Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Указания к  решению задачи «Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования»:

1.  Ознакомиться с  п. 2—7 данных указаний, выполнить задание. Полученные результаты оформить в рабочей тетради.

2.  Целесообразно составить  уплотненный аналитический баланс  и отчет о прибылях и убытках  для агрегирования отдельных показателей.

3.  Рассчитать аналитические  показатели для определения темпа экономического роста АО: долю реинвестированной прибыли в чистой, рентабельность собственного капитала, темп экономического роста при существующих пропорциях, который сравнивается с требуемым, и определить необходимость привлечения дополнительных ресурсов.

4.  Составить предварительную  прогнозную отчетность и определить  необходимую сумму дополнительных  финансовых ресурсов.

5.  Определить возможные  источники финансирования в соответствии  с заданными ограничениями. Составить  уточненную прогнозную отчетность; определить достаточность предлагаемого финансирования.

6. При построении прогнозной финансовой отчетности предусматривается выполнить построение прогноза бюджета денежных средств, прогнозного отчета о прибылях и убытках, прогнозного баланса с обязательным использованием ПЭВМ и программы «Финансовое планирование. Прогнозный баланс».

7. Дополнить нижеследующие  выводы необходимой информацией.

    При существующих пропорциях темп экономического роста за счет собственных источников средств составляет ...%.

   Потребность во внешнем финансировании составляет, по предварительной оценке, ... руб.

    При существующих ограничениях эта потребность полностью не может быть удовлетворена, максимально возможный рост объема производства и сбыта составит...% с использованием всех возможных источников.

   Темп экономического  роста за счет собственных  источников (самофинансирования) увеличится  и составит...%. Рентабельность собственного  капитала не изменится и составит ...%.

Таблица 3

Уплотненный аналитический баланс, т.руб.

Показатели	На начало года	На конец  года	Изменение (+,-)
1	2	3	4
АКТИВ
Внеоборотные активы, в т.ч.	121 478.00	118 342.00	-3 136.00
нематериальные активы	44 204.00	44 748.00	544.00
незавершенное строительство	4009	1700	-2 309.00
основные средства	229 820.00	237 838.00	8 018.00
долгосрочная дебиторская    задолженность	1821	1753	-68.00
Оборотные активы, в т.ч.	117 229.00	81 904.00	-35 325.00
Запасы	26 172.00	18 475.00	-7 697.00
дебиторская задолженность	88 521.00	86 793.00	-1 728.00
денежные средства	48 068.00	16 948.00	-31 120.00
прочие оборотные  активы	3790	2847	-943.00
Расходы будущих периодов	0	2264	2 264.00
Баланс	238 707.00	202 510.00
ПАССИВ
Собственный капитал	116 605.00	124 406.00	-3 200.00
Долгосрочные обязательства	3200	0	-36 588.00
Текущие обязательства, в т.ч.	114 692.00	78 104.00	-43 041.00
кредиторская задолженность	73 898.00	30 857.00	6 453.00
обязательства по  расчетам	40 794.00	47 247.00	12 437.00
прочие текущие обязательства	0	12437	-4 210.00
Доходы будущих периодов	4210	0	-36 197.00
Баланс	238 707.00	202 510.00

Таблица 4

Уплотненный отчет  о прибылях и убытках

Показатели	Сумма
1	2
Доходы	69 051.60
Расходы	49 444.60
Прибыль	19 607.00
Налог на прибыль	6305.4
Чистая прибыль	13 301.60
Операционные расходы	23236
Скорректированное среднегодовое  количество простых акций	10000
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую  акцию	1.33016
Дивиденды на одну простую  акцию	0.8646

Аналитические показатели для определения темпа экономического роста АО

1) коэффициент капитализации  прибыли рассчитывается по формуле:

    Допустим, что в нашем случае чистая прибыль в размере 13301.60 руб. идет только на выплату дивидендов в размере 0.8646 * 10000 = 8646 руб.

          Тогда доля реинвестированной прибыли в чистой будет:

2) рентабельность собственного  капитала рассчитывается по формуле: 

В нашем случае получим:

    В соответствии с ПБУ 9/99 выручка принимается к бухгалтерскому учету в сумме, исчисленной в денежном выражении, равной величине поступления денежных средств и иного имущества и (или) величине дебиторской задолженности. По этому определению найдем объем производства за предыдущий год.

    Итак В₀ = 270 + 42282 + 3520 + 412 + 25 + 41323 + 6745 = 94577 руб.

    Очевидно, что объем производства упал на

    Определим, какой темп экономического роста возможен при существующем положении на предприятии. Используем для этого модель устойчивого состояния при определении уровня достижимого роста:

,

где A/S – отношение общей величины активов к объему продаж;

NP/S – коэффициент прибыльности;

b – доля прибыли, не распределяемая по дивидендам;

Δ/Eq – коэффициент, определяющий соотношение заемных и собственных средств;

S0 – объем производства за предыдущий период;

ΔS – абсолютное изменение объема производства по сравнению с предыдущим периодом.

    При заданных ограничениях АО «Интерсвязь» может достичь следующего темпа роста:

  

            Это максимальный уровень роста производства. Больше АО «Интерсвязь» достичь без дополнительного финансирования не сможет.

   Для поддержания  конкурентоспособности АО «Интерсвязь» необходимо увеличение объема производства на 50%. Определим сумму привлекаемых средств для осуществления этого плана, используя модель достижимого роста при изменяющихся предположениях:

,

где Eq₀ – первоначальный собственный капитал;

NewEq – объем привлеченных средств;

Div – абсолютная сумма годовых дивидендов;

S/A – отношение объема продаж к общей величине активов.

Задавая SGR = 0.5, получим:

    Получили, что АО «Интерсвязь» необходимо привлечь 118763 руб. средств для увеличения объема производства на 50%. Используя внутренние источники дополнительного финансирования (нераспределенная прибыль и амортизация) в размере (1304 + 25100 + 14879)  41283 руб. АО «Интерсвязь» вынуждено привлечь из внешних источников финансирования (118763 - 41283) 77480 руб.

 Чтобы обеспечить  такую сумму эмиссией акций,  необходимо выпустить 77480/1,33016 –  10000 = 48249 штук, что почти в 5 раз  больше существующего количества  акций. Данная операция нереальна.  Поэтому рассмотрим возможность получения банковской ссуды.

Оценим кредитоспособность АО «Интерсвязь», вычислив необходимые  показатели:

а) коэффициент абсолютной ликвидности:

(немного не дотягивает до  нормы в 0.2 – 0.5)

б) коэффициент покрытия:

в) отношение заемных  и собственных средств:

г) рентабельность активов:

Финансовую устойчивость оценим по следующим показателям:

а) коэффициент автономии:

б) коэффициент маневренности:

в) коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами:

г) коэффициент имущества  производственного назначения:

  По результатам  анализа финансовой устойчивости и кредитоспособности АО «Интерсвязь» можно сделать вывод о том, что предприятие является ограниченно кредитоспособным, то есть банк при заключении с ним кредитного договора устанавливает контроль за деятельностью и возвратностью кредита. Поэтому АО «Интерсвязь» следует взять долгосрочную ссуду в размере 77480 руб.

Прогнозная  отчетность

Таблица 5

Бюджет денежных средств

 

№	Показатели	Квартал				Итого
		I	II	III	IV
1	Денежные средства на начало прогнозного  периода	16948	102049	114670	127291	20000
2	Поступления от покупателей	25209	25209	25209	25209	100836
3	Итого денежных средств  в  наличии	42157	127258	139879	152500	120836
	Выплаты:
4	Основные производственные материалы	2260	2260	2260	2260	9040
5	Оплата труда производственных рабочих	2962	2962	2962	2962	11848
6	Отчисления на социальное страхование	1259	1259	1259	1259	5036
7	Амортизация	1858	1858	1858	1858	7432
8	Прочие операционные расходы	375	375	375	375	1500
9	Налог на прибыль	5000				5000
10	Итого выплат	13714	8714	8714	8714	39856
11	Излишки (дефицит) денежных средств	28443	118544	131165	143786	80980
	Финансирование:
12	Кредитование	77480
13	Погашение долгов	3874	3874	3874	3874	15496
14	Проценты	3874	3874	3874	3874	15496
15	Итого финансирование	81354	3874	3874	3874	92976
16	Денежные средства на конец прогнозного периода	102049	114670	127291	139912
17	Годовая ставка процента за банковский кредит	20%

Таблица 6

Прогнозный  отчет о прибылях и убытках

Статьи отчета	Сумма
1	2
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	100836
Налог на добавленную  стоимость		16806
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)		84030
Себестоимость от реализации продукции (товаров, работ, услуг)		39619.5
Валовая прибыль		44410.5
Прочие операционные доходы		2741.4
Административные расходы		13846.95
Расходы на сбыт		1876.05
Прочие операционные расходы		2018.4
Финансовые  результаты от операционной деятельности
Прибыль		29410.5
Финансовые  результаты от обычной деятельности до налогообложения
Прибыль		29410.5
Налог на прибыль от обычной  деятельности		9458.1
Финансовые  результаты от обычной деятельности
Чистая прибыль		19952.4
Элементы операционных расходов
Материальные затраты		9037.5
Расходы на оплату труда		11848.5
Отчисления на социальное страхование		5035.5
Амортизация		7432.5
Прочие операционные расходы		1500
Итого		34854
Расчет показателей  прибыльности акций
Среднегодовое количество простых акций		10 000
Скорректированное среднегодовое  количество простых акций		10 000
Чистая прибыль, приходящаяся на одну простую акцию		1,33016
Скорректированная чистая прибыль, приходящаяся на одну простую  акцию		1,33016
Дивиденды на одну простую акцию		0,8646