Система вексельного обращени

В Конгрессе 2009 г., которое было организовано Информационным агентством Сибондс и Московской валютной биржей при поддержке Организации участников вексельного рынка (АУВЕР), приняло участие 72 участника, что намного слабее, чем собрали предыдущие. Вообще следует отметить то, что кризис поставил отпечаток и на тематику выступлений, и на их тональность.

На Конгрессе обсуждалось о том, как в целом вексельный рынок пережил и переживает упадок. Вексельный рынок, за прошедший год, понес серьезные потери: спрос со стороны инвесторов сузился до ценных бумаг 5 - 10 самых крупных банков со периодом обращения не более 3 - 6 месяцев, сектор первичных размещений не функционировал, активность на вторичном рынке значительно уменьшилась. При помощи векселей решали проблемы которые были не соизмеримы с текущими: они служили инструментом многоуровневых зачетов и замещали существенный недостаток денежных средств в экономике.

На публичном вексельном рынке в первой половине 2009 года сохранялась тенденция к уменьшению объема в обращении, которая сформировалась во второй половине 2008 года.

В целом на 12% объем векселей в обращении снизился по некоторым оценкам, а с середины 2008 года на 20-25%. Оценивают снижение на уровне 20% до 400-420 млн.руб. согласно результатам первой половины 2009 года.

Произошло и изменение в структуре вексельного рынка в конце 2008г. – в начале 2009г..Объем учтенных банками векселей не кредитных организаций, согласно данным Банка РФ, к 1 июня 2009 г. возрос до 107 миллиардов руб. против 60-70 миллиардов руб. на середину 2008 г. Говорить о «рыночном» характере корпоративных векселей никак не приходится. Одной из причин роста объема корпоративных векселей стало использование векселей предприятиями в качестве расчетного инструмента с поставщиками и подрядчиками, и после этого они появились на рынке с дисконтом. К таким векселедателям можно отнести АвтоВАЗ, который до 70% оплачивал векселями при расчете с контрагентами а еще Иркутскэнерго, Уралвагонзавод и др.5

На начало декабря 2008 г. был отменен существенный рост объемов учтенных банками векселей не кредитных организаций. Связано это в первое время с принятием Банком РФ новой редакции Положения от 12 ноября 2007 г. N312-П «О порядке предоставления Банком РФ кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами», согласно которой поменялся принцип предоставления ломбардного кредита под залог векселей разных компаний, удовлетворяющие установленным ЦБ РФ аспектам. В СМИ прошла информация о получении в середине декабря прошедшего года ВТБ кредита в Банке РФ на сумму 30 миллиардов руб. под залог векселей Роснефти. Тем не менее в течении первых месяцев 2009 года предстоящего роста учтенных векселей не произошло, что может быть обусловлено тем, что получить кредит под залог векселей у Банка РФ по словам соучастников рынка фактически нереально.

В целом динамику вексельного рынка характеризуют по-прежнему банковские векселя, которые от всеобщего объема векселей в обращении занимают не менее 80-85%.

Общий объем выпущенных векселей коммерческими банками, по данным Банка РФ на 1 июля 2009 года, составлял 489,47 миллиардов руб., против 627,29 миллиардов, и 833,53 миллиардов руб. на конец и середину 2008 года. Таким образом, к концу прошедшего года ограничение банковских векселей в обращении составило 22% и к середине прошедшего года - 41%. При этом условно стабильной в пределах 86-88% от общего объема выпущенных банковских векселей остается доля «рыночных» векселей, к которым не относятся векселя «до востребования» и на срок выше трех лет.

Наикрупнейшими векселедателями, согласно отчетности банков на 1 июля 2009 года, считаются Банк ВТБ (объем выпущенных векселей более 107,8 млрд. руб.), Сбербанк РФ (более 103,1 млрд.руб.) и Газпромбанк (более 32,1 млрд.руб). От такого размера банковских векселей в обращении на долю данных трех госбанков приходится 41,7%. А от всего рынка, годом ранее, на их долю приходилось порядка 36,1%. Объем векселей трех госбанков, в абсолютном выражении, понизился за год на 24% против 40% по всем банкам.

 

Рис.6 Наикрупнейшие векселедатели(млрд.руб.)

Источник: www.bestreferat.ru

На долю трех огромнейших частных банков, для сопоставления, приходится 8,8% от общего объема векселей, а 70% от общего объема выпущенных векселей кредитными организациями приходится на долю 20 всех огромнейших банков-векселедателей.

На 1 апреля 2011 года сумма средств, привлечённых кредитными организациями РФ путем выпуска векселей, составила 807,6 миллиардов руб. Объём банковских векселей, находящихся в обращении, возрос на 1,4% в течении марта 2011 года. По сравнению с предшествующим месяцем доля выпущенных банками рублевых и валютных векселей на 01.04.2011г. в структуре средств кредитных организаций фактически никак не поменялась и составляет 3,8%. В 2011 году Банк РФ значительно уменьшил список организаций, залогом векселей которых могут быть обеспечены кредиты Банка РФ и в него ныне вступают 60 организаций. Оценка порядка суммы векселей, которую предоставляют специалисты АУВЕР, находившихся в обороте на 1 апреля 2011 года составляет 1 трлн. руб., из них на векселя, выпущенные кредитными организациями - резидентами, приходится доля 85%, предприятиями индустрии и торговли («прочие векселя резидентов») -14%.

 

Рис.7  векселя находившихся в обороте на 1 апреля 2011 года.

Источник: www.bestreferat.ru

В мае 2011 года объем предложения векселей ведущими операторами рынка составил 164,5 миллиардов руб., а по сравнению с апрелем 2011 года объем снизился на 12,7%.

По-новому взглянуть на отношения между финансовым и реальным сектором принуждают изменяющиеся экономические реалии. Есть возможность поменять отношение к векселю как к эффективному инструменту, способному обеспечить взаимодействие банковской системы с одной стороны и индустрии и сельского хозяйства - с иной. В свою очередь, это позволит вывести вексельное обращение на качественно новый уровень.

 В Российской федерации, в силу исторических обстоятельств, никак не получили подобающего развития коммерческие бумаги (коносаменты, складские свидетельства, векселя), позволяющие усиливать оборачиваемость кредиторской задолженности в экономике. Дать толчок развитию остальных типов коммерческих бумаг позволит внедрение вексельного обращения, что, в свою очередь, сделает возможным переориентацию инвестиций со спекулятивного рынка на нужды реального сектора.

 

4. Учет векселей

 

Коммерческий вексель, в отличие от финансового, является средством товарного кредита. В счет векселя, выписанного на сумму стоимости товаров плюс проценты за заем, производится передача.

Поставщики, в условиях насыщенности рынка товарами и услугами, постоянно вынуждены идти на отсрочку платежа, чтобы сделать нашу продукцию более заманчивой для потребителя. Основной силой выполнения подобных сделок в Российской Федерации в данный момент является отсутствие денежных средств у потребителя. Поставщик на практике, получив вексель, старается как можно скорее превратить его в деньги путем продажи третьему лицу-банку, факторинговой или финансовой компании. Такая сделка называется учетом векселя, или банковским учетом. Поставщик продукции, после проделанной операции, получает денежные средства до погашения, хотя и не в полном объеме. Банк, тем самым, при приближении момента погашения предъявляет вексель к оплате и, получив деньги в полном объеме, реализует свой дисконт.

Вексель выполняет две основные функции — средства платежа и коммерческого кредита.6

Как разница между номиналом векселя и его текущей стоимостью на момент проведения операции устанавливается полная величина дисконта. Дисконтирование, при этом, производится по учетной ставке d, устанавливаемой банком:

,

Где t – число дней до погашения; d – учетная ставка банка; Р – сумма, уплаченная владельцу при учете векселя; N – номинал.

Обычно, при учете векселей используются простые проценты (360 / 360). Нынешняя цена PV (ценность обещания P) при учете векселя устанавливается по формуле.

К примеру:

Простой вексель на сумму 120000 с оплатой через 60 дней учитывается в банковском учреждении за 30 дней до погашения. Учетная ставка банка равна 20%. Определить меру дисконта в прибыль банка и сумму, полученную владельцем векселя.

DISC = (120000 * 30 * 0,2) / 360 = 2000.

Соответственно собственник векселя получит величину PV:

PV =120000 — 2000 = 118000.

Предположим, что в рассматриваемом случае хозяин решил просчитать вексель немедля после получения.

DISC = (120000 * 60 * 0,2) / 360 = 4000

PV =120000 — 4000 = 116000

Как следует из полученного результата, при одинаковом значении ставки d, чем раньше производится учет векселя, тем велика будет величина дисконта в пользу банка и тем меньшую сумму получит собственник. Изменим условие примера следующим способом.

На каковую сумму должен быть выписан вексель, чтобы поставщик, выполнив процедуру учета, принял цены товаров в полном объеме, в случае, если банковская учетная стоимость одинакова 15%?

Нетрудно обнаружить, что здесь мы имеем дело с обратной задачей – наращением по учетной ставке d. При этом будущая величина FV (номинал векселя) устанавливается по формуле.

FV = 120000 / [1 — (60 * 0,2) / 360] = 124137,93.

 

Учтенный (купленный) банком вексель, в свою очередь, может быть переучтен (продан) в другом банке. Доходность купли-продажи векселя в такой ситуации находится в зависимости от уровня используемых учетных ставок:

,

,

Где t1 – количество дней до погашения в момент покупки; t2 – количество дней до погашения в момент перепродажи; Р1 – цена покупки; Р2 – цена перепродажи; d1 – учетная ставка при покупке; d2 – учетная ставка при продаже.

Как следует из приведенных соотношений, для продавца операция переучета является доходной только в случае совершения следующего неравенства:

Товарные векселя, в некоторых случаях, могут выпускаться в виде ценной бумаги с фиксированным доходом, выплачиваемым по ставке r в срок погашения. Нынешняя цена такого векселя при учете будет эквивалентна:

,

Где r – ставка по векселю; t – срок векселя; t1 – количество дней до погашения; d – учетная ставка банка.

 

5. Анализ учета векселей

 

При учете вексель выполняет две функции: коммерческого кредита и средства платежа. Абсолютная величина дисконта устанавливается как разница между номиналом векселя и его текущей стоимостью на момент проведения операции. При этом дисконтирование производится по учетной ставке d, устанавливаемой банком:

Где t — количество дней до погашения;

d — учетная ставка банка;

P — сумма, уплаченная владельцу  при учете векселя;

N — номинал;

Нынешняя цена PV (ценные обязательства Р) при учете векселя по формуле:

Суть настоящего метода есть в том, что проценты начисляются на сумму, подлежащую уплате в конце периода операции. При этом используется учетная ставка d.

Наиболее часто при дисконтировании по учетной ставке применяют временную базу 360/360 или 360/365. Норму сокращения используемую при этом называют антисипативной ставкой процентов.

Иногда учетная ставка d употребляется и для наращивания по простым процентам. При определении будущей суммы контракта, к примеру, общей суммы векселя появляется необходимость в таком увеличении. В такой ситуации формула описания будущей величины формулируется следующим образом:

К примеру:

Простой вексель на сумму 120 000 с оплатой через 60 дней учитывается в банковском учреждении за 40 дней до погашения. Учетная ставка банка 20%. Определить меру дисконта в прибыль банка и сумму, полученную владельцем векселя.

DISC = (120000 * 40 * 0,2) / 360 = 2666,66;

Соответственно, собственник векселя получит величину PV:

PV=120000 – 2666,66 = 117333,34;

Предположим, что в рассматриваемом случае собственник векселя решил просчитать вексель немедля после получения, тогда:

DISC = (120000 * 60 * 0.2) / 360 = 4000;

PV = 120000 – 4000 = 116000;

Как следует из полученного результата, при одинаковом значении ставки d чем раньше производится учет векселя, тем велика будет величина дисконта в пользу банка и тем меньшую сумму получит собственник. Поменяем правила примера 1 следующим способом.

На какую сумму должен быть выплачен вексель, чтобы поставщик, выполнив процедуру учета, принял цену товаров в полном объеме, в случае, если банковская учетная стоимость одинакова 15%?

Нетрудно обнаружить, что здесь мы имеем дело с обратной задачей – наращиваем по учетной ставке d. При этом будущая величина FV (номинал векселя) устанавливается по формуле (20):

Учтенный (купленный) банком вексель может быть переучтен (продан) в другом банке.

Доходность купли-продажи векселя в такой ситуации находится в зависимости от уровня используемых ставок где:

t1 - количество дней до погашения в момент покупки;

t2 - количество дней до погашения в момент перепродажи;

P1- цена покупки;

P2- цена перепродажи;

d1-учетная ставка при покупке;