Управление активами предприятия

   На  втором этапе по результатам изучения рыночных сделок формируется предварительный перечень реализованных предприятий, которые могут потенциально выступать как аналоги оцениваемого предприятия.

   На  третьем этапе осуществляется сравнение подобранных предприятий – аналогов с ранее определенными параметрами оцениваемого предприятия. При этом рассчитываются корректирующие коэффициенты по отдельным сравниваемым параметрам.

   На  четвертом этапе с учетом корректирующих коэффициентов по отдельным параметрам уточняется стоимость покупки — продажи целостных имущественных комплексов — аналогов применительно к условиям функционирования оцениваемого предприятия.

   Сложность использования метода в наших условиях в силу незначительного количества таких продаж на рынке (приватизационном, недвижимости), а также недостаточных возможностей адекватного подбора предприятия — аналога по всем значимым параметрам.

   4). Метод оценки предстоящего чистого денежного потока основан на "концепции экономически обоснованной стоимости". Стоимость предприятия как целостного имущественного комплекса (или стоимость бизнеса) характеризуется текущей стоимостью будущих чистых денежных потоков, генерируемых его совокупными активами. Таким образом, стоимость целостного имущественного комплекса определяется суммой того реального чистого дохода, который может быть получен инвестором (покупателем) в процессе его эксплуатации. 

   Метод оценки стоимости целостного имущественного комплекса на основе предстоящего чистого  денежного потока имеет две разновидности: 
1. Оценка при неизменном объеме чистого денежного потока.

   Принцип такой оценки основан на том, что  чистый денежный поток, генерируемый совокупными  активами предприятия, носит стабильный характер и эта стабильность сохранится и в предстоящем периоде. В  этом случае оценка производится по следующим  этапам.

   На  первом этапе определяется показатель, характеризующий объем предстоящего чистого денежного потока. На предприятиях с незначительным объемом использования основных средств и нематериальных активов в качестве такого показателя может быть избрана сумма чистой (прибыли после налогообложения). Во всех остальных случаях используется показатель чистого денежного потока, представляющий собой сумму чистой прибыли и амортизационных отчислений в рассматриваемом периоде.

   На  втором этапе определяется среднегодовой объем чистого денежного потока, который будет положен в основу оценки стоимости целостного имущественного комплекса. Он может характеризоваться средневзвешенным фактическим значением объема чистого денежного потока за ряд последних лет или с учетом соответствующей корректировки этого фактического значения определяться как потенциальный объем чистого денежного потока в предстоящем периоде.

   На  третьем этапе определяется норма (или ставка) капитализации чистого денежного потока, которая обычно соответствует норме прибыли на капитал или средней ставке ссудного процента на рынке капитала. Норма капитализации чистого денежного потока должна учитывать соответствующий уровень финансового риска, присущий данному предприятию.

   Характеризуя  указанный метод расчета, следует  отметить, что его несомненным  достоинством является простота оценки стоимости целостного имущественного комплекса.  
2. Оценка при колеблющемся во времени объеме чистого денежного потока.

   Принцип этого метода оценки заключается  в дисконтировании суммы чистого  денежного потока каждого года рассматриваемого предстоящего периода. Такая оценка осуществляется по следующим этапам:

   На  первом этапе определяется общий период времени, в течение которого намечается использование целостного имущественного комплекса. В практике финансового менеджмента он принимается обычно в размере пяти лет.

   На  втором этапе прогнозируется объем чистого денежного потока по отдельным годам предстоящего периода. При этом учитываются сложившийся объем чистого денежного потока, генерируемый совокупными активами предприятия; предстоящее изменение потока чистой прибыли и амортизационных отчислений; затраты, связанные с поддержанием предстоящего чистого денежного потока на прогнозируемом уровне.

   На  третьем этапе определяется возможная ликвидационная стоимость целостного имущественного комплекса в конце предполагаемого периода его эксплуатации.

   На  четвертом этапе осуществляется выбор ставки дисконтирования предстоящего чистого денежного потока. Этот этап является наиболее ответственным в процессе оценки. При выборе ставки дисконтирования должны учитываться средняя текущая ставка ссудного процента на рынке капитала, предстоящий темп инфляции и соответственный уровень инфляционной премии, уровень премии за риск и другие факторы.

   На  пятом этапе по соответствующим моделям оценки стоимости денег во времени определяется текущая стоимость будущих денежных потоков, которая и представляет собой результат оценки стоимости целостного имущественного комплекса.

   Характеризуя  указанный метод оценки, следует  отметить, что он позволяет получить наиболее точную текущую стоимость  целостного имущественного комплекса  с позиций концепции экономически обоснованной стоимости.  
5).  Метод оценки на основе регрессионного моделирования основан на использовании многофакторных математических моделей. Основан на использовании многофакторных математических моделей, где выявляется взаимосвязь между отдельными факторами. Такая оценка стоимости целостного имущественного комплекса имеет две основных разновидности: 
1. Оценка на основе внутренних факторов. Этот вариант оценки предусматривает прогнозирование стоимости целостного имущественного комплекса на основе много факторных моделей регрессии, в которых факторами выступают параметры предстоящей хозяйственной деятельности предприятия.

   В качестве таких факторов могут быть используют: прогнозируемый объем реализации продукции, стоимость чистых активов, коэффициент рентабельности реализации продукции, коэффициент рентабельности собственного капитала, прогнозируемый объем амортизационного потока. 
2. Оценка с учетом внешних факторов - предусматривает включение в регрессионную модель наряду с внутренними факторами и отдельных факторов внешней среды, связанных с прогнозируемым изменением конъюнктуры товарного и финансового рынка, ожидаемым изменением форм государственного регулирования хозяйственной деятельности предприятия, характером предстоящего изменения отдельных макроэкономических показателей.

   Преимуществом является отбор для оценки наиболее значимых факторов с позиций оценщика, а соответственно и более высокая  точность ожидаемых результатов  расчета.

   Недостатками  является его высокая трудоемкость и сложность, определяющие соответствующие  требования к квалификации исполнителей. 
6).  Экспертный метод оценки. Основан на проведении оценки с учетом мнений экспертов – оценщиков, которые используют на ряду с количественными методами их качественные параметры конкурентной, технологической, финансовой диагностики деятельности предприятия.

   Обзор используемых методов оценки совокупной стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса показывает, что ни один из них не является идеальным. Поэтому в практике осуществления такой оценки в зависимости от ее целей обычно используется не один, а ряд методов, позволяющих определить диапазон этой стоимости в минимальной и максимальной границах и в наибольшей степени приблизиться к ее реальному значению.  

1.3. Оценка эффективности использования активов предприятия.

   Для осуществления любого хозяйственного процесса необходимы основные средства, которые признаются активами предприятия, если они приобретены в собственность или хотя бы получены в долгосрочную, например, финансовую аренду. В отдельных случаях для осуществления хозяйственного процесса нужны также нематериальные активы. Основные средства и нематериальные активы представляют собой активную часть необоротных активов.

     При анализе состояния компании  важно определить, насколько эффективно  менеджмент управляет активами, доверенными ему владельцами  компании. По балансу предприятия  можно судить о характере используемых  компанией активов. Большая сумма  накопленной амортизации по отношению  к имеющимся недвижимому имуществу,  машинам и оборудованию дает  основания полагать, что у компании  старое оборудование, требующее  обновления.

   Если  в балансе появились большие  суммы денежных средств, можно предположить, что имеются излишние деньги, которые  могли быть использованы с большей  пользой. Для выявления тенденций  в использовании имеющихся у  компании ресурсов используется ряд  коэффициентов, основанных на соотношении  товарооборота и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.

1. Коэффициент оборачиваемости активов

   Это финансовый коэффициент, равный отношению выручки от продаж к средней стоимости активов. Данными для его расчета служит бухгалтерский баланс организации.

   Коэффициент оборачиваемости активов показывает количество полных циклов обращения продукции за анализируемый период. Или сколько денежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единица активов. Или иначе показывает количество оборотов одного рубля активов за анализируемый период.

   Этот  показатель используется инвесторами  для оценки эффективности вложений капитала. Общая формула расчета коэффициента:

K_оа = Выручка от продаж / Средняя стоимость активов

   Общего  нормативного значения не существует. В частном случае определяется спецификой деятельности анализируемого предприятия. Этот коэффициент также сильно зависит  от отрасли. Чем выше значение этого  коэффициента, тем быстрее оборачивается  капитал, и тем больше прибыли  приносит каждая единица (каждый рубль) актива организации.

2. Коэффициент рентабельности активов . Это отношение чистой прибыли (чистой прибыли до выплаты процентов или операционной прибыли) к среднегодовой величине всех активов предприятия.

   Коэффициент рентабельности активов позволяет  определить эффективность использования  активов предприятия. Коэффициент  рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли  заработала каждая единица активов. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективность  работы финансовых менеджеров компании и специалистов в области управленческого  учета.

   Рассчитывается  по формуле: 

   R_акт = чистая прибыль / активы предприятия 

3. Продолжительность оборота активов.

   Определяется временем, в течение которого денежные средства совершают полный оборот, начиная от приобретения производственных запасов и кончая поступлением денег на счета компании от реализации продукции. Период оборота активов характеризуется расчетом ряда показателей по элементам этих активов.

П_о акт = Т / К_о акт  

4. Коэффициент автономии (коэффициент финансовой независимости). Определяется как отношение собственного капитала к сумме всех средств (сумма: капитала и резервов, краткосрочных пассивов и долгосрочных обязательств), авансированных предприятию (или отношение величины собственных средств к итогу баланса предприятия).

Кавт. = Собственный капитал / Итог баланса

   Коэффициент автономии (коэффициент концентрации собственного капитала, коэффициент собственности) - характеризует долю собственности владельцев предприятия в общей сумме авансированных средств. Чем выше значение коэффициента, тем финансово более устойчиво и независимо от внешних кредиторов предприятие.

   Нормативное значение для данного показателя равно 0,5 (в зависимости от отрасли, структуры капитала и т.д. может изменяться). 
 
 

Расчетная часть

Общие сведения о предприятии:

• Полное фирменное наименование: Открытое акционерное общество «Булочно – кондитерский комбинат»
• Место нахождения: г.Киров, Нововятский р-н, ул.Советская, 109