Шпоры финанс. менеджмент

Экономический смысл средневзвешенной стоимости  капитала состоит в том, что организация  может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.

   Фактически WACC характеризует альтернативную стоимость инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий. WACC рассчитывается по следующей формуле:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)

где, Ks - Стоимость  собственного капитала (%); Ws - Доля собственного капитала (в % (по балансу); Kd - Стоимость  заемного капитала (%); Wd - Доля заемного капитала (в % (по балансу); T - Ставка налога на прибыль (в %).

WACC выражается  процентной величиной.

   Стоимость капитала показывает уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения максимальной рыночной стоимости компании. Показатель средневзвешенная стоимость капитала организации интегрирует в себе информацию о конкретном составе элементов сформированного (формируемого) капитала, их индивидуальной стоимости и значимости в общей сумме капитала. Он определяет относительный уровень расходов (в форме процентных платежей, дивидендов, вознаграждений и т.п.) за пользование вложенных в деятельность предприятия финансовыми ресурсами.

   WACC обычно формируется на основании предположения о том, что капитал компании состоит из: заемных средств; привилегированного акционерного капитала; обыкновенного акционерного капитала.

  Основная сложность при расчетах показателя WACC заключается в исчислении цены единицы капитала, полученного из конкретного источника средств, так как от этого зависит точность расчета WACC. Для некоторых источников ее можно вычислить достаточно легко и точно (например, стоимость банковского кредита); для ряда других источников это сделать достаточно сложно, причем точное исчисление в принципе невозможно. Тем не менее, даже приблизительные оценки WACC приемлемы для аналитических целей (полезны как для сравнительного анализа эффективности авансирования средств в организацию, так и для обоснования инвестиционной политики организации).

30. Дисконтирование  и индексация капитала. 

Дисконтирование - это процесс определения сегодняшней (т.е. текущей) стоимости денег, если известна их будущая стоимость.

Дисконтирование капитала осуществляется по формуле:

K=Kt/(1+n)

где

   К - текущая  стоимость капитала, т.е. с позиции  исходного периода, когда делается  первоначальный вклад, руб. 

    Дисконтирование  капитала означает приведение величин вложения капитала разных лет к величинам, сопоставимым по времени. Например, стоимость капитала 3-го года к стоимости капитала 2-го года и к стоимости капитала 1-го.

    Дисконтирование  можно осуществлять и с помощью  коэффициента приведения, или дисконтирующего множителя:

a=1/(1+n)

где

   а - дисконтирующий  множитель. 

    Дисконтирующий  множитель позволяет определить  современную стоимость (финансовый  эквивалент) будущей денежной суммы,  т.е. уменьшить её на доход,  нарастающий за определённый  срок по правилу сложных процентов. На практике обычно используются таблицы с заранее исчисленными значениями.

    Дисконтирование  дохода представляет собой приведение  дохода к моменту вложения  капитала.

D=Kt-K=(1+n)t-K

где

   D - дополнительный  доход, руб.

    Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыли, процентов, дивидендов) с позиции текущего момента. Чем дальше по времени получение того или иного дохода, тем меньше он "стоит" сейчас.

    Инвестор, сделав вложение капитала, должен руководствоваться следующими положениями. Во-первых, происходит постоянное обесценивание денег. Во-вторых, желательно периодическое поступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума. Инвестор оценивает какой доход он может получить в будущем и какую максимально возможную сумму финансовых ресурсов возможно вложить в данное дело.