Финансовый цикл предприятия, порядок его определения

Этот  показатель свидетельствует об эффективности  не только хозяйственной деятельности предприятия, но и процессов ценообразования. Его целесообразно рассчитывать как по общему объему реализованной продукции, так и по отдельным ее видам.

Рентабельность  продаж рассчитывается как отношение чистой прибыли к сумме полученной выручки.

, где

 выручка от реализации продукции,

 чистая прибыль предприятия.

Этот  показатель характеризует эффективность  предпринимательской деятельности (сколько прибыли имеет предприятие  с рубля выручки). Рентабельность продаж может рассчитываться как в целом по предприятию, так и по отдельным видам продукции.

Если  рентабельность продаж постепенно снижается, то причина либо в выросших издержках, либо в повысившихся ставках налога. Следовательно, мы должны обратиться к изучению этих факторов, чтобы найти корень проблемы. Снижение объема продаж может свидетельствовать, прежде всего, о падении конкурентоспособности продукции, так как позволяет предположить сокращение спроса на продукцию.

Пример.

В отчетном периоде деятельность компании оставалась прибыльной, однако, при этом наблюдалась общая тенденция к снижению всех показателей рентабельности. (Таблица  2).

Таблица 2 - Показатели рентабельности ОАО «ВВС» за период с 01.01.01 по 01.01.02 гг.

Показатели 01.04.01 01.07.01 01.10.01 01.01.02           Рентабельность  активов 3,4% 1,1% 2,4% 2,4%           Рентабельность  собственного капитала 5,1% 1,6% 3,8% 3,8%           Рентабельность  основной деятельности 41,1% 29,1% 38,1% 27,1%           Рентабельность  продаж 24,9% 10,6% 26,4% 24,8%

 

Рентабельность  основной деятельности в отчетном периоде  в целом снижалась с 41,1% в начале года до 27,1% в конце. Это произошло  из-за того, что темпы роста себестоимости  в целом превышали темпы роста  выручки предприятия, что говорит  о снижении эффективности управления затратами компании.

Снижение  рентабельности активов и рентабельности собственного капитала обусловлено  резким падением чистой прибыли в  течение года притом, что размеры  собственного капитала и совокупного  капитала снижались незначительно.

Рентабельность  продаж после резкого снижения во втором квартале более чем в два  раза до 10,6% к концу года вновь  восстановилась до первоначального  уровня в 24,8%. Но следует учитывать, что это обусловлено финансовыми  результатами от прочих видов деятельности предприятия, которые существенно влияли на величину чистой прибыли (выше было отмечено, что эффективность основной производственной деятельности снижалась).

Исходя  из вышесказанного, можно сделать  вывод, что в отчетном периоде  эффективность основной деятельности предприятия снижалась. Кроме того, заметное влияние на чистую прибыль предприятия оказывали финансовые результаты прочих видов деятельности.⁶

Глава 3. Как планировать  продолжительность  финансового и  операционного циклов

У предприятия не возникнет проблем с нехваткой оборотных средств, если оно станет жестко контролировать соотношение собственного и заемного капитала, за счет которого финансируется операционная деятельность. Все что для этого потребуется — планировать продолжительность финансового и операционного циклов, а также текущую ликвидность.

Многим  компаниям хорошо знакома ситуация, когда серьезные неприятности начинались со слов собственника или генерального директора: «Сейчас срочно нужны  деньги для нашего нового инвестиционного проекта. Придется снять некоторую сумму с расчетного счета. Потом решим, как рассчитаться с поставщиками. Возьмем кредит в крайнем случае». Разумеется, деньги извлекались из оборота, и дальше события развивались по стандартному сценарию. А именно: через некоторое время выяснялось, что собственных средств на оплату поставок сырья и материалов не хватает. И финансовому директору приходилось срочно искать деньги, чтобы закрыть возникший кассовый разрыв — буквально упрашивать дебиторов пораньше погасить задолженность, пытаться договориться с банком и так далее.

Чем-то похожие события происходили  в компаниях, необдуманно меняющих условия расчетов с поставщиками и предоставления отсрочки платежа  покупателям. В качестве примера  можно привести негативный опыт крупного производственного предприятия. Генеральный директор компании, он же собственник, потребовал от недавно принятого на работу финансового директора сделать все, чтобы вдвое увеличить рентабельность бизнеса. Для решения этой задачи с поставщиками были заключены договоры на новых условиях. Суть перемен сводилась к отказу от использования отсрочки платежа в обмен на снижение закупочных цен. Одновременно с этим покупателям готовой продукции предоставили вдвое большую отсрочку платежа и увеличили цену реализации готовой продукции. Буквально через несколько месяцев компания впервые за долгое время столкнулась с острой нехваткой оборотных средств, пришлось срочно занимать деньги в банке. К счастью, все это происходило до кризиса и с кредитом проблем не возникло.

Избежать  подобных проблем можно, если строго следовать нескольким правилам:

- долгосрочные  активы должны финансироваться  за счет долгосрочных пассивов;

- источников  финансирования оборотных активов  должно хватать для обеспечения  бесперебойной деятельности компании в условиях максимальной загрузки мощностей (как производственных, так и логистических);

- коэффициент  текущей ликвидности всегда должен  быть не меньше 1.

Несмотря  на кажущуюся простоту перечисленных  требований, определить потребности  компании в оборотном капитале, а также в средствах, необходимых для финансирования рабочего капитала, оказывается непросто. В ОАО «ТрансВудСервис» для этих целей была разработана и с успехом применяется модель, позволяющая решать эти задачи, а также управлять финансовой устойчивостью бизнеса. В ее основе — расчет таких важных для финансового директора любого предприятия показателей, как продолжительность финансового и операционного циклов. Остановимся на них подробнее, прежде чем продемонстрировать, как работает модель управления финансовой устойчивостью ОАО «ТрансВудСервис».⁷

Операционный  и финансовый циклы  компании

Таблица 3 - Данные для расчета продолжительности финансового и операционного циклов

Показатель Расшифровка Источник  данных/формулы расчета Исходные  данные T Период  в календарных днях, за который  анализируются данные (месяц, квартал, год)1, дн. Календарь В Выручка за период без учета НДС, руб. Бюджет  доходов и расходов2 ПС Полная  себестоимость отгруженной продукции, руб. Бюджет  доходов и расходов М Материальные  затраты на отгруженную продукцию, руб. Бюджет  доходов и расходов Д Остаток денежных средств, руб. Прогнозный  баланс МЗ Остатки запасов сырья и материалов, руб. Прогнозный  баланс НЗ Остатки незавершенного производства, руб. Прогнозный  баланс ГП Остатки готовой продукции, руб. Прогнозный  баланс ДЗ Дебиторская задолженность, руб. Прогнозный  баланс КЗ Кредиторская  задолженность по поставкам сырья  и материалов, руб. Прогнозный  баланс ПКЗ Прочая  кредиторская задолженность, руб. Прогнозный  баланс Промежуточные расчетные показатели ПОД Период  оборота остатков денежных средств, дн. (Д  х Т) : В ПОМЗ Период  оборота запасов сырья и материалов, дн. (МЗ  х Т) : М ПОНЗ Период  оборота незавершенного производства, дн. (НЗ  х Т) : ПС ПОГП Период  оборота запасов готовой продукции, дн. (ГП  х Т) : ПС ПОДЗ Период  инкассации дебиторской задолженности, дн. (ДЗ  х Т) : (В х 1,18) ПОКЗ Период  оборота кредиторской задолженности  по поставкам сырья и материалов, дн. (КЗ  х Т) : (М х 1,18) ПОПКЗ Период  оборота прочей кредиторской задолженности, дн. (ПКЗ  х Т) : (ПС х 1,18)

 

С точки  зрения любого финансиста, операционный цикл — это время полного оборота всей суммы оборотных активов. Если проще, это количество дней, которое проходит с момента поступления сырья и материалов на склад компании до реализации готовой продукции. Другой, не менее важный показатель, помогающий контролировать финансовую устойчивость предприятия, продолжительность финансового цикла (время с момента оплаты сырья и материалов до поступления средств за отгруженную продукцию). Наглядно смысл операционного и финансового циклов компании представлен на схеме.

Рисунок 3 - Финансовый и операционный циклы производственного предприятия

Рассчитать  продолжительность операционного цикла (ПОЦ) можно, если воспользоваться следующей формулой (расшифровки обозначений, источники исходных данных и промежуточные показатели, используемые при расчете операционного цикла, представлены в табл. 1):

ПОЦ = ПОД + ПОМЗ + ПОНЗ + ПОГП + ПОДЗ.

Формула для вычисления продолжительности финансового цикла будет выглядеть так (расшифровка обозначений — в табл. 1):

ПФЦ = ПОЦ  — ПОКЗ — ПОПКЗ.

Бюджетирование и отслеживанием на ежемесячной основе показатели обоих циклов, а отдельные составляющие происходит еженедельно. Если есть превышение нормативов, то предпринимаются необходимые шаги. Финансирование оборотных средств происходит максимально за счет «кредиторки», а остаток за счет краткосрочных кредитных инструментов (овердрафтов и кредитных линий), так как использование собственного капитала более выгодно в инвестиционной деятельности (открытие новых точек, ERP-системы и так далее.).

Располагая  сведениями о продолжительности  финансового цикла, несложно определить реальную потребность предприятия  в средствах, необходимых ему для финансирования процесса изготовления и реализации продукции. Рассчитывается общая потребность в оборотных средствах как произведение операционного цикла на среднедневные расходы (отношение производственной себестоимости (ПС) к количеству календарных дней в периоде (Т)). Источником финансирования оборотных средств может быть как собственный, так и заемный капитал. Собственно, это не ново, кредиты на пополнение оборотных средств — нормальная практика многих компаний. Но из-за того, что предприятия зачастую прикидывают на глазок, сколько денег взять займы у банка, более того, просят суммы с запасом, снижается рентабельность бизнеса.

Итак, после  того как определен порядок вычисления операционного и финансового  циклов, можно переходить к модели управления финансовой устойчивостью компании.

Модель  управления финансовой устойчивостью

Все что  потребуется для создания модели, с помощью которой финансовый директор сможет спланировать и оценить  приемлемость уровня текущей ликвидности, рассчитать потребность в краткосрочных займах на пополнение оборотных средств, — это информация из бюджета доходов и расходов (БДР), а также некоторые прогнозируемые значения балансовых статей. Обязательное требование — помесячная разбивка в бюджетах. Чем чаще будет осуществляться контроль исполнения бюджетов и как следствие контроль над финансовой устойчивостью предприятия, тем лучше. Какие конкретно статьи из бюджета доходов и расходов и прогнозного баланса потребуются для расчетов, показано в таблице 2. А также предстоит рассчитать показатели оборачиваемости и определить продолжительность финансового и операционного циклов (см. табл. 3).

Когда все необходимые исходные данные получены, можно приступать к расчету  показателей модели управления финансовой устойчивостью бизнеса (см. таблицу 4). Для финансового директора в ней будут наиболее важны такие показатели, как:

- потребность  в краткосрочных кредитах, привлекаемых  на пополнение оборотных средств;

- плановое  значение коэффициента текущей  ликвидности.

Потребность в краткосрочных кредитах определяется как разница между суммарной  потребностью в оборотных средствах  за период (о расчете которого было подробно рассказано выше) и собственным оборотным капиталом.

А расчет планового значения коэффициента текущей  ликвидности (Ктл) может быть выполнен по следующей формуле:

Плановый  Ктл = Продолжительность  операционного цикла  х Среднедневной расход средств / Краткосрочные пассивы.

Таблица 4 - Исходные данные для построения модели финансовой устойчивости, тыс. руб.

№ Статьи Источник Дата, на которую представлены данные 31.01.11 28.02.11 31.03.11 1 Денежные  средства Баланс 6,4 6,4 6,4 2 Дебиторская задолженность Баланс 259,6 259,6 259,6 3 Запасы  сырья и материалов, нетто Баланс 180,0 180,0 180,0 4 Незавершенное производство Баланс 10,0 10,0 10,0 5 Запасы  готовой продукции, нетто Баланс 20,0 20,0 20,0 6 Авансы  выданные (кроме авансов по основным средствам) Баланс - - - 7 Коммерческая  кредиторская задолженность Баланс 212,0 212,0 212,0 8 Постоянные  пассивы (долги по зарплате и налогам) Баланс 36,0 36,0 36,0 9 Авансы  полученные — внешние Баланс - - - 10 Выручка от реализации, без НДС БДР 220 220 220 11 Сырье и материалы на реализованную  продукцию БДР 180 180 180 12 Себестоимость реализованной продукции БДР 215 215 215 13 Количество  дней в периоде Календарь 31 28 31