Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

Если Z>0 – вероятность банкротства велика. Если Z<0 – вероятность банкротства невелика. Данная модель не обеспечивает комплексной оценки финансового положения предприятия. Достоинство этой модели – простота расчетов. Недостаток – невысокая точность прогнозов, поскольку не учитывается влияние других важных факторов на финансовое состояние предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

17. Управление  собственным капиталом. Факторные  модели расчёта показателя рентабельности  собственного капитала.

Основу управления собственным  капиталом предприятия составляет управление формированием его собственных финансовых ресурсов. Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия осуществляется по следующим основным этапам.

1. Анализ формирования собственных финансовых ресурсов предприятия в предшествующем периоде. Целью такого анализа является выявление потенциала формирования собственных финансовых ресурсов и его соответствия темпам развития предприятия.
2. Определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.
3. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе основных элементов собственного капитала формируемого за счет внутренних и внешних источников.
4. Обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников. До того, как обращаться к внешним источникам формирования собственных финансовых ресурсов, должны быть реализованы все возможности их формирования за счет внутренних источников.
5. Обеспечение необходимого объема привлечения собственных финансовых ресурсов из внешних источников. Данный объем призван обеспечить ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников финансирования.
6. Оптимизация соотношения внутренних и внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации основывается на следующих критериях:

а) обеспечение  минимальной совокупной стоимости  привлечения собственных финансовых ресурсов;

б) обеспечение  сохранения управления предприятием первоначальными  его учредителями.

Успешная реализация разработанной  политики формирования собственных  финансовых ресурсов связана с решением следующих основных задач:

1. обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;
2. формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;
3. формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций или привлечения дополнительного паевого капитала.

На практике наибольшее применение получила факторная  модель анализа рентабельности собственного капитала – модель корпорации «Дюпон». Она устанавливает взаимосвязь между рентабельностью собственного капитала и основными финансовыми показателями предприятия: рентабельностью продаж оборачиваемостью активов и финансовые рычагом.

Для каждого  конкретного случая модель позволяет  определить факторы, оказывающие наибольшее влияние на величину рентабельности собственного капитала.

 

 

18. Сущность  и виды дивидендной политики  организации. Факторы, определяющие  её выбор.

Практика функционирования акционерных  обществ доказывает, что увеличение или уменьшение дивидендов обычно сильно влияет на цену акций. Если компания много лет стабильно платила дивиденды, то резкое уменьшение или невыплата дивидендов может стать корпоративным финансовым самоубийством. Напротив, увеличение дивидендов или дополнительные выплаты будут хорошим стимулом для повышения цены акций. Оценка компаний, которые до определенного момента не имели дивидендной истории, обычно повышается, когда они объявляют о выплате дивидендов. Доход, который можно получить за счет перепродажи подорожавших акций, тоже немало зависит от выплачиваемых дивидендов.

Основной целью разработки дивидендной  политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие. С одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственника и создать предпосылки для роста курсовой цены акций, и в этом смысле их максимизация является положительной тенденцией. С другой стороны, максимизация выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства.

факторы:

1.Правовые факторы. В России выплата дивидендов регулируется Федеральным законом «Об акционерных обществах».

2.Условия контрактов. Может быть установлен минимальный размер реинвестированной прибыли при получении долгосрочных кредитов.

3.Ликвидность. В связи с тем, что момент реализации продукции не совпадает с моментом поступления денежных средств, АО может быть прибыльным, но не иметь достаточно средств на расчетном счете для выплаты дивидендов.

4.Расширение  производства. Акционеры могут пойти на ограничения в выплате дивидендов с тем, чтобы не прибегать к дорогостоящим заимствованиям или к эмиссии дополнительных акций.

5.Интересы акционеров. Принимая решение о величине выплачиваемых дивидендов, необходимо учитывать, как это решение повлияет на рыночную стоимость компании.

6.Информационный  эффект. Всякое известие о снижении дивидендов, по сравнению с предшествующими периодами или тем более об их невыплате, может привести к резкому снижению курсов акций.

Выделяют несколько вариантов  дивидендных выплат:

1.Методика постоянного  процентного распределения прибыли. Предполагает неизменность значения коэффициента выплаты дивидендов (процент от чистой прибыли). Достоинством данной методики является прямая связь размера дивидендов с величиной чистой прибыли.

2.Методика фиксированных  дивидендных выплат. Предусматривает регулярную выплату дивиденда на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени (например, 2 рубля на акцию).

3.Методика выплаты гарантированного  минимума и экстра-дивидендов. Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически, в случае успешной деятельности, акционерам выплачиваются экстра-дивиденды. Термин «экстра» означает премию, начисленную к регулярным дивидендам и имеющую разовый характер, то есть получение ее в следующем году не обещают.

4.Методика выплаты дивидендов  по остаточному принципу. В этом случае начисление дивидендов происходит только после того, как за счет прибыли сформирован объем собственных средств, достаточный для развития компании в предстоящем периоде.

5.Методика выплаты дивидендов  акциями. При этой форме расчетов акционеры получают вместо денег дополнительный пакет акций.

 

19. Сущность и содержание разделов  бизнес-плана инвестиционного проекта.

Бизнес-план содержит следующие разделы:

1. Краткая характеристика проекта  (резюме). В этом разделе содержатся выводы по основным аспектам разработанного проекта.

2. Предпосылки и основная идея проекта, перечисляются наиболее важные параметры проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации, рассматривается регион расположения проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой, приводится график реализации проекта и характеризуется его инициатор.

3. Анализ рынка и концепция  маркетинга. В нем излагаются  результаты маркетинговых исследований, обосновывается концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета.

4. Сырье и поставки. Этот раздел  содержит классификацию используемых видов сырья и материалов, объем потребности в них.

5. Месторасположение, строительный  участок и окружающая среда.

6. Проектирование и технология. Этот раздел должен содержать производственную программу и характеристику производственной мощности предприятия; выбор технологии и предложения по ее приобретению или передаче, подробную планировку предприятия и основные проектно-конструкторские работы, перечень необходимых машин .

7. Организация управления, обосновывается конкретная организационная структура управления по сферам деятельности и центрам ответственности, рассматривается подробная смета накладных расходов, связанных с организацией управления.

8. Трудовые ресурсы. Этот раздел  содержит требования к категориям и функциям персонала, оценку возможностей его формирования в рамках региона, организацию набора, план обучения работников и оценку связанных с этим затрат.

9. Планирование реализации проекта.  В этом разделе обосновываются отдельные стадии осуществления проекта, приводится график его реализации, разрабатывается бюджет реализации проекта.

10. Финансовый план и оценка  эффективности инвестиций. Этот раздел содержит финансовый прогноз и основные виды финансовых планов, совокупный объем инвестиционных затрат, методы и результаты оценки эффективности инвестиций, оценку инвестиционных рисков.

 

 

 

 

 

20. Методы  оценки эффективности инвестиционного  проекта.

Совокупность методов, применяемых  для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, условно можно разбить на три группы: динамические (учитывающие фактор времени), статические (учетные) и альтернативные.

К статическим методам относятся: учетная норма доходности и срок окупаемости. К динамическим методам относятся: чистая приведенная стоимость, индекс рентабельности, внутренняя норма доходности и дисконтированный срок окупаемости. К альтернативным методам относятся: скорректированная приведенная стоимость, экономическая добавленная стоимость и реальные опционы.

Наиболее распространенным динамическим критерием является чистая приведенная стоимость (чистый дисконтированный доход) NPV.

Чистая приведенная стоимость  позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, то есть конечный эффект в абсолютной сумме. Под чистой приведенной стоимостью понимается разница между приведенными к настоящей стоимости суммами чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционных затрат на его реализацию.

Если NPV > 0, то проект принимается. Если NPV < 0, то проект отвергается. Отрицательная величина NPV показывает, что заданная норма доходности не обеспечивается и проект является убыточным. При NPV = 0 проект только окупает произведенные затраты, но не приносит доход.

Правило метода NPV гласит, что из двух альтернативных взаимоисключающих проектов с равными инвестиционными затратами выбирается тот, который обеспечивает наибольшее значение NPV.

Еще одним популярным динамическим критерием оценки эффективности  инвестиций является индекс рентабельности (PI). Он показывает, сколько единиц приведенной величины денежных поступлений проекта приходится на единицу предполагаемых выплат.

Если РI > 1, то проект принимается, то есть денежные поступления от проекта превышают необходимые затраты, обеспечивая тем самым наличие положительной величины NPV. При PI = 1 величина NPV = 0 и инвестиции не приносят дохода. В случае, если PI < 1, проект не покрывает связанных с ним издержек и его следует отклонить.

Следующим динамическим показателем  оценки эффективности инвестиционных проектов является дисконтированный срок окупаемости (DPP).Он представляет собой число периодов, в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции. Этот критерий характеризует ликвидность и косвенно риск проекта. Его можно рассматривать в качестве точки безубыточности. Дисконтированный срок окупаемости представляет собой период времени, когда NPV проекта становится равной 0.

Чем меньше срок окупаемости, тем более  эффективным является проект. На практике величину DPP сравнивают с некоторым заданным периодом времени n. Если DPP < n, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Последним динамическим критерием  является внутренняя норма доходности (IRR). Под внутренней нормой доходности понимают ставку дисконтирования, при которой NPV инвестиционного проекта равна нулю.

Чем выше величина IRR, тем больше экономическая эффективность инвестиций. В процессе принятия решения величина IRR сравнивается с некоторой ставкой к, отражающей требуемую инвесторами доходность либо стоимость капитала для фирмы. При этом если IRR > к, то проект обеспечивает положительное значение NPV и чистую доходность, равную IRR – к. Если IRR < к, то затраты превышают доходы, и проект будет убыточным. Если IRR > к, то проект принимается, иначе его следует отклонить.