Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

Формула средневзвешенной стоимости  капитала основывается на средневзвешенной арифметической величине, где весами выступают доли отдельных источников в общей сумме, а сам показатель средневзвешенной величины выражает среднегодовую  стоимость, выраженную в %.

WACC = W1*C1 + W2*C2+…+Wk*Ck

 

Где:

Cn — стоимость инвестиций привлеченных из источника n.

Wn — доля в общей сумме инвестиции из источника n.

Wn = In/(I1 + I2 +…+ Ik)

Ij — сумма инвестиций из источника j.

 

 

 

46. Оптимальная  структура капитала.

 

Под оптимальной структурой капитала обычно понимают такую комбинацию ценных бумаг, которая максимизирует  рыночную стоимость фирмы, а значит, обладает наибольшей привлекательностью для инвесторов. Проблема планирования структуры капитала имеет две  составляющих: первая - это соотношение  доли долга и собственных средств, используемых для финансирования активов; вторая - выбор конкретных финансовых инструментов для привлечения капитала.

 

 

 

 

 

47. Эффект операционного  рычага

Эффективным методом финансового  анализа служит операционный анализ отслеживающий зависимость финансовых результатов бизнеса и от издержек и объемов производства.

Ключевыми элементами операционного анализа служат:

точка безубыточности, порог  рентабельности, запас финансовой прочности, операционный рычаг.

Точка безубыточности - это такой объем продаж, при котором доходы равняются издержкам, но прибыль не образуется.

В зависимости от влияния  объема деятельности издержки делятся  на: условно-постоянные, условно-переменные.

Реализация в точке  безубыточности: R6 = FC + VC

R6- точка безубыточности v - удельные переменные расходы Ra = FC/(1-v)

Rn = (FC + П) / (1-v)

Rn - точка плановой прибыли П - прибыль

Порог рентабельности это такой порог продаж, при котором выручка не только покрывает постоянные и переменные расходы, но и включает в себя прибыль. Разность между прибылью и точкой безубыточности называется финансовой прочностью. После определения точки безубыточности планирование прибыли строится на основе эффекта операционного рычага, то есть того запаса финансовой прочности, при котором предприятие может позволить себе снизить объем продаж не приходя к убыточности. Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Эффект операционного  рычага показывает на сколько процентов  изменяется прибыль при изменении  выручки на 1 %.

Формула для  себя ЭОР = (FC + П) / П = МП / П Формула для внешней публики ЭОР = ((p - v) х q) / ((p - v) x q - FC)

Сила воздействия операционного  рычага всегда рассчитывается для определенного  объема продаж. Изменяется выручка  от продаж, изменяется и сила воздействия  операционного рычага. При возрастании  выручки от реализации сила воздействия  операционного рычага снижается. И  каждый % прироста выручки дает все  меньший и меньший % прироста прибыли. Когда выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного  рычага возрастает. Сила воздействия  операционного рычага указывает  на степень предпринимательского риска  связанного с данным предприятием. Чем больше сила воздействия операционного  рычага, тем больше предпринимательский  риск.(потому что мы начинаем скатываться к точке безубыточности).

 

 

 

48.  Эффект финансового  рычага

Эффект финансового рычага определяется (финансовый леверидж) наличием долговых обязательств и/или привилегированных акций в структуре капитала компании.

То есть эффект финансового  рычага - это приращение к рентабельности собственных средств получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность кредита.

Уровень финансового рычага рассчитывается по формуле:

ЭФР = (1 - н) х (ROA - i) х ЗК/СК

i - средневзвешенная цена заемного капитала, WACC

ЗК/СК - заемный к собственному капиталу плечо финансового рычага

(коэффициент финансового  риска)

н - ставка налога на прибыль

Отсюда следуют два  правила:

Если новое заимствование  приносит предприятию увеличение эффекта  финансового рычага, то такое заимствование  выгодно. При этом необходимо внимательно  следить за дифференциалом.

Риск кредитора выражен  величиной дифференциала, чем больше дифференциал, тем меньше риск, чем  больше дифференциал, тем больше риск, следовательно, нельзя увеличивать  любой ценой плечо финансового  рычага, его нужно регулировать в  зависимости от дифференциала.

 

49. Экономическая  сущность портфеля ценных бумаг.

 

Портфель ценных бумаг  — это совокупность ценных бумаг, принадлежащих юридическому или  физическому лицу.

 Основными характеристиками  портфеля ценных бумаг являются: количество и общая стоимость;

 виды и категории;

 ликвидность;

 риски, присущие им, и др.

Экономической сущностью  инвестиционного портфеля является придание совокупности входящих в него ценных бумаг таких рыночных характеристик, которые недостижимы с позиции  отдельной ценной бумаги, а возможны только при их целевом комбинировании (сочетании).

 Основными задачами  инвестиционного портфеля являются: обеспечение устойчивого заданного  уровня дохода;

Виды портфелей ценных бумаг

В зависимости от принадлежности портфеля различают эмиссионный  и инвестиционный портфели.

Эмиссионный портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг, выпущенных данным эмитентом.

Инвестиционный портфель - это совокупность ценных бумаг, принадлежащих  инвестору, т. е. лицу, которое вложило  в ценные бумаги свой капитал.

минимизация риска или  удержание его на заданном уровне;

 снижение операционных  затрат;

 решение специфических  задач, постановка которых невозможна  вне совокупности ценных бумаг.

В зависимости от типа дохода, на который нацелен инвестиционный портфель ценных бумаг, последние могут  быть портфелями роста, дохода и их комбинацией.

Портфель роста формируется  из ценных бумаг, рыночные цены которых  возрастают с течением времени. Цель такого портфеля — увеличение совокупного  капитала инвестора, включая получение  текущих доходов от обладания  ценными бумагами. Возможны разновидности  такого портфеля в зависимости от стратегии инвестора:

портфель агрессивного роста, нацелен на максимальный прирост  капитала; в него входят в основном акции молодых, быстрорастущих компаний, вложения в которые являются рискованными, но могут приносить высокий доход;

портфель консервативного  роста, формируется с целью сохранения первоначального капитала и его  медленное увеличение без существенного  риска; в него входят в основном акции  хорошо известных компаний, цены на которые растут не быстро;

комбинированный портфель роста  представляет собой сочетание свойств  портфелей агрессивного и консервативного  роста; в него включаются и надежные ценные бумаги и высокорискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. Данный вид портфеля является наиболее распространенным по самой своей природе — сочетанию безрискованности и риска.

Портфель дохода формируется  из ценных бумаг, обеспечивающих получение  высокого текущего дохода — процентных и дивидендных выплат. Его цель — систематическое получение  дохода на инвестированный в ценные бумаги капитал. Существуют следующие  его основные разновидности:

 портфель регулярного  дохода ориентирован на получение  среднего уровня дохода на  капитал при минимальном уровне  риска;

 портфель доходных  бумаг состоит, как правило,  из высокодоходных облигаций  корпораций или вообще ценных  бумаг, приносящих высокий доход  при среднем уровне риска.

 

 

50. Типы портфелей  ЦБ

 

В зависимости от характеристики задач, стоящих перед портфелем  ценных бумаг, их подразделяют на следующие  типы:

1) портфели роста;

2) портфели дохода;

3) портфели роста и дохода;

4) специализированные портфели.

Тип портфеля характеризует  в основном соотношение дохода и  риска.

Портфели роста ориентированы  на акции, растущие на фондовом рынке  по курсовой стоимости. Цель таких портфелей - увеличение капитала инвесторов. Дивиденды  их владельцам выплачиваются в небольшом  размере либо не выплачиваются вообще в течение периода интенсивного инвестирования. В зависимости от темпов роста курсовой стоимости  портфели роста подразделяются на:

- портфели агрессивного  роста;

- портфели консервативного  роста;

- портфели среднего роста.

Портфели агрессивного роста  нацелены на максимальный прирост капитала. Они включают акции в основном молодых, быстрорастущих компаний. Портфели консервативного роста являются наименее рискованными среди портфелей  роста. Они состоят, как правило, из акций крупных,хорошоразвитыхкомпаний.

Портфели среднего роста  включают наряду с надежными ценными  бумагами и рискованные бумаги. Прирост  капитала в них - средний, степень  риска - умеренная.

Портфели дохода ориентированы  на получение высоких текущих  доходов - процентных и дивидендных  выплат. Эти портфели составляются из акций с умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг  с высокими текущими выплатами. К  портфелям дохода относятся:

- портфели регулярного  дохода;

- портфели доходных бумаг.

Портфели регулярного  дохода состоят из высоконадежных ценных бумаг и приносят средний доход  при минимальном уровне риска.

Портфели доходных бумаг  формируются из высокодоходных облигаций  корпораций и ценных бумаг, приносящих высокий доход.

Портфели роста и дохода формируются для уменьшения возможных  потерь как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных и процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав такого портфеля, приносит его владельцу прирост капитала, другая - доход. Так, уменьшение прироста может компенсироваться увеличением дохода, и наоборот, увеличение прироста может компенсироваться уменьшением дохода.

К портфелям роста и  дохода относятся:

- сбалансированные портфели;

- портфели двойного подчинения.

Сбалансированные портфели предполагают сбалансированность дохода и риска. Они состоят из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и высокодоходных ценных бумаг. Как правило, они содержат обыкновенные и привилегированные  акции, а также облигации. В таком  портфеле могут находиться и высокорисковые ценные бумаги агрессивных компаний, однако получение высокого дохода и финансовые риски являются сбалансированными.

Портфели двойного подчинения приносят его владельцам высокий  доход при росте вложенного капитала. Включают в себя ценные бумаги инвестиционных фондов двойного назначения, которые  выпускают акции, приносящие высокий  доход и обеспечивающие прирост  капитала.

В специализированных портфелях  ценные бумаги объединяются по таким  частным критериям, как, например, вид  ценных бумаг; уровень их риска; отраслевая, региональная принадлежность и др.

К специализированным портфелям  относятся:

- портфели стабильного  капитала и дохода;

- портфели краткосрочных  фондовых ценностей;

- портфели долгосрочных  ценных бумаг с фиксированным  доходом;

- региональные портфели;

- портфели иностранных  ценных бумаг.

Портфели стабильного  капитала и дохода включают, как  правило, краткосрочные и среднесрочные  депозитные сертификаты коммерческих банков.

Портфели краткосрочных  фондовых ценностей включают государственные  краткосрочные облигации (ГКО), муниципальные  краткосрочные облигации (МКО), векселя  и другие ценные бумаги.

Портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом  включают облигации акционерных  компаний и государства.

Региональные портфели состоят  из муниципальных облигаций.

Владелец может изменять тип портфеля в зависимости от конъюнктуры фондового рынка  и стратегических целей инвестора.

Основные принципы формирования инвестиционного портфеля: безопасность, доходность, ликвидность вложений, а также их рост. Под безопасностью  инвестиций имеется в виду страхование  от возможных рисков и стабильность получения дохода. Безопасность достигается  в ущерб доходности и росту  вложений. Под ликвидностью понимается способность финансового актива быстро превращаться в деньги для  приобретения недвижимости, товаров, услуг.

Ни одна инвестиционная ценная бумага не имеет всех перечисленных  свойств. Если она надежна, то ее доходность будет низкой, так как покупатели надежных ценных бумаг будут предлагать за них реальную цену. Главная цель инвестора - достичь оптимального соотношения  между риском и доходом. Фондовый портфель является оптимальным тогда, когда риск минимален, а доход  от вложений максимален. [6,c.160]

Управление фондовым портфелем  включает:

1) формирование и анализ  его состава и структуры;

2) регулирование его содержания  для достижения поставленных  перед портфелем целей при  сохранении необходимого уровня  и минимизации связанных с ним расходов

 

 

 

51. Акции организации:  экономическая сущность, цели и  порядок эмиссии.

 

Акция –эмиссионная ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале акционерного общества.

Помещая деньги в акции, инвестор приобретает следующие права:

• владеть частью распределяемой прибыли АО, т. е. дивидендом;

• участвовать в управлении акционерным обществом;

• получать часть стоимости  активов общества при его ликвидации.

Отличительной особенностью акций является то, что они не имеют установленного срока обращения, их владельцы получают дивиденды  до тех пор, пока акционерное общество успешно функционирует.С точки зрения прав акционеров акции делятся на обыкновенные (простые) и привилегированные. Обыкновенная акция дает один голос при решении вопросов на собрании акционеров и участвует в распределении чистой прибыли только после выплаты доходов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям. Размер дивидендов на одну обыкновенную акцию определяется общим собранием акционеров и может быть увеличен или уменьшен в зависимости от результатов финансовой деятельности общества.

Привилегированная акция  право голоса не дает, но в отличие  от обыкновенной приносит гарантированный  дивиденд и имеет преимущество при  распределении прибыли и ликвидации общества.