Оптимизация избыточного денежного потока

 

    Расчет  показал, что ООО "ПАРУС" находится на грани банкротства и требует более детального анализа.⁴

    В общих словах, под банкротством предприятия  понимается его неспособность финансировать  текущую деятельность и погашать срочные обязательства.

    Основными признаками возможности банкротства  является снижение потока денежной наличности от операции и снижение доходов, затруднения  в получении дополнительных финансовых средств, неспособность погасить просроченные обязательства, неспособность предприятия  контролировать издержки, выпуск неконкурентоспособной  продукции и многие другие.

    В мировой и отечественной практике существует несколько показателей, применяемых при рассмотрении вопроса  о банкротстве предприятия.

    1. "Z-счет" (индекс Альтмана) – это функция от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

    Z-счет (индекс кредитоспособности) = (оборотный капитал * 1,2 + нераспределенная прибыль * 1,4+ доход от основной деятельности * 3,3 + объем продаж): все активы

Вероятность банкротства⁵:

• при Z – счете £ 1,8 – очень высокая;
• при 1,81 £ Z £ 2,7 – высокая;
• при 2,8 £ Z £ 2,9 – возможна;
• при Z ³ 3,0 – очень низкая.

При этом следует учитывать, что значение Z < 2,675 указывает на тенденцию к банкротству в ближайшем будущем (2-3 года), а значение Z > 2,675 позволяет сделать вывод о достаточно устойчивом финансовом положении предприятия. В условиях нестабильности финансовой ситуации и отсутствия гарантии устойчивости положения необходимо расчет и анализ такого показателя проводить регулярно, не реже одного раза в год.

      В соответствии с постановлением Правительства  Российской Федерации от 20 мая 1994 г. №.498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий" утверждена система критериев для определения  неудовлетворительной структуры баланса  неплатежеспособных предприятий, базирующаяся на показателях текущей ликвидности  и обеспеченности соответственными оборотными средствами, а также способности  восстановить (утратить) платежеспособность.

      Если  один из показателей (коэффициент текущей  ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами) ниже нормативных значений (т.е. Ктек.л ³ 2, а Коб.с.с ³ 0,1), то определяется коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности:

         Ктек.ликв.к.г + У / Т (Ктек.ликв.к.г - Ктек.ликв.н.г)

Кв(у)пл =                                                                                                       (25)

                             2

где У  – период восстановления (6 мес.), утраты (3 мес) платежеспособности;

Т –  продолжительность отчетного периода  в мес.

Предприятие неплатежеспособно, если Ктек.ликв < 2, Кобесп < 0,1.

Нормальное  значение Кв(у)пл ³ 1.

    Обычно  коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности определяется после  расчета значения коэффициента текущей  ликвидности и коэффициента обеспеченности предприятия собственными средствами.

    При наличии оснований для признания  баланса предприятия неудовлетворительным одновременно с выявлением реальной возможности восстановить платежеспособность в установленные сроки, т.е. Кв(у)пл ³ 1, принимается решение об отсрочке признания предприятия банкротом.

    Коэффициент текущей ликвидности (см. анализ ликвидности  баланса) на начало 1998 года равен 0,938, а  на начало 1999 года – 1,059, т.е. ниже норматива. Коэффициент обеспеченности собственными средствами на начало года составлял  – 0,03, а на  конец года – 0,05, т.е. ниже норматива.

Индекс  Альтмана равен 1,84.

   18737612 * 1,2 + 8425706 * 1,4 + 13190301 * 3,3 + 66119958

Z = = 1,84.

                  77847579

где 8425706 – нераспределенная прибыль за 1998 год;

   18737612 – средняя сумма оборотного  капитала [(18737613 + 133868660):2];

   13190301 – доход от основной деятельности (ф № 2 стр.140);

   77847579 – средняя сумма активов [(19996776 + 135698383):2];

   66119958 – объем продаж (выручка от  реализации ф № 2 стр.010).

Коэффициент восстановления за 1998 год равен: 
 

       1,059 + 6 /12 (1,059 – 0,938)

Квос = = 0,56.

               2

    Таким образом, коэффициент восстановления меньше 1, т.е. в ближайшие 6 месяцев  предприятие не имеет возможности  восстановить свою платежеспособность.

    Коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается, когда период утраты принимается  равным 3 месяцам. По предприятию он равен:

       1,059 + 3 /12 (1,059 – 0,938)

Кут.пл = = 0,54.

               2

В 1999 году индекс Альтмана был равен:

   76303136 * 1,2 + 0 * 1,4 + 4477823 * 3,3 + 126471009

Z = = 1,66.

                  140276946

Коэффициент восстановления соответственно:

       0,876 + 6 /12 (0,876 – 1,059)

Квос = = 0,39. 

               2

Коэффициент утраты платежеспособности:

         0,876 + 3 /12 (0,876 – 1,059)

Кут.пл. = = 0,42.

                 2

    При анализе денежных потоков прямым методом, основывающимся на исчислении притока и оттока денежных средств (см. Ф № 4 за 1998 и 1999гг.), стало очевидным, что в 1998 году поступило 102484969 тыс. руб. Из них 89,4% приходится на текущую деятельность (91670666:102484969 * 100). Из всей поступившей  за отчетный период суммы денежных средств наибольший удельный вес  приходится на денежные средства, полученные за счет кредитов и займов –33,3%. Также 32,3% составляет выручка от реализации товаров, продукции, работ и услуг. Из банка в кассу предприятия  поступило 10,5%, 19,8% - приходится на прочие поступления.

    За 1998 год израсходовано 103860144 тыс. руб. Все расходы были произведены  по текущей деятельности. Из них 44,4% приходится на оплату приобретенных  товаров, оплату работ, услуг, 9,3% - на оплату труда, 5,2% - на выдачу авансов, 3,8% - на расчеты  с бюджетом, 4,2% - на оплату процентов  по полученным кредитам и 32,5% на прочие выплаты и перечисления и т.п.

    Также, необходимо отметить, что за 1998 год  отток денежных средств (103860144 тыс. руб.) превышал их приток (102484969 тыс. руб.), что  повлекло за собой уменьшение денежных средств на 1375235 тыс. руб. Это не способствует финансовой стабилизации.

    За 1999 год ситуация не улучшилась. Так, при остатке на начало 1999 года 62030 тыс. руб. к концу года осталось 10021 тыс. руб. Следовательно в 1999 году отток средств тоже превышал их приток.

    В 1999 году поступило денежных средств в сумме 49313928 тыс. руб., т.е. на 51% меньше чем за предшествующий год. Наибольший удельный вес из всех поступивших средств составили прочие поступления (48,5%) и выручка от реализации продукции (48,1%). Также, по сравнению с 1998 годом в структуре поступивших средств отсутствует поступления за счет кредитов и займов. Это является положительным моментом, так как удельный вес кредитных ресурсов в стоимости финансовых ресурсов предприятия составлял в течение двух лет более 90% (см. табл. 7 и 8). Тем не менее, выручка от реализации уменьшилась на 28,4%.

    При уменьшении поступлений уменьшились  и направления денежных средств  на 52,6%. Из истраченных за 1999 год 49365937 тыс. руб. основная доля приходится на прочие выплаты и перечисления (39,5%), на оплату труда (33,9%), на оплату приобретенных  товаров, работ, услуг (17,1%), на расчеты  с бюджетом (3,3%). Следовательно изменилась структура направления денежных средств. Так, на 7% увеличились прочие выплаты и перечисления, увеличились на 24,6% оплата труда работников. Это объясняется увеличением среднесписочного числа работников на 60 человек (см. Ф № 5 стр. 850). Уменьшился на 27,3% удельный вес расходов на оплату приобретенных товаров и услуг и на 0,03% на расчеты с бюджетом.

    Также есть и положительные изменения. В 1998 году сократилась продолжительность обращения производственных запасов с 182,5 дней до 54,5 дня, т.е. на 70,1%, дебиторской задолженности с 414,8 дня до 351 дня, т.е., на 15,4%. Вместе с тем увеличилось оборачиваемость кредиторской задолженности – с 166,7 дня до 250 дня, т.е. на 49,9%. Все это позволило сократить продолжительность финансового цикла с 430,6 дней до 155,5 дня, что является положительным моментом.

    И в 1999 году данная динамика сохранилась, за исключением оборачиваемости  производственных запасов, которые  увеличились с 54,5 до 79,3, т.е. на 24,8 дней. Это объясняется более быстрым  темпом роста стоимости имущества, нежели чем выручки предприятия.

    Тем не менее, продолжительность финансового  цикла за 1999 год уменьшилась еще  на 76,2, составив к концу анализируемого периода 79,3 дня. Это изменение было вызвано уменьшением оборачиваемости  кредиторской задолженности на 39,7 дней и дебиторской задолженности  с 351 до 289,7 дней, т.е. на 61,3 дня.

    Далее, при анализе самофинансирования, из таблицы 22 видно, что предприятие  использует в основном заемные средства. Это объясняется нехваткой собственных  средств и кризисом неплатежей (львиная  доля поступающих средств идет на оплату труда работающих либо на платежи  в бюджет), вынуждающих предприятие  брать кредиты для нормальной работы. Следовательно коэффициент самофинансирования за 1998 год составил 0,180 и за 1999 год – 0,245, т.е. произошло увеличение на 0,065 (норма-1). Это является положительным сдвигом, но для более ощутимого результата рекомендуется активизировать привлечение собственных источников.

    Тем не менее, значения рассчитанных показателей  свидетельствуют о высокой вероятности  банкротства, так как в 1998 году Z-счет был больше 1,81, но меньше 2,675. И за 1999 год произошло дальнейшее уменьшение на 0,18 пунктов, составив к концу периода 1,66. Коэффициент текущей ликвидности, в течение двух лет был меньше 2, что указывает на неплатежеспособность предприятия, а к концу анализируемого периода коэффициент уменьшился на 0,183. При этом следует отметить нехватку в обеспеченности собственными средствами: к концу 1998 года – 0,05; к концу 1999 года - -0,07 при норме 0,1.

    В 1998 году коэффициент восстановления платежеспособности был больше коэффициента утраты платежеспособности на 0,02 пункта, но в 1999 году ситуация стала еще более  сложной. Коэффициент утраты платежеспособности стал больше коэффициента восстановления на 0,03 пункта и не достигает нормального  значения. Таким образом, при неизменности положения предприятие имеет  тенденцию к банкротству в  ближайшие 2-3 года.

    Здесь необходимо отметить, что определение  неплатежеспособности предприятия  по двум финансовым коэффициентам, по мнению Н.В. Лободенко⁶, имеет ряд недостатков. Объясняется это тем, что названные показатели рассчитываются на основании баланса предприятия, а последний является сводом данных о состоянии ресурсов на определенный момент времени – начало и конец анализируемого периода. Данная задача может быть реализована аудиторской службой, в составе которой будут не только специалисты по бухгалтерскому учету, анализу, оценке, но и маркетологи, специалисты по менеджменту и психологии управления. Необходимо научится распознавать ненадежные предприятия, которым категорически нельзя предоставлять отсрочки по долгам, от временно испытывающих трудности. Это позволит проводить анализ более комплексно и значит объективнее. 

3.2. Планирование денежных  потоков ООО «ПАРУС»