Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

Эмиссия акций и других  ценных бумаг осуществляется эмитентом. Эмитент – это юридическое  лицо (хозяйствующий субъект), орган  государственной исполнительной власти либо орган местного самоуправления, выпускающие ценные бумаги и частные  лица, несущие от своего имени обязательства  перед владельцами ценных бумаг  по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами.

Целью эмиссии акций для  компаний является привлечение внешних  источников финансирования, поэтому  каждый раз, прежде чем организовывать эмиссию, перед эмитентом стоит  задача выбора наиболее целесообразных для этих целей финансовых инструментов.

Выпуск акций называется эмиссией, а юридическое лицо, их выпускающее, — эмитентом. Покупатели акций именуются инвесторами, поскольку  они осуществляют инвестиции, т.е. вложения средств с целью получения дохода.

Доход по акциям называется дивидендом и является частью прибыли, которая распределяется среди акционеров.

Практически покупка акции  сама по себе — не предоставление кредита  акционерному обществу, а вложения капитала в это общество. По своей  экономической природе покупка  акций — это инвестиции преимущественно  денежных средств.

Решение о выпуске акций  принимается органом управления эмитента, который имеет на то полномочия согласно действующему законодательству и уставу. Этим жерешением эмитента должен быть утвержден проспект (или информация) о выпуске акций, определены порядок и сроки их выпуска.

Первичная эмиссия акций, т.е. продажа акций эмитентами их первым владельцам (инвесторам), подлежит государственной регистрации. Первичная  эмиссия акций осуществляется:

а) при учреждении акционерного общества и размещении акций среди  его учредителей;

 б) при увеличении  размера уставного капитала (фонда)  акционерного общества путем  выпуска акций;

 в) при привлечении  заемного капитала юридическими  лицами, государственными органами  или государством путем выпуска  облигаций и иных долговых  обязательств.

Первичная эмиссия акций  осуществляется в форме:

а) закрытого (частного) размещения среди заранее известного ограниченного  круга инвесторов (до 500 включительно) или на сумму не более 50 тыс. минимальных  размеров оплаты труда. В этом случае регистрация акций производится без публичного объявления, публикации и регистрации проспектов эмиссии;

 б) открытого (публичного) размещения акций среди потенциального  неограниченного круга инвесторов  — с публичным объявлением,  проведением рекламной кампании  и регистрацией проспекта эмиссии.

К достоинствам публичного размещения акций можно отнести:

• возможность повысить ликвидность  ценных бумаг компании. Держатели  публично обращающихся акций встречаются  с меньшими трудностями при их продаже, чем учредители закрытого  акционерного общества при выходе из него;

 • более широкое  привлечение новых денежных ресурсов.

 

 

 

52.Расчет текущей  стоимости доходности акций

 

Доходность акции определяется двумя факторами: получением части  распределяемой прибыли АО (дивидендом) и возможностью продать бумагу по цене, большей цены приобретения.

Дивиденд - это доля прибыли, приходящаяся на одну акцию.

Режим доли распределяемой прибыли и режим выплаты дивидендов утверждаются собранием акционеров в зависимости от итогов работы общества. Дивиденды выражаются либо в абсолютных денежных единицах, либо в процентах. Ставка дивиденда характеризует процент прибыли от номинальной цены акции.

Формула годовой процентной ставки дивиденда имеет вид:

,

где i — годовая дивидендная ставка, %;

D — абсолютный уровень  дивиденда в денежных единицах;

Рном — номинальная цена акции.

Преобразуя формулу, можно  по ставке дивиденда найти его  абсолютный уровень.

Дивиденд - не единственный источник доходности акции. Важным фактором, увеличивающим  ее ценность, является ожидание владельца, что биржевой курс возрастет.

Курсовая цена акции, или  ее курс, — цена, по которой бумага продается на рынке ценных бумаг. Курс акций прямо пропорционален ставке дивиденда и обратно пропорционален учетной ставке банковского процента, так как в качестве дивиденда  инвестор должен получить такую же сумму, как если бы он положил в  банк деньги, израсходованные на приобретение акций по курсовой цене:

где i — дивидендная ставка по акции, %;

d — учетная ставка банковского процента;

Ркурс — курсовая цена акции.

Из равенства следует:

Рассмотренную зависимость  нельзя понимать буквально. В реальной действительности невозможно заранее  точно узнать будущий дивиденд. Неопределенность связана и с тем, что нельзя предугадать ту пропорцию, в которой  прибыль будет разделена на две  части - остающуюся в распоряжении АО и распределяемую между акционерами. Поэтому основным показателем деятельности акционерного общества с точки зрения воздействия на курс акций является не дивиденд, а прибыль в расчете на акцию или рентабельность акционерного капитала'.

где Пе — чистая прибыль на одну акцию данного АО;

Пч — сумма чистой прибыли, включая нераспределенную;

N — количество выпущенных  акций.

Прибыль в расчете на акцию  характеризует потенциальный дивиденд, базу будущих доходов по акциям.

Выделяют действительную стоимость акции, которая определяется с учетом требуемого уровня прибыльности и суммы получаемого дохода. Зная действительную стоимость ценной бумаги, можно сравнить ее с курсовой стоимостью и сделать вывод о целесообразности приобретения. Расчет действительной стоимости акции проводится по формуле:

СА = Д / К,

где СА — стоимость акции;

Д — сумма дивидендов;

К — требуемый уровень прибыльности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

53. Облигации организации:  экономическая сущность, цели и  порядок эмиссии.

 

Облигация - долговое обязательство  эмитента, выпустившего ценную бумагу, уплатить владельцу облигации в  оговоренный срок номинальную стоимость  бумаги и регулярно (ежегодно, раз  в квартал или полугодие) - фиксированный  или плавающий процент.

В отличие от дивидендов по акциям, которые существенно варьируются  во времени, а могут и не выплачиваться  совсем, процент по облигациям остается постоянным или изменяется незначительно.

Проценты по облигациям выплачиваются  в установленные сроки независимо от прибыли и финансового состояния  акционерного общества - эмитента до выплаты  дивидендов по акциям.

Еще одной особенностью облигации  является выплата процентов в  течение строго определенного срока, оговоренного условиями займа, акции  приносят доход неограниченное время.

Акционерное общество вправе выпускать облигации, если:

 

во-первых, его уставный фонд полностью оплачен в размере, не превышающем его величину;

 

во-вторых, если срок его существования  более двух лет — выпуск осуществляется не ранее третьего года существования  и при условии надлежащего  утверждения к этому времени  двух годовых балансов (статья 102 ГК РФ) или в случае предоставления обеспечения третьими лицами. Такое  обеспечение должно соответствовать  объему выпуска облигаций по номинальной  стоимости при выпуске дисконтных облигаций и в совокупности с  выплачиваемыми процентами по процентным облигациям.

 

Принятие решения о  выпуске облигаций. Решение принимается  уполномоченным органом эмитента в  порядке, предусмотренном его уставом, где обязательно содержатся: цель выпуска облигаций;

 

указание вида облигаций (именные или на предъявителя); общая  сумма эмиссии (эмитент вправе выпускать  облигации на сумму, не превышающую  размер уставного капитала (фонда); количество облигаций; номинальная  стоимость облигаций; порядок выплаты  доходов;

 

порядок и сроки размещения облигаций, которое должно быть закончено  не позднее, чем через шесть месяцев  после регистрации их выпуска;

 

порядок погашения облигаций.

 

Регистрация проспекта эмиссии  и выпуск ценных бумаг. Регистрация  выпуска облигаций банка по существующему  правилу сопровождается регистрацией проспекта эмиссии. И только в  одном случае, при одновременном  выполнении двух следующих условий, возможно несоблюдение этого требования:

 

планируемый объем выпуска  не превышает 50 млн. рублей; число покупателей  облигаций этого выпуска после  завершения не превышает 100 человек.

 

При регистрации проспекта  эмиссии уплачивается налог в  размере 0,8% от номинального объема выпуска  облигаций.

 

Подготовка выпуска облигаций  с обязательными реквизитами  бланка облигации и купонного  листа.

 

Для облигации: наименование ценной бумага «облигация»; фирменное  наименование или имя получателя или его подпись, что облигация  выписана на предъявителя; номинальная  стоимость, размер процентов, если это  предусмотрено; порядок, сроки погашения  и выплаты процентов, место и  дата выпуска, а также номер государственной  регистрации, серия и порядковый номер облигации; образец подписей (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента.

 

Для купона: порядковый номер  купона на выплату процента; номер  облигации, по которой выплачиваются  проценты; название эмитента; год выплаты  процентов; образцы подписей уполномоченных лиц эмитента.

 

Проработка вопроса начисления и выплаты процентов по облигациям, уплаты налогов и погашения облигаций.

 

Следует отметить, что выпуск облигаций для большинства российских эмитентов — только предполагаемая сфера эмиссионной деятельности. Поэтому целесообразно тщательно  проработать такие вопросы как  выплата процентов. Проценты по облигациям рассчитываются по отношению к номиналу облигации независимо от их курсовой стоимости. На их получение имеют  право владельцы тех облигаций, которые приобретены не позднее, чем за 30 дней до официально объявленной  даты выплаты процентов (если иное не оговорено условиями выпуска  облигации). Проценты по выпущенным в  порядке первичного размещения облигациям в первый год выплачиваются пропорционально  времени фактического нахождения облигации  в обращении, если иное не оговорено  условиями выпуска.

 

Облигации правительства  выпускаются для реализации двух основных целей:

 

1) для финансирования текущего  бюджетного дефицита;

2) эмиссия облигаций правительства  практикуется в целях погашения  ранее выпущенных правительством  облигационных займов.

 

Эмитентом государственных  облигаций является Министерство финансов РФ.

 

Наконец, государство может  эмитировать облигации лотерейного  типа, когда доход выплачивается  в форме выигрышей по отдельным  облигациям при проведении тиража выигрышей.

 

Наряду с государственными облигациями, выпускаемыми центральными органами власти, выпускаются облигации  органами субъектов Федерации.

 

 

 

 

 

54. Оценка доходности  облигаций.

 

Доходность облигации  определяется двумя факторами: вознаграждением  за предоставленный эмитенту заем (купонными  выплатами) и разницей между ценой  погашения и приобретения бумаги.

Купонные выплаты производятся ежегодно или периодически внутригодовыми платежами и выражаются абсолютной величиной или в процентах:

 

где Dгод — абсолютная величина купонного дохода;

Рном - номинальная стоимость облигации;

i - годовая купонная ставка, %.

Отношение абсолютной величины годового купонного дохода к номинальной  стоимости облигации на рынке  ценных бумаг называется купонной доходностью, а связанное с владением облигаций  право получать фиксированную сумму  ежегодно в течение ряда лет именуют  аннуитетом.

Купонная доходность зависит  от срока займа, при этом связь  обратная: чем более отдален срок погашения, тем выше, как правило, должен быть процент, и, наоборот.

Другим фактором, влияющим на уровень доходности облигаций, является разница между ценой погашения  и приобретения бумаги, определяющая величину прироста или убытка капитала за весь срок займа.

Сумма купонных выплат и годового прироста (убытка) капитала определяет величину совокупного годового дохода по облигации:

СDгод =Dгод + ΔК,

где СDгод - совокупной годовой доход;

Dгод — величина годового купонного дохода;

ΔК - прирост (убыток) капитала за год.

Отношение совокупного годового дохода к цене приобретения облигации  определяет ее годовую совокупную доходность:

iCD год = CDгод/Рпр х 100,

где iCD год - совокупная годовая доходность;

Рпр - цена приобретения облигации.

Если цену погашения облигации  добавить к выплатам по купонам в  течение всего срока займа, получим  наращенную стоимость облигации, т. е. сумму займа и вознаграждения за его предоставление. Фактически это та сумма, в которую эмитенту обходится долг перед инвестором.

 

 

 

 

 

 

 

55. Общий стратегический  план действий фирмы.