Анализ источников финансирования капитальных вложений

Недостатки ЧСС:

1) ЧСС предусматривает, что менеджеры могут точно прогнозировать денежные потоки на будущие года. На самом деле, чем дальше определенная дата, тем труднее оценить будущие денежные потоки, на которые влияют: объемы продаж продукции, цена рабочей силы, материалов, накладные затраты, процент за кредит, вкусы потребителей, правительственная политика, демографические изменения и т.д.

2) Метод ЧСС предусматривает, что учетная ставка неизменна на протяжении всего периода реализации проекта. На самом деле учетная ставка, как и процентная, изменяется ежегодно. Возможность реинвестирования будущих денежных потоков, будущие процентные ставки, стоимость привлечения нового капитала — все это может повлиять на дисконт.

Однако, несмотря на все эти недостатки, методика ЧСС считается на сегодняшний день наилучшей для оценки целесообразности инвестиций.

Индекс прибыльности — это метод, при котором сравнивают сегодняшнюю стоимость будущих денежных потоков с начальными инвестициями:

ИП = СВ / ПИ.

По этой методике проект при ИП > 1 принимают, а при ИП < 1 — отвергают. Эти фактически повторения метода ЧСС. Другими словами, если сегодняшняя стоимость денежных потоков высшая, чем начальные инвестиции, то значения ЧСС будет положительным, а ИП — больше единицы. При этом проект надо принять.

ЧСС и ИП — это надежные показатели оценки и сравнения двух и больше проектов. Соответственно методике ЧСС сравнивают сегодняшнюю стоимость будущих денежных потоков от проекта с его начальной стоимостью довольно просто: какая цифра больше? Соответственно методике ИП сравнивают те же значения, но через соотношение.

Внутренняя ставка дохода — это ставка дисконта, при которой сегодняшняя стоимость денежных доходов равняется начальным инвестициям (то есть ЧСС = 0). Ставка, ниже которой проекты отвергаются, называется предельной, крайней или необходимой ставкой. Фирмы определяют свои предельные ставки, исходя из стоимости финансирования и рискованности проекта. Потом уже прогнозируют будущие денежные потоки и определяют ВСД. Если ВСД выше предельной ставки, проект попадает в список рекомендованных ВСД. Этот очень популярный способ оценки целесообразности инвестиций. ВСД — это мера прибыльности проекта.

Преимущества: Практика показывает, что показателем ВСД пользуются чаще, чем ЧСС, так как показатель ВСД прямой, как ССД, однако базируется на денежных потоках и учитывает изменение стоимости денег со временем, как и ЧСС. Другими словами, легкая и понятная методика ВСД одновременно спасена от недостатков, которые есть в ССД и периоде окупаемости, которые игнорируют изменение стоимости денег с течением времени.

Недостатки ВСД: Главная проблема показателя ВСД в том, что он часто дает нереальные ставки дохода. Кроме того, показатель ВСД может дать разные ставки дохода.

 

2. Анализ источников финансирования капитальных вложений на предприятии

2.1. Современное финансовое состояние предприятия.

Предприятие ОАО “Укргеологоразведка” является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс и является собственником своего выделенного имущества, выполняет права собственника в соответствия с целями своей деятельности и назначением имущества, имеет счета в банках, необходимые печати, штампы и бланки со своим наименованием, эмблему и прочие реквизиты юридического лица.

Все основные положения функционирования предприятия зафиксированы в Уставе. Предприятие ОАО “Укргеологоразведка” создано с целью удовлетворения потребностей общества в услугах и реализации на основе полученной прибыли экономических и социальных интересов работников предприятия. Основными направлениями деятельности ОАО “Укргеологоразведка” являются проведение геолого-разведывательных работ с целью добычи полезных ископаемых.

Предприятие ОАО “Укргеологоразведка” в своей деятельности использует разные финансовые ресурсы.

Проведем анализ структуры  финансовых ресурсов ОАО “Укргеологоразведка” – пассива баланса (табл. 2.1).

В структуре пассивов ОАО “Укргеологоразведка” большую часть занимает собственный капитал. Он возрос на протяжении 2004 года на 1210 тыс. грн. (24,4%), а за два года с 2002 по 2004 на 1610 тыс. грн. за счет увеличения количества акций акционерного общества.

В 2004 предприятие уменьшило долгосрочные обязательства сравнительно с прошедшим годом с 1485 тыс. грн. до 1045 тыс. грн. Текущие обязательства в 2003 предприятия уменьшились сравнительно с 2002 годом на 710 тыс. грн., но в 2004 они незначительно возросли на 33 тыс. грн. сравнительно с 2003 годом. Стоимость заемных средств ОАО “Укргеологоразведка”, в состав которых входят кредиты банка уменьшилась, что свидетельствует о повышении независимости предприятия от заемных средств.

Таблица 2.1

Структура капитала ОАО “Укргеологоразведка”

за 2002-2004 гг, тыс.грн.

№ п/п	Вид источника финансовых ресурсов	2002 г.	2003 г.	2004 р.	Отклонение, +/-
					2004/ 2002	2004/ 2003
1	Собственный капитал	4550	4950	6160	1610	1210
2	Обеспечение предстоящих расходов и платежей	180	165	165	-15	0
3	Долгосрочные обязательства	1210	1485	1045	-165	-440
4	Текущие обязательства	2932	2156	2189	-743	33
5	Доходы будущих периодов	38	44	44	6	0
	Баланс	8910	8800	9603	693	803

Динамику изменения  структуры финансовых ресурсов ОАО “Укргеологоразведка” изобразим на рис. 2.1.

Как видно из рис. 2.1, значительную часть в структуре пассивов предприятия занимает собственный капитал.

 

Рис. 2.1. Динамика источников финансовых ресурсов ОАО “Укргеологоразведка”

Рассмотрим изменение удельного веса структуры финансовых ресурсов ОАО “Укргеологоразведка” на протяжении 2002-2004 годов в табл. 2.2.

 

Таблица 2.2

Удельный вес источников финансовых ресурсов ОАО “Укргеологоразведка”

№ п/п	Вид источника финансовых ресурсов	% струк-туры 2002 г.	% струк-туры 2003 г.	% струк-туры 2004 р.	Отклонение, +/-
					2004/ 2002	2004/ 2003
1	Собственный капитал	51,07	56,25	64,15	13,08	7,90
2	Обеспечение предстоящих затрат и  платежей	2,02	1,88	1,72	-0,30	-0,16
3	Долгосрочные обязательства	13,58	16,88	10,88	-2,70	-5,99
4	Текущие обязательства	32,91	24,50	22,79	-10,11	-1,71
5	Доходы будущих периодов	0,43	0,50	0,46	0,03	-0,04
	Баланс	100,00	100,00	100,00	0	0

 

Как видно  из табл. 2.2 в структуре финансовых ресурсов  ОАО “Укргеологоразведка” наибольшую часть занимает собственный капитал 51,07%, 56,25%, 64,15% соответственно в 2002, 2003 и 2004 годах. Удельный вес собственного капитала ОАО “Укргеологоразведка” на протяжении 2002-2004 лет возрос с 51,07% до 64,15%  то есть на 13,08%, в том числе на протяжении 2004 года на 7,9%. Увеличение удельного веса собственного капитала в 2004 году состоялся за счет снижения удельного веса других составных финансовых ресурсов. Так в 2004 году уменьшился удельный вес обеспечения предстоящих затрат и платежей на 0,16%, долгосрочных обязательств на 5,99%, текущих обязательств на 1,71% и доходов будущих периодов на  0,04%.  Изобразим динамику изменения удельного веса составных капитала ОАО “Укргеологоразведка” на рис. 2.2.

Рис. 2.3. Динамика структуры финансовых ресурсов ОАО “Укргеологоразведка”

Как видно из рис. 2.2 на протяжении 2002-2004 лет в структуре капитала ОАО “Укргеологоразведка” увеличился удельный вес собственного капитала и уменьшился удельный вес заемного капитала.

Проанализируем состав и структуру заемных средств  ОАО “Укргеологоразведка” (табл. 2.3).

Таблица 2.3

Состав и структура заемных средств ОАО “Укргеологоразведка”

в 2003-2004 гг.

№	Виды заемных средств	2003 г.		2004 г.		Отклонение (+,-)
		Сум-ма, тыс. грн.	Удель-ный вес, %	Сум-ма, тыс. грн.	Удельный вес, %	Сум-ма, тыс. грн.	за удель-ным весом, %
1	Долгосрочные обязательства	1210	27,75	1485	38,57	275	10,82
2	Краткосрочные кредиты банков	1477	33,88	770	20,00	-707	-13,88
3	Кредиторская задолженность за товары работы и услуги	1224	28,07	1045	27,14	-179	-0,93
4	Кредиторская задолженность с  бюджетом	117	2,68	143	3,71	26	1,03
5	Кредиторская задолженность по оплате труда	114	2,61	198	5,14	84	2,53
6	Другие обязательства	218	5,00	209	5,43	-9	0,43
	Всего	4360	100	3850	100	-510	0

 

В 2002 году в структуре заемных средств ОАО “Укргеологоразведка” преобладали краткосрочные кредиты банков 33,88%. В 2003 году сумма краткосрочных кредитов банков снизилась на 707 тыс. грн. и составила в структуре заемных средств 20%. Долгосрочные обязательства в 2004 году возросли с  1210 тыс. грн. до 1485 тыс. грн., то есть на  275 тыс. грн. и на 10,82% за удельным весом. Предприятие стало привлекать в большей мере долгосрочные кредиты банков, чем краткосрочные.

Также важное место в  структуре заемных средств ОАО “Укргеологоразведка” занимает кредиторская задолженность за товары работы и услуги. В 2003 году она снизилась с 1224 тыс. грн. до 1045 тыс. грн. и удельный вес этого показателя уменьшился 0,93%. Не испытали значительные изменения кредиторская задолженность с бюджетом и по оплате труда, а также другие обязательства. Удельный вес кредиторской задолженности с бюджетом вырос на 1,03%, по оплате труда на 2,53%. Уровень других обязательств ОАО “Укргеологоразведка” увеличился в 2003 году сравнительно с прошлым на 0,43%.

Как видно из табл. 2.4, в 2004 году долгосрочные обязательства уменьшились с 1485 тыс. грн.  до 1045 тыс. грн., что привело к снижению удельного веса на 8,22%. Удельный вес краткосрочных кредитов банков увеличился в 2004 году на 8,75% (с 20% до 28,75%) за счет увеличения краткосрочных кредитов банков на 220 тыс. грн. В 2004 году предприятие возвратило часть долгосрочных кредитов, при этом привлекло больше краткосрочных.

Также важное место в  структуре заемных средств ОАО “Укргеологоразведка” занимает кредиторская задолженность за товары работы и услуги. В 2004 году она снизилась с 1045 тыс. грн. до 880 тыс. грн. и удельный вес этого показателя уменьшился 1,58%.

Не испытали значительные изменения кредиторская задолженность  по бюджету и по оплате труда, а также другие обязательства. Удельный вес кредиторской задолженности по бюджету увеличился на 0,44%, по оплате труда – снизился на 0,03%. Уровень других обязательств ОАО “Укргеологоразведка” возрос в 2003 году сравнительно с прошедшим на 0,64%.

Таблица 2.4

Состав и структура  заемных средств ОАО “Укргеологоразведка”

в 2003-2004 гг.

№ п/п	Виды заемного средства	2003 г.		2004 г.		Отклонение (+,-)
		Сум-ма, тыс. грн.	Удель-ный вес, %	Сум-ма, тыс. грн.	Удельный вес, %	Сум-ма, тыс. грн.	за удель-ным весом, %
1	Долгосрочные обязательства	1485	38,57	1045	30,35	-440	-8,22
2	Краткосрочные кредиты банков	770	20,00	990	28,75	220	8,75
3	Кредиторская задолженность за товары работы и услуги	1045	27,14	880	25,56	-165	-1,58
4	Кредиторская задолженность по бюджету	143	3,71	143	4,153	0	0,44
5	Кредиторская задолженность по оплате труда	198	5,14	176	5,112	-22	-0,03
6	Другие обязательства	209	5,43	209	6,07	0	0,64
	Всего	3850	100	3443	100	-407	0