инвестиционной деятельности;

      —   чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.[2] 

2.3. Расчет финансового цикла предприятия 

      Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.

      Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле:

      

      где ППЦ — продолжительность производственного цикла в днях, ПОдз — средний период обращения дебиторской задолженности в днях, ПО_кз — средний период обращения кредиторской задолженности

      

      Информационное обеспечение расчетов — бухгалтерская отчетность. Расчет можно выполнить по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности или по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

      Сокращение длительности финансового цикла рассматривается как положительная тенденция, и оно может быть осуществлено за счет влияния следующих факторов: сокращения длительности производственного цикла; увеличения сроков получения коммерческого кредита; уменьшения сроков погашения дебиторской задолженности.[5] 

2.4. Денежный поток как объект управления 

      Денежный поток предприятия — поступления и выплаты денежных средств, распределенные по времени и обусловленные деятельностью предприятия. Значение денежного потока как самостоятельного объекта финансового менеджмента определяется той ролью, которую денежный поток играет в формировании результатов деятельности предприятия и его развитии. Понятие «денежный поток предприятия» включает в свой состав многочисленные виды денежных потоков, которые обслуживают хозяйственную деятельность предприятия.

      Классификацию денежных потоков производят обычно по следующим признакам:

         по видам обеспечивающей деятельности:

      —   денежный поток производственной деятельности;

      —   денежный поток инвестиционной деятельности;

      —   денежный поток финансовой деятельности;

         по направлению движения:

      —   положительный денежный поток;

      —   отрицательный денежный поток;

         по методу исчисления объема:

      —   валовой денежный поток;

      —   чистый денежный поток;

         по способу оценки во времени:

      —   настоящий денежный поток;

      —   будущий (прогнозируемый) денежный поток;

         по уровню достаточности:

      —   избыточный денежный поток;

      —   дефицитный денежный поток.

      Денежные потоки обслуживают хозяйственную деятельность предприятия практически во всех ее аспектах и структурных подразделениях предприятия, недаром денежный поток представляют как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Темпы развития этого организма, его финансовой устойчивости определяются тем, насколько направления и объемы денежных потоков отрегулированы между собой по времени. Высокий уровень организации действия системы денежных потоков предприятия обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития.

      Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, реализации готовой продукции. Организация ритмичных денежных потоков на предприятии повышает уровень организации производственных и снабженческо-сбытовых процессов.

      Активно управляя денежными потоками, можно значительно сократить потребность предприятия в заемном капитале, обеспечить рациональное использование собственных финансовых ресурсов, что в свою очередь приведет к росту финансовых результатов.

      Сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативного управления денежными потоками, ускоряет оборот капитала предприятия, что в итоге обеспечивает неуклонный рост суммы прибыли, генерируемой во времени.

      Неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени даже у успешно работающих предприятий, поэтому чтобы снизить риск неплатежеспособности, необходимо организовать согласование между поступлениями и выплатами денежных средств по суммам и во времени.

      В случае появления у предприятия временно свободных остатков денежных средств, необходимо их использовать как дополнительный инвестиционный ресурс, являющийся источником прибыли предприятии.

      Рассмотренные аспекты подтверждают положение о необходимости выделения денежных потоков предприятия в самостоятельный объект финансового управления. 
 
 
 
 
 

2.5. Определение оптимального уровня денежных средств 

      Определение оптимального остатка денежных средств для предприятия составляет одну из основных задач финансового менеджмента.

      Денежным средствам, как оборотным активам, присуща абсолютная ликвидность. Чтобы своевременно погашать свои обязательства перед государством, собственниками предприятий, поставщиками, предприятие должно обладать необходимой величиной денежных активов, поддерживая и переориентируя собственную платежеспособность.

      Однако, с другой стороны, это обстоятельство не означает, что запас денежных средств не должен иметь верхнего предела. Цена ликвидности возрастает по мере увеличения объемов наличных денежных средств на расчетных счетах и в кассе предприятия.

      Перед финансовым менеджментом стоит задача определить размер запаса денежных средств с позиций теории запасов инвестирования. Общие требования к формированию запасов (в том числе денежных) таковы, что необходим базовый запас денежных ресурсов для выполнения текущих расчетов и определенные средства для покрытия непредвиденных расходов. Кроме этого, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности предприятия.

      Расчет необходимого объема денежных средств для осуществления текущей деятельности производится по формуле:

      ДО=™, КО

      где ДО — планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия; ПО — планируемый объем денежного оборота; КО — количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде.

      Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов определяется произведением рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента вариации поступления денежных средств на предприятие по отдельным месяцам предыдущего года.

      Потребность в инвестиционном остатке денежных средств планируется исходя из финансовых возможностей предприятия с учетом того, что необходимо для этой части денежных средств обеспечить более высокий коэффициент рентабельности по сравнению с коэффициентом рентабельности определенных активов. Кроме базового запаса денежных ресурсов, резервного остатка и средств на развитие в общий размер остатка денежных средств в плановом периоде включается потребность в компенсационном остатке денежных активов, величина которого планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. В практике оптимизации общего размера остатка денежных средств применяют различные виды экономико-математических моделей, разработанных в теории управления запасами. Они позволяют определить не только оптимальный размер остатка денежных средств на расчетном счете, но и когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств и быстрореализуемых активов. Широко используемой в этих целях является модель Бау-моля. По этой модели предполагается постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений, и когда запас денежных средств на расчетном счете становится равным нулю, предприятие конвертирует часть ценных бумаг для пополнения расчетного счета до первоначальной (заранее определенной) величины. Модель позволяет определить оптимальную частоту пополнения расчетного счета и оптимальный размер остатка денежных средств, при которых совокупные затраты на управление денежными активами будут минимальные.

      Модель имеет следующий вид:

      

      где О_тах — максимальный остаток денежных средств на расчетном счете (сумма пополнения); ДС — прогноз потребности в денежных средствах в планируемом периоде; Р — расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги; Д — приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

      Таким образом, средний остаток денежных средств на расчетном счете составляет — 0/2, и общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства — ДС/О.