Лекции по "Международным финансам"

Евровалюты являются оффшорными (вненациональными) валютами. На базе евровают сформировался  еврокредит, рынок еврооблигаций (евробондов) и других ценных бумаг. Евровалюты при переходе через границы не подлежат конверсии в местные валюты и поэтому находятся вне сферы действия национального валютного законодательства. Посредниками в операциях с евровалютами чаще всего выступают иностранные по отношению к стране пребывания банки (евробанки), что обуславливают более либеральный режим регулирования их операций со стороны местных валютных органов. Еврорынки являются международными не только по неподконтрольности национальному законодательству, но и по географическому размещению и по составу участников. Национальные власти осуществляют лишь контролирующие функции, требуя от своих национальных банков предоставления информации об операциях на этом рынке.

Приставка евро указывает на то, что  валютный депозит, деноминированный в долларах, иенах или иной валюте, размещен вне страны эмиссии валюты и не подлежит ее юрисдикции.

17.11.2011г.

Еврорынки.

На еврорынках используются 2 вида евровалютных депозитных инструмента:

1. Непрерывный срочный евродепозит (депозит с фиксированным сроком – от 2 дня до 1 года); Особенность – фиксированная ставка процента на весь срок. Базовая процентная ставка – ставка Либор. Она определяется на Лондонском межбанковском рынке. Кроме Либор есть Мибор, Миакр;
2. Передаваемые депозитные сертификаты – особый вид документов на предъявителя, причем принимаются они без каких-либо документов, торгуются на вторичном рынке и обладают наибольшей ликвидностью. Срочные депозиты предусматривают определенные санкции за досрочное изъятие, но при этом депозитные сертификаты имеют более низкую ставку процента. Проценты зависят от срока: чем меньше срок – тем меньше процент. Отличительной особенностью евровалютных депозитных сертификатов является то, что проценты по ним больше на 50 базисных пунктов, чем по соответствующим внутренним депозитным сертификатам. 1 базисный пункт – 0, 01 %.

Виды депозитных сертификатов:

• ТЭП (TAP) имеют фиксированный срок, сумма от 1 млн. долларов и выше и используется крупными депонентами;
• ТРАНШ (TRANSH) делятся на 3 части, и каждая часть может использоваться инвестором отдельно;
• РОЛ ОВЕР (Roll over) контрактные сертификаты с гибкими условиями, которые могут согласовываться. Инвестор покупает такой сертификат с плавающей процентной ставкой. Ставка определяется условиями рынка на момент срока платежа;
• ЕВРОНОТА может быть так краткосрочным обязательством. Представляет собой долговое обязательство с плавающей процентной ставкой. Ставка фиксируется на уровне ЛИБОР + -  15-30 базисных пунктов, причем каждые 3-6 месяцев корректируется в зависимости от ставки ЛИБОР. Отличительной особенностью: она выпускается с банковскими гарантиями в рамках среднесрочных кредитных программ.

Евробанки размещаются в международных  оффшорных банковских центрах, которые  не считаются составной частью экономики  страны, на территории которых они размещены. В Еврозонах евробанки предлагают льготный режим валютного и инвестиционного климата нерезидентам и проводят евровалютные операции, которые не попадают под юрисдикцию страны. Первые оффшорные зоны появились на Багамских островах. Оффшорный банковский бизнес гарантирует конфиденциальность банковских операций для банков и их клиентов и должен обеспечивать тайну банковских счетов. По межправительственным соглашениям некоторые оффшорные зоны обязаны предоставлять правоохранительным органам конфиденциальную информацию.

Лондонский  евровалютный банковский рынок.

Является крупнейшим в мире. Причем доля иностранных активов в банковском секторе Великобритании превышает  долю стерлинговых активов. Лондонский рынок обслуживает резидентов и нерезидентов, выпускает депозитные сертификаты, принимает вклады до востребования.

Нью-Йоркская система оффшорных банков.

Система со льготным режимом. Действует  на основе разрешения ФРС, которая позволила  американским банкам учреждать на территории своей страны международные банковские агентства. Такие банковские агентства могут принимать депозиты и выдавать займы резидентам. Предназначены для принятия  срочных вкладов и предоставление кредитов иностранным клиентам. Международным банковским агентам на территории Нью-Йоркской системы не применяются требованиям по резервам, они освобождены от депозитных страховых премий и от уплаты от местных налогов и налогов штата. Особенность: долларовый депозит, размещенный в Нью-Йоркской системе, не будет евродолларом. Но, однако, данная система имеет ряд недостатков по сравнению с Лондонской системой:

1. Обслуживает только клиентов – нерезидентов;
2. Не принимает вклады до востребования и не выпускает депозитных сертификатов;
3. Облагается федеральным подоходным налогом;
4. не открывает секретных доверительных счетов;

Токийская система оффшорного рынка.

Появилась в 70-е года. Особенности:

1. Японский рынок позволяет оффшорным банкам открывать специальные счета отдельно от внутренних счетов;
2. Большинство сделок на оффшорном рынке – это межбанковские сделки. Межбанковские сделки занимают 90% от всех сделок;
3. Доля активов в йенах постепенно возрастает за счет онкольных кредитов (которые являются до востребования) и за счет депозитов до востребования. Это говорит о том. Что все больше сделок совершается японскими банками, которые вкладывают денежные средства в национальную экономику.
4. Обмен средств между оффшорными и внутренними рынками постепенно увеличивается, что позволяет мелким и средним банкам выходить на оффшорный рынок.

Международное частное кредитование осуществляется 2мя способами:

1. Предоставление банковских кредитов;
2. Покупка долговых ценных бумаг нерезидентами на разных международных рынках.

Международное банковское кредитование может осуществляться в иностранных  для заемщика валютах, в евровалютах отдельными банками и специальными банковскими синдикатами. Отдельные банки кредитуют внешнюю торговлю и малые объемы заимствования для инвестирования. Также отдельные банки кредитуют отдельных заемщиков из развивающихся стран. Банковские синдикаты кредитуют крупных официальных и корпоративных заемщиков. Размер ставки по кредиту зависит от рейтинга заемщика и, как правило, составляет ЛИБОР + 0,5 – 1,5 %. Широки возможности для пролонгации кредита. Если кредит продлевается, то ставка – ставка Либор на момент пролонгации. На международном рынке кредитов действует ряд рисков:

1. Кредитный риск – риск невыплаты заемщиком;
2. Региональный риск;

…

01 декабря 2011г.

Лекция №

Евровалютные кредиты:

1. Синдицированные займы;
1. Первый период: до 2 лет – заемщик может увеличить сумму займа;
2. Второй период: реализуются комиссионные и процентные платежи, при этом сумма займа не подлежит изменению;
3. Погашение займа, причем можно погашать займ досрочно без штрафных санкций, для синдицированных кредитов можно погашать частями или одним пулом.
2. Револьверные (возобновляемые) кредиты. В нем не устанавливается четких этапов и позволяет заемщику обслуживать кредит по своему усмотрению. Такая гибкость требует определенного гонорара в пользу кредитора. Гонорар выплачивается на неиспользованную часть кредита. Большинство еврозаймов имеет срок от 4 до 8 лет. Револьверные кредиты могут доходить до 20 лет.

Стоимость кредита складывается из процентов и комиссионного вознаграждения. По еврокредитам устанавливаются различные  процентные ставки, которые зависят от процентного соотношения к определенной базовой ставки (базовая ставка устанавливается рынком). Поскольку базовая ставка является подвижной, то в контракте оговаривается способ расчета базовой ставки. Каждый банк несет свою меру ответственности. Одним из самых значительных является лид-менеджмент. Он участвует от начала и до конца и ответственен за соглашение заемщиков, где прописываются все условия кредита, формирование синдиката и привлечение банков, желающих принять участие в данной кредите. Одним из важных аспектов синдицированного кредитования является выбор правовой системы и юрисдикции суда, где будут рассматриваться споры при возникновении конфликта.

Кредитор и заемщик – являются резидентами разных стран, и живут, и работают по разному законодательству. Выбор юридической системы должен отвечать следующим критериям: совпадение национальности права и банка подписчика или совпадение валюты займа и права. Следовательно, по евродолларовому кредиту будет использоваться система Нью-Йоркского  законодательства.

Особенностью контакта является то, что в нем должны быть оговорены  все случаи конфликта. Так как  стороны являются резидентами разных стран, иногда требуется вмешательство  третьей стороны, а именно правительства. Меры правительства: фискальные меры, кредитные ограничения или же контроль валютного курса. Поводом для судебного разбирательства может послужить искажение информации на разных этапах формирования синдицированного кредита, а также невыполнение гарантий, данных заемщику. В случае дефолта заемщик должен соблюдать равенство «больших и малых банков».

Международный рынок  долговых инструментов.

Долговые ценные бумаги – ц.б. с  фиксированным доходом, выпускаются  в разных валютах (национальная и  евровалюта). Эмитенты – правительство, государственные учреждения или частные корпорации. Бывают краткосрочные (срок до 1 года) и долгосрочные (со сроком больше года).

Инвесторы образуют три группы:

1. Физические лица – розничные инвесторы;
2. Корпоративные инвесторы;
3. Институциональные инвесторы;
4. Институты коллективного инвестирования – инвестиционные компании, цель – аккумулирования широких слоев населения, возможно, по средствам выпуска собственных ценных бумаг в виде акций, сертификатов, паев и др. Доверенное лицо или банк хранит активы этой компании и обслуживает счета. Средства этих компаний поступают в управление профессионального участника рынка ценных бумаг, которое управляет совокупным портфелем. Международные ценные бумаги бывают краткосрочные и долгосрочные. Долгосрочные долговые ценные бумаги способствуют взаимному удовлетворению интересов заемщиков и владельцев временно свободных средств. Долгосрочные – облигации, НОТы. Облигации являются основным инструментом рынка, Могут выпускаться на предъявителя. НОТА – долговые ценные бумаги, выпускаемые под инвестора и обычно без обеспечения. Очень часто в контракте о НОТАХ включается пункт о возможном продлении срока погашения.

Участники рынка: дилеры, трэйдеры, андеррайтеры, …

Международные облигации подразделяются на:

• иностранные облигации – облигации, выпущенные эмитентом на зарубежном рынке в местной валюте, и они составляют 15% рынка, разновидностью являются параллельные облигации – облигации одного выпуска и размещаются одновременно в нескольких странах. Размещение долговых ценных бумаг нерезидента осуществляет местный синдикат на правах андеррайтера
• еврооблигации – выпускаются международным синдикатом банков на нескольких международных рынков. Не регулируются законодательством страны эмиссии, но следуют правилам международной ассоциации рынка ценных бумаг. Отличительный особенность: эмитенты евробондов подчиняются правилам и регулированию валютных властей в своих странах. Основной отличие евробонда от евроноты то, что евробонд более короткий.

Основные виды еврооблигации:

1. еврооблигации с фиксированным процентом;
2. с плавающим процентом;
3. еврооблигации, конвертируемые в акции с варрантом;
4. глобальная облигация – деноминированы в долларах. Включаются в листинг сразу на нескольких международных </sp