Методология процесса оценки бизнеса. Важность выбора метода оценки

     Российским законодательством установлены  следующие обязательные требования  к договору на проведение оценки:   

    1) договор на проведение оценки  заключается в простой письменной  форме;   

    2) договор на проведение оценки  должен содержать:   

   -- объект оценки;   

   -- вид стоимости имущества (способ  оценки);   

   -- размер денежного вознаграждения  за проведение оценки;   

   -- сведения об обязательном страховании  гражданской ответственности оценщика;   

   -- наименование саморегулируемой организации оценщиков, членом которой является оценщик, и место нахождения этой организации;   

   -- указание на стандарты оценочной  деятельности, которые будут применяться  при проведении оценки;   

   -- указание на размер, порядок и  основания наступления дополнительной ответственности по отношению к ответственности оценщика или юридического лица, с которым оценщик заключил трудовой договор.   

       

    3) в договоре на проведение  оценки, заключенном заказчиком  с юридическим лицом, должны  быть указаны сведения об оценщике или оценщиках, которые будут проводить оценку, в том числе фамилия, имя, отчество оценщика или оценщиков;   

    4) договор на проведение оценки, как единичного объекта, так  и ряда объектов должен содержать  точное указание на этот объект  или эти объекты, а также описание этого объекта или этих объектов;   

    5) в отношении оценки объектов, принадлежащих Российской Федерации,  субъектам Российской Федерации  или муниципальным образованиям, договор на проведение оценки  от имени заказчика заключается  лицом, уполномоченным собственником на совершение сделок с объектами, если иное не установлено законодательством Российской Федерации   

       

     Процесс оценки стоимости предприятия  включает следующие примерные  этапы:   

   -- определение объекта оценки;   

   -- формирование задач, подходов к оценке;   

   -- определение вида оцениваемой  собственности;   

   -- заключение договора об оценке;   

   -- установление количественных и  качественных характеристик объекта  оценки;   

   -- анализ рынка, к которому относится  объект оценки;   

   -- выбор и обоснование метода (методов)  оценки в рамках каждого из  подходов к оценке и осуществление  необходимых расчетов;   

   -- общение результатов, полученных  в рамках каждого из подходов  к оценке, определение итоговой  величины стоимости объектов  оценки;   

   -- составление отчета об оценке.   

       

     При осуществлении оценочной  деятельности рекомендуют соблюдать ряд принципов (табл.1.)

   2.1. Систематизация принципов  оценки

   Таблица 1

 

     

     Первая группа принципов основана на представлениях пользователя (собственника). Ключевым критерием стоимости любого объекта собственности является его полезность. Бизнес обладает стоимостью, если может быть полезен реальному или потенциальному собственнику. Полезность для каждого потребителя индивидуальна, но качественно и количественно определена во времени и стоимости. Однако как общую полезность объекта для собственника в рыночной экономике можно выделить его способность приносить доход. Полезность бизнеса - это его способность приносить доход в конкретном месте и в течение данного периода. Чем больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости.   

     Принцип полезности заключается  в том, что, чем больше предприятие  способно удовлетворять потребность  собственника, тем выше его стоимость. С точки зрения любого пользователя, оценочная стоимость предприятия не должна быть выше минимальной цены на аналогичное предприятие с такой же полезностью. Кроме того, за объект не разумно платить больше, чем может стоить создание нового объекта с аналогичной полезностью в приемлемые сроки. И еще один аспект применения принципа полезности: если инвестор анализирует поток дохода, то максимальная цена определяется посредством изучения других потоков доходов с аналогичным уровнем риска и качества. При этом замещающий объект необязательно должен быть точной копией, но должен быть похож на оцениваемый объект, и собственник рассматривает его как желаемый заменитель.   

     Принцип замещения определяется  следующим образом: максимальная  стоимость предприятия определяется наименьшей ценой, по которой может быть приобретен другой объект с эквивалентной полезностью.   

     Принцип ожидания заключается  в определении текущей стоимости  дохода или других выгод, которые  могут быть получены в будущем  от владения данным предприятием.   

     Вторая группа принципов оценки обусловлена эксплуатацией собственности и связана с представлением производителей. Доходность любой экономической деятельности определяется четырьмя факторами производства: землей, рабочей силой, капиталом и управлением. Доходность бизнеса - это результат действия всех четырех факторов, поэтому стоимость предприятия как системы определяется на основе оценки дохода. Для оценки предприятия нужно знать вклад каждого фактора в формирование дохода предприятия.   

     Принцип вклада, сводится к следующему: включение любого дополнительного  актива в систему предприятия  экономически целесообразно, если  получаемый прирост стоимости  предприятия больше затрат на  приобретение этого актива.   

     Сущность принципа остаточной  продуктивности заключается в том, что факторы производства оцениваются только с учетом периода их воспроизводства, места в обороте капитала. С этой точки зрения устаревшее технологическое оборудование потребует полной замены, оплаты демонтажа и монтажа нового оборудования, что должно учитываться при оценке стоимости предприятия.   

     Принцип сбалансированности (пропорциональности) гласит: максимальный доход от  предприятия можно получить при  соблюдении оптимальных величин  факторов производства. Одним из  важных моментов действия данного принципа является соответствие размеров предприятия потребностям рынка.   

     Принцип динамики доходов (возрастающей  и уменьшающейся доходности) означает: увеличение капиталовложений в  основные составляющие производства  обусловливает пропорциональное увеличение темпов роста прибыли лишь до определенного предела, после которого прирост прибыли становится меньше, чем прирост капиталовложений. Данный предел соответствует максимальной стоимости объекта недвижимости. Любые дополнительные капиталовложения в объект оценки, осуществленные после достижения данного предела, не дадут пропорционального увеличения прибыли (а значит, и пропорционального увеличения стоимости объекта оценки).   

     Принцип экономической величины  гласит: при сложившихся на рынке  тенденциях большим спросом пользуется  определенная (оптимальная) величина объекта оценки данного типа.   

     Принцип экономического разделения гласит: имущественные права на объект оценки следует разделять и соединять таким образом, чтобы увеличить общую стоимость объекта недвижимости.   

     Принципы, связанные с рыночной средой включают в себя: принципы зависимости, соответствия, спроса и предложения, конкуренции и принцип изменения.   

     Принцип зависимости (внешнего  воздействия) гласит: различные факторы  внешней среды оказывают влияние  на стоимость объекта оценки.   

     Принцип соответствия гласит: объект  оценки, не соответствующий существующим  в настоящее время рыночным  стандартам (ожиданиям), имеет меньшую  стоимость.   

     Принцип спроса и предложения  заключается в выявлении взаимосвязи  между потребностью в объекте оценки и ограниченностью его предложения.   

     Принцип конкуренции. Конкуренция  - это соперничество, состязание  в каком-либо виде деятельности. Разумная конкуренция стимулирует  повышение качества объектов  и услуг на рынке недвижимости, избыточная конкуренция приводит к снижению прибыли.   

     Принцип изменения. Изменению  подвержены как сам объект  оценки или его составляющая (например, физическому или моральному износу), так и все факторы внешней  среды, влияющие на стоимость  объекта, упомянутые выше.

   2.2. Основные подходы к оценке стоимости предприятия (бизнеса)   

     На сегодняшний день известно  несколько подходов и реализуемых  в их составе методов, с помощью  которых даются денежные оценки  стоимости предприятия (бизнеса). В отечественной теории декларируются и используются заимствованные из западной практики три основных подхода к оценке стоимости бизнеса:   

   -- доходный подход (income approach);   

   -- затратный подход (asset based approach);   

   -- сравнительный (рыночный) подход (market approach).   

     2.2.1. Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.   

     С помощью доходного подхода  определяют текущую стоимость  будущих доходов, которые возникнут  в результате использования имущества (активов) и возможностей дальнейшей его продажи.   

     Таким образом, при оценке бизнеса  с позиции доходного подхода  определяющим фактором является  доход, влияющий на величину  стоимости объекта. Чем больше  доход, приносимый объектом оценки, тем выше величина его рыночной стоимости (при прочих равных условиях). Важное значение при этом имеет продолжительность получения дохода и уровень риска, сопровождающий данный процесс.   

     Источником дохода может быть: прибыль, арендная плата, выручка от продажи объекта, дивиденды и другие источники дохода. Главное здесь, чтобы доход генерировал конкретный объект оценки. С позиции данного подхода возможна и целесообразна оценка тех активов, которые используют для извлечения дохода (недвижимость, нематериальные доходы, акции и др.). При доходном подходе используют оценочные принципы ожидания и замещения.