Источники формирования оборотных активов корпорации и эффективное их использование

Рассмотрим  принципиальные различия между заемным капиталом и собственным капиталом. (Таблица 7)

 

Таблица 7 - Признаки различия между заемным капиталом и собственным капиталом

Признак	Собственный капитал	Заемный капитал
1. Право на участие  в управлении капиталом	Дает	нет
2. Право на получение  части прибыли и имущества	по остаточному принципу	практически дает первоочередное право
3. Срок возврата капитала	не установлен	по договору
4. Льготы при налогообложении	Нет	есть, в зависимости  от вида заемного капитала

 

В процессе функционирования предприятия используется 4 основных способа финансирования. Они, в основном, связаны с внешними источниками

 

Таблица 8 - Способы финансирования

Методы финансирования	Преимущества	Недостатки
1. закрытая подписка  на акции между прежними и  новыми акционерами	Контроль за предприятием не утрачивается; финансовый риск возрастает незначительно	Объем финансирования ограничен  и может сложиться высокий  уровень стоимости привлечения  средств
2. открытая подписка	Возможна мобилизация  крупных денежных средств на достаточно большие сроки; финансовый риск возрастает незначительно		Возможна потеря контроля над предприятием
3. долговое финансирование	Возможно привлечение  солидного объема ресурсов; контроль за предприятием не утрачивается; возрастает рентабельность собст.капит.		Финансовый риск возрастает; срок использования и возмещения ограничен
4. комбинированный	Преобладание тех или  иных преимуществ (недостатков) наблюдается  в зависимости от количественных параметров сформированной структуры  средств

 

Изменение, колебания потребности в оборотном капитале вызывает объективную необходимость привлечения заемных средств или размещения временно свободных средств, высвобождающихся в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Кредиту принадлежит важная роль в управлении оборотным капиталом предприятия, которая обусловлена выбранной моделью управления оборотными средствами. Место кредита для финансирования текущей деятельности предприятия объективно определено делением всего оборотного капитала предприятия на две части:

• постоянный оборотный капитал (системная часть текущих активов), потребность в нем относительно постоянна в течение всего операционного цикла;
• переменный оборотный капитал (варьирующая часть текущих активов), потребность в нем изменяется вплоть до полного ее исчезновения в отдельные периоды.

Понятие постоянного оборотного капитала может трактоваться по-разному –  как средняя величина текущих  активов, используемых предприятием в  течение определенного периода  времени, или как минимум оборотных  средств, необходимых для нормальной текущей деятельности. В любом случае кредиторская задолженность и краткосрочный кредит является основными источниками финансирования потребности предприятия в переменном оборотном капитале.

В теории финансового менеджмента  известны четыре модели финансирования текущих активов, которые различаются между собой с точки зрения роли краткосрочных обязательств в текущем финансировании фирмы (таблица 9).

Идеальная модель - слишком теоретическая, действительно, трудно представить  ситуацию, когда все оборотные средства сформированы за счет краткосрочных долгов, в реальной жизни она практически не встречается. В последних трех моделях (агрессивной, консервативной и компромиссной) главная идея состоит в том, что для обеспечения ликвидности предприятия необходимо, чтобы внеоборотные активы в совокупности с системной частью оборотных активов покрывались долгосрочными пассивами.

В сущности, выбор модели финансирования зависит от отраслевых особенностей кругооборота капитала, скорости его  оборота, равномерности поступления выручки. Так, например, торговое предприятие может позволить себе большие суммы краткосрочной задолженности, не нарушая своей ликвидности.

Заметим, что роль краткосрочных  обязательств и их доля в составе  источников финансирования текущей  деятельности фирмы возрастает в направлении «консервативная – компромиссная – агрессивная – идеальная модель», риск нарушения ликвидности фирмы при этом изменяется в том же направлении. При этом даже консервативная модель управления оборотным капиталом предполагает обязательное использование кредита для покрытия части варьирующих активов. Таким образом, кредит органично встроен в процесс управления оборотным капиталом фирмы, именно он обеспечивает маневренность поведения и адекватность реакции ее финансового обеспечения на изменение конъюнктуры рынка или рыночной стратегии компании.

 

Таблица 9 - Роль кредита в управлении оборотным капиталом

Наименование модели управления оборотным  капиталом	Роль краткосрочного кредита и кредиторской задолженности	Риск с позиций ликвидности
Идеальная	За счет краткосрочных  обязательств финансируются полностью  все текущие активы, то есть и  их переменная часть то же	Наибольший риск, особенно если есть вероятность, что нужно  одновременно погасить все обязательства  перед кредиторами
Агрессивная	За счет краткосрочных  обязательств покрывается полностью  варьирующая часть оборотных  активов	Весьма рискованна, так  как в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов  невозможно.
Компромиссная	Варьирующая часть оборотных  активов покрывается на 50% за счет краткосрочных обязательств	Наименьший риск, однако, возможно наличие излишних текущих активов и за счет этого снижение прибыли
Консервативная	Варьирующая часть покрывается  частично за счет долгосрочных пассивов	Отсутствует риск потери ликвидности, так как нет краткосрочной кредиторской задолженности

 

Выбор модели управления оборотным  капиталом является ключевым моментом финансового менеджмента, определяющим характер взаимодействия предприятия  с кредиторами и дебиторами, объемы и сроки кредитных сделок.

Использование кредита позволяет  обеспечить гибкость финансирования текущей  деятельности предприятия, которая  включает в себя:

• способность оплатить обязательства (поддержание ликвидности);
• способность увеличить объем заимствований;
• возможность выбора форм заимствований.

Рассмотрим модель управления оборотным  капиталом предприятия АО «Тайма».

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Раздел 2. Источники финансирования оборотных активов корпораций на примере АО «Тайма»

2.1 Организационно-экономическая характеристика АО «Тайма»

Как уже было рассмотрено в теоретической  части дипломной работы, существуют четыре вида стратегии финансирования оборотных средств предприятия. Для того чтобы определить, к какой стратегии относится модель финансирования оборотных активов применяемая на АО «Тайма», необходимо на первоначальном этапе исследовать общую организацию капитала на данном предприятии.

Предварительная оценка финансового  положения АО «Тайма» предприятия  осуществляется на основе сравнительного аналитического баланса, который получается из исходного путем дополнения его показателями структуры, динамики и структурной динамики вложений и источников средств предприятия за несколько лет. Обязательными показателями сравнительного аналитического баланса являются: абсолютные величины по статьям исходного отчетного баланса, изменения в абсолютных величинах и удельных весах, темпы прироста, изменения в процентах к валюте баланса. Сравнительный аналитический баланс сводит воедино и систематизирует те расчеты, которые необходимы при первоначальном ознакомлении с балансом.

Сравнительный аналитический баланс сводит воедино и систематизирует  те расчеты, которые необходимы при  первоначальном ознакомлении с балансом.

Все показатели сравнительного аналитического баланса можно разбить на три группы: структура баланса, динамики баланса, структурной динамики баланса (сопоставляются структурные изменения в активе и пассиве баланса, позволяющие сделать вывод о том, через какие источники, в основном, был приток новых средств и, в какие активы, эти средства были вложены).

Проанализируем структуру имущества  и источников его образования  АО «Тайма». Данные для анализа приведены  в таблице 10.

 

Таблица 10 - Размер имущества предприятия АО «Тайма» за период 2010-2011гг., тыс. тенге

Показатели	2010	2011	Изменение за период
1	2	3	4
АКТИВ
1 Долгосрочные активы	21547,0	20987,7	-559,3
2 Текущие активы	33056,9	34424,9	+1368,0
2.1 Товарно-материальные  запасы	15477,0	17520,7	+43,7
2.2 Дебиторская задолженность	7368,2	6986,2	+382,0
2.3 Денежные средства	3957,7	5601,0	+1643,3
2.4 Налоговые активы	6254,0	4317,0	-1937
ПАССИВ
1 Собственный капитал	54529,8	55322,5	+792,7
2 Обязательства	74,1	90,1	+16
2.1 Долгосрочные
2.2 Краткосрочные	74,1	90,1	+16

 

Из таблицы 10 видно, в 2011 году по сравнению с 2010 произошло увеличение активов предприятия АО «Тайма» на 808,7 тыс. тенге, то есть на 1,48%.

Такая стоимость имущества на конец 2011 года сложилась из-за увеличения текущих активов, а именно товарно-материальных запасов на 2043,7 тыс.тенге, за счет уменьшения доли дебиторской задолженности в текущих активах – на 382 тыс. тенге, увеличения доли денежных средств на 1643,3 тыс. тенге. Доля долгосрочных активов, в структуре активов предприятия уменьшилась на 1,62% и к концу 2011 года ее удельный вес в общей валюте баланса составил 37,9%.

Пассив баланса характеризуется  преобладающим удельным весом собственного капитала, наблюдается тенденция  к его повышению. Доля обязательств в общей валюте баланса предприятия  незначительная, составила в 2010 году –0,14%, в 2011 году – 0,16%.

Важным показателем, характеризующим  структуру капитала и определяющим финансовую устойчивость предприятия, является сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса.

Рассчитаем данные показатели для АО «Тайма» по итогам деятельности за период 2010-2011 года. Исходные данные для расчета определим из данных бухгалтерских балансов предприятия. Результаты расчета приведены в таблице 11.

 

Таблица 11 - Расчет суммы чистых активов АО «Тайма»

на 2010-2011 года, тыс. тенге

Наименование показателя	на конец 2010 года	на конец 2011 года			Изменение за период
1	3	4			5
Активы	54603,9	55412,6			+808,7
Задолженность учредителей  по взносам в уставный капитал (вычитается)	-	-
Итого активов, принимаемых  к расчету	54603,9	55412,6			+808,7
Пассивы, в т.ч.:
Долгосрочные финансовые обязательства
Краткосрочные финансовые обязательства по кредитам и займам
Кредиторская задолженность	74,1	90,1			+16
Задолженность участникам по выплате доходов (дивидендов)
Резервы предстоящих  расходов
Прочие краткосрочные обязательства
Итого пассивов, принимаемых  к расчету	74,1		90,1	+16
Чистые активы	54529,8		55322,5	+808,7
Доля чистых активов  в валюте баланса, %	99,9		99,8	-0,1

 

Приведенные в таблице 11 данные свидетельствуют о том, что сумма чистых активов за год на предприятии АО «Тайма» увеличилась на 808,7 тыс. тенге, а доля незначительно снизилась на 0,1% (с 99,9 до 99,8% в сумме общих активов предприятия).

Таким образом, сумма чистых активов  предприятия значительная по отношению  к валюте баланса, хотя и имеет тенденцию к снижению.

Величина чистых активов для оценки финансового состояния предприятия должна быть больше суммы уставного капитала, который для АО «Тайма» на начало 2010 года составлял 20676,1 тыс. тенге. Как видно, чистые активы значительно больше уставного капитала, что обуславливает устойчивое финансовое положение собственников АО «Тайма» после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия.

Оценка платежеспособности по балансу  осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность.

Рассчитаем соотношение активов  и пассивов АО «Тайма» за 2010-11 годы по степени их ликвидности (таблицы 12, 13).

Таблица 12 - Группировка активов и пассивов АО «Тайма» по степени их ликвидности на 01.01.2010 года, тыс. тг.

Группа активов	Сумма	Группа пассивов	Сумма
А1	3957,7	П1	74,1
А2	22845,2	П2	0
А3	6254,0	П3	0
А4	21547,0	П4	54529,8
Всего	54603,9	Всего	54603,9

 

Таблица 13 - Группировка активов и пассивов АО «Тайма» по степени их ликвидности на 01.01.2011 года, тыс. тенге

Группа активов	Сумма	Группа пассивов	Сумма
А1	5601,0	П1	90,1
А2	24506,9	П2	0
А3	4317,0	П3	0
А4	20987,7	П4	55322,5
Всего	55412,6	Всего	55412,6

 

Баланс считается абсолютно-ликвидным, если выполняются соотношения: А1³ П1, А2³П2, А3³П3, А4£П4.

Первое соотношение выполняется в течение 2010-2011 годов. Второе и третье соотношение также верно для обоих периодов. Четвертое соотношение также выполняется за весь период. В связи с этим можно заключить, что ликвидность баланса за 2010-2011 гг. обеспечена, т.к. требования к погашению обязательств у предприятия меньше, чем имеется ликвидных активов, а также основные средства сформированы за счет средств собственного капитала.