Рынок ценных бумаг РК

Фондовая биржа непосредственно будет взимать следующие платежи:

      Вступительный листинговый сбор – 0,025% от выпуска ценных бумаг, но не менее 100  МРП и не более 4 тыс. МРП;

      Ежегодный листинговый сбор – 0,025%  от выпуска ценных бумаг, но не менее 100  МРП и не более 2 тыс. МРП.

Листинг – это включение каких-либо ценных бумаг в официальный список  KASE. Дело в том, что компании должны отвечать множественным жестоким требованиям. Завершение процесса листинга станет включение ценных бумаг в официальный список биржи. Именно прохождение процедуры листинга означает, что компания удовлетворяет всем требованиям биржи.[18]

Государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг может быть признана недействительной в судебном порядке. Основаниями для признания государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительной являются:

1.      нарушение эмитентом законодательства Республики Казахстан;

2.      обнаружение недостоверной информации в документах, на основании которых была осуществлена государственная регистрация эмитента в качестве юридического лица;

3.      обнаружение недостоверной информации в документах, на основании которых была произведена государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Признание судом государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительной является основанием для аннулирования уполномоченным органом выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Обращение эмиссионных ценных бумаг на вторичном рынке ценных бумаг осуществляется путем совершения субъектами рынка ценных бумаг на организованном или неорганизованном рынке ценных бумаг гражданско-правовых сделок с данными ценными бумагами.

В случае принятия решения о приостановлении обращения эмиссионных ценных уполномоченный орган направляет письменные предписания об устранении выявленных нарушений эмитенту и лицам, участвующим (участвовавшим) в совершении сделки. Указанные лица обязаны в срок, установленный уполномоченным органом, устранить выявленные нарушения и представить уполномоченному органу письменный отчет об исполнении предписания либо о невозможности устранения выявленных нарушений.

Решение о приостановлении обращения эмиссионных ценных бумаг направляется уполномоченным органом эмитенту, регистратору и центральному депозитарию. [17]

В период обращения эмиссионных ценных бумаг на вторичном рынке ценных бумаг эмитент обязан соблюдать установленный законодательством Республики Казахстан и проспектом выпуска эмиссионных ценных бумаг порядок выплаты дохода по ценным бумагам.

Доход по облигациям и номинальная стоимость облигаций при их погашении выплачиваются лицам, которые обладают правом на их получение по состоянию на начало последнего дня периода, за который осуществляются эти выплаты (по времени в месте нахождения регистратора, осуществляющего ведение системы реестров держателей ценных бумаг).

Выплата дохода по эмиссионным ценным бумагам и номинальной стоимости облигаций при их погашении осуществляется эмитентом самостоятельно или с использованием услуг платежного агента.[17]

2.3 Анализ развития рынка корпоративных ценных бумаг за 2008 -2010 гг.

Первые торги на Казахстанской Фондовой Бирже (KASE) начались в 1993г. В торгах учувствовала иностранная валюта (доллар США). Корпоративные ценные бумаги впервые приняли участие в торгах 1997г. На сегодняшний день корпоративные ценные бумаги занимают всего 1% из всей структуры ранка KASE – 0,6% приходится на корпоративные облигации и 0,4% на акции. Для того чтобы проследить развитие рынка корпоративных ценных бумаг нужно проанализировать анализ состояния рынка за 2008 – 2010гг.[19-22]

Рисунок 1 – Доля ценных бумах на рынке KASE[22]

В 2008 г. доля корпоративных ценных бумаг составила 2,2% в общем объеме торгов, когда как в 2009г. – 4,5%, но в 2010г. доля корпоративных ценных бумаг на рынке KASE составила 0,9%.[19]

Рисунок 2- Доля корпоративных ценных бумаг за 2008-2010 гг.

В 2008 г.  объем операций купли-продажи акций на КФБ, включая специальную торговую площадку РФЦА составил Т460,3 млрд. Из общего объема торгов акциями 99,4% занимает сектор вторичной купли-продажи акций. Основными эмитентами на КФБ в 2008 г. являлись компании финансовых и сырьевых секторов. Снижение стоимости цен акций наиболее крупных компаний привело к понижению показателей капитализации рынка акций. На конец декабря 2008 г. капитализация рынка акций составила $31,9 млрд., что на 40,8% ниже по сравнению с началом года.

За 2009 г. объем операций купли-продажи акций по сравнению с 2008г. увеличился на 38,5% и составил Т637,5 млрд. В 2009 г. на КФБ произошли изменения: объединение  Специальной торговой площадки РФЦА и основной площадки KASE,  а также утверждены правила функционирования торговой площадки АО «Казахстанская фондовая биржа».[20]

Однако на фоне позитивных корпоративных новостей и положительных ожиданий перспектив развития мировой экономики, на рынке акций Казахстана с начала марта 2009 г. наметился восходящий тренд. Таким образом, казахстанский рынок ценных бумаг достиг дна в I кв. 2009 г. и вследствие бурного роста в последующие периоды наряду с крупнейшими развивающимися рынками вошел в число самых быстро развивающихся локальных рынков мира. На конец декабря 2009 г. капитализация казахстанского рынка акций составила $57,3 млрд., что на 79,6% выше по сравнению с 1 января 2009г.

За 2010 г. по предварительным расчетам объем операций купли-продажи составил Т280,6 млрд., что на 56% ниже по сравнению с предыдущим годом. Негативные тенденция, наблюдавшиеся на мировых рынках привели к понижению корректировок всех акций. Основными покупателями в 2010 г. выступили юридические лица, а также  пенсионные фонды.[21-23]

На протяжении нескольких лет наиболее ликвидными акциями являются акции эмитентов Kazahmys Pls, АО «Народный сберегательный банк Казахстана», АО «РД « КазМунайГаз», АО «БанкЦентрКреди», АО «Казкоммерцбанк» и АО «Казахтелеком».

Рисунок 3 – Объем операций купли-продажи акций на КФБ за 2008-2010гг.[19-22]

За четыре квартала 2008 г. объем купли-продажи корпоративных облигаций составил Т426,1 млрд., это на 16,6% ниже, чем в 2007 г. Более 99,3% доли в объеме торгов рынка корпоративных облигаций занимает вторичный рынок.[19]

По результатам 2009 г.  объем купли-продажи корпоративных облигаций, относительно 2008 г. снизился на 12,1% и составил Т386,1 млрд. Более 95% объема торгов корпоративных облигаций занимает вторичный рынок.[20]

В 2010 г.  объем купли-продажи корпоративных ценных бумаг снизился  на 30% и составил Т270,4 млрд. Более 98% торгов корпоративными облигациями занимает вторичный рынок.[21-23]

Рисунок 4 – Объем купли-продажи копропаривных облигаций на КФБ за 2008-2010гг.

Основными покупателями корпоративный ценных бумаг выступают юридические лица – клиенты брокеров и дилеров, коммерческие банки, а также пенсионные фонды.

Рисунок 5 – Покупка акций и облигаций на KASE во II квартале 2010г.[22]

Однако если рассматривать по-отдельности покупку акций и облигаций, то основными покупателями акций являются пенсионные фонды, хотя в покупке акций также принимает участие физические и юридические лица.  Основными покупателями корпоративных облигаций выступают юридические лица и банки второго уровня.

Таким образом, по данным можно проследить изменение рынка корпоративных ценных бумаг при изменении доли объема корпоративных ценных бумаг на рынке KASE.

3 Проблемы развития рынка корпоративных ценных бумаг и пути их решения

Сейчас  Казахстан  стоит  на  пути   развития   рынка   ценных   бумаг, учитывающего как исторические казахстанские традиции, так  и  опыт  стран с развитой рыночной экономикой. Как известно, основная цель развития рынка ценных бумаг  - содействовать эффективному   развитию   экономики   Казахстана,    ускорению    финансовой стабилизации и  экономическому  росту  на  основе  активизации  работы  всех субъектов рыночной экономики, в первую очередь, населения.

Развитие казахстанского фондового рынка является задачей государственного масштаба и требует согласованности позиций по ключевым вопросам развития и действий всех уполномоченных государственных органов и финансовых организаций. Для того чтобы решить задачи, требуется определить проблемы фондового рынка Казахстана.

Одной из главных проблем фондового рынка корпоративных ценных бумаг является дефолт, допущенный листинговыми компаниями. Дефолт – это неспособность производить своевременные процентные и основные выплаты по долговым обязательствам. Также дефолт - это неспособность выполнять условия договора о выпуске облигационного займа на оговоренных условиях, то есть в определенный срок и в определенной сумме.[13]

На данный момент на Казахстанской фондовой бирже числится 117 эмитентов, из них 111 листинговых компаний. К концу декабря 2010 г. 29 компаний допустили дефолт, из них 10 являются листинговыми.[23]

Для решения этой проблемы требуется ужесточения требований к раскрытию информации эмитентами. За рубежом финансовая отчетность размещается, как правило, на 100–150 страницах. В ней, помимо голых цифр, есть масса комментариев со стороны руководства о перспективах развития компании. На Казахстанском фондовом рынке совершенно другая история. Эмитенты предоставляют отчетность лишь в цифрах. А среди многочисленных таблиц хоть какое-то впечатление о компании можно получить, лишь глядя на ряд символов в столбике «Прибыль».[24]

Осуществляемый Биржей сбор информации о листинговых компаниях и их деятельности сопровождается двумя основными проблемами – несоблюдение эмитентами ценных бумаг требований по срокам и объемам предоставления информации и предоставление эмитентами ценных бумаг различающихся между собой "бумажных" и электронных версий отчетности.

Для решения второй, "технической", из названных проблем КФБ начнет переход на прием ежегодных и ежеквартальных отчетов листинговых компаний исключительно на электронных носителях информации в формате .pdf, что автоматически исключит возможность расхождения между содержанием "бумажных" и электронных версий отчетности.[26]

Первая же из названных проблем не имеет столь явного, прямолинейного решения, поскольку связанна с необходимостью выработки у эмитентов ценных бумаг "врожденного инстинкта" информационной прозрачности и культуры обращения с информацией. Для достижения этой цели КФБ будет поддерживать в "горячем" режиме свою службу мониторинга информации, подлежащей предоставлению листинговыми компаниями, подразумевая под "горячим" режимом такую ситуацию, при которой Биржа в любой момент времени располагает сведениями о том, какая именно листинговая компания, какую именно информацию не предоставила Бирже в надлежащие сроки и в надлежащем объеме. Обладание такими актуальными сведениями позволит эффективно применять детализированную систему санкций, используя ее как инструмент воспитания информационной культуры у эмитентов ценных бумаг.[26]

Также проблемой фондового рынка Казахстана является малое количество эмитентов, в частности реального сектора экономики. В Казахстане зарегистрировано более 20 тыс. фирм, а на фондовом рынке зарегистрировано всего 111. При этом 33 эмитента являются эмитентами финансового сектора экономики.[23]

С 25 августа 2010г. в действие введены дополнения и изменения во внутренний документ Казахстанской фондовой биржи «Листинговые правила», согласно которым компаниям, вышедшим на IPO, на местном рынке предоставлены льготные условия листинга. В частности компании освобождаются от уплаты вступительного и первого ежегодного листинговых сборов при соблюдении определенных условий: размещаемые акции включаются в официальный список KASE, размещение осуществляется на KASE одним из методов открытия торгов и т.д. Естественно снижение требований должно повлечь за собой приток эмитентов реально сектора, однако эксперты считают, что данные меры не слишком стимулируют эмитентов, так как сама проблема заключается в нежелании игроков корпоративного сектора размещаться, ведь это накладывает на них определенные обязательства. Также эксперты считают, что предоставление более льготных требований позволит эмитентам выйти на фондовую биржу.[25]

По мнению экспертов, решением данной проблемы является развивать и стимулировать реальный сектор для выхода на фондовую биржу, для этого есть много инструментов финансовый, законодательных, административных и т.д. Например, налоговые льготы. Сейчас налоговые льготы присутствуют в Налоговом кодексе, однако Правительство предполагает в ближайшее время их убрать. Также требуется немного смягчить требования со стороны АФН и KASE, однако это может повлечь за собой высокий риск инвесторов.[25]