Роль и функции финанасовых посредников на рынке ценных бумаг

СОДЕРЖАНИЕ

Введение            3

1. Основы посредничества на рынке  ценных бумаг     5

1.1. Сущность посреднической деятельности  на рынке ценных бумаг  5

1.2. Аналитический обзор посредничества  на рынке ценных бумаг  9

1.3. Основные направления развития  посреднической деятельности в   

России            13

2. Интегрированные бизнес-группы, финансовые консультанты, брокеры 19

2.1. Снижение рисков финансовых  посредников     19

2.2. Становление интегрированных  бизнес-групп     22

2.3. Финансовый консультант на  рынке ценных бумаг    25

2.4. Брокерская деятельность        27

Заключение            33

Список литературы          35

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы. исследования обусловлена необходимостью определения функций и роли функционирования посреднической деятельности на российском рынке ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг в России за период с 1991 по 1998 год развивался ускоренными  темпами. Освоение участниками все  более сложных финансовых инструментов (например, фьючерсных контрактов), увеличение числа как потребителей, так и  потенциальных поставщиков капитала на фондовый рынок, формирование необходимой  законодательной базы позволяют  говорить о достижении три стадии качественного и количественного  развития рынка, когда появляется объективная  необходимость все большей профессиональной специализации его участников, следовательно, и существования такой категории  как фондовые посредники.

Появление посредничества на фондовом рынке дает возможность привлекать для выполнения работ (оказания услуг) организации, обладающие наибольшим опытом и компетентностью в необходимой области, знающие специфику отраслевых и региональных рынков, располагающие региональной сетью, специально подготовленными кадрами, лицензиями на выполнение определенных видов деятельности.

Несмотря на то, что посреднические операции получили широкое распространение  на российском рынке ценных бумаг, многие положения, связанные с градацией  посреднической деятельности, ролью  банков на рынке, степенью участия государства  и саморегулируемых организаций  в регулировании деятельности посредников, в ряде случаев были приняты поспешно, содержат противоречия и нуждаются  в дальнейшей доработке.

Также мало изучен и использован  российский исторический опыт по становлению, функционированию и развитию посреднической деятельности; при внедрении в  российскую практику опыта организации  деятельности посредников на развитых рынках ценных бумаг присутствует копирование  западных моделей (в частности американской) без учета национальной специфики  и текущего состояния экономики.

Анализ изученной литературы показывает, что практически во всех экономических  исследованиях посредническая деятельность рассматривается только как часть  исследуемой проблемы, контекстно, но не как самостоятельный объект.

Объектом исследования являются рынок ценных бумаг и организации, составляющие его инфраструктуру, которые непосредственно занимаются посреднической деятельностью.

Предмет исследования - посредническая деятельность, ее функции, роль и уровень развития на российском и западных рынках ценных бумаг.

Цель данного исследования - установить роль и функции финансовых посредников на рынке ценных бумаг; установить закономерности развития и возможные пути дальнейшей специализации деятельности посредников на рынке ценных бумаг России.

Названная цель работы предопределила ее основные задачи:

• сформулировать основные экономические  понятия, свойственные современной  посреднической деятельности на рынке  ценных бумаг;

• рассмотреть современное состояние  фондового посредничества в России в 90-х годах;

• выявить возможности использования  Россией собственного исторического  и зарубежного опыта для определения  возможных путей развития и функционирования посредничества с учетом национальной специфики и сегодняшнего состояния  рынка ценных бумаг в стране;

• определить деятельность таких  посредников, как интегрированные  бизнес-группы, финансовые консультанты и брокеры.

1. ОСНОВЫ ПОСРЕДНИЧЕСТВА  НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1. Сущность посреднической  деятельности на рынке ценных  бумаг

Посредническая деятельность выделяется в самостоятельную область деятельности вследствие общественного разделения труда на фондовом рынке. Она возникает  тогда, когда рынок ценных бумаг  достигает в своем развитии определенного  уровня: с увеличением объемов  и разновидностей ценных бумаг, усложнением  инструментов и технологий данного  рывка принятие эффективных инвестиционных решений индивидуальным инвестором становится практически невозможным, и тогда возникает институт посредничества.

Посредническая деятельность представляет собой специализированную деятельность на фондовом рынке по перераспределению  денежных ресурсов общества, по взаимосвязи  поставщиков капитала и его потребителей, по информационному обслуживанию выпуска  и обращения ценных бумаг, которая  ведется, как правило, на преимущественной основе. Предметом труда посреднических структур, работающих на фондовом рынке, являются ценные бумаги.

Посредническая деятельность является нематериальной услугой, которую оказывают  посредники непрофессиональным участникам, создавая условия для нормального  функционирования рынка. Эта деятельность должна быть признана государством и  участниками фондового рынка  и соответствовать квалификационным нормативам, критериям финансовой устойчивости, приемлемому уровню риска, требованиям  раскрытия информации и соблюдения деловой этики.

Основную массу операций посредники проводят на вторичном рынке, на первичном  они осуществляют консультационное обслуживание и андеррайтинг.

Посредники - это юридические и/или  физические лица, которые являются связующим звеном между покупателями и продавцами, способствуя движению капитала на рынке ценных бумаг между  первичными владельцами денежных средств  и ценных бумаг и их конечными  пользователями. В укрупненной схеме  рынка посредники представлены как  элемент третьего уровня.

Уровень посредничества во многом определяет степень развития рынка ценных бумаг  и наоборот. Высокий уровень капитализации  фондового рынка говорит о  высокоразвитой производственной и  финансовой сферах экономики государства. Чем больше денежных потоков обслуживается  с помощью ценных бумаг, тем выше уровень доверия как частных, так и институциональных инвесторов к производственному и финансовому сектору. Достижение высокого уровня капитализации невозможно без привлечения посредников, т.к. самостоятельный выход как эмитента, так и инвестора на современный рынок ценных бумаг либо оказывается неэффективным, либо ограниченным, и, как правило, не достигает поставленных целей.

Посредники жизненно необходимы как  для участников рынка ценных бумаг, так и для самого рынка, выступающего в качестве определенной системы, взаимосвязывающей  и объединяющей всех его (рынка) субъектов.

Наличие такого понятия как посредник  способствует решению ряда задач: продвижению  рынка вперед как в качественном (техническом, профессиональном), так  и в количественном аспектах; проведению на рынке государственной политики; обеспечению гарантий защиты прав инвесторов и повышению уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Необходимыми условиями для  возникновения посредничества являются: во-первых, наличие на рынке ценных бумаг инструментов долгосрочного  и спекулятивного характера; во-вторых, наличие достаточно большого числа  потребителей капитала и его поставщиков, желающих разместить денежные средства на фондовом рынке. При выполнении этих двух основополагающих моментов возникновение  посредничества неизбежно, т.к. это  становится выгодно всем участникам и рынку в целом. Дальнейшее развитие посредничества и углубление специализации  связано с:

• усложнением технологий рынка  ценных бумаг, которое обусловлено  жесткой конкуренцией и оптимизацией обслуживания сделок, улучшением обслуживания клиентов;

• наличием правовой структуры, которая  включает в себя, прежде всего, разрешение конфликтов на рынке ценных бумаг  и конфликтов, возникающих в процессе развития новых направлений посреднической деятельности, новых технологий, а  также наличием законодательной  базы, предусматривающей защиту прав инвесторов;

• изменением психологии посредников  с помощью разработки и принятия

этических стандартов деятельности на фондовом рынке и повышением

значимости сохранения доверия  клиентов.

Характерно, что инициаторами такого рода процессов являются саморегулируемые организации, а значит, сами посредники. До принятия закона о рынке ценных бумаг существовала институциональная  градация профессиональных участников.

В настоящее время преобладает  градация, ориентированная на тот  вид деятельности, которым занимается профессиональный участник рынка ценных бумаг. Сегодня различают:

• брокера или брокерскую организацию - физическое или юридическое лицо, профессионального участника рынка  ценных бумаг, осуществляющего брокерскую деятельность;

• дилера - юридическое лицо, осуществляющее дилерскую деятельность;

• доверительного управляющего - физическое или юридическое лицо, осуществляющее от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока  операции по доверительному управлению (в работе не рассматривается управление активами различных форм коллективного  инвестирования). Посредники, оказывая необходимый для клиентов набор  услуг, выполняют следующие задачи на рынке ценных бумаг:

• поддерживают ликвидность, выполняя функцию маркет-мейкера;

• раскрывают информацию, оказывая услугу финансового консультирования;

• обеспечивают исполнение сделок с  ценными бумагами, оказывая платежно-рассчетные услуги;

• защищают интересы инвесторов при  осуществлении последними

непрофессиональной деятельности на рынке и т.д.

Брокер осуществляет сугубо агентскую  функцию. Ни при каких сделках  он не выступает в качестве собственника. Дилер в отличие от него может  совершать сделки за собственный  счет и на свой страх и риск. Это  не значит, что дилер не может  выполнять агентских функции, однако он не может пребывать в том  и другом качестве одновременно в  одной и той же сделке. Например, не может, приняв приказ на продажу  акций, купить их для себя и одновременно получить комиссионное брокерское вознаграждение. На рынке сложилась иерархическая, 3-х уровневая, модель регулирования  деятельности посредников:

Государство в лице Президента, Правительства, Думы

ФКЦБ - Федеральная комиссия по ценным бумагам России

СРО - Саморегулируемые организации  в лице НАУФОР, ПАРТАД

Помимо действий государства и  ФКЦБ по регулированию деятельности посредников на российском рынке  ценных бумаг применяется практика саморегулирования, которая облегчает  задачу властным структурам и позволяет  минимизировать затраты бюджета. А  создание рабочих групп и проектных команд из представителей различных государственных органов и участников рынка предоставляет возможности для более объективного регулирования рынка.

Пассивная позиция государства (т.н. "роль ночного сторожа") в отношении  регулирования и контроля за деятельностью  посредников неприемлима на данном этапе. Делегирование полномочий государства  и ФКЦБ СРО необходимо и дает положительные  результаты. По инициативе СРО разработаны  и приняты многие нормативные  акты, в частности закон РФ "О  защите прав инвестора"; осуществляется более полный контроль за финансовым состоянием брокерско-дилерских компаний и информационной прозрачностью  совершаемых ими операций. Однако необходимо отметить, что в данном случае ссылаться на опыт рынков развитых стран (в частности, США), где СРО  играют активную роль в регулировании  и контроле за деятельностью посредников, было бы ошибочно. На российском рынке  ценных бумаг СРО не наделены возможностью правоприменения и наложения  уголовной ответственности на нарушителей  законодательства, а практика прецендентного права в российском судопроизводстве отсутствует. Поэтому государство  должно принимать более активное участие не только в установлении "правил игры" на рынке, но также  и в регулировании и контроле за исполнением этих правил, либо постепенно наделять СРО более обширными  полномочиями.

1.2. Аналитический обзор  посредничества на рынке ценных  бумаг

Обзор состояния посредничества на российском рынке ценных бумаг до 1918 года показал, что уже до революции  был создан и успешно функционировал институт посредников. Посредничество существовало на внебиржевом и биржевом рынках. На биржевом рынке сделки совершались  маклерами и представителями  банков. Внебиржевой рынок был  представлен исключительно операциями банков с ценными бумагами, причем операциями не только по покупке-продаже, но и по хранению, хранению с управлением, учету и расчетам по ценным бумагам, а также операциями по фондовому  арбитражу. Фактически рынок имел модель, которую сегодня называют германской.